5只黑天鹅盘旋2010.pdf

5只黑天鹅盘旋201 0 2010年，全球经济将呈现微弱复苏态势， 势上世纪80年代末90年代初以及本世纪初 目前这是各方共识，但忧虑尚存，迪拜、希腊 的IT泡沫破裂后都不例外而贸易保护主义 相继冒出主权债务危机之后，全球金融市场再 的结果将是一损俱损 次大幅震荡，忧虑迅速加剧 第四，世界经济可能滞胀近期大宗产品 实际上，目前全球经济仍存在五大不稳定 价格大幅上涨，在投机性资本大规模推动下， 因素，可能引发“黑天鹅”效应 石油价格重上100美元只待时13，这加大了全 第一，全球正面临无就业复苏失业是最 球经济出现滞胀的风险 直接的不稳定因素没有可支配收入的持续增 第五，经济刺激方案是否能稳步退出 长，仅靠财政退税等经济刺激政策带来消费增 拯救危机的财政政策迅速膨胀了各国的财政 长，不仅效果微弱，而且是一次性的就业不 赤字Et本累积财政赤字达到名义GDP的 稳定，经济复苏就是纸上谈兵 180％，美国去年年度财政赤字超过名义GDP 第二，银行惜贷此次危机的特征是信用 的10％，大大高于往年水平(平均4％左右) 危机，近期的迪拜债务危机加剧了市场对信用 到2012年，美国财政预算的40％将被用来偿 危机可能进一步恶化的担忧。

刚刚经政府救助 还美元国债的利息，使财政赤字缺口继续扩 重生的金融机构，在信用环境没有改善之前， 大，经济将进一步失衡 必有惜贷之心 这5只“黑天鹅”不仅关系到2010年复 第三，贸易保护主义渐趋猖獗历史数 苏的真假，还关系到未来两三年之内会不会发 据显示，危机时期，贸易保护主义都呈上升态 生下一轮全球危机▲ 全球就业无复苏 2010年到来了，各国都在高唱复苏，但 没有就业就不会有消费的大规模增长，就 就业的数据表明，复苏是假的 意味着没有真正的复苏 欧盟的最新数据表明，欧元区国家2009 但无就业复苏的“复苏”二字又从何而来 年第三季度走出负增长，但2009年11月的 呢?来自2009年量化宽松的货币政策 失业率仍达到前所未有的10％，创下欧元区 在刺激经济的政策下，各国GDP确实取 成立以来的最高纪录美国的失业人数也居 得一些增长，尤其是金融机构，从if0闭危机转 高不下，2009年11月为10％，12月可能为 眼之间变得空前繁荣2009年，高盛取得成立 10．1％ 141年以来的最高利润，准备向每名员工平均 中国的就业情况好于欧美，但众所周知， 派发59．5万美元奖金摩根大通也进账不俗， 这得益于投资基建与进出El的复苏，但这样的 准备向高层派出290亿美元的大红包。

即便是 复苏无法持续一方面，基建具有周期性，建 业绩平平的花旗，2009年总奖金也达53亿美元 设周期结束后，其拉动作用便无以为继与此 失业率的居高不小，银行家们的钱袋突 同时，吸纳80％就业人IXl的中小企业仍在紧 起，更反证复苏的不真实与此同时，欧美对 缩过程中截至去年年底，全国中小企业约有 中国发起一轮又一轮的贸易争端，也是实体经 7．5％歇业、停产或者倒闭另一方面，欧美 济不景气的佐证 就业率持续恶化，使进出IXl对经济的快速拉升 银行家们利用政府的宽松货币政策，残酷 成为昙花一现 掠食实体经济，只会让复苏来得更晚更弱▲ 左小蕾 银河证券首席经济学家 叶檀 每日经济新闻 首席评论员 ADVANTAGE Feb 201 0 19 。