2022年投资与融资复习总结.pdf

Chap1 投资概论一、投资1、定义2、基本要素：五个（结合投资的主要特征）投资主体投资目的投资来源投资客体投资方式3、投资的基本类型（1）产业投资与证券投资（按投资对象存在的形式不同来划分）产业投资： 概念（产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动证券投资：概念（证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活动 ）证券投资在产业投资的基础上发展起来的，是一种为产业投资融通资金的方式2）直接投资与间接投资直接投资：指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方式拥有经营控制权是直接投资的特点产业投资是直接投资的主要方式，但不是唯一直接投资还可通过证券投资和并购投资来实现间接投资：指投资者购买企业的股票、政府或企业债券、发放长期贷款而不直接参与生产经营活动的投资方式间接投资一般属于证券投资，但证券投资并不等同于间接投资，当拥有经营控制权，可成为直接投资方式直接投资与间接投资的主要区别：在于是否拥有企业的经营控制权二、融资1、定义（广义：资金的筹集和资金的运用狭义：资金的筹集融资是指融资主体根据资金余缺融通的客观需要，运用一定的融资形式、手段和工具，实现资金的筹集、转化、运用、增值和回偿等融资活动的总称。

2、分类：（1）直接融资与间接融资直接融资是指融资主体通过发行债券、股票等信用工具，吸收社会剩余资金，并转化为资本，直接投入特定项目的融资方式间接融资是指融资主体向银行贷款的融资方式 2）债务性融资与权益性融资（ 3）企业融资与项目融资三、投融资主体1.企业投资的运动过程企业投资运动过程是指企业将筹措的资金从货币状态转化为其他状态，形成资本，又回到货币状态的不断循环的过程从投资运动的全过程看，企业投资必然按其内在的时序，依次通过资金筹集、投资分配、投资实施、投资回收与增值等四个首尾相接、环环相扣的阶段2.企业投融资研究的内容企业投融资的研究内容主要包括筹资决策、投资决策和投资收益分配决策Chap2 证券投资第一节证券与有价证券一、证券的概念精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 11 页广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券狭义的有价证券仅指资本证券资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券它包括股票、债券及其衍生品种等有价证券按证券经济性质分类可分为基础证券和金融衍生证券两大类股票、债券和投资基金都属于基础证券；金融衍生证券是指由基础证券派生出来的证券交易品种，主要有金融期货与期权、可转换证券、认股权证等。

第二节股票与债券一、股票1．股票的定义：股票是股份有限公司发行的一种有价证券，用以证明投资者的股东身份和权益并据以获取股息和红利的凭证股份有限公司是指将全部资本划分为等额股份，股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以全部财产对公司债务承担责任的法人2．我国发行的股票为记名、面额、无形股票记名股票与无记名股票面额股票与无面额股票有形股票与无形股票3．股票的价值分析股票代表着获取利益的权利，能够给持有者带来股息、红利收入所以，股票的价值就是用货币来衡量的作为获利手段的价值股票的账面价值：是指每股所代表公司的股东权益，股东权益是会计意义上的概念，又称每股净资产股票的经济价值：指未来每股股利的现值，也称为内涵价值二、债券1．债券的定义与分类定义：债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券分类：按发行主体划分：政府债券、公司债券、金融债券按负债时间长短划分：短期债券、中期债券、长期债券按有无利息划分：零息债券、附息债券、息票累积债券附息债券按票面利率是否固定划分：固定利率债券、浮动利率债券按有无财产担保划分：抵押债券、信用债券按偿还方式划分：一次到期债券、分期到期债券2． 债券的价值分析（现金流贴现法，又称收入法或收入资本化法。

三、基金1．基金的定义与分类证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共存、风险共担的集合投资方式按设立方式分类：契约型基金和公司型基金按能否赎回分类：封闭式基金和开放式基金12011210,...,(1)(1)(1)(1)()nnjjttCFCCViiiiVCtitFFace value其中，为债券的现值( 内在价值 )为第 期债券的利息为 期的市场利率( 短期利率）为债券的面值精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 11 页按是否公开发行分类：公募基金和私募基金按投资目标分类：成长型基金、收入型基金和平衡型基金按投资标的分类：债券基金、股票基金、货币市场基金、指数基金等按基金资本来源和运用地域分类：国内基金、国际基金、离岸基金、海外基金证券投资基金的特征：（1）集合投资：（2）分散风险：（3）专家管理：２. 证券投资基金与股票、债券的区别所反映的关系不同股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关系，而契约型基金反映的则是信托关系所筹资金的投向不同股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其它有价证券等金融工具。

风险水平不同股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，使基金收益有可能高于债券，风险可能小于股票第三节证券市场一、证券市场及其结构证券市场是证券发行和交易的场所证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比的关系最基本的证券市场的结构有纵向和横向两种1．纵向结构关系按证券进入市场的顺序而形成的结构关系可分为发行市场和交易市场证券发行市场，是发行人以筹集资金为目的，向投资者出售证券所形成的市场证券交易市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所2．横向结构关系这是依有价证券的品种而形成的结构关系这种结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场以及衍生证券市场等子市场，并且各个子市场之间是相互联系的二、证券市场构成要素主要包括证券市场参与者、证券交易场所和证券市场交易工具等三个方面三、 证券的发行证券发行是指由发行公司将具备法定形式的证券（债券、股票）交由主管部门审核登记，再由承包商包销、分批和零散的出售给投资者的整个过程证券发行市场是交易市场的基础它主要由证券发行人、证券中介机构及投资者三部分组成。

四、 证券的交易证券交易市场由两部分组成一是场内交易市场，即证券交易所，它是高度组织化的市场，是证券市场的主体与核心；二是分散的、非组织化的场外交易市场，是证券交易所的必要补充五、 股票价格指数加权指数法以基期成交股数(或发行量 )为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数(或发行量 )为权数的指数称为派许指数拉斯拜尔指数偏重基期成交股数(或发行量 )，而派许指数则偏重报告期的成交股数(或发行量 )价格指数用派氏指数好因为它综合反应股票价格和数量的变动，且具有现实意义第四节证券投资收益与风险一、证券投资收益的度量平均收益率时间加权收益率实际收益率期望收益率1. 实际收益率假若投资者预期价格在投资期内会上涨，即存在通货膨胀，那么投资者就必须考虑通货膨胀对货币购精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 11 页买力的影响投资于某证券的实际收益率等于名义收益率扣除通货膨胀率的收益率：两条性质：第一，如果通货膨胀率为零，实际收益率便等于名义收益率；第二，如果名义收益率与通货膨胀率相等，实际收益率便等于零实际收益率还可以近似地写成名义收益率减去通货膨胀率：由美国经济学家费雪提出。

▲持有期收益率持有期收益率实质是一种事后或是已实现的收益率，是在投资损益已经发生的情形下计算的2 期望收益率投资收益不确定下，可用期望收益率指标来度量期望收益率就是证券投资的各种可能收益率的加权平均数，以各种可能收益率发生的概率为权数二、证券投资风险的度量（P86）1.证券投资风险的定义证券风险被认为是证券收益的波动，衡量这个变动的方法就是计算证券报酬的方差或标准差标准差越大，风险越大；标准差越小，风险就越小投资风险的概念：一项投资可能有多种回报结果，即将来的投资回报率不确定，就叫投资风险投资风险指投资收益的变动性2. 风险厌恶与风险溢价（Ｐ８６）指市场为使投资者购买收益率不确定的风险证券而向他们提供的额外的期望收益率，等于风险证券的期望收益率与无风险证券的确定收益率之差风险证券的期望收益率=无风险证券的收益率+风险溢价投资者越是厌恶风险，在市场机制作用下，风险证券的市场价格就会越低，市场给予投资者的风险溢价也越大3. 风险投资的种类投资风险可以分为系统和非系统两大范畴三、 现代证券组合理论（一）最佳投资组合1. 组合的预期收益和风险投资组合的期望收益率等于构成组合的各项投资期望收益率的加权平均，各项权重等于每项投资占总投资额的比例。

投资组合的风险也用组合的标准差（或方差）表示：要计算投资组合的方差，必须先知道投资组合中所有证券收益之间的协方差（或相关系数）投资组合风险受到三个因素的影响：（Ｐ９２）个别证券的风险各项证券相关系数证券投资比例大小当组合中只有两种证券（N=2）时：当相关系数从 -1 变化到 1 时，证券组合的风险逐渐增大除非相关系数等于1，二元证券投资组合的风险始终小于单独投资这两种证券的风险的加权平均数，即通过证券组合，可以降低投资风险，但不能消除风险 —通过构建组合可以分散和降低风险2.最佳投资组合（P96）有效证券组合必须包含三个条件：第一，在预期收益率一定时，是风险最小的证券组合; 第二，在风险一定时，是预期收益率最高的证券组合；hRRnomrealniiiRPRE1%100)(资产期初价值＋其他收益所得初价值资产期末价值－资产期持有期收益率＝mjjjpWERER1)(11122jiWWWmimjijjimjjjpjiijijBAABBABBAAPwwww222222精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页，共 11 页第三，不存在其它的比其预期收益率更高和风险更小的证券组合。

有效组合就是按照既定收益下风险最小或既定风险下收益最大的原则建立起来的证券组合有效边界就是在坐标轴上将有效组合的预期收益和风险的组合连接而成的轨迹曲线上有一个点，其波动率最低，称之为最小方差点（英文缩写是MVP ） 这条曲线在最小方差点以上的部分就是著名的（马考维茨）投资组合有效边界，对应的投资组合称为有效投资组合投资组合有效边界一条单调递增的凹曲线投资者将怎样选择最佳证券组合呢？这就要看投资者的“ 效用倾向 ” 了每一个投资者都有自己的效用倾向曲线，在这条线上的任何一种收益—— 风险组合都被投资者无选择地接受，所以，这条曲线可以称作投资者效用无差异曲线投资者总是希望选择能够满足他们较高层次欲望的投资无差异曲线与有效边界相切的点所代表的投资组合就是最佳投资组合二）资本资产定价模型（CAPM ）CAPM 阐述了当投资者都采用Markowitz 的理论进行投资管理的条件下市场均衡状态的形成，把资产的预期收益和预期风险之间的理论关系用一个简单的线性方程表达出来了上一节的分析都是假设证券具有风险从另一个角度考虑，投资者可以将一个风险投资与无风险证券（如国库券）构成组合核心思想： 允许无风险借贷条件下的风险与收益的衡量1.资本市场线CML ◆ 分离定律资产组合选择问题是两个独立过程，即（1）确定最优风险资产组合：属纯技术性的，与投资者风险偏好无关。

2）投资者选择：投资者个人以风险偏好将资金分配于F 与 T，形成个人的投资方案所谓分离定理，指的就是投资者在进行风险资产与无风险资产组合的选择时，可以按上述两个步骤进行这意味着投资者的收益与风险偏好与其风险资产组合的最优构成无关◆ 市场组合市场组合：将各资产组合权数与资产的相对市场价值一致的所有资产构成的组合在均衡状态下，最优风险资产组合T 与市场组合M 一致通常，把最佳风险资产组合称为市场组合市场组合的收益率就是市场平均收益率，实务中通常用股票价格指数的收益率来代替；而市场组合的方差则代表了市场整体的风险，由于包含了所有的资产，因此市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险◆ 资本市场线CML的实质就是在允许无风险借贷下的新的有效边界，它反映了当资本市场达到均衡时，投资者将资金在市场组合M 和无风险资产之间进行分配，从而得到所有有效组合的预期收益和风险的关系位于CML 上的组合提供了最高单位的风险回报率，CML ：连接无风险资产F 与市场组合Ｍ的直线，它反映了市场组合M 和无风险资产的所有可能组合的收益和风险的关系该线性有效集被称为资本市场线资本市场线汇集了资本市场上所有的有效组合，任何无效组合都位于资本市场线的下方。

理性的投资者将选择该直线上的资产组合；实际中某个投资者如何选择取决于他的风险偏好；CML 的数学表达式：PMfMfPrrErrE)()(精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页，共 11 页对上式的评述：揭示了在市场均衡状态下，有效组合预期收益与风险的关系；2.证券市场线·资本市场线（CML ）反映了市场达到均衡时有效组合的预期收益与风险之间的关系·证券市场线（SML ）要回答的是：当市场达到均衡时，任意资产（或组合）i（无论有效与否）的预期收益和风险之间的关系当某资产的 β系数小于1 时，说明证券i（或证券组合）的风险小于市场风险，这种证券组合被称为保守型的；当某资产的β系数大于1 时，说明证券i（或证券组合）的风险大于市场风险，这种证券组合被称为激进型的◆ 证券市场线：利用 CAPM 模型，取为横轴、 E(r) 为纵轴，单个风险证券的均衡定价关系：当任一证券i 被均衡定价时，都将位于同一直线上该直线被称为证券市场线SML ） ，其公式为：小结： SML 揭示了市场上所有风险资产的均衡收益与风险的替代关系风险资产包括：单个证券；无效证券组合；有效证券组合SML 揭示了均衡状态下，每一种资产或资产组合，无论是否有效，都将位于SML 上。

CML 与 SML 的区别与联系：联系：它们都描述了风险资产均衡期望收益与风险之间的关系区别： ·度量风险的指标不同：在CML 中用的是方差度量风险；在SML 中用的是值度量风险·CML 只描述有效投资组合如何均衡被定价；SML 描述了所有风险资产如何均衡被定价CML描述了有效投资组合的风险与预期收益之间的关系，而SML 界定的风险与收益之间的关系适用于所有的资产和组合，无论有效与否资本市场上的所有组合对应点一定在SML 上，而非有效组合的对应点也将落在SML 上，但是在CML 的下方3.证券的均衡定价“合理定价”的证券一定位于证券市场线上若某证券不在SML 上，则证券处于非均衡状态，即它未被合理定价，它被市场低估（或高估）了价值证券的值指证券期望收益率与均衡期望收益率之间的差额根据值的正、负及大小，可以判断证券是否合理定价应用：若 > 0（在 SML 的上方），则说明证券A 的现有价格偏低若 < 0（在 SML 的下方），则说明证券A 的现有价格偏高（四）有效市场理论三种类型：弱有效证券市场，半强有效证券市场，强有效证券市场第五节证券投资分析基本分析方法： （P126）是分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势，据此预测证券的收益和风险，并最终判断证券内在价值的一种分析方法。

其出发点是证券具有“ 内在价值 ” ，证券起伏不定的价格最终围绕其“ 内在价值 ” 而波动基本分析的内容包括宏观经济、行业和公司三个层次的系统分析一、 证券投资的宏观分析（P136）１． 宏观经济环境分析国内生产总值（GDP）变动对证券市场的影响（经济周期与证券市场的关系）；通货膨胀与通货紧缩ifMfirrErrE)()(精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页，共 11 页对证券市场的影响；利率变动对证券市场的影响；汇率变动对证券市场的影响；政治因素对证券市场的影响（1）经济周期对证券市场的影响（2）通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀对股票价格走势的影响较为复杂，既有刺激股票价格上涨的作用，也有抑制股票价格的作用在适度通货膨胀的情况下，股票具有一定的保值功能适度的通货膨胀还可以造成有支付能力的有效需求增加， 从而刺激生产的发展和证券投资的活跃温和的、 适度的通货膨胀对股价的影响一般是正面的通货膨胀达到一定限度就会损害经济的发展，严重的通货膨胀会导致货币加速贬值，人们将资金用于囤积商品保值，这时人们对经济发展的前景不会乐观，对政府提高利率以抑制通货膨胀的预期增强，许多证券投资者可能退出证券市场，这样就导致证券市价下跌。

3）利率变动对证券市场的影响利率通过影响企业利润影响股价利率通过影响证券投资的机会成本而影响股价利率通过影响证券的内在价值而影响股价（4）汇率变动对证券市场的影响一般而言，汇率上浮，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率下浮，即本币贬值，不利于进口而有利于出口但不论是本币升值还是贬值，对公司业绩以及经济形势的影响都各有利弊，所以投资者不能单凭汇率升值就买进股票，贬值则卖出，要区别对待货币升贬值对不同企业的影响２ 宏观经济政策分析（1）货币政策与证券投资中央银行主要通过三大货币政策工具：即存款准备金率、再贴现率和公开市场操作宽松的货币政策会扩大货币供应量，降低利率，对经济发展和证券市场交易有着积极影响但是货币供应太多引起严重通货膨胀时，又会起到相反作用紧缩的货币政策会减少货币供应量，提高利率，不利于经济发展，也不利于证券市场的活跃货币政策的调整对证券市场的影响较为直接、迅速2）财政政策与证券投资财政政策的主要手段有三个：一是改变政府购买水平；二是改变政府转移支付水平；三是改变税率；实行扩张性财政政策，增加财政支出，减少财政收入，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，证券市场价格就会下跌。

二、 证券投资的中观分析１．行业分类：随国民经济周期性变化２ . 投资行业的选择一般来说，投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长阶段和稳定阶段的行业三、 证券投资的微观分析公司财务经营状况分析；公司经营管理分析；公司竞争地位分析四、证券投资的技术分析技术分析法是根据证券市场的历史交易资料，以证券价格的动态和变动规律为分析对象，运用统计技术和图形分析的技巧，通过对证券市场行为的分析，判断证券价格变动方向和变动程度的分析方法技术分析和基本分析方法的主要区别是：技术分析着眼于描述证券价格的运动模型，不深入研究推动价格变动的内因基本分析注重证券价值的发现， 通过对政治、 经济、 市场和企业的运行情况的分析，确定证券本身的价值，把握价格变动的趋势技术分析法强调选择合适的投资时机，即什么时候买进证券，什么时候抛售证券，基本分析法强调选择投资对象，即买进价值被低估的证券，抛出价值被高估的证券精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页，共 11 页技术分析法关心证券价格的短期变化，基本分析法偏重于分析中长期的投资价值五、证券的价值分析（一）债券价值分析1.债券价值的计算现金流贴现法，认为任何资产的内在价值取决于该资产预期的现金流的现值。

始发债券的价值： （1）非零息债券（2）零息债券流通债券的价值2.到期收益率：债券未来支付的现金流之现值与债券价格相等的折现率到期收益率是自购买日至到期日所有收入的平均回报率,也就是投资者购买债券所要求的回报率1） 债券价格低估还是高估的方法：比较到期收益率与实际利率的差异如果yi ，则该债券的价格被低估 2）债券价格与到期收益率价格与到期收益具有反向相关关系当到期收益率为0 时，债券的价格正好等于它的所有现金流的和当到期收益率和票面利率相等时，债券的价格正好等于其面值3.属性与价值分析若其他条件不变，则债券的到期时间越长，债券价格的波动幅度越大，但波幅增量递减若息票率大于市场利率，债券溢价发行，反之折价发行，最终债券的价格收敛到面值二）股票价值分析股息贴现模型零增长模型：适用于经营稳健且进入成熟期的企业固定增长模型：适用于稳定增长的企业多元增长模型：第六节期货一、期货的基本概念（一）期货交易的定义：期货是指由交易所制定的、合约双方同意在未来某一确定日期、以事先确定的价格交收一定数量商品或金融工具的标准化合约。