《投资学》期末考试提纲及答案.docx

一、基本概念1. 市价指令 指根据市场价格买入和卖出证券，成交速度最快，但缺点是投资者不能控制价 格2. 债券 是一种有价证券，是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、且承诺按一定利率定 期付息和到期偿还本金的债权债务凭证3. 股票 股票（ common stock， common share 或 equity ）是一种有价证券，是股份公司公开 发行的、用以证明投资者的股东身分和权益、并具以获得股息和红利的凭证4. 证券投资基金 指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由 基金托管人托管， 基金管理人管理， 以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享和风险 共担的集合投资方式； 证券投资基金既是一种投资制度， 又是一种面向大众的投资工具； 本 身是一种金融信托工具，也属于有价证券5. 衍生证券 衍生证券是指其价值由其他资产的价值决定， 或者其价值是由其他资产的价值 衍生出来的证券6. 持有期收益率 持有期收益率：当期收益与资本利 持有期收益率 当期收益 +资本利得 得之和占初始投资的百分比 初始投资7. 必要收益率 所挑选的证券产生的收益率必须补偿（ 1）货币纯时间价值，即真实无风险收益率 RRf；（2）该期间的预期通货膨胀率 e；（ 3）所包含的风险，即风险溢价 RP。

这三种成分的总和被称为必要收益率， 作为对延期消费的补偿， 这是进行一项投资可能接受的最小 收益率8. 风险溢价 指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿其中 的无风险（ risk-free ）资产，是指其收益确定，从而方差为零的资产一般以货币市场基金 或者短期国债作为无风险资产的代表品9. 非系统性风险 是由个别上市公司或其他融资主体的特有情况所造成的风险，这一风险只 与该公司本身情况有关， 而与整个市场无关， 也称微观风险 （1，非系统性风险可以通过证 券组合消除如果市场是有效的，则整个证券市场可以看作是“市场组合” 2，由于证券 组合可消除非系统性风险，因此市场组合或整个市场的非系统性风险为 0 ）10. 系统性风险 指由于某种全局性的因素而对所有资产收益都产生影响的风险 这种风险主 要源于宏观经济因素的变化，如利率汇率的变化因此又称宏观风险11. 股票的票面价格 股票的票面价格又称每股面值（ par value per share），它表明每股股票 对公司总资本所占的比例， 以及股票持有者在获得股利分配时所占的份额 其公式为： 股票 面值＝资本总额 / 发行股数12. 市盈率的含义 市盈率（ Price/Earning Ratios，简称 P/E Ratios），是指股票的当前市价与公 司的每股收益（ Earnings Per Share，简称 EPS）的比率。

其经济含义是：按照公司当前的经 营状况，投资者通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资13. 价格与销售收入比率 价格与销售收入比率（ Price/Sales Ratios，简称 P/S Ratios）是股票 价格与每股销售收入的比率，使用的是损益表的有关数据二、简答题1. 证券市场的定义与特征（一）定义 证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称通 常包括证券发行市场和证券流通市场二）特征： ①交易对象是有价证券；②市场上的有价证券具有多重职能，即可是筹资工 具、又可是投资工具， 还可用于保值和投机； ③市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市 场评估； ④风险大、影响因素复杂，具有波动性和不可预测性2. 公司融资的目的有哪些？筹资的目的有： 降低平均资金成本； 改变资本结构，优化财务结构；为特定项目或资本运作 进行融资；为扩大生产规模融资；满足临时性、周转性资金需求而融资3. 契约型基金与公司型基金的区别主要有哪些？ 契约型基金又称单位信托， 是指将投资者、 管理人、 托管人通过签订基金契约的形式发行受 益凭证而设立的一种基金，是基于信托原理的代理投资方式 公司型基金是依据基金公司章程设立， 具有独立法人地位的股份公司。

以发行股份的方式募 集资金，投资者凭借其持有的股份依法享有投资收益 契约型基金与公司型基金的区别主要有：资金性质不同 契约型基金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产； 公司型基金的资金 是通过发行普通股票筹集起来的，是公司法人的资本投资者地位不同 契约型基金投资者是基金受益人， 享有受益权 公司型基金的投资是股 东，享有投票权和决策权营运依据不同契约型基金依据基金契约，而公司型基金依照基金公司章程4. 风险厌恶型投资者及其无差异曲线的特征一个风险厌恶（ risk averse）型的投资者，其为补偿所承担的风险，会按一定比例降低投资 组合的预期收益，从而将降低组合的效用价值换言之， 对风险厌恶的投资者来说，为了保 持其效用不变， 要使其承担一定的风险， 必须给予其更高的预期收益 也就是说， 风险厌恶 型的投资者，其风险与收益是正相关的风险厌恶型投资者效用曲线的特点 1，斜率为正即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也 会增加 对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭， 表示其越厌恶风险： 即在一定风险水平上， 为了让其承担等量的额外风险， 必须给予其更高的额外补偿； 反之无差异曲线越平坦 表示其风险厌恶的程度越小。

2，下凸 这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担一定的风险， 其期望收益率的补偿 越来越高如图，在风险程度较低时，当风险上升（由 σ 1→ σ 2），投资者要求的收益补偿为 E（r2）；而当风险进一步增加，虽然是较小的增加（由 σ 2→ σ 3），收益的增加都要大幅上升为 E（r3）这说明风险厌恶型投资者的无差异曲线不仅是非线性的， 而且该曲线越来越陡峭这一现象实际上是边际效用递减规律在投资上的表现3，不同的无差异曲线代表着不同的效用水平 越靠左上方无差异曲线代表的效用水平越高， 如图中的 A 曲线这是由于给定某一风险水平， 越靠上方的曲线其对应的期望收益率越高， 因此其效用水平也越高； 同样，给定某一期望收益率水平， 越靠左边的曲线对应的风险越小， 其对应的效用水平也就越高此外，在同一无差异曲线图（即对同一个投资者来说）中，任 两条无差异曲线都不会相交5. 有效集的原则及其图形解释有效集原则 :（1）投资者在既定风险水平下要求最高收益率； （ 2）在既定预期收益率水平下要求最低风险为了更清晰地表明资产组合有效边界的确定过程， 这里我们集中揭示可行集左侧边界的 双曲线 FMH 该双曲线上的资产组合都是同等收益水平上风险最小的组合，如图，既定收 益水平 E（r1）下，边界 线上的 a 点所对应的风险为 σ4，而同样收益水平下，边界线内部的 b 点所对应的风险则上升为 σ 5。

因此该边界线称为最小方差资产组合的集合FMH双曲线左侧端点处的 M 点，其资产组合是所有最小方差资产组合集合中方差最小的， 被称为最小方差资产组合 MPV图中， M 点左侧的 c 点，其对应的风险水平为 σ1，但它脱 离了可行集； M 点右侧的 d 点，则在同样收益 E（r2）水平下，风险上升为 σ 3也就是说，同 时满足前述两条有效集原则的只剩下弧 MH 边界 ,称为有效集，亦即资产组合的有效边界 P956. 用图形表述投资者的最优选择三、计算题请详细计算课件 3 中各个案例和例题 熟练掌握“价格优先，时间优先”案例 熟练掌握“买空交易”与“卖空交易”案例 掌握课件 5 中各个例题和案例的计算过程 掌握课件 7 中各个例题和案例的计算四、论述题1.CML 为什么是向上倾斜的？其斜率的投资学含义是什么？ CML 与 SML 有什么区别和联 系？通常 CML 是向上倾斜的，因为风险溢价总是正的风险愈大，预期收益也愈大CML 的斜率反映有效组合的单位风险的风险溢价，表示一个资产组合的风险每增加一个百分点，需要增加的风险报酬，CML的斜率 E(RM ) RfM证券市场线（ SML）与资本市场线（ CML），都是描述资产或资产组合的期望收益率 与风险之间关系的曲线。

CML 是由所有风险资产与无风险资产构成的有效资产组合的集合，反映的是有效资 产组合的期望收益率与风险程度之间的关系 CML 上的每一点都是一个有效资产组合，其中 M 是由全部风险资产构成的市场组合， 线上各点是由市场组合与无风险资 产构成的资产组合SML反映的则是单项资产或任意资产组合的期望收益与风险程度之间的关系CML 是由市场证券组合与无风险资产构成的，它所反映的是这些资产组合的期望收益与其全部风险间的依赖关系SML 是由任意单项资产或资产组合构成的，但它只反映这些资产或资产组合的期望 收益与其所含的系统风险的关系，而不是全部风险的关系因此，它用来衡量资产 或资产组合所含的系统风险的大小2. 夏普业绩指数、特雷纳指数、詹森指数的含义及其公式表述，并简述三大指数的区别与 联系夏普指数，是指上升幅度除以 CML 的斜率其中的上升幅度即投资组合的预期收益率与 无风险率的差从而夏普指数( Sharpe' s Performance Index)的公式为：特纳指数( Treynor' s Performance Index)是用证券市场线 SML 评价投资组合(基金)的经 营业绩特纳指数即以组合所形成的特定的 SML 的斜率的大小作为衡量该组合业绩的指标。

詹森指数( Jensen's Performance Index)是 以资本资产定价模型 CAPM 为基础的詹森指数 通过比较评估期的实际收益和由 CAPM 推算出的预期收益的大小， 来判断基金或组合的绩效3.有效证券市场的含义是什么？市场有效性分为哪几种类型？每个类型的条件是什么？并 请分析我国证券市场的有效性1，有效证券市场的含义根据有效资本市场理论， 在一个有效的证券市场上， 证券价格曲线上任一点的价格均真 实、准确地反映了该证券及其发行人在该时点的全部信息； 同时如果证券市场是有效的， 则 任何一个在该市场上交易的证券的实际价格， 都应全面反映该证券的价值 如果一个证券市 场满足上述条件， 则该证券市场即是有效的 这里的所谓有效， 是指价格对信息的反映具有 高效率， 这种高效率不仅指价格对信息反映的速度， 还包括价格对信息反映的充分性和准确性根据上述有效证券市场的含义，一个有效的证券市场需要同时具备 4 个条件，即： 1，信息公开的有效性即证券的全部信息都能真实、及时地在市场上得到公开 2，信息获得的有效性即所有公开有效的信息都能被投资者全面、准确地获得3，信息判断的有效性即所有投资者都能根据所得到的有效信息作出一致的价值判断。

4，投资行为的有效性即所有投资者能够根据获得的信息，作出准确、及时的行动1，强有效市场如果在一个市场中， 信息完全公开、 信息完全传递、 信息被投资者完全解读， 且无任何 信息及依据此信息采取行动的时滞， 也即有效市场的 4 个条件同时具备， 这样的市场即是强 有效市场强有效市场理论( strong form of EMT )认为，在这样一个市场中，无论对什么信 息进行分析，都无法获得超额利润在一个强有效市场中将不存在任何内幕信息 2，半强有效市场如果一个市场中信息不完全公开， 但只要是公开的信息就能够完全传递、 被投资者完全 解读， 且不存在信息时滞也就是说，有效市场的后三个条件都具备， 但信息公开的有效性 不具备，即存在着内幕信息 这样的资本市场即属于半强有效市场 ( semi-strong form of EM )。