某大学财务分析全套讲义资料包12个风险分析.ppt

財務分析個案研究財務分析個案研究第十章 風險分析1風險分析的重要性nV0 = ¨折現率r取決於公司風險2風險與公司價值的關係rROEg公司價值獲利性成長性營運績效投資績效融資績效風險性3何謂風險n不確定的程度n以報酬的標準差衡量風險(S)＝ n事業風險與財務風險n事業風險，是指公司在沒有舉債的情況下，其營運所面臨的種種不確定n財務槓桿越大時，稅後淨利〔或每股盈餘〕與ROE的變化產生加劇作用，即所謂的財務風險n系統風險與非系統風險4事業風險與財務風險對公司營運之影響表示直接影響表示間接影響融資組合成本結構營收供需因素成本因素息前稅前淨利利息最後淨利事業風險財務風險5事業風險、財務風險與總風險DTLDOLDFL Sales  EBIT  NI6事業風險n營收或產銷本钱變化導致EBIT之變化n供需因素n直接對營收造成衝擊n本钱因素n其變動對公司營運之影響視公司的本钱結構而定n營運槓桿程度(DOL)nDOL = 或 7財務風險n因融資組合的變化導致最後淨利的變化n財務槓桿程度(DFL)　DFL＝ n每股盈餘對EBIT變動率的敏感度。

　故DFL亦＝8總風險n總風險程度(DTL)= DOL DFLn規模〔營收〕愈大，三種風險均下降－企業追求成長之原因9由歷史資料的標準差衡量風險n1. 的標準差n2. 的標準差n3. 的標準差n4. 的標準差n5. 的標準差q6. 的標準差q7.稅後淨利率的標準差q8.資產報酬率的標準差q9.權益報酬率的標準差10資產項目報酬率標準差非系統風險系統風險總風險系統風險與非系統風險n投資組合的風險可以藉著投資分散或多角化加以降低，但無法完全消除11個別公司系統風險之衡量n共變觀測法¨資產之系統風險大小取決於其報酬與市場體系的報酬的關聯性大小12A方案在各種營收水準下之槓桿程度DOLDFLDTL0.002.004.006.008.0010.0012.0085100115130150170營收13。