中东欧在“外资并购”后的得失.doc

中东欧在“外资并购”后的得失1989年至今已经过去17年摆脱”社会主义 后，一些中东欧国家经济已经渡过最困难的时期，经 济保持较稳定的恢复性增长在这些国家的转轨中， 外国资本尤其是外国直接投资（FDI）无疑是一个活跃 且重要的因素外资是中东欧国家转型时期最现实的 投资资金，也是其基本建设投资和国际收支账户填补 亏空的主要来源匈牙利驻华大使美沙洛什?山道尔就 曾直言不讳地说:“外资在促进匈牙利经济发展方面起 到了至关重要的作用，现在仍然是经济发展的主要动 力然而，这条中东欧转型诸国所依赖的路径，在为 中东欧营造着蒸蒸日上的表面繁荣的同时，也吞噬着 中东欧的民族资本外资并购带来暂时繁荣中东欧转轨国家吸引外资的情况与其国家的历史 传统、经济发展程度、宗教信仰有着很大的关系在 这些国家中，引资最多的是波兰、匈牙利和捷克，它 们约占去了这个地区引资额的50%现实表明，在中 东欧地区，一个国家越是拥有倾向改革的传统、宗教 文化上越是贴近西欧发达国家，它对外资的吸引力就 越强1990年以后，中东欧实施的是从1980年以来世 界银行及国际货币基金组织在“发展中国家”实施的 “结构调整政策”其内容是：改善国际收支、消除财 政赤字、抑制通货膨胀、实行民营化和市场经济、农 产品自由化等。

从当时的观点看，对于转轨国家比较有利的企业 私有化形式，应满足两个主要要求：第一，所有制形 式能够比较有利于调动企业各类利益相关者积极性， 如何尽量简化代理和协调层次和过程，是降低治理成 本、提高治理效率的主要课题第二，转轨国家中原 国有企业绝大多数都技术陈旧、在国内外市场上缺乏 竞争力所有制结构改造后，必须有利于资金的筹措， 对企业进行技术改造和改建外资无疑是这两种需求的合适提供者，因为本国 企业的实力很弱，所以实施这种“结构调整政策”的 结果是，大量国外资本流入，或者直接岀资并购，或 者扶植代理人购买原来的国有资产，而且外资还在私 有化后续投资中发挥了很大作用，成了变革后很多原 来国有企业的实际控制者可以不夸张地说，中东欧 国家私有化的过程就是外资进入的过程1993年，匈牙利70%的FDI增量进入私有化企 业，1995年FDI增量也是由于公用和电信行业的私有 化；1995年捷克60%的FDI被电信、炼油行业私有 化吸纳；波兰的“大众私有化”计划中外国投资者也 成为一支中坚力量其中，匈牙利是外资渗透程度最 高的国家，1999年外国公司占其工业销售额的73%, 占其工业就业人数的46%o而波兰的同期数据也达到 了 49%和29%,而且其经济增长的火车头作用逐步由 中小民族企业转到外国企业的国内分公司。

值得一提的是，中东欧国家银行业的开放使得外 资获得了一个稳定的“投资通道”，通过并购本地银行 和开设分行等手段，目前外资银行对中东欧国家银行 业的控制比对世界上其他任何国家的控制都要强根 据2004年奥地利信贷银行的统计显示，中东欧国家当 时共有375家银行，账面总资产为3750亿欧元，其中 66%掌握在外资手中捷克、斯洛伐克、爱沙尼亚、 立陶宛、克罗地亚和保加利亚6国银行账面资产的80% 以上被外资控制目前在中东欧国家里，作为放贷者，国有银行的 地位已逐渐为外资银行所取代：1993年，国有银行还 是公有部门及私有部门贷款的主要来源，而到2000 年，外资银行在很大程度上已控制了这两个市场外 资银行更倾向于向私人放贷，除捷克外，其他中东欧 国家的外资银行对私有部门的贷款自1998年起就已 经超过对公有部门的贷款在爱沙尼亚，其国有银行 几乎不给私有部门提供信贷，私有部门的贷款基本由 外资银行承担除了通过利用当地的民营企业并购国有企业外， 还有相当一部分外资是通过“绿地”方式（即在投资 地兴建新的工厂）在中东欧进行投资，并吸引了相关 的配套行业的进入毫无疑问，外资的大量进入，对中东欧地区带来 了一定的积极影响。

以波兰为例，十几年前波兰只有 1/3的家庭有私家车，如今有车的家庭达到了 2/3； 1993年有73%的人感到日常生活拮据，现在这个数字 不到1/3；存款超过1.8万美元的波兰人数每年增长 10%,是全球平均数的两倍，存款超过3万美元的波 兰人数每年增长15%,是全球平均数的3倍归结起来，外资的大量进入对中东欧国家积极影 响如下：首先，改善企业经营管理，提高了生产效率原 有的一些民营企业通过合资和被购并等，其生产进入 了国际化生产网络，充分利用国外先进技术，实现产 品更新，开拓市场，特别是国际市场如通用电器公 司、福特、奥迪等公司在波兰、匈牙利的投资企业完 全以国际市场为导向；匈牙利电器公司Tungsram被通 用电器收购后，引进新型节能灯技术，打开了国际市 场外商投资企业在生产效率和销售方面都比原来的 民营企业强如匈牙利200家最佳公司中，91家公司 是合资企业，外商投资企业的生产率几乎是民营企业 的两倍其次，推动了各国产业结构的调整中东欧国家 的FDI主要分布在制造业、原料工业，对一些国家经 济复苏提供了基础在匈牙利，40%的FDI进入制造 业，而且外商投资企业工业产值占全国工业产值的比 重已超过10%,在发展较快的电子通讯设备、电气机 械设备、电子计算机和办公室设备等部门，外商投资 企业都发挥了重要作用。

服务业，尤其是金融、贸易 领域，也是外商投资企业多有涉足的行业再次，外资的大规模进入带来了出口增长外商 投资企业成立之初，由于国际营销机构尚未完善，且 制造业尚须进口较多资本品，短期扩大了东道国贸易 逆差，但很快便会提高在东道国市场的采购率从 1993年开始，它们对各国出口贸易增长都起了积极作 用如1992〜1993年匈牙利的外商投资企业人均创汇 4倍于民族企业在金属矿产品、机械设备、纺织皮 革出口中，外商投资企业出口分别占70%、60%、47% 类似情况在波兰、捷克等国也表现显著此外，外资的进入还增加了就业，对社会稳定起 了一定的作用外资的长远影响因发达国家的资本大量流入，中东欧经济日益建 立起受支配的结构从1990年开始，在其后的十几年 里，中东欧从属于国际市场，政治、经济、文化的精 英们对国际资本扩大支配无法进行抵抗而中东欧诸 国由于历史的、社会的和文化传统方面的局限性，对 国际资本“自下而上地”进行抵抗的“市民运动”力 量薄弱这样一来，在这些地区，国际资本和新现实 主义的“改革”没有受到社会的抵抗，自由地得到实 施，跨国企业重新建立了中东欧的经济和社会体系 在2004年5月中东欧国家中掀起了一股加入欧盟的“加盟热”，西欧、美国、日本、韩国的资本趁机以空 前的势头涌入中东欧。

这样最直接的后果就是使中东欧国家工业部门间 的差距扩大中东欧国家以外资占多数的现代化工业 部门与传统工业部门之间存在巨大差距，如匈牙利由 外资居多的9个部门占其工业部门销售额的50%,在 同一部门的外国和本国主营结果差距也很大日本法 政大学教授南冢信吾说:“匈牙利经济发展可以说极不 平衡电信、金融、保险、观光、不动产、建筑、汽 车等，与外国资本结合的领域抓住了机会迅速发展 廉价劳动力和土地把资本吸引过来特别是电信，目 前是外国资本争先恐后进入的领域这一点在其他东 欧国家也一样但是，其他领域却仍处于彻底停滞的 状态各种制造业无法与外国抗衡商业也被西方的 超市挤垮城市中存在大量的失业人员此外，由于外资的大量进入并占据 了国民经济中的主导地位，不少中东欧国家对国际市 场行情的波动、对跨国公司的活动和决策的依赖性增 加了许多西方发生的大型工业企业的破产和兼并， 对其社会经济状况产生了很大的影响，例如2000年 □月韩国大宇汽车的破产，导致其在波兰华沙的工厂 流水线也停产中东欧国家里捷克、匈牙利和波兰的 外企产品大部分岀口到西方国家，后者的经济活力直 接影响它们的出口和经济发展然而，上述问题还都只是停留在表象上的。

截至 2003年，波兰、匈牙利等国家的工业部门、金融部门 的资产的70%〜80%都被外国人买走这种做法既违 背了改革的初衷一一将国有资产转移到本国公民手里, 也不符合标准市场经济体制的惯例美国西雅图市华 盛顿大学教授波兹南斯基是主张私有化和市场化的， 但在他看来，中东欧国家的资本的所有权从根本上说 是从原来的党内精英手里转到了现在的外国投资者手 里他计算，东欧各国政府将大部分国有资产以相当 于这些资产实际价值的10%价格卖给了外国人，结果 使这些国家在私有化过程中损失了 90%的国有资产从匈牙利的情况看，这是基本符合实际的到 1994年，匈牙利政府已售出51000亿福林的国有资产， 但其收入仅为3190亿福林前匈牙利社会党主席久洛 就认为，经济公司的改造多数情况是失去财产和市场， 而不是革新2000年时，匈牙利国内生产总值的80% 已由外资企业创造2004年1〜4月匈牙利外贸赤字 14.3亿欧元，比2003年同期增加了 1亿欧元，值得注 意的是同期出口增加了 13.6%,进口增加了 12.9%,也 就是说，这1亿欧元的赤字是在外贸出口增加的条件 下出现的，这是违背常理的，只能说明外贸收入流失 了。

另外，匈牙利1991年负有199亿美元的外债,2001 年达到330亿美元波兰1991年外债余额为300亿美 元，2002年达800亿美元中东欧国家在津津乐道地 宣传通过出售国有资产获得了数百亿美元外汇收入的 同时，却无法解释外债为什么越欠越多将国有资产卖给外国人，可以带来短期的繁荣假 象，因为拍卖会引来一部分外资，暂时掩盖私有化造 成的财产损失，能从某种程度上缓解政府的财政压力, 同时政府似乎可以永久地甩掉国企包袱但实际上， 中东欧国家在私有化的优先顺序上倾向于先出售效益 好的企业，外资并购也自然优先选择效益好的企业 效益差的企业则无人购买，最后留在了政府手中，这 对政府的财政状况构成了很大的压力中东欧各国因 此面临程度不同的公共财政危机，这无疑会对于依赖 政府财政的公共部门产生影响，教育、文化、科研、 卫生保健、公共交通及其他的公共服务部门受害最大而且从长远看，正如波兹南斯基所说，东欧在把 国有资产拍卖给外国人的同时，已将本国拥有财产的 合法权转让给了外国人，外国投资者在取得所有权的 同时，还从国家手中拿走了从固定资产中收取租金的 权利，消灭了东欧国家原来的民族品牌，轻而易举地 利用对外贸易结算等手段将利润和租金转移到国外， 由于外资控制使外贸利润外流，致使东欧国家不能增 加外汇收入等等。

因此，东欧国家所有权结构的改变使这些国家失去了未来发展的机会，民族的经济发展 不仅有眼前危机，而且还后续乏力如何开始“再转型”中东欧国家对外资的态度很复杂，有赞成，有反 对，有不置可否者根据匈牙利一家有名的市场咨询 份这一问题上，在他们连续调查的七年中，持完全赞 成态度的人逐渐减少，在银行私有化高潮的1995〜 1997年间，反对的比例最高，1/3以上的匈牙利人对 国家的前途感到不安，对大量引进外资产生了疑虑， 因而持反对态度公司的调查,在是否同意外国人获得匈牙利企业的股布达佩斯经济与行政管理大学经济学博士艾尔诺? 左拉伊是匈牙利著名的经济学家，也是欧洲新制度经 济学领域的权威他在谈到外资在匈牙利经济中的作 用时说，外资的参与加速了私有化的完成，没有外国 资本的介入，匈牙利政府的私有化目标是难以完成的 他有一句话说得很经典：“从情感上讲，匈牙利的老百 姓确实非常排斥外资，但现实的情况是，我们已离不 开外国资本艾尔诺?左拉伊说，从表面上看，现今匈牙利经济 开始走出低谷，社会秩序也大体保持安定，但西欧传 媒称颂的真正原因并不在于这些表面上的经济指标， 而是由于他们从匈牙利的经济转轨中获取了巨大利益。

由于匈牙利私有化已基本结束，可卖给外国人的企业 已所剩无几，近年来引进外资呈下降趋势，而外资利 润汇。