如何运用CAPM进行股票持有的分析.docx

    如何运用CAPM进行股票持有的分析    【Summary】本文采取了由上而下的投资分析，分别调查了澳大利亚最大的电讯有限公司Telstra（ASX：TLS）和新加坡的全资子公司Optus（ASX：SGT）采用资本资产定价模型（CAPM）分别计算两家公司（TLS.AX和SGT.AX）的beta数值（0.3630和0.0721）和预期收益率（4.89%和3.12%）Key】CAPM 股票 分析一、行业概述（一）澳大利亚的电信业近几年，澳大利亚电信业正面临迅猛发展的时期以市场为例，到2013年底，三大电信公司（Telstra公司，Optus公司，沃达丰）在澳大利亚的移动用户数已经达到2650万，其中，Telstra公司提供了1580万的移动服务，而Optus公司拥有959万用户年度报告）1.公司收益随着整个行业的发展，电信服务业也表现出良好态势首先，从Telstra公司2013年的年度报表可以发现，2013财年收益率增加了1.1%，达到255.02亿与此同时，Optus公司在最近几年同样表现良好2.科技进步目前有两个因素对电信服务业起着至关重要的作用，首先是4G技术的长期演进（LTE），4G网络的发行将会是电信公司争取客户的重要标准，目前有澳洲电信、Optus公司、沃达丰（Vodafone）和TPG电信提供4G网络。

二、资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）采用CAPM模型反映有效投资组合预期收益率和风险之间的均衡关系模型的采用可以在两个方面发挥作用：（1）可以评估与系统风险相关的股票价格风险的水平；（2）有助于估算市场交易中的预期收益率这个模型中的市场敏感度由下面的公式体现：Β=cov（ri，rm）/var（rm）ASX200可以看作有效边界上的最佳市场投资组合，根据持有期回报率，在excel中采用三种方法进行估算：（1）采用斜率函数计算=（斜率（y已知，x已知））（2）采用公式β＼=cov（ri，rm）/var（rm）（=covar（array1，array2）/var（number1，numbe2））（3）运用回归模型（数据—数据 分析—回归）可以发现，三种方法稍微有点区别，前面两种方法可以简单进行鉴别，回归方法为β精确估算提供更多的相关信息：如上表所示，R2（TLS）=12.42%，因此Telstra股票中大约12.42%的风险属于系统性风险同样的步骤表明，新加坡电信有限公司中0.53%的风险是不可分散的可以合理推测出Telstra公司占有大量的市场份额，与新加坡电信有限公司相比，其R2应该更大。

此外，两家公司的P值都大于0.05，表明该模型无显著意义这意味着公司在5年的时间里，不仅要遭遇系统性的风险，还要承担特有风险（自新产品的开发、员工罢工或者其他电信公司的竞争）三、建议电信服务业绝对有很好的增长前景，建议投资者收购这个行业内的公司的股票Telstra公司和SingTel公司都有较好的财务情况，与SingTel公司3.12%的收益率相比，Telstra公司的收益率相对较高（4.89%）但是，它也有较高的beta，也就是它更容易揭穿市场的运作在过去5年里，它分给股东更多的定期分红（$0.28），是股價的5.2%建议投资者购买Telstra公司的股票，并且长期持有，这为投资者提供了更稳定、长期增长的收益在过去几年，SingTel公司经历了大幅度的上升，其目前的股价低于内在价值，建议投资者短期持有SingTel公司的股票，并采取错误定价的优势Reference[1]2014 Outlook on Telecommunications， Interview with Craig Wigginton http：// outlook/839e85e47142b310VgnVCM2000003356f70aRCRD.htm.[2]2014 Predictions： Six trends the telecom industry should look out for in 2014， by Michael peeters.http：// telecom-industry-should-look-out-for-in-2014/..  -全文完-。