财务管理85057.doc

财务管理85057第一节 财务管理的概念*财务管理涉及的三大内容：筹资、投资、分配*两大价值：时间价值、风险价值*企业经营三要素（经营资源）*劳动手段：机器、厂房、运输工具*劳动对象：材料、外购半成品*劳 动 者：具备一定的素质*价值形态：表现为资金运动、资金收支活动*生产活动 涉及财务活动、处理财务关系*实物形态：表现为物资运动 企业财务管理的内容* 一、企业财务活动概念：资金收支活动负债资金：发行债券、借款、商业信用* 1．筹资 主权资金：发行股票，接受联营投资 对外投资（狭义的投资：仅会计上）* 2．投资 对内投资：货币—储备—生产—成品—货币 G G′=G+△G 补偿资金耗费* 3．收入分配 利润分配（狭义：会计上）计缴所得税 计提公积金 支付股利* 企业财务管理基本内容：筹资管理、投资管理、营运资金管理、利润及其分配管理 二、企业财务关系* （一）同投资人与受资人之间的关系：体现所有权性质，处理好经营权和所有权的关系* （二）同债权债务人的关系：体现为按期结算的债权、债务关系* （三）同企业内部单位的关系：* 体现为建立在内部结算基础上的单位间的经济利益关系* ep：纺纱车间——织布车间——印染车间* （四）同职工之间的关系：按劳分配、按需分配、按资分配体现的劳动成果分配* （五）同政府机构的关系：建立在税法基础上的征纳关系* 三、财务管理的特点* （一）特点：侧重于价值管理，基本职能是财务决策，是综合性的管理工作。

（二）概念：阐明地位、依据、内容第二节 财务管理的目标* 一、财务管理目标的概念和特点* 二、企业目标对财务目标的要求* 企业目标对财务目标的要求* 生存以收抵支，到期偿债* 发展筹措发展所需资金，增强竞争力* 获利对资金有效利用* 三、财务管理的目标* 基于对前期目标存在问题的认识，经历了由低级到高级的动态发展过程 （一）产值最大化* 缺点：1、只讲产值，不讲效益； 2、只求数量，不求质量； 3、只抓生产，不抓销售； 4、只重投入，不重挖潜 （二）利润最大化* 缺点：1、没有考虑时间价值； 2、没有考虑风险问题； 3、未考虑企业的长远发展； 4、不便于进行横向和纵向比较* （三）股东财富（每股收益）最大化 多以股票市价体现缺点：1、只适用于上市公司； 2、中国目前股市是投机市场，股价受企业、专家炒作的影响； 3、主要考虑股东的利益 （四）企业价值最大化（次优目标）：* 考虑企业的财务状况、经营成果、发展后劲、市场形象等。

价值最大化一般通过股票市价或资产评估价值来体现第三节 财务管理的原则* 一、系统原则* 二、平衡原则* 三、弹性原则* 四、比例原则* 五、优化原则第四节 财务管理的方法* 定性管理：凭专业知识、工作经验做出主观判断* 定量管理：根据历期数据在运用数学模型预测的基础上进行的管理第二章 财务管理的价值观念第一节 时间价值* 一、概念：* 时间价值是指一定量资金在不同的时点上的价值量的差异 时间价值的来源：* 西方学者认识：节欲论、时间利息论、流动偏好论* 马克思：剩余价值论* 时间价值的实质：是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与资金使用者实现的社会财富的分配 时间价值的表现形式： * 绝对数：利息* 相对数：利率 即扣除风险报酬、通胀贴水后的平均资金利润率* 利率应考虑：时间价值、风险价值值、通胀* 二、一次性收付款的时间价值* 终值（本利和， Future value、“F”）：现在一定量的资金在未来某一时点上的价值 现值（本金，Present value、“P”）：未来某一时点的一定量资金的现行价值 （一）单利的时间价值* 只按本金计息，上期利息不作为下期计息的依据。

ep国债* F=P×(1+i×n)* P= F/（1+i×n）* （二）复利的时间价值* 不仅按本金计息，上期利息也作为下期计息的依据* F=P×(1+i) n = P(F/P，i，n)* 例：三年期，利率10%，本金10000，则F=10000×(F/P，10%，3)* P=F/ (1+i) n =F (1+i) -n =F（P/F.i.n)* 三、系列收付款的时间价值* 年金（A）：指一定时期内每期收付的等额款项其特点为等额性、连续性、同向性（只收不付或只付不收） （一）普通年金（后付年金）：每期期末发生的系列等额收付款项 1、终值：已知零存求整取数 n n (1+i)n-1* F =A∑(1+i)t-1=A∑(F/P，i，t－1)=A =A(F/A，i，n） t=1 t=1 i * 2、年偿债基金：已知终值求年金，已知整取求零存* ep：拟准备10年后花20万买车，i=10%，问每年存多少钱可使10年后能购车？* 3、现值：已知零取求整存数 n (1+i) -n P=A ∑(1+i)-t=A∑(P/F，i，t)=A =A(P/A，i，n)* t=1 i* 4、年资本回收额：已知现值求年金、已知整存求零取 p 1-(1+i) –n 1-(1+i) –n i i* （二）先付年金（即付年金） 每期期初发生的系列等额收付款* 1、终值：比普通年金终值计算的时期数多一期* 2、现值：比普通年金现值计算的时期数少一期* 三、递延年金* 从0期开始的，隔S期才发生系列等额收付款* F= A(F/A，i，n-s)* P= A[(P/A，i，n)-(P/A，i，s)]= A(P/A，i，n-s) (P/F，i，s)* 例：I=1500万，N=45，S=5，A=100，i=10%* 比较P与I，可判断投资可行性。

（四）永续年金，无限期在各期期末发生的系列等额收付款，为普通年金的特例 普通年金：* 当n→∞时，即为永续年金：* 四、时间价值计算中的几个特殊问题* （一）不等额系列收付款：采用累计复利计算 n F= ∑At(F/P，i，t-1) t=1 n P= ∑At(P/ F，i，t) t=1 * （二）年金与不等额现金流量混合情况：分段计算* 例：一到四年现金流量相等，五到九年现金流量相等 （三）计息期短于1年* 每年复利一次的利率叫实际利率：i* 每年复利多次的利率叫名义利率：r* 根据名义利率进行时间价值的计算方法：* 1、间接计算 i=(1+ r/m )m-1 m为年复利的次数 再将i代入公式* 2、直接计算： t=m×n * （四）贴现率或时期数计算* 1、贴现率计算：已知F、P、A、n，求i 例：P=5000，A=750，n=10，求i* 2、求时期数：已知F、P、A、i，求n 例：P=500，A=750，i=10%，求n。

第二节 风险报酬 * 一、概念：* 风险：事件发生的不确定性* 二、单项资产的风险报酬* （一）概率分布* 概率（probability）即事件发生的可能性* 应符合以下条件： 1、0≤Pi≤1 2、∑Pi=1* （二）期望报酬率* 1、概念* 2、公式： * 在期望收益相同的情况下，概率分布越集中，实际收益率低于预期收益率的可能性越小，风险越小 （三）计算标准离差：* 1、概念* 2、公式：* 3、计算步骤： （1）求期望值（2）求方差δ2 (3) 求标准离差* 4、意义：δ为反指标，与风险成正比，可用于相同的不同方案的风险比较 （四）标准离差率（离散系数）* 1、概念：* 2、公式： ，为单位收益所分担的风险程度* 3、意义： 为反指标，与风险成正比，可用于 相同或不同的不同方案的风险比较* （五）风险报酬率：* 应得的风险报酬率 其中b为风险报酬系数 * RR RR* 应得的风险报酬额：PR = K× K=K×RF+RR* 应得的投资报酬率：K=RF+RR= RF+bV* RF应为考虑了通胀贴水后的实际价值，多以国债或存款利率来体现* K- RF* V* （六）计算项目的预期投资报酬率* K* 预期投资收益率：K′= I ×100%* 预期风险收益率：RR′=K′- RF* RR* 预期风险收益额： K′* RR·PR为应达到的水平，RR′、RR为可能达到的水平。

当RR′＞RR，PR′＞PR时，项目可行 三、证券组合的风险报酬* （一）证券组合的风险* 1、可分散风险：某些因素对单个证券造成损失的可能性 2、不可分散风险（系统性风险）：某些因素对所有证券造成损失的可能性 （1）以β系数计量风险（不可分散）* （2）整个证券市场的β系数为1，以此衡量每支股票风险程度* （3）证券组合风险* 。