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第二章第二章 财务分析财务分析 o o 财务报表犹如名贵香水，只能细细财务报表犹如名贵香水，只能细细 o 地品鉴，而不能生硬吞咽地品鉴，而不能生硬吞咽o 亚伯拉罕亚伯拉罕比尔拉夫比尔拉夫 2021/11/101财务管理理论与应用财务分析财务管理理论与应用财务分析o中国企业联合会和中国企业家协会，以中国企业联合会和中国企业家协会，以经营收入经营收入为标准为标准中国（中国500500强）强）o中央电视台经济频道，以中央电视台经济频道，以税前利润同比增加值税前利润同比增加值和和每股经营现每股经营现金流量金流量两个标准两个标准o美国美国商业周刊商业周刊用用8个财务指标个财务指标世界世界500500强强： 首选首选销售及利润增长率、股东收益率；销售及利润增长率、股东收益率； 其次其次体现公司持续经营能力的指标，如公司本年的经体现公司持续经营能力的指标，如公司本年的经营情况、公司最近营情况、公司最近3 3年的经营情况；年的经营情况； 第三，利润率、权益收益率强调公司从经营中赚取最大第三，利润率、权益收益率强调公司从经营中赚取最大利润的能力利润的能力2021/11/102财务管理理论与应用财务分析o港股百强排行榜为内地及香港连手合办的首个港股排行榜，所有于香港上市的主板公司，并已于2010年9月30日或以前发表了最少一份年报，均自动进入香港上市公司100强遴选名单，以2010年9月30日或以前已公布的年报中的市值(45%)、净利(35%)、股本回报率(10%)、营业额(5%)及息率(5%)等五项指标，先进行分项排名，再将分项排名加权复合，最后以总得分(分数越低排名越高)，依次排列出首100家最具投资者价值的香港主板上市公司。

2021/11/103财务管理理论与应用财务分析财务管理理论与应用财务分析 至至20072007年年8 8月月8 8日，沪深两市共有日，沪深两市共有344344家上市公司披露了家上市公司披露了20072007年半年报其中年半年报其中7676家公司业绩的增长特点：家公司业绩的增长特点：（1 1）依赖非经常性损益依赖非经常性损益7676家公司中，由于家公司中，由于投资收益、投资收益、补贴收入补贴收入等因素实现了业绩的大幅度增长等因素实现了业绩的大幅度增长2 2）电力、房地产行业电力、房地产行业业绩增速快业绩增速快7676家公司中，电力、家公司中，电力、房地产行业的公司最多，分别有房地产行业的公司最多，分别有6 6家，化学制药行业有家，化学制药行业有5 5家三个行业占到了三个行业占到了7676家公司总数的家公司总数的22.37%22.37%o业绩增速快，是否认为上市公司利润的质量水平较高？业绩增速快，是否认为上市公司利润的质量水平较高？o业绩增速快，是否能确保其利润增长高枕无忧？业绩增速快，是否能确保其利润增长高枕无忧？2021/11/104财务管理理论与应用财务分析财务管理理论与应用财务分析o了解财务分析方法；了解财务分析方法；*o掌握财务比率的分析方法；掌握财务比率的分析方法；*o掌握综合分析的方法。

掌握综合分析的方法2021/11/105财务管理理论与应用财务分析财务报表财务报表 基本报表：基本报表：资产负债表资产负债表利润表利润表现金流量表现金流量表股东权益变动表股东权益变动表 报表附注：报表附注：底注底注旁注旁注附表附表其他财务报告其他财务报告辅助补充资料辅助补充资料财务报表其他手段财务报表其他手段应符合公认会计准则，需接受审计应符合公认会计准则，需接受审计应符合有关证券管理机构的规定和要求应符合有关证券管理机构的规定和要求2021/11/106财务管理理论与应用财务分析2021/11/107二、财务分析的主体与目的二、财务分析的主体与目的1财务分析的主体财务分析的主体会计报表的使用者会计报表的使用者o企业内部主体企业内部主体企业管理当局及相关人员；企业管理当局及相关人员；o企业外部主体企业外部主体有直接利害关系的外部用户；有间接利有直接利害关系的外部用户；有间接利害关系的外部用户害关系的外部用户2财务分析的目的财务分析的目的基本目的：评价，判断，衡量，预测基本目的：评价，判断，衡量，预测分析偿债能力、抗分析偿债能力、抗风险能力、获利能力风险能力、获利能力具体目的具体目的取决于财务会计报表使用者的要求：取决于财务会计报表使用者的要求： 经营者，债权人，投资者，政府部门，其他人员经营者，债权人，投资者，政府部门，其他人员2021/11/108三、财务分析的方法三、财务分析的方法5种以上种以上比率分析法比率分析法运用较广，运用较广，4种种 *比较分析法比较分析法基本方法，基本方法，2种种*因素分析法（因素替换法，连环替代法）因素分析法（因素替换法，连环替代法） 趋势分析法趋势分析法 图表分析法图表分析法 其他分析法其他分析法 2021/11/109（一）比率分析法（一）比率分析法* 4种种 1相关比率。

相关比率指同一时期内两个相关数值的比率指同一时期内两个相关数值的比率有：有：反映偿债能力、营运能力、盈利能力的比率反映偿债能力、营运能力、盈利能力的比率2结构比率结构比率财务报表中个别项目数值与全部项目财务报表中个别项目数值与全部项目总和的比率总和的比率3效率比率效率比率反映投入与产出关系的财务比率反映投入与产出关系的财务比率即：即：产出产出/ /投入产出投入产出利润、净利润；投入利润、净利润；投入资资产、股东权益、成本费用产、股东权益、成本费用等4动态比率动态比率财务报表中某个项目不同时期的两项财务报表中某个项目不同时期的两项数值的比率数值的比率有定基比率与环比比率有定基比率与环比比率，揭示变化，揭示变化趋势和发展速度趋势和发展速度o定基比率定基比率= =报告期报告期/ /基期基期o环比比率环比比率= =报告期报告期/ /上期上期2021/11/1010财务管理理论与应用财务分析财务管理理论与应用财务分析将两个或两个以上的将两个或两个以上的可比数据可比数据进行对比，计算出比率或进行对比，计算出比率或差额，揭示差异并寻找差异的原因差额，揭示差异并寻找差异的原因1）绝对比较如实际）绝对比较。

如实际-计划计划（上期，历史上同期，国上期，历史上同期，国内外同行业平均水平或先进水平内外同行业平均水平或先进水平），），确定其确定其增减变动增减变动数量2）相对比较通过计算比率之差，确定其）相对比较通过计算比率之差，确定其变动程度变动程度常见的比较标准有常见的比较标准有：历史标准，行业标准，预算标：历史标准，行业标准，预算标准，经验标准准，经验标准09年利润-08年利润09年销售利润率- 08年销售利润率 2021/11/1011（三）因素分析法（三）因素分析法 利用指标体系，从数量上确定各因素的变动对利用指标体系，从数量上确定各因素的变动对 总体指标的影响程度和影响数额的方法如：总体指标的影响程度和影响数额的方法如：o销售收入销售收入= =销售数量销售数量销售单价销售单价，设：，设： 基期基期销售收入：销售收入：A0B0 = N0 实际实际销售收入：销售收入：A1B1 = N1 差异差异： N1- N0 = N o可分析差异可分析差异N 是由于哪些因素变动引起及影响金是由于哪些因素变动引起及影响金额多大数量数量A A：主要指标：主要指标单价单价B B：次要指标：次要指标2021/11/1012分析步骤：分析步骤： 因素分析法因素分析法第一步：替换第一步：替换第一个因素第一个因素A 基期：基期：A0 B0= N0 实际实际A1B1 = N1 替换替换A ：A1 B0= N2-（1） N2-N0 的差异的差异 ，是因素，是因素A变动的结果变动的结果第二步：第二步：在第一步替换的基础上，在第一步替换的基础上，替换第二个因素替换第二个因素B 替换替换B ： A1 B1= N1（实际）（实际）- - （2 2） N1-N2的差异，是因素的差异，是因素B变动的结果变动的结果第三步：第三步：A、B二因素共同影响的结果：二因素共同影响的结果： N1-N0注意：影响因素的主次；若多个指标。

例注意：影响因素的主次；若多个指标例2021/11/1013（四）趋势分析法（四）趋势分析法 将企业将企业连续数年连续数年的财务报表，以的财务报表，以第一年或某一年为基础第一年或某一年为基础，计算每一期计算每一期对基期同指标对基期同指标的百分比，显示该项目的变动趋势的百分比，显示该项目的变动趋势与未来的发展趋势与未来的发展趋势 （五）图表分析法（五）图表分析法 以图表或表格描述企业在同一年度或不同年度内有关财务以图表或表格描述企业在同一年度或不同年度内有关财务状况、经营成果及财务状况的各种关系与趋势柱状图，饼状况、经营成果及财务状况的各种关系与趋势柱状图，饼图六）其他分析法（六）其他分析法 特殊分析方法，如经济订购批量分析特殊分析方法，如经济订购批量分析2021/11/1014财务管理理论与应用财务分析财务管理理论与应用财务分析1会计政策与会计处理方法的多种选择，使不同企会计政策与会计处理方法的多种选择，使不同企业同类报表数据缺乏可比性业同类报表数据缺乏可比性法规原因法规原因2会计估计的存在对财务报表影响较大会计估计的存在对财务报表影响较大法规原因法规原因3会计假设与会计原则的限制会计假设与会计原则的限制。

法规原因法规原因4财务报表的粉饰限制（常用）财务报表的粉饰限制（常用）人为原因人为原因5财务分析方法的局限性财务分析方法的局限性方法滞后，没有综合性方法滞后，没有综合性四川长虹十年财务迷踪：被指虚增销售收入50亿 美国安然事件：造假ST金泰2021/11/1015财务管理理论与应用财务分析财务管理理论与应用财务分析常用的比率：常用的比率：偿债能力的比率偿债能力的比率资产管理效率（营运能力）的比率资产管理效率（营运能力）的比率盈利能力的比率盈利能力的比率上市公司分析股票价格和股利分配方面的比上市公司分析股票价格和股利分配方面的比率率例：例：P36P3639 39 利民药业股份有限公司利民药业股份有限公司 20062006年的报表年的报表基基本本比比率率2021/11/1016财务管理理论与应用财务分析财务管理理论与应用财务分析指企业偿还到期债务（包括本息）的能力，是反映企业指企业偿还到期债务（包括本息）的能力，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志财务状况和经营能力的重要标志包括：短期偿债能力包括：短期偿债能力 长期偿债能力长期偿债能力 若企业偿债能力若企业偿债能力低低，表明：，表明： 企业资金紧张，难以支付日常经营支出；资金周转不企业资金紧张，难以支付日常经营支出；资金周转不灵，难以偿还到期应付债务，面临破产。

灵，难以偿还到期应付债务，面临破产企业偿还企业偿还流动负债流动负债的能力的能力由流动资产的变现能力决定由流动资产的变现能力决定； 企业偿还企业偿还长期负债长期负债的能力一方面取决于的能力一方面取决于负债与资产总额负债与资产总额的比例，另一方面取决于企业的的比例，另一方面取决于企业的获利能力获利能力2021/11/1017（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析4个指标个指标 1流动比率（营运资本比率）流动比率（营运资本比率）* = =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债o国际上，下限为国际上，下限为100%100%；一般；一般200%200%较为适当较为适当，表明企业财，表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿还到期短期债务要外，还有足够的财力偿还到期短期债务o流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价不同企业流。