青岛啤酒2010财报分析.docx

青岛啤酒2010年财务报告分析600600一、公司简介青岛啤酒股份有限公司是国家特大型企业，其前身是国营青岛啤酒厂，公司前身青岛啤酒厂，1903年由英、德商人合资创建，解放后为国营青岛啤酒厂1993年，由青岛啤酒厂独家发起，吸收合并了青岛啤酒第二有限公司、青岛啤酒第三有限公司、青岛啤酒四厂，组建成“青岛啤酒股份有限公司”1993年在香港发行H股股票上市，同年8月，A股在上交所上市公司从1997年实施扩张战略以来，至今已在17个省建立48家厂家2001 年公司实现啤酒产销量251万吨，比200年增长35%市场份额已由8.3%增至11%，2002年该公司以严格的质量保证体系和卓越的产品质量，被中国质量管理协会评为“全国质量效益型先进企业”和“全国用户满意企业”，青岛啤酒品牌价值升至67.1亿人民币从全国布局来看，公司在全国主要省份均有生产布局，为日后的扩张打下良好基础由于啤酒原材料的涨价，未来的啤酒市场将以大规模企业为主，中小型生产厂家承受不起高额成本纷纷退出，青岛啤酒也将继续扩大生产以降低成本，逐步向国际化大型现代企业转变，从而进入世界前十大啤酒生产商行列二、啤酒行业特征简介2010年随着中国经济的持续增长，啤酒市场继续保持了稳步增长的态势，全年共生产啤酒4483万千升，同比增长6.3%（数据来源：国家统计局）。

由于大型啤酒企业通过收购兼并及自身新建、扩建产能，使行业集中度进一步提高，全国前四大啤酒企业已占市场份额的近60%，市场竞争也从市场层面向战略布局、并购、资本等各个层面延伸，使未来的竞争更具挑战性三、经营情况　　面对复杂的宏观经济环境，2010年公司确立了"战略导向，一体化运营，强化行业领导地位；市场拉动，供应链优化，提升系统运营效率"的年度工作方针，经过全体员工的共同努力，公司全年共完成啤酒销售635万千升，同比增长7.4%；实现销售收入196.1亿元，同比增长10.4%；实现净利润15.2亿元，同比增长21.6% 　　公司充分发挥青岛啤酒的品牌优势，依托集约化、一体化、专业化的营销体系，积极开拓市场，使销售结构进一步优化，中高端产品快速增长，公司共实现主品牌青岛啤酒销售348万千升，同比增长18%，新推出的高端品种--奥古特、逸品纯生啤酒市场反响良好，纯生、听装、小瓶青岛啤酒等高端品种共增长26%全年公司平均毛利率35.2%，同比提高0.6个百分点青岛啤酒品牌价值由2009年的366亿元提升至426亿元人民币，持续居行业之首 　　公司积极实施"双轮驱动"战略，推进全国市场的战略布局，年内在青岛、上海、福州、珠海等地相继启动了企业搬迁、扩建项目，并成功收购了山东新银麦啤酒有限公司、嘉禾啤酒公司太原啤酒厂，在石家庄动工兴建新啤酒厂等，进一步扩大了公司产能和规模，完善了公司在国内市场的布局，并强化了基地市场建设。

　　公司加强供应链体系建设，强化了与战略供应商的长期协作关系在大宗物资采购中，公司加强对原材物料价格走势研判，采取长短结合的灵活采购周期，有效地控制了成本，保障了生产需求四、财务报告分析4.1 主要会计政策和会计估计基于啤酒行业的行业特征和青岛啤酒的财务报告附注，我认为有两块会计政策值得我们关注1）存货存货包括原材料、在产品、库存商品和周转材料等，按成本与可变现净值孰低计量存货发出时的成本按加权平均法核算，库存商品和在产品成本包括原材料、直接人工以及在正常生产能力下按系统的方法分配的制造费用存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提可变现净值在日常活动中，以存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定本集团的存货盘存制度采用永续盘存制周转材料包括低值易耗品和包装物等，采用分期摊销法进行摊销可以看到青岛啤酒关于存货的会计政策和行业的无大的区别，所以可以说青岛啤酒在存货计量方面可操纵空间不大，存货的数据基本上是公允的反映2）政府补助政府补助为本集团从政府无偿取得的货币性资产或非货币性资产，包括搬迁补偿、税费返还、财政补贴等政府补助在本集团能够满足其所附的条件并且能够收到时，予以确认。

政府补助为货币性资产的，按照收到或应收的金额计量政府补助为非货币性资产的，按照公允价值计量；公允价值不能可靠取得的，按照名义金额计量与资产相关的政府补助，确认为递延收益，并在相关资产使用寿命内平均分配，计入当期损益按照名义金额计量的政府补助，直接计入当期损益与收益相关的政府补助，用于补偿以后期间的相关费用或损失的，确认为递延收益，并在确认相关费用的期间，计入当期损益；用于补偿已发生的相关费用或损失的，直接计入当期损益2010年年报摘要中说到其营业外收入同比增加14.9%，主要原因是报告期内政府补助增加所致，而其对这一部分并没有做相应的披露，我们无从得知这笔政府补助的具体内容，有操纵利润的嫌疑4.2会计信息披露质量青岛啤酒的2010年年报资料中未讲到政府补助的具体内容，有操纵利润的嫌疑而且也未涉及营业费用和管理费用项目的披露，这使我们无法评估其研发活动的效率除此以外，青岛啤酒在信息披露方面较为清晰，充分解释了关键的会计政策，且较为合理，对其当期经营业绩也进行了充分解释，有分部信息，分部报告质量较好，规定应该披露的内容都做出了合乎规范的披露4.3资产负债表分析4.3.1下表为2010年三家啤酒企业资产负债表中资产部分结构比较　青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒货币资金42.74%10.34%6.68%应收票据0.07%0.02%0.20%应收账款0.51%0.51%0.86%预付款项0.28%2.94%1.20%其他应收款1.06%0.48%4.22%应收股利0.00%0.00%0.02%存货10.93%20.33%24.58%其他流动资产0.07%0.00%0.00%流动资产合计55.66%34.61%37.76%长期应收款0.01%0.00%0.00%长期股权投资0.86%1.35%0.30%固定资产31.00%50.96%47.73%在建工程1.59%6.87%2.71%固定资产清理0.02%0.00%0.00%无形资产7.42%4.85%11.18%商誉0.69%1.28%0.00%长期待摊费用0.04%0.00%0.00%递延所得税资产1.87%0.08%0.32%其他非流动资产0.84%0.00%0.00%非流动资产合计44.34%65.39%62.24%资产总计100.00%100.00%100.00%（1）货币资金。

货币资金占总资产的部分，青岛啤酒为42.74%，燕京啤酒为10.34%，重庆啤酒为6.68%可见青岛啤酒货币资金所占比重是三家中最大的，其中可以看出青岛啤酒整个公司的财务战略都是比较稳健的，留足充裕的资金用于周转，可见这家公司可靠度很高，资金不易出现短缺，但同时这种过于稳健、保守的战略其实对公司的发展并不很好2）存货青岛啤酒存货占总资产的10.93%，燕京啤酒存货占总资产的20.33%，重庆啤酒存货占总资产的24.58%青岛啤酒的存货是三家中最低的，几乎是其他两家的一半存货包括原材料、在产品、库存商品和周转材料等，存货越少，库存成本也就越低，对于企业利润的贡献也就越大另外，由于啤酒行业的特殊性质——啤酒的保质期很短，库存越低意味着商品周转得越快，也即啤酒越新鲜，所以存货的大小一定程度上也可以反映啤酒的新鲜度，这对于啤酒行业也是至关重要的，是决定一个啤酒企业成败的要素这一点上青岛啤酒做得相当成功，我们从此可以看到这个啤酒巨头的地位是当之无愧的而其存货如此低也是有历史原因的上世纪末曾因为物流网络的混乱而大伤元气，面临着库存量居高不下、部分地区缺货严重、过期啤酒充斥市场、品牌忠诚度大幅下降、销量徘徊不前等居多问题。

2001年，青啤面向中国进行销售物流规划方案的招标，招商局下属的物流集团最终胜出，与青啤同征战场在招商局物流集团的严格监控下，每段运输路线都规划了具体的时间，从甲地到乙地，不仅有准确的时间表，而且可以按一定的条件(客户、路线、重量、体积等)自动给出车辆配载方案，提高配车效率和配载率，这都是之前不能做到的而对于区域的经销商的要求，则是要有自己的仓库青啤将各销售分公司改制为办事处，取消了原有的仓库及物流职能，从原有的总部和分公司都有仓库的情况，变成了由中央分发中心至区域物流中心，再到直供商，形成了“中央仓－区域仓－客户”的配送网络体系，对原来的仓库重新整合除仓储的焕然一新之外，库存管理中还采用信息化管理，提供商品的移仓、盘点、报警和存量管理功能，并为货主提供各种分析统计报表，例如有进出存报表、库存异常表、商品进出明细查询、货卡查询和跟踪等等种种措施成效斐然，在一系列的整合后，青啤的每年过千万元亏损的车队转变成一个高效诚信的运输企业而且就运送成本来说，由0.4元／公里降到了0.29元／公里，每个月下降了100万元在青啤运往外地的速度上，也比以往提高了30％以上青啤集团的整体营销水平和市场竞争能力大大提高。

3）固定资产青岛啤酒固定资产占总资产的31.00%，燕京啤酒固定资产占总资产的50.96%，重庆啤酒固定资产占总资产的47.73%可以看出青岛啤酒的固定资产占总资产的比重最低，差异也非常大一方面，低的固定资产率如果能支持大额的销售，说明企业的运营能力非常强，只要很少的固定资产就能带动很多销售收入，让资金可以用于其他方面但另一方面，如果固定资产过低，则很容易导致企业发展不良，毕竟啤酒行业是生产行业，厂房设备投入不多久很难有大的产出，这对于啤酒企业的发展是很不利的所以对于其低的固定资产率，青岛啤酒应该提高警惕，努力提高运营能力4.3.2下表为2010年三家啤酒企业资产负债表中负债及所有者权益部分结构比较青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒短期借款1.10%11.05%25.20%应付票据0.40%0.27%0.00%应付账款7.10%5.47%6.31%预收款项4.36%1.97%2.26%应付职工薪酬3.65%0.29%1.57%应交税费2.89%0.43%0.89%应付股利0.05%0.15%0.23%其他应付款14.18%8.30%15.38%一年内到期的非流动负债0.10%0.07%1.18%其他流动负债0.00%0.00%2.01%流动负债合计33.84%28.01%55.04%长期借款0.06%1.02%2.84%应付债券7.11%6.02%0.00%长期应付款0.01%0.00%0.00%专项应付款1.04%0.00%0.00%递延所得税负债0.17%0.00%0.00%其他非流动负债3.09%0.13%0.00%非流动负债合计11.48%7.17%2.84%负债合计45.32%35.18%57.88%　　　0.00%实收资本（或股本）7.60%8.25%13.62%资本公积22.60%26.56%0.30%盈余公积3.89%5.99%。