伊利股份深度分析仍是行业绝对龙头.docx

本文格式为Word版，下载可任意编辑伊利股份深度分析仍是行业绝对龙头 伊利股份深度分析：仍是行业十足龙头 昨天，我们通过分析食品加工行业的四个子行业：肉制品，乳品，调味发酵品，食品综合，筛选出了六家优质的上市公司: $伊利股份(SH600887)$ ； $光明乳业(SH600597)$ ； $双汇进展(SZ000895)$ ； $汤臣倍健(SZ300146)$ ； $恒顺醋业(SH600305)$ ； $海天味业(SH603288)$ 今明两天，我们将首先从伊利股份开头，通过行业地位、竞争优势、供求关系、经营效率、未来展望、市场表现六大方面来细致剖析这家公司的经营状况 一、行业地位 我们首先比较下乳制品制造业2022至2022年的收入和利润的增长处境，以及伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业的市场份额： 从两张图中的比较察觉，2022年伊利和蒙牛的市场份额相差无几，经过两年进展，伊利逐步与蒙牛拉开差距，其2022年销售收入占到全行业收入的 16.87%，而蒙牛为15.31%伊利和蒙牛两家合计占有了乳制品制造业30%以上的市场份额。

光明所占的市场份额较小，近几年略有提升 从获利才能的角度来看，在2022年伊利与蒙牛收入相当的处境下，伊利的利润总额就已经比蒙牛高了7500万元，在随后的进展中，伊利的利润总额增速高于全行业的增速，达成了19.67%而蒙牛的利润总额增长很慢，11至13年复合增长率只有3.43%光明的利润总额基数较小，这几年也获得飞速的进展，11至13年复合增长率达成了71.76% 所以从行业地位上来说，伊利目前是国内乳制品制造业当之无愧的老大 二、竞争优势（护城河） 我们通过对于牛奶行业近10-20 年进展过程和利润增长布局的分析，察觉抉择行业进展 的核心要素只有两个：奶源、竞争格局，其他变化通过影响这两个要素发挥作用 1、 奶源方面： 2022年240万个散养户供应了74%的原奶；而到了2022 年，经预料大型牧场的将供应45%的原奶，并且前十大乳企供奶量将占 1/5乳企单方面定价收购散养户奶的时代即将过去，上游行业集中度的急速提升将提升养殖环节话语权如下图： 接下来我们再看看目前国内的十大牧场： 从图中可以看出，伊利在自建牧场方面比蒙牛更为积极。

2022年，伊利牧场产量31.7万吨在全行业排名第三；而蒙牛在牧场业的占比很小，大片面牧场奶源都源于与现代牧场签订的 10 年承购协议假设蒙牛不做更为积极的尝试，10 年以后其在高端奶源方面的话语权堪忧，与伊利的差距将拉大 2、竞争格局： 对于乳制品这样的快消品来说，品牌创办极为重要，在影响消费者最终购物选择上起到主导作用因此对于乳制品企业来说，在广告投放、事情性营销、企划宣传、营销计划等方面会投入大量的人力物力，以期获得品牌知名度及美誉度的持续提升从历史上来看，事情性营销也分外告成地将一些品牌带入了进展的快车道中，譬如超级女声之于蒙牛酸酸乳 我们来看一下历史：蒙牛酸酸乳2022年对“超级女声”举行了冠名，湖南卫视与蒙牛举行了深度合作，蒙牛投入了2800万元冠名费，后期还投入了8000万左右举行灯箱、车身、媒体广告、产品包装等宣传物资的费用酸酸乳一经推出，就以全方位立体的方式举行了宣传——代言人（2022 年超级女声冠军张含韵）、广告歌（酸酸甜甜就是我）、酸酸乳超级女声包装、“超级女声”推广活动，围绕目标群体举行了密集型轰炸，快速建立起消费者认知。

伴随着超级女声节目的火爆，酸酸乳的销售也快速攀升，达成25-30亿左右的销售额 今年以来，我们看到伊利在各种综艺类节目冠名上高举高打：3.12亿拿下“爸爸去哪儿”其次季独家冠名权，8800万元获得腾讯视频“中国好声音”第三季网络总冠名权 竞争抉择企业对本金波动的转嫁和受益才能，而从上游奶源掌控力、下游市场拓展两方面，伊利近年都优于蒙牛，两家龙头企业差距在逐步拉大，有利于伊利对盈利的掌控 而对于光明、三元等区域品牌来说，曾经最大的制约——奶源瓶颈，将会由于国内外牧场奶源供给的逐步充裕而逐步缓解，曾经对于品牌、品质、研发的积累，会扶助企业在未来获得更大的竞争力 三、供求关系 牛奶是典型的农副产品，其供求和普遍的食品工业有很大不同，核心供求由养殖端供给和消费端需求抉择 1、 养殖端供给：随着规模牧场原奶供给才能释放，牛奶供给会逐步充沛，5年内，规模牧场的供给将撑起中国原奶供应的半壁江山而随之而来的规模效应，将降低原奶生产的本金接下来我们看下主产区生鲜乳的价格走势： 从图中可以看出，在体验过几年的上涨之后，从2022年开头，在原奶供应过剩的背景下，我国的原奶价格明显下降。

这将有利于乳制品企业销售本金的降低但龙头乳企（伊利、蒙牛）由于片面购买订单锁定价格且执行期一年以上，因此原奶价格的下跌对于利润的增厚时间将有所滞后 2、 消费端需求： 从上图可以看出，2022年中国原奶需求为4.7千万吨， 2022年有望达6.6千万吨未来 5 年年原奶需求增速有望达7%，而我们第一片面的研究也证领略，行业龙头企业的收入增长速度，将大于行业整体的增长速度 核心增长驱动力： 液态奶：随着人均可支配收入增加， 政府提高居民养分水平的积极性上升，刺激消费；从下图可以看出，人均奶制品消费支出呈上涨趋势 乳酸饮料：将被更具养分价值的液态奶替代，消费量将下滑； 婴儿配方奶粉：随着新生儿出世率降低，需求增速减缓，但随着生活水平的提高，其售价将进一步提升下图为中国0-14岁人口所占比重的变化处境： 其他奶粉：消费者转移到液态奶市场，消费量在07-10年间急速下滑，新品类，如孕期哺乳期奶粉，使市场温柔增长； 其他类：随着居民可支配收入增加、 城镇化进程加快以及跨国品牌深入二、三线城市，冰淇淋市场将成为核心驱动力。

从伊利股份最近一期年报中，可以看出伊利的主要产品为液体乳，而其冷饮系列和奶制品系列的规模尚小，还有很大的增长空间： 综上所述，从行业地位和竞争优势上来看： 目前伊利股份在乳制品性业中保持着十足的龙头趋势 从供求关系来看： 我们可以看到未来乳品性业的利润将稳步提升 至此，我们通过三个方面来客观了解了伊利股份所处的处境，我们将持续手工给大家带来经营效率、未来展望、市场表现这三个方面的细度分析 — 6 —。