货币银行学第五章外汇与汇率(备课).pdf

Finance第五章第五章外汇与汇率外汇与汇率宋晓玲宋晓玲郑州大学商学院郑州大学商学院引子：与汇率相关的几个问题从2005年说起从2005年说起 美国财长为何如此关注人民币汇率？美国财长为何如此关注人民币汇率？ 为何把外汇储备、为何把外汇储备、“流动性过剩流动性过剩”与人民币汇率制度联系在一起？人民币汇率升值能解决这些问题吗？与人民币汇率制度联系在一起？人民币汇率升值能解决这些问题吗？ 人民币盯住美元还是自由浮动？金融危机后，为何美 国再度施压人民币升值？人民币盯住美元还是自由浮动？金融危机后，为何美 国再度施压人民币升值？第五章外汇与汇率第四节汇率与利率，汇率的作用与风险第四节汇率与利率，汇率的作用与风险第三节 汇率与币值、汇率的决定第三节 汇率与币值、汇率的决定第二节 汇率与汇率制度确定第二节 汇率与汇率制度确定第一节 外汇第一节 外汇第五章外汇与汇率第四节汇率与利率，汇率的作用与风险第四节汇率与利率，汇率的作用与风险第三节 汇率与币值、汇率的决定第三节 汇率与币值、汇率的决定第二节 汇率与汇率制度确定第二节 汇率与汇率制度确定第一节 外汇第一节 外汇第一节 外汇 1. 对外汇的粗略界定:1. 对外汇的粗略界定: •外币和以外币标示的有价证券外币和以外币标示的有价证券 2. 《中华人民共和国外汇管理条例》所称外汇*2. 《中华人民共和国外汇管理条例》所称外汇*•外国货币外国货币•外币支付凭证外币支付凭证•外币有价证券外币有价证券•特别提款权、欧洲货币单位特别提款权、欧洲货币单位•其他外汇资产其他外汇资产外汇界说再释外汇界说再释 3. 延伸到专用于国际结算的本币资产3. 延伸到专用于国际结算的本币资产 •“外汇人民币”“外汇人民币” •“欧洲美元”和 “欧洲英镑”“欧洲美元”和 “欧洲英镑” 4. 金的集中储备也视为外汇4. 金的集中储备也视为外汇 5. 现代经济生活中的外汇:以外币标示的债权债务证明*5. 现代经济生活中的外汇:以外币标示的债权债务证明*外汇流程某 国某 国“外国外国”进口商甲进口商甲出口商乙出口商乙进口商进口商B出口商出口商A①出口货物①出口货物②②“外国外国”货币支付票据货币支付票据③进口货物，承诺以 该③进口货物，承诺以 该“外国外国”货币付款货币付款⑥要 求⑥要 求B票 据 支 付票 据 支 付④ 用 本 币 购 入 进 口 商④ 用 本 币 购 入 进 口 商B承诺给 出 口 商 乙 的②承诺给 出 口 商 乙 的②⑤寄送票据⑤寄送票据⑦ B 用 本 国 货 币 向 A 支付⑦ B 用 本 国 货 币 向 A 支付外汇管理与管制 1. 外汇管理1. 外汇管理•政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理•凡有自己法定货币的地方，就存在外汇管理凡有自己法定货币的地方，就存在外汇管理 2. 管理严格的，多以外汇管制的字眼概括2. 管理严格的，多以外汇管制的字眼概括•实际中就是实施严格的“管制”实际中就是实施严格的“管制”•也多用“管理”字样也多用“管理”字样可兑换与不完全可兑换 1. 发达国家本币与外汇自由兑换，或称1. 发达国家本币与外汇自由兑换，或称完全可兑换完全可兑换•本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外•本币可自由进出境本币可自由进出境•外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币•居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受 2. 完全可兑换，2. 完全可兑换，并不等于并不等于毫不实施外汇管理*毫不实施外汇管理* 3. 实施外汇管制的国家3. 实施外汇管制的国家•该国本币或该国本币或完全不可兑换完全不可兑换•或或不完全可兑换不完全可兑换中国的外汇管理与人民币可兑换问题*7.21，人民币汇率制度改革，人民币汇率制度改革以市场供求为基础，参考一篮 子货币、有管理浮动汇率制度以市场供求为基础，参考一篮 子货币、有管理浮动汇率制度197919791979- 19931979- 19931994200519942005发展发展发展发展历程历程历程历程设立专门的外汇管理机构设立专门的外汇管理机构改革外汇分配制度，实行外汇留成办法改革外汇分配制度，实行外汇留成办法建立外汇调剂市场，调节外汇市场建立外汇调剂市场，调节外汇市场改革人民币汇率改革人民币汇率引进外资银行引进外资银行人民币官方汇率和调剂价格并轨人民币官方汇率和调剂价格并轨实行银行结售汇制，取消外汇留成和上缴制实行银行结售汇制，取消外汇留成和上缴制建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制集中管理、统一经营集中管理、统一经营外汇收支实行全面计划管理外汇收支实行全面计划管理管理和平衡外汇主要采取行 政手段管理和平衡外汇主要采取行 政手段由中国银行统一经营由中国银行统一经营基本不向外国借款，不吸收 外国直接投资基本不向外国借款，不吸收 外国直接投资2005年汇改后人民币汇率走势2005.7-2011.3人民币对美元汇率中间价走势图6.46.66.877.27.47.67.888.28.405/7/406/1/406/7/407/1/407/7/408/1/408/7/409/1/409/7/410/1/410/7/411/1/4第五章外汇与汇率第四节汇率与利率，汇率的作用与风险第四节汇率与利率，汇率的作用与风险第三节 汇率与币值、汇率的决定第三节 汇率与币值、汇率的决定第二节 汇率与汇率制度确定第二节 汇率与汇率制度确定第一节 外汇第一节 外汇 1.汇率：国与国之间货币折算的比率1.汇率：国与国之间货币折算的比率表现形式：以一国货币表示另一国单位货币的“价格”，又称汇价表现形式：以一国货币表示另一国单位货币的“价格”，又称汇价 2.一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表2.一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表间接标价法以一定单位本国货币为标 准，来计算应收若干单位 外汇货币以一定单位本国货币为标 准，来计算应收若干单位 外汇货币直接标价法以一定单位外国货币为标准 来计算应付出多少单位 本国货币以一定单位外国货币为标准 来计算应付出多少单位 本国货币汇率的标价方法汇率的标价方法第二节汇率与汇率制度汇率及其标价法21.6221.62- -21.721.720.8720.8721.5321.53泰国铢泰国铢15.0915.09- -15.1415.1414.5614.5615.0215.02菲律宾比索菲律宾比索81.9881.98- -82.382.381.381.381.9981.99澳门元澳门元908.24908.24908.24908.24917.47917.47882.06882.06910.16910.16欧元欧元659.48659.48- -669.55669.55643.71643.71664.22664.22澳元澳元674.58674.58- -677.81677.81651.65651.65672.41672.41加拿大元加拿大元7.92897.92897.92897.92898.06228.06227.7517.7517.99797.9979日元日元116.36116.36- -117.76117.76113.22113.22116.82116.82挪威克郎挪威克郎121.75121.75- -122.97122.97118.22118.22121.99121.99丹麦克郎丹麦克郎102.8102.8- -103.99103.9999.9899.98103.16103.16瑞典克郎瑞典克郎516.66516.66- -520.54520.54500.45500.45516.4516.4新加坡元新加坡元705.45705.45- -709.88709.88682.49682.49704.23704.23瑞士法郎瑞士法郎657.5657.5657.5657.5658.73658.73650.85650.85656.11656.11美元美元84.4184.4184.4184.4184.5784.5783.5783.5784.2584.25港币港币1056.71056.71056.71056.71061.491061.491020.521020.521053.031053.03英磅英磅中行折算价中行折算价基准价基准价卖出价卖出价现钞买入价现钞买入价现汇买入价现汇买入价货币名称货币名称中国外汇牌价表（人民币/100外币）2011/03/13中国外汇牌价表（人民币/100外币）2011/03/13第二节汇率与汇率制度 1. 单一汇率与复汇率1. 单一汇率与复汇率 2. 官方汇率、市场汇率、黑市汇率2. 官方汇率、市场汇率、黑市汇率 3. 固定汇率与浮动汇率*3. 固定汇率与浮动汇率*汇率种种IMF对各国五光十色的汇率安排分类：严格固定 的汇率制度严格固定 的汇率制度无独立法定货币的汇率制度货币局制度无独立法定货币的汇率制度货币局制度中间 汇率制度中间 汇率制度其它传统固定汇率制度 钉住平行汇率带 爬行钉住制 爬行带内浮动其它传统固定汇率制度 钉住平行汇率带 爬行钉住制 爬行带内浮动浮动 汇率制度浮动 汇率制度不事先宣布汇率路径的管理浮动独立浮动汇率制不事先宣布汇率路径的管理浮动独立浮动汇率制美元化货币联盟美元化货币联盟第二节汇率与汇率制度 价格市场化和利率市场化思路好像浮动汇率制较之固定汇率制理想价格市场化和利率市场化思路好像浮动汇率制较之固定汇率制理想 问题并非如此简单问题并非如此简单•世界公认市场化最充分的香港，实行联系汇率制度世界公认市场化最充分的香港，实行联系汇率制度 制孰好孰坏争论不只涉及经济全局，往往是国与国之间的政治问题制孰好孰坏争论不只涉及经济全局，往往是国与国之间的政治问题固定汇率制与浮动汇率制的比较 经济开放高、规模小，或贸易商品结构和地区分布比较集中，倾向于固定汇率制经济开放高、规模小，或贸易商品结构和地区分布比较集中，倾向于固定汇率制 经济开放低、进出口产品多样化或地区分散化，同国际金融市场联系密切、资本流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，倾向于灵活的汇率制度经济开放低、进出口产品多样化或地区分散化，同国际金融市场联系密切、资本流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，倾向于灵活的汇率制度 影响汇率制度选择的因素汇率制度的选择：固定还是浮动？ 1. 以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制：1. 以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制：⑴实行单一汇率⑵指定准许经营外汇银行，在全国外汇交易中心买卖外汇⑶汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预⑷根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日 人民币对美元及其他主要货币的汇率⑸各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇⑴实行单一汇率⑵指定准许经营外汇银行，在全国外汇交易中心买卖外汇⑶汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预⑷根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日 人民币对美元及其他主要货币的汇率⑸各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇人民币汇率制度 2. 外国把人民币的汇率归之为固定钉住（美元）汇率制2. 外国把人民币的汇率归之为固定钉住（美元）汇率制•IMF 则特别把中国的汇率安排划入“其他常规的固定钉住汇率安排” 项目之下IMF 则特别把中国的汇率安排划入“其他常规的固定钉住汇率安排” 项目之下人民币汇率制度第五章外汇与汇率第四节汇率与利率，汇率的作用与风险第四节汇率与利率，汇率的作用与风险第三节 汇率与币值、汇率的决定第三节 汇率与币值、汇率的决定第二节 汇率与汇率制度确定第二节 汇率与汇率制度确定第一节 外汇第一节 外汇第三节汇率与币值、汇率的决定 1. 币值是一个。