投资银行第四章 二级市场业务.ppt

二级市场业务： 证券交易主要内容：证券交易市场概述经纪业务信用经纪业务自营商业务做市商业务第一节 证券交易市场概述n证券交易场所是已发行的证券进行流通转让的市场，也称为二级市场n交易场所由证券交易所和场外交易市场组成一、证券交易所1、含义 证券交易所又称场内交易市场，是指由证券 交易所组织的集中交易市场n根据我国《证券交易所管理办法》规定：证券交易所 是指依法设立的，不以盈利为目的，为证券的集中和有组 织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、政 策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人2、证券交易所的特征•1）只是证券交易的场所； •2）买卖完全公开； •3）具有严密的组织和规章制度一、证券交易所3、证券交易所的功能• 1）提供证券交易场所；• 2）形成与公告价格；• 3）集中各类社会资金参与投资；• 4）引导投资的合理流向一、证券交易所4、证券交易所的类型：会员制，公司制会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以 营利为目的的组织，主要由证券商组成，实行会员 自治、自律、自我管理上证 、深证 公司制证券交易所以营利为目的，它是由各类出 资人共同投资入股建立起来的公司法人。

纽证一、证券交易所深交所上交所Ø 场外交易市场是指在证券交易所外，证券买卖双方 议价成交的市场 Ø 没有固定的场所，也没有正式的组织，实际上是一 种通过电讯系统直接在交易所外面进行证券买卖的交 易网络 Ø 场外交易市场有一个共同的特点，就是不参与竞价 Ø场外市场具体可以分为以下三类： • 1、柜台市场（over the counter，OTC） • 2、店外市场（第三市场） • 3、第四市场二、场外交易市场1、柜台市场也称店头市场主要是按照法律公开发行但又未能在 证券交易所上市证券的交易市场投资者在场外市场不一 定要以经纪人为中介来完成交易柜台市场证券公司大多 通过联系而完成交易，在交易中一般充当做市商或经 纪人的角色柜台市场是最典型的场外交易市场，在很多场合下说 到场外交易市场都是指柜台市场柜台市场交易具有分散性、直接性、协议性的特点NASDAQ系统（全国证券商协会自动报价系统）就是一 种典型的柜台市场二、场外交易市场柜台市场交易规则 一对一 议价模式一口价模式l协议报价转让定义：交易双方在经纪商主持下通过洽谈、协商，就交易 转让价格、数量达成一致后，通过报价转让系统报单确认 交易达成，并进行产品份额、资金的清算和交收。

特点：一对一转让，类似大宗交易价格、数量由双方商定l报价转让 定义：是指投资者根据自身意愿，自行确定申报的价格、数 量及买卖方向等，以符合规定条件委托经纪商申报，并委托 经纪商代办股份的成交确认与过户 柜台市场交易规则 特点：一口价模式，成交价格以报价方申报价格为准l做市商交易制度2、第三市场又称店外市场，是原来在交易所上市的证券转移到场 外进行交易所形成的市场，第三市场具有限制少，成本低 的特点交易主体多为实力雄厚的机构投资者•不参与集中竞价•出现原因（美国的交易所采用固定佣金制，1975年取 消）二、场外交易市场3、第四市场 •是许多机构大投资者，进行上市股票和其他证券的交易 ，完全撇开经纪商和交易所，彼此之间利用计算机网络直接 进行大宗证券交易所形成的市场投资者不经过经纪商，绕 过传统经纪服务主要特点：ü交易成本低ü交易秘密性ü不冲击证券市场（大宗交易）ü直接议价，成交迅速二、场外交易市场对投资 银行的 影响？拓展：大陆的证券市场内地证券交易所lA 两市：股票 国债 企业债 可转债lB 中小企业板块—深圳证交所 2004.5.14流通盘1亿以下，市场代码是002开头lC 中国创业板 2009,10,30lD 全国中小企业股份转让系统我国多层次资本市场全国中小企业股份转让系统老三板（代办股份转让系统）• 三板市场包括老三板市场和新三板市场两个部分 。

• 老三板市场的全称是“代办股份转让系统”，于 2001年7月16日正式开办老三板市场包括：原 STAQ（全国证券交易自动报价系统）、NET系统挂 牌公司和退市公司 • 作为我国多层次证券市场体系的一部分，三板市 场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通 的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史 遗留的数家公司法人股流通问题• 退市的股票进入老三板市场新三板（股份报价转让系统）• 新三板于2007年12月31日开办，共有24家挂牌企 业是专门为中关村高新技术企业开设的中关村 科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统 • “新三板”因为挂牌企业均为高科技企业而不同 于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂 牌公司，故形象地称为“新三板” • 个人投资者需满足“证券类资产市值300万元”的 条件，还需具备两年以上证券投资经验 “新三板”截止2014/09/19• 全国股转系统挂牌公司已达1134家 • 新三板市场总成交额达27062.36万元，其中协议转让 成交额为22560.92万元，占比83.37%；做市转让成交 额为4501.44万元，占比16.63% • 而以成交笔数来看，上周新三板市场共成交2962笔， 其中做市转让2038笔，占比68.80%；协议转让924笔 ，占比31.20%。

• 其中，9月15日这一天，做市转让笔数约是协议转让 笔数的3.3倍产权交易市场• 产权交易市场是指供产权交易双方进行产权交易的 场所 • 狭义的产权交易市场是指社会主义市场经济条件下 ，各类企业作为独立的产权主体从是以产权有偿转 让为内容的交易场所 • 包括产权交易所（中心）、资产调剂市场、承包市 场或租赁市场等 • 产权市场最大的特点是交易标的不仅包含股权,还涉 及技术、知识、金融业产权等各项企业资产所以 严格来讲,产权交易所并不能被当做我国证券市场的 一部分ØA 香港联合交易所——“联交所” 香港主板市场(SEHK) ØB 香港交易所——“港交所”“联交所”、香港期货交易所及香港中央结算有限公司于 2000年合并而成 ØC 香港创业板市场 GEM1999开始----现200多家二、香港地区的证券交易所沪港通• 沪港通是指上交所和联交所允许两地投资者通过当地证券公 司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票， 是沪港股票市场交易互联互通机制 • 由证监会在2014年4月10日正式批复开展试点 • 沪港通总额度为5500亿元人民币此前联合公告对沪港两市 每日沪港通交易分别设定了130亿元及105亿元的上限。

该“ 上限”并非指每日流入总额上限，而是每日买卖之差不能超 过的上限，意味每个交易日能够进入沪港市场的资金额度远 远高于市场预期 • 日交易额度设定是为了保证人民币的流入、流出量基本平衡 • 沪港通下的股票交易于2014年11月17日开始沪港通• 包括沪股通和港股通两部分： • 沪股通，指投资者委托香港经纪商，经由 香港联交所设立的证券交易服务公司，向 上交所进行申报（买卖盘传递），买卖规 定范围内的上交所上市的股票； • 港股通，指投资者委托内地证券公司，经 由上交所设立的证券交易服务公司，向联 交所进行申报（买卖盘传递），买卖规定 范围内的联合交所上市的股票沪港通• 试点初期，沪股通的股票范围是上交所上证180指 数、上证380指数的成份股，及A+H股公司股票 • 港股通的股票范围是联交所恒生综合大型股指数 、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联 合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票 • 双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整 • 试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投 资者仅限于机构投资者，及证券帐户及资金帐户 余额合计不低于50万元的个人投资者Ø 证券经纪业务是投资银行的传统业务之一，分为狭义的经纪 业务和广义的经纪业务。

Ø 狭义的证券经纪业务有时也称证券代理业务，它是指投资银 行作为证券买卖双方的经纪人，按照客户投资者的委托指令在 证券交易所买入或卖出证券，从而收取佣金的业务Ø 证券经纪业务的四要素：委托人、经纪商、交易所和交易对 象 l 具体而言，投资银行通过其设立的营业场所(证券营业部)和 在证券交易所的席位，基于有关法律、法规的规定和投资银行 与客户之间的契约，来从事证券经纪业务一、证券经纪业务的基本含义第二节 经纪业务一、证券经纪业务的基本含义• 广义的经纪业务不仅包括代理证券交易， 还包括投资咨询、资产管理、设计投资组 合等另外，作为传统经纪业务的发展和 延伸，信用经纪业务也是投资银行经纪业 务的一项重要内容 • 本节所讨论的经纪业务主要是指狭义的经 纪业务，即代理客户证券买卖⒈ 业务对象的广泛性和多变性⒉ 证券经纪商的中介性⒊ 客户指令的权威性⒋ 客户资料的保密性二、证券经纪业务的特点证券经纪业务有两类主体：委托人（客户）和受托人（ 投资银行）前者是后者的服务对象⒈委托人⑴委托人及其资格在证券经纪业务中，委托人是指根据国家法律、法规， 允许进行证券买卖交易并委托他人代理的自然人或法人即 委托人只能是以法定程序取得法定资格的自然人和法人。

三、证券经纪业务的主体⑵ 委托－代理关系委托人如果需要从事证券交易业务，一般要通过某家 投资银行为其代理买卖证券他们必须在证券交易前与证 券经纪商签订委托协议，委托－代理关系才能成立⑶经纪商必须了解自己的委托人原因：一是经纪商必须把客户的利益放在首位，而要 做到这点，对客户的了解是最基本的；二是经纪商从注重 自己的职业声誉及自身资产的安全性出发，也应该对委托 人的情况进行了解三、证券经纪业务的主体⒉ 证券经纪商证券经纪商是指接受客户委托、代理客户买卖并依法 获取佣金的中介者证券经纪商只能遵照客户发出的委托 指令进行证券买卖操作，并有责任以最快的速度、最有利 的价格使指令得以执行，证券经纪商向客户提供服务后收 取佣金作用：1）充当证券买卖的媒介2）提供咨询服务三、证券经纪业务的主体⑴ 经纪公司及其业务代表投资银行在二级市场中代理买卖证券收取佣金时被称 为经纪公司经纪公司除进行经纪业务外，有的还兼作交 易商和做市商业务经纪公司的业务代表叫“证券经纪人”（Broker）， 近年来也有业务经理、金融顾问、投资顾问等称谓根据 提供服务不同，可分为：平价经纪人和完全服务经纪人 平价经纪人只为客户在二级市场中交易证券，完全服务经 纪人则还提供买卖证券品种咨询和资产管理咨询。

当然， 完全服务经纪人可以获得较高的佣金三、证券经纪业务的主体⑵证券经纪商的条件各国对经纪公司和经纪人资格的得到及其行为规范都 有严格的规定通常需具备的条件教材上的3点可以概括为专业、合 法、资本三方面的基本条件 ⑶证券经纪商的行为规范教材第119页可概括为：在指定场所从事业务；按规 定收取佣金；根据委托买卖证券；坚持公平交易；不得从 事内幕交易等三、证券经纪业务的主体⑷ 资格认定和行为管理一般由证券管理部门、证券交易所和证券商协会等来进 行这实际上就是分别从政府、市场组织和自律组织三个方 面实现行为的规范■各国有所侧重：美国以美国证券交易委员会(SEC)为核心进行集 中立法管理，英国以证券商协会为主推行证券商自律管理，意大利则重 视通过收取定金加强担保管理三、证券经纪业务的主体⑸ 授权投资客户通常直接指令经纪人为其购入或出售证券，但也 有的客户因缺少时间和专业经验等而授权经纪人决定证券 的交易根据法律和行业惯例，经纪人在客户授权投资时 应把客户的利益置于经纪人和经纪公司之上当然，经纪 人通常也会努力为客户赚取利润，因为拥有良好的信誉和 交易记录意味着更多的客户和佣金三、证券经纪业务的主体经纪业务的对象就是委托合同中的标的物，即 特定价格和数量的特定证券。

要素： •证券种类 •证券价格 •证券数量 •交易方向：买或卖四、经纪业务的对象1、开户 开户是投资者在经纪商处开设账户的过程 ⑴ 双向选择 。