矿业投资风险分析.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,1概述,2盈亏平衡分析,3敏感性分析,4概率分析,第八章 矿业投资风险分析,1 概 述,一、不确定性分析的概念,1不确定性分析,所谓,不确定性,：,一是指影响工程方案经济效果的各种因素（如各种价格）的未来变化带有不确定性；,二是指测算工程方案现金流量时各种数据（如投资额、产量）由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使得方案经济效果评价指标值带有不确定性1 概 述,一、不确定性分析的概念,1不确定性分析,不确定性分析,主要分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力2产生不确定性的原因,(1)外部环境方面,政治形势引起的大变化，如战争、地区性动乱与冲突、经济上的冲突等,;,气候变异或大范围反常，造成粮食或重要工业原料的欠收、价格变化,;,由于政治、经济形势变化引起的政策变化，如整顿、调整引起的银根松紧，利率高低变化等价格体系的调整，外汇汇率变化或通货膨胀等经济变化,;,原始统计上的误差，统计样本点不足、预测模型的不适当简化2)内部因素方面,物价变动，价格调整和通货膨胀引起的工程总投资的变化,;,建设期、投产期估计不准对经济效益的影响,;,生产能力的变化，项目投产后供求关系的变化对经济效益的影响,;,科学技术的进步，新产品的出现导致竞争能力、成本的变化。

二、进行不确定性分析的作用,1有助于提高投资决策的可靠性,2有助于提高投资项目的风险防范能力,常用的不确定性分析方法有：,盈亏平衡分析,敏感性分析,概率分析,风险分析,2 盈亏平衡分析,盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点(BEP)分析成本与收益的平衡关系的一种方法盈亏平衡点,就是收入与支出相等的点一、线性盈亏平衡分析,1销售收入、成本费用与产品产量的关系,(1)销售收入与产量的关系,若项目的投产不会明显地影响市场供求关系，假定其他市场条件不变，产品价格不会随该项目的销售量的变化而变化，可以看作是常数销售收入与销售量呈线性关系：,B=PQ,B,销售收入；,P,单位产品价格,;,Q,产品销量若项目的投产明显影响市场供求，随项目产品销量的增加，价格有所下降，不再呈线性关系销售收入为,:,(2)总成本费用与产量的关系,总成本费用是固定成本与变动成本之和，它与产品产量的关系也可以近似为线性关系，即,C=C,f,+C,v,Q,式中，C总成本费用;,C,f,固定成本;,C,v,单位产量变动成本2.盈亏平衡点,（Break Even Point,BEP）,及其确定,盈亏平衡点（BEP）又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。

BEP）指全部销售收入等于全部成本时（销售收入线与总成本线的交点）的产量以盈亏平衡点为界限，当销售收入高于盈亏平衡点时企业盈利，反之，企业就亏损在盈亏平衡点，销售收入=总成本，即,PQ=C,f,+C,v,Q,盈亏平衡点的图像表达,PQ=C,f,+C,v,Q,B，C,Q,B=PQ,C=C,f,+C,v,Q,0,BEP,盈亏平衡点越低，表明项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力越强；,反之，抗风险能力越差方案比较时，应选择盈亏平衡点低的方案1)用产量表示盈亏平衡点BEP,BEP(Q)=C,f,/(PC,v,),(2)设设计生产能力为Q,0,，用生产能力利用率表示的BEP,(3)用价格表示BEP,BEP(P)=C,V,+,C,f,/,Q,0,(4)用单位变动成本表示BEP,BEP(,C,v,)=P-,C,f,/,Q,0,例,某项目年设计生产能力为生产某种产品3万件，单位产品售价3000元，总成本费用为7800万元，其中固定成本3000万,元,，总变,动成本与产品产量成正比关系，求以产量，生产能力利用率，销售价格和单位产品变动成本表示的盈亏平衡点解：首先计算单位产品变动成本:,C,v,=(78003000),X,10,4,/3,X,10,4,=1600(元/件),盈亏平衡产量,Q,*,=3000,X,10,4,/(30001600)=21400(件),盈亏平衡生产能力利用率,E,*,=21400/(3,X,10,4,)=71.33%,盈亏平衡销售价格,P,*,=1600+3000,X,10,4,/(3,X,10,4,)=2600元,盈亏平衡单位产品变动成本:,C,*,v,=3000-3000,X,10,4,/(3,X,10,4,)=2000(元/件),例2,某企业的生产线设计能力为年产,100,万件，单价,450,元，单位变动成本,250,元，年固定成本为,8000,万元，年目标利润为,700,万元。

试进行盈亏分析，并求销售量为,50,万件时的保本单价解：（1）求平衡点产量,由Q*=C,F,（P-C,V,）,=8000,（450 250）=40万件,（2）求平衡点生产能力利用率,BEP(,)=Q*,Q,0,100%,=（40/100）100%,=40%,（3）求实现目标利润时的产量,由Q=（R+C,F,）/（P-C,V,）,=（700+8000）,（450-250）,=43.5 万件,（4）求年销售量为50万件的保本售价,应把50万件视为平衡点的产量，所以，,P*=C,V,+C,F,/Q*,=250+8000/50,=410,元,/,件,若以t表示单位产量销售税金及附加,则盈亏平衡方程为:,P,Q,=C,f,+C,v,Q+tQ,(1),二、互斥方案的盈亏平衡分析,设两个互斥方案的经济效果都受到某不确定因素x的影响，把x看作一个变量，把两个方案的经济效果指标都表示为x的函数：,E,1,f,1,（x）,E,2,f,2,（x）,式中E,1,和E,2,分别为方案1与方案2的经济效果指标当两个方案的经济效果相同时，有,f,1,（x）f,2,（x）,从方程中解出x的值，即为方案1与方案2的优劣盈亏平衡点，也就是决定这两个方案优劣的临界点。

例,生产某种产品有三种工艺方案，采用方案1，年固定成本800万,元,，单位产品变动成本为10元；采用方案2，年固定成本500万,元,，单位产品变动成本20元；采用方案3，年固定成本300万,元,，单位产品变动成本为30,元,分析各种方案适用的生产规模解:各方案总成本均可表示为产量Q的函数:,C,1,=800+10Q,C,2,=500+20Q,C,3,=300+30Q,各方案的年总成本曲线如图所示:,图中，M是C,2,，C,3,的交点；N是C,1,，C,2,的交点；L是C,1,，C,3,的交点.,C,800,500,300,C,3,C,2,C,1,Q,m,Q,l,Q,n,Q,(20),(25),(30),L,M,N,三个交点对应的产量分别为Q,m、,Q,l、,Q,n,：,当Q Q,n,时，方案1年总成本最低;,当Q,m,Q Q,n,时，方案2年总成本最低.,以下计算Q,m、,Q,l、,Q,n：,当Q=Q,m,时，即C,2,=C,3,C,f2,+C,v2,Q,m,=C,f3,+C,v3,Q,m,Q,m,=(C,f2,-C,f3,)/(C,v3,-C,v2,)=20(万件),Q=Q,n,即,C,1,=C,2。

C,f1,+C,v1,Q,n,=C,f2,+C,v2,Q,n,Q,n,=(C,f1,-C,f2,)/(C,v2,-C,v1,)=30(万件),同理，可以计算Q,l,=25(万件),结论:,当Q30万件时，应采用方案1;,当20Q30万件时，应采用方案2三、非线性盈亏平衡分析,max,C(Q),B(Q),BEP,2,BEP,1,BEP(Q,1,),BEP(Q,2,),Q,g,(Q),盈,亏,亏,Q,B(C),0,图中，C(Q)与B(Q)有两个交点BEP,1,和BEP,2,，这两个交点就是盈亏平衡点，对应的产量就是盈亏平衡产量BEP(Q,1,)和BEP(Q,2,)当 Q015000,4600万/a,(B-C),L 2000,0,11,K,2,1,3,4,现金流量图如下：,(3)设投资额变动的百分比为x，则,NPV=-15000(1+x)+26394,=-15000 x+11394,设经营成本变动的百分比为y,则,NPV=-15000+【19800(1+y)15200)】(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+2000(P/F,10%,11),=1139484900y,设产品价格的变动百分比为Z,则,NPV=-15000+19800(1+Z)-15200(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+2000(P/F,10%,10)=11394+110593 Z,计算各不确定因素在不同变动幅度下方案的净现值，计算结果如下表。

不确定,因素,-20%,-15%,-10%,-5%,投资,经营成本,产品价格,14394,28374,-10725,13644,24129,-5195,12894,19884,335,12144,15639,5864,0,5%,10%,15%,20%,11394,11394,11394,10644,7149,16924,9894,2904,22453,9144,-1341,27983,8394,-5586,33513,0,-10%,-5%,-15%,5%,10%,15%,产品价格,经营成本,投资额,1,绘敏感性分析图：,NPV,由图中曲线斜率可知，价格变动对NPV影响最大，经营成本次之，投资额影响最小4)结论：产品价格及经营成本都是敏感因素例2,某工程项目有两个可供选择的方案（基础 资料略），对其进行敏感性分析的结果如下表：,各因素变化情况,方案1,方案2,IRR（%）,IRR（%）,IRR（%）,IRR（%）,基本情况,23.6,26.7,总投资增加10%,21.6,-2.0,24.5,-2.2,固定成本增10%,22.1,-1.5,25.7,-1.0,可变成本增10%,11.4,-12.2,25.2,-1.5,原料费用增10%,12.4,-11.2,25.8,-0.9,销售价格降10%,6.4,-17.2,22.2,-4.5,生产能力降10%,19.8,-3.8,23.2,-3.4,投产拖后一年,16.2,-7.4,19.5,-7.2,某项目两个方案的敏感性分析结果,注：IRR是指IRR的变化量,四、双因素敏感性分析,双因素敏感性分析是在其它因素不变的情况下，考虑两个因素同时变化对经济指标所产生的影响，以判断方案的风险情况。

例3,同上例解：考虑投资额和经营成本同时变动，则,NPV=-K(1+x)+B-C(1+y)(P/A,10%,10),(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11),代入数据得:,NPV=11394-15000 x-84900y,若NPV=0,则有,11394-15000 x-84900y=0,Y=-0.1767x+0.1342,这是一个直线方程，可以在坐标图上表示出来在临界线上，NPV=0在临界线下方，NPV0；在临界线上方，NPV0,故项目可行方案,NPV,E(NPV),D(NPV),-40,10,60,110,160,A,B,C,D,0.2,0.1,0,0.1,0.2,0.2,0.4,0.2,0.2,0.4,0.3,0.3,0.2,0.2,0.2,0.3,0.2,0.1,0.1,0.1,60,60,60,65,5000,3000,2500,3850,例2,某企业要从四个相互排斥的方案中选择一个各方案的净现值及其概率等有关资料如下试用方差法选择方案E(NPV,B,)=60(万元),E(NPV,C,)=60(万元),E(NPV,D,)=65(万元),(2)计算各方案方差D(NPV),D(NPV,A,)=,(-40-60),2,0.2+(10-60),2,0.2+(60-60),2,0.2+(110-60),2,0.2+(160-60),2,0.2,=5000(万元),2,D(NPV,B,)=3000(万元),2,D(NP。