2016中国海外投资展望——勇拓海外：制造大国的全球梦.pdf

???????? ????????2016 2016?3? 目录 引言 4 1. 回顾与展望2016：低迷经济中一枝独秀的中国海外投资 6 1.1 逆市上扬，政策利好开启对外投资2.0时代 6 1.2 高端多元，中国资本攀升全球价值链 7 1.3 放眼世界，找寻“一带一路”新机遇 9 2. 勇拓海外：“中国制造”全球梦再升级 10 3. 国际装备制造合作：引领中国对外投资新时代 13 3.1 产能合作开局，装备出海加速 13 3.2 核电与高铁出海：打造中国新名片 16 4. “黄金时代”的投资机遇：对外投资热点地区洞察之英国 20 4.1 投资热土与后金融危机时代的稳健复苏 20 4.2 产业互补，中英合作开启“黄金时代” 22 4.3 设立英国控股公司及现行税务问题 24 5. 安永海外投资增长导航重点分析之并购整合 25 结语：潮起帆张，勇者当行 30 安永中国海外投资业务部助力中国企业驾驭全球市场 32 4 / 勇拓海外：制造大国的全球梦 2015年中国全面启动“一带一路”国家战略，迄今成 效显著，引发国内新一轮对外投资热潮去年全年中 国企业对“一带一路”沿线国家投资额达148.2亿美 元，同比增长18.2%；装备制造业对外直接投资更同比 大增154.2%。

步入2016年，受国际金融市场动荡、新兴市场增长乏 力等因素影响，国际投资环境更为复杂然而，今年 首季度多家中国企业均已开展重磅海外并购交易，如 中国化工将以超过430亿美元收购瑞士先正达，海航集 团旗下天津天海投资63亿美元收购美国英迈，这也是 今年以来中企规模最大的两起海外收购 随着“十三五”规划聚焦创新驱动、全方位开放发展 等议题，我们相信未来会有更多中国企业继续出海， 以加速产业升级、深化国际产能合作，2016全年中国 对外投资规模有望再创历史新高 吴港平 安永中国主席， 大中华首席合伙人 1 数据来源：国家统计局、商务部、国家外汇管理局，安永分析 2 数据来源：商务部、国家外汇管理局，安永汇总 3 资料来源：《中国化工430亿美元收购先正达》，新华网， 2016年02月04日 4 数据来源：《中国将在“一带一路”沿线国家建约30台核电机组》， 新华网， 2016年3月2日 5 信息图表数据来源：商务部、国家外汇管理局、中国铁路总公司，世界银行， 国际原子能机构，安永分析 2016年中国海外投资有望持续10%以上高速增长, 并在未来五年保持 迅猛增长势头 2015年中国对外直接投资同比 增长13.3%，创下 1,395.3亿美元历史新高 中国在建核电机组高达24台， 居世界第一 中国高铁已建成运营里程近 1.9万公里， 占世界高铁总里程60%以上 2015年中国对“一带一路”相关国家直接 投资额合计148.2亿美元， 同比增长18.2%，高于同期 对外投资整体增速 中国 智造 中国 服务 中国 品牌 中国制造“走出去”的 新方向 勇拓海外：制造大国的全球梦 / 5 2015年对中国投资者而言意义非凡。

适逢全球市场 动荡加剧，中国经济增长放缓，2015年中国经济增 长速度创五年来新低，跌至6.9%可是，去年同期中 国对外直接投资却逆市猛增13.3%，创下1,395.3亿 美元的历史新高1过去五年间，中国经济年均增长 率约为7.4%，而中国对外直接投资年复合增长率却高 达16.9%2对此，安永预计中国不断壮大的对外投资 未来有望成为驱动本国经济增长、加速全球化的新动 力 步入2016年，全球经济复苏态势仍不明朗，然而2016 年首季度中国对外投资热度始终不减，其中中国化工 430亿美元收购瑞士先正达更成为中企史上最大海外并 购交易3我们认为，中国企业转型升级、提高国际竞 争力的内在需求是此轮对外投资热潮的直接原因，今 后几年中国对外投资预计将呈现如下趋势： • 继续高速增长随着“走出去”政策持续推进，配 合“一带一路”、“中国制造2025”等国家战略的 逐步落实，2016年中国海外投资有望持续10%以上 的高速增长，并在未来五年保持迅猛增长势头 • 多地域发展未来几年中国资本的全球布局将进一 步多地域纵深发展——投资者在“一带一路”找寻 更多新机遇，聚焦沿线投资以及与发展中国家的经 济产能合作的同时，也大幅增加对英、美、德等西 方发达国家的投资。

周昭媚 中国海外投资业务部全球主管 勇拓海外：制造大国的全球梦 / 5 • 行业高端多元目前中国企业的投资目标已转向 获取先进技术和营销网络等高附加值要素，着眼于 将海外技术、品牌和高端人才引入中国并增强自 身在国际市场的竞争力，预计未来几年中企在消费 品、科技、服务业等行业的并购将出现大幅增长 今后，中国对外投资涉及的行业将“百花齐放”， 继续向多元化和高端化方向发展 • 高铁核电全力出海基于“一带一路”等战略， 今后会有更多中国资本投向高铁、核电等海外基 建制造业领域中国高铁技术先进、建造经验丰 富且成本低廉，并拥有中国财政金融等方多支 持，“走出去”优势明显核电领域也在不断加 速海外步伐，中国目前在建核电机组24台，高居 世界第一，并力争2030年前在“一带一路”沿线 国家建造约30台海外机组4 • 中国制造重塑形象面临转型的迫切需要，中国 制造业正致力重塑全球价值链和品牌形象，将智 能制造和服务型制造作为企业向高端转型和海外 扩张的重点，配合全新打造的“中国服务”和 “中国品牌”，“中国制造”的国际形象正焕然 一新 随着各项国家战略的全面推进，中国企业海外扩张正 迎来新机遇不过机遇与风险往往并存，投资国的经 济和地缘政治风险、国际市场的激烈竞争都会给制造 业“出海”带来不确定性。

要实现制造大国的全球梦 想，中国企业在“走出去”过程中需要的是智慧与勇 于突破 6 / 勇拓海外：制造大国的全球梦 6 数据来源：商务部、国家外汇管理局，安永汇总 回顾与 展望2016： 低迷经济中 一枝独秀的中国 海外投资 1 逆市上扬， 政策利好开启对外投资2.0时代 2015年，全球经济增速放缓，国际大宗商品市场和金融 市场动荡加剧，中国经济增长面临压力，增长速度降至 6.9%；而同期中国对外直接投资却逆市增长13.3%，创下 1,395.3亿美元的历史新高过去五年间，对比7.4%的中 国经济年均增长率，中国对外直接投资年复合增长率达 16.9%；2015年末，中国对外直接投资存量突破万亿美 元，成为国际投资市场重要的生力军6 数据来源：商务部、国家外汇管理局、国家统计局，安永分析 中国对外直接投资 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400212 1,395 200 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 0 十年间增长近六倍 单位：亿美元 中国经济增长速度与对外直接投资增长速度对比 25% 20% 15% 10% 13.3% 14.2% 17.6% 22.8% 9.5%8.5% 5% 20112012201320142015 0% 经济增长速度对外直接投资增长速度 6.9% 7.3%7.7%7.7% 数据来源：商务部、国家外汇管理局、国家统计局，安永分析 勇拓海外：制造大国的全球梦 / 7 中国对外投资的持续高速增长，既是中国企业转型升 级、提高国际竞争力的内在需求，也显示出中国加快 推进的“走出去”战略正在取得积极成效： • 国内生产要素成本上升、开拓国际市场和高端转型 的迫切需求正在驱动越来越多的中国企业在全球范 围内配置资本。

中国企业海外生产和营销网络已遍 布全球，建立海外研发中心、以并购获取技术和品 牌的案例更是屡见不鲜2015年中国海外市场并购 交易金额比去年同期增长74%7，中国资本大规模进 军国际成为全球投资市场引人瞩目的新趋势 • 中国政府积极完善对外投资战略布局，提供财政、 金融等配套支持，搭建合作平台，引导和推动企 业“走出去”2015年，中国全面推进“一带一 路”战略，出台了《中国制造2025》和《关于推进 国际产能和装备制造合作的指导意见》，推动制造 业“走出去”和发展国际产能合作这些努力已初 见成效：2015年，中国企业对“一带一路”沿线国 家投资148.2亿美元，同比增长达18.2%；装备制造 业对外直接投资则同比大增154.2%8 2016年，全球经济复苏的不确定性、金融市场的持续 动荡以及新兴市场经济增长乏力将令国际投资环境的 变化更为复杂；然而前两个月中国对外投资却持续 火热其中，中国化工将以超过430亿美元收购瑞士 先正达，创中国企业海外收购历史最大规模9随着 “走出去”政策的持续推进、经济转型和国企改革提 速、利率市场化和人民币国际化进程加快，中国海外 投资有望持续保持10%以上的高速增长。

未来数年，在顶层设计的指引和推动下，中国对外投 资将由企业零散投资进入由政府推动、大规模构建跨 国产业体系的2.0时代，以加速产业升级和深化国际产 能合作为特征的对外投资格局正在形成，中国企业海 外投资将持续高速增长，成为国际投资市场的重要生 力军 高端多元， 中国资本攀升全球价值链 2015年，中国海外投资行业持续向多元化和高端化发 展科技、媒体和电信 (TMT)、汽车和运输、金融服 务三大行业继续占据海外并购前三位，并呈快速增长 趋势，分别比去年同期增长163%、128%和101%10；电 力和公用事业、石油天然气以及工业品制造企业也颇 受中国买家青睐年内几笔重大交易 —— 中国化工 集团以46亿欧元（50亿美元）收购意大利轮胎巨头倍 耐力近60%的股权、渤海租赁25.6亿美元收购爱尔兰飞 机租赁公司Avolon，以及安邦保险集团以15.9亿收购 美国信保人寿保险公司11，无一不反映出中国企业欲借 力发达国家的先进技术、服务和营销网络拓展海外及 高端市场的战略愿景 过去五年，中国投资者的全球战略已从早期的获取生 产要素为主走向获取技术、品牌和市场2011到2013 年，能源和矿业曾占据中国对外并购的半壁江山；而 在过去两年，能源和矿业境外并购在中国并购中的占 比降到不到11%12。

迅速扩大的科技、服务、消费品行 业的投资份额既反映了能源和矿业市场的低迷，也显 示出中国对外投资正不断移向产业链上游趋势，预示 着未来海外投资的行业走向： 中国企业的投资目标已经转向获取先进技术和营 销网络等高附加值要素，着眼于将海外技术、品 牌和高端人才引入中国并增强在国际市场的竞争 力，消费品、科技、服务业等行业的并购将出现 大幅增长；另一方面，大宗商品价格下降为逆周 期收购创造了良好的契机，能源和矿业可能重回 投资者的视线，但资源获取已不再是中国企业走 出国门的主要目的，取而代之的将是产业的全面 均衡布局 7 数据来源：Mergermarket，数据包含港澳台 8 数据来源：商务部 9 资料来源：《中国化工430亿美元收购先正达》，新华网， 10 数据来源：Mergermarket，数据包含港澳台 11 资料来源：商务部、渤海租赁官方网站、新华网 12 数据来源：Mergermarket，数据包含港澳台 8 / 勇拓海外：制造大国的全球梦 13 数据来源：商务部 数据来源：Mergermarket，数据包含港澳台 中国海外并购的行业分布，按金额计，2011-2015 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 20112012201320142015 0% 采矿和金属 石油和天然气 科技、媒体和电信 汽车和运输 金融服务 此外，“一带一路”、“中国制造2025”等战略的推进落实正在拉动基础设施与制造业的海外投资，对中国对外 投资行业布局产生重要影响。

2015年中国制造业和装备制造业的对外投资分别同比增长105.9%和154.2%13中 国正在积极推进产能和装备制造业等领域的国际合作，未来将有更多配套财政、金融及产业政策出台，基础设施 及制造业的海外投资将持续成为亮点。