卖出股票期权的简单交易策略.ppt

卖出股票期权的简单交易策略洪波洪波洪波洪波 CFACFA金程教育资深培训金程教育资深培训金程教育资深培训金程教育资深培训师师师师2-12 前言在前一讲的课程中，我们已经了介绍了期权交易四大基本策略的两种——买入股票认购期权和认沽期权期权，这节课程将继续为大家讲解卖出股票认购期权和卖出股票认沽期权的相关交易策略3-12（一）做空股票认购期权Ø做空股票认购期权Ø投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平Ø盈亏平衡点：行权价格+权利金Ø最大收益：权利金Ø最大损失：无限Ø到期损益：权利金- MAX（到期标的股票价格-行权价格，0）4-12（一）做空股票认购期权Ø以一定的行权价格X卖出股票认购期权，得到权利金c，卖出股票认购期权得到的是义务，不是权利如果股票认购期权的买方要求执行期权，那么股票认购期权的卖方只有履行卖出的义务Ø买出股票认购期权属于盈利有限，损失无限的策略 •价格上涨至行权价格以上，期权卖方会被迫接受期价格上涨至行权价格以上，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物空头，此时若按上权履约，以行权价格获得标的物空头，此时若按上涨的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，涨的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失但权利金收入会部分弥补价差损失•在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认购在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认购期权平仓，从而获得权利金价差收入或损失期权平仓，从而获得权利金价差收入或损失被履约被履约平仓平仓5-12（一）做空股票认购期权Ø做空股票认购期权Ø举例 假设投资者卖出50ETF股票认购期权，当前最新价为元，行权价格为元，期限为一个月，期权成交价为元。

Ø情形1：期权到期时，50ETF价格为元，期权将被购买者执行，因此投资者必须以元的行权价格进行股票交割，并承受潜在的损失损益为（），即投资者损失元Ø承受股价下跌风险，潜在损失没有上限Ø情形2：期权到期时50ETF的价格为元，则期权购买者将不会执行期权，投资者收益为元，收益全部权利金Ø收益为权利金，收益有上限6-12（二） 做空股票认沽期权Ø做空股票认沽期权Ø投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益Ø盈亏平衡点：行权价格-权利金Ø最大收益：权利金Ø最大损失：行权价格-权利金Ø到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0）7-12（二） 做空股票认沽期权Ø以一定的行权价格X卖出股票认沽期权，得到权利金p，卖出股票认沽期权得到的是义务，不是权利如果股票认沽期权的买方要求执行期权，那么股票认沽期权的卖方只有履行义务Ø卖出股票认沽期权属于盈利有限，损失有限的策略 •价格下跌至行权价格以下，期权卖方会被迫接受期价格下跌至行权价格以下，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物多头，此时若按下权履约，以行权价格获得标的物多头，此时若按下跌的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，跌的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失但权利金收入会部分弥补价差损失•在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认沽在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认沽期权平仓，从而获得权利金价差收入获损失期权平仓，从而获得权利金价差收入获损失被履约被履约平仓平仓8-12（二） 做空股票认沽期权Ø做空股票认沽期权Ø举例 假设投资者卖出股票股票认沽期权，当前最新价为元，行权价格为元，期限为两个月，期权成交价为元。

Ø情形1：期权到期时，股票价格为元，投资者卖出的期权不会被执行，投资者获利全部权利金元Ø收益的上限是权利金Ø情形2：期权到期时，股票价格为元，投资者卖出的期权会被买家执行，投资者损益为（），即亏损元而投资正股亏损为元Ø损失的上限是行权价格-权利金9-12（二） 做空股票认沽期权Ø做空股票认购期权适用条件：l预计股票价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在的价格水平Ø做空股票认沽期权适用条件：l预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平，希望通过做空期权增厚收益10-12（三） 股票期权与股票投资组合操作逻辑总结预计股价会上升，买入此股票为标的认购期权，可以获得上涨带来的收益预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大，支付权利金保护股价下跌风险预计标的证券价格可能要略微下降，或维持目前水平，增加权利金收入追求超额表现预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平，同时也可增加权利金收入11-12 免责声明该课件仅为会员培训之目的使用，不构成对投资者的任何投资建议上海证券交易所（以下简称“本所”）力求课件所涉内容真实可靠，但不对该等信息的真实性、准确性、完整性做出任何保证任何直接或间接使用本课件信息所造成的损失或引致的法律纠纷，本所不承担任何责任。