精品课程PPT公司金融导论第三章.ppt

© 2003 The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.利用财务报表第三章第三章《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院核心概念与技能：•理解现金来源与运用及现金流量表•为了进行比较怎样使财务报表标准化•如何得出并解释重要的财务比率•能够得出并解释杜邦恒等式•理解财务报表分析中存在的问题和风险《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院本章要点：•现金流量和财务报表：更进一步的观察•标准财务报表•比率分析•杜邦恒等式•利用财务报表信息《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院标准资产负债表2000199920001999现金流动资产3,1716,489 应付账款313,286340,220应收账款1,095,1181,048,991 应付票据227,84886,631存货388,947295,255 其它流动负债1,239,6511,098,602其它流动资产314,454232,304 流动负债总额1,780,7851,525,453流动资产总额1,801,6901,583,039 长期债务1,389,615871,851财务资产净额3,129,7542,535,072 所有者权益1,761,0441,648,490资产总额4,931,4444,118,111 负债及所有者权益总额4,931,4444,118,111(单位:100万美元)《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院标准利润表销售收入4,335,491销售成本1,762,721费用1,390,262折旧362,325息税前盈余820,183利息支出52,841应税所得额767,342税295,426净利润471,916每股盈余2.41每股股息0.93(单位:100万美元, 除了 EPS & DPS)《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院来源与运用： 来源–现金流入– 当我们“销售”商品时–资产帐目减少 现金及其等价物是唯一的来源–债务增加或股价上升•除了支付帐户以外的来源•运用–现金流出– 当我们“买入”商品时–资产帐目增加•除了现金及其等价物的运用–债务减少或股价下降•支付帐户的运用《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院现金流量表•报表归集现金的来源和运用•变动归并为三大类：–经营活动 – 包括净利润和流动帐户的变动–投资活动 – 包括固定资产的变动–理财活动 – 包括应付票据、长期负债、普通股本及股息的变动《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院标准现金流量表年初现金6,489理财活动经营活动 应付票据增加141,217 净利润471,916 长期负债增加517,764 加: 折旧362,325 普通股本增加-36,159 应付账款增加141,049 派发股利-395,521 减:应付账款增加-46,127 来自理财活动的净现金227,301 存货增加-93,692现金净增加额-3,319 其它流动资产增加-82,150年末现金3,170* 应付账款减少-26,934 来自经营活动的净现金726,387投资活动 取得固定资产-957,007 来自投资活动的净现金-957,007《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院标准财务报表•同比资产负债表–用资产总额的百分比来表示每一个项目•同比利润表–将每一项目表述为销售总额的百分比•随着公司规模的变化，标准的报表更容易比较财务信息•在同一产业内，标准的报表更有利于在不同规模的公司之间做比较《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院比率分析•比率用来解决不同规模的公司之间的比较问题•针对我们所讨论的每一个比率，说明它是用来计量什么的以及为什么它的信息是非常重要的？•比率既被应用于内部又被应用于外部《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院财务比率的类型•短期偿债能力比率，或流动性比率•长期偿债能力比率，或财务杠杆比率•资产营运比率，或周转率•获利能力比率•市场价值比率《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院短期偿债能力或流动性计量指标•流动比率= 流动资产 / 流动负债–1,801,690 / 1,780,785 = 1.01 （倍）•速动比率= (流动资产 – 存货) / 流动负债–(1,801,690 – 314,454) / 1,780,785 = .835 （倍）•现金比率 = 现金 / 流动负债–3,171 / 1,780,785 = .002 （倍）《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院长期偿债能力计量指标•总负债率 = (资产总额– 权益总额) / 资产总额–(4,931,444 – 1,761,044) / 4,931,444 = .6429 times or 64.29%–公司利用了稍高于64% 的债务•债务权益率 = 债务总额/ 权益总额–(4,931,444 – 1,761,044) / 1, 761,044 = 1.800 （倍） 权益乘数= 资产总额/ 权益总额= 1 + 债务权益率– 1 + 1.800 = 2.800《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院涵盖计量指标•利息保障倍数= EBIT / 利息–820,183 / 52,841 = 15.5 （倍）•现金涵盖率= (EBIT + 折旧) / 利息–(820,183 + 362,325) / 52,841 = 22.38 （倍）《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院资产管理计量指标 存货周转率 = 销售成本 / 存货–1,762,721 / 388,947 = 4.53 （次）•存货周转天数= 365 / 存货周转率–365 / 4.53 = 81 天《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院应收账款计量指标•应收账款周转率= 销售收入 / 应收账款 –4,335,491 / 1,095,118 = 3.96 次•应收账款周转天数= 365 /应收账款周转率–365 / 3.96 = 92 天《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院总资产周转计量指标•总资产周转率= 销售收入 / 资产总额–4,335,491 / 4,931,444 = .88 次•衡量固定资产的利用率•通常的总资产周转率(TAT) < 1,除非一个公司有非常大的固定资产帐户 .《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院获利能力计量指标•利润率 = 净利润/ 销售收入–471,916 / 4,335,491 = .1088 （倍）或 10.88%•资产报酬率(ROA) = 净利润/ 资产总额–471,916 / 4,931,444 = . 0957 （倍）或 9.57%•权益报酬率 (ROE) = 净利润 / 权益总额–471,916 / 1,761,044 = .2680 （倍） 或26.8%《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院市场价值计量指标 市场价格= 每股$60.98 •未偿付股分= 205,838,910•市价-盈余比率= 每股价格 / 每股盈余（EPS）–60.98 / 2.41 = 25.3 倍•市价-账面价值比率 = 每股市价/ 每股账面价值–60.98 / (1,761,044,000 / 205,838,910) = 7.1 倍《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院推导杜邦恒等式•权益报酬率= 净利润 / 权益总额•乘1组成新的恒等式–ROE = (净利润/ 权益总额) (资产 /资产 )–ROE = (净利润/ 资产) (资产 / 权益总额) = 资产报酬率 * 权益乘数•再乘1组成新的恒等式–ROE = (净利润/ 资产) (资产 / 权益总额) (销售收入 / 销售收入)–ROE = (净利润/ 销售收入) (销售收入 / 资产) (资产 / 权益总额)–ROE = 利润率* 总资产周转率 * 权益乘数《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院运用杜邦恒等式•权益报酬率= 利润率 * 总资产周转率 * 权益乘数–利润率是衡量一个公司的的经营能力 –就是他怎样控制成本 –总资产周转率是衡量一个公司的资产利用率–就是怎样有效利用资产 –权益乘数是一个财务杠杆比率《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院为什么要评价财务报表?•内部应用–业绩评价 –对管理人员的评价和报酬–对未来进行规划 – 预测未来现金流量外部应用–债权人–供应商–大客户–股东《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院基准点•比率本身的价值并不高,需要用它们和其它比率作比较.•时间趋势分析–用来分析一个公司在一段时期内的流动性状况–包括内部和外部分析•同业分析–比较行业内的类似企业–标准产业分类(SIC)编码和 北美行业分类系统( NAICS) 《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院实际例子- I•从Ethan Allen 的1999年的年度报告中得出大量的财务信息•比较表3.9的同行业比率•Ethan Allen的会计年末是每年的6月30日•确保你从表中得出的数据能用来比较•Ethan Allan 的销售收入 = $762 MM《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院实例- II •流动性比率–流动比率= 2.433x; 行业= 1.4x–速动比率= .763x; 行业 = .6x•长期偿债能力比率–债务权益率(债务/ 权益总额) = .371x; 行业= 1.9x.•涵盖比率–利息保障倍数= 70.6x; 行业 = 3.4x《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院实例 - III•资产管理(周转)计量指标:–存货周转率 = 2.8x; 行业 = 3.6x–应收账款周转率 = 22.2x (16 days); 行业 = 17.7x (21 days)–总资产周转率= 1.6x; 行业= 2.2x•获利能力计量指标–税前利润率= 17.4%; 行业= 3.1%–资产报酬率(税前利润 / 总资产) = 27.6%; 行业 = 5.8%–权益报酬率 = (税前利润/ 权益总额) = 37.9%; 行业 = 17.6%《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院可能出现的问题•在没有基本原理的情况下,无法知道哪个比率是最重要的•不同公司的基准统一是很困难的•不同的帐户体系在全球范围内作比较是有难度的•不确定的帐户交易, 换言之FIFO vs. LIFO•不同的会计年度•突发事件《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院分析网络例子•因特网使得比率分析比过去容易很多•利用网络吸引更多的投资者–选择一个公司并进入它的核心报表–理解对照并且分析可以得到哪些有价值的信息《《公司金融学公司金融学》》西南民族大学西南民族大学 经济学院经济学院快速测验•什么是现金流量以及你如何确定现金来源和运用?•你怎样将资产负债表及利润表标准化?为什么标准化是有用的?•比率有哪些主要类型?你如何从每一类型中的出精确的比率?•财务报表分析可能会产生哪些问题?。