并购票据,资产支持票据和永续债介绍.ppt

单击此处编辑母版标题样式,,单击此处编辑母版文本样式,,第二级,,第三级,,第四级,,第五级,,*,,*,资产支持票据产品介绍,,2012,年,8,月,3,日，交易商协会发布,《,银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引,》,定义,：指非金融企业在银行间债券市场发行的，由,基础资产,所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具资产支持票据的特性,本质是资产证券化，特定资产的未来现金流在当前折现；,,信用,支持从发行人,主体信用,为主转移到,基础资产信用,为主；,,资产支持票据的第一偿付来源是基础资产产生的现金流；,,专业资产评估机构进行现金流评测，第三方评估机构出具现金流评估报告基础资产的要求,权属清晰，不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制；,,已有一定期限存续，能够产生稳定的、可预测现金流；,,现金流需,100%,覆盖票据产生的本息基础资产的主要类型,未来收益权类：,,高速公路收费收入、桥梁、隧道、港口泊位、机场跑道收费；,,城市污水处理、垃圾处理费、水费、电费、燃气、供热收费、地铁收入等；,,既有债权类：已完工,BT,项目的回收款；企业应收账款等；,,经营性物业租金收入等。

资产支持票据产品,要素,发行规模：,不受发行主体净资产限制，原则上基础资产现金流需,100%,覆盖票据产生的本息,发行方式：,可私募也可公募，目前市场以私募为主评级要求：,私募方式不强制要求单独评级实际操作过程中，如,有增信,措施可进行债项评级；,公募方式,要求双债项评级，其中一家应为中债资信发行期限：,无特殊要求，目前市场发行的一般为,1-5,年,融资成本：,理论上优于同方式发行的同级别债券；可分期提前还本,资产支持票据主要注册材料,,,《,债务融资工具承销协议,》,—,约定债务总规模、承销费率等,,《,定向发行协议,》,—,约定发行人、投资人权利义务，约定交易结构和基础资产情况、投资者保护机制、信息披露方式等,,,《,资金归集账户监管协议,》,—,约定资金归集账户、资金归集方式、归集金额不足及出现余额时的措施,,《,归集账户项下资金质押协议,》,—,约定归集账户项下资金质押给投资人，主承担任质权代理人,,,其他信用增进措施协议，如应收账款质押协议等,,并购：,一般是指兼并和收购的简称兼并：由优势公司吸收弱势公司；,,收购：,A,企业用现金或者有价证券购买,B,企业的股权或者资产，以获得对,B,企业的所有权或控制权。

并购的概念,并购票据支持的并购类型,支持控制型并购；,,实现合并或实际控制；,,并购双方具有产业关联性目标企业不能是房地产企业或金融企业并购票据募集资金用途,,支付收购标的公司的并购价款；,,中国核工业建设集团公司,,偿还并购贷款并购票据实务操作要点,并购票据发行额不超过并购实际资金需求的,60%,；,,采用非公开定向发行方式，满足保密性要求；,,防范并购失败风险，注销相应注册额度或提前偿还机制；,,并购票据实务操作要点,企业,上报材料时,并购双方须已签署并购合同；,,领取注册通知书时,不要求并购交易已取得所有合规性条件；在,启动发行工作前,应当确保并购交易合法合规；,,注册额度可与一般债务融资工具混用；,,建议发行人及主承销商可从风险控制的角度设计增进永续债特点,无固定期限,,拉长融资期限，目前大部分永续债的期限都在,10,年以上，实际操作时多采用,5+5,或,7+3,的模式,,含投资人回购权、发行人赎回权或其他含权条款首发期限到期时含投资人回购权、发行人赎回权或其他含权条款当设定,发行人赎回权,时，发行人具有在首期到期时具有接受利率上浮或提前偿付的权利,；,,当设定,投资人回购,权,时,，由于相比普通同类中期票据，发行人额外享有在首期到期时根据市场环境选择策略的权利,。

永续债市场前景,交易商协会现在对于永续债发行主体评级、公私募品种、是否国有企业没有要求目前，永续债的发行门槛大幅降低，符合我行评审条件的企业均符合协会永续债准入标准未来具有巨大的市场推广空间。