生产相对过剩的金融危机讲义(powerpoint 43页).pptx

1717讲讲 生产相对过剩的金融危机生产相对过剩的金融危机马克思主义基本原理概论马克思主义基本原理概论专题讲座专题讲座 1一、生产相对过剩一、生产相对过剩马克思的经济危机理论马克思的经济危机理论二、二、“第二次经济紧缩第二次经济紧缩”金融危机进程金融危机进程三、三、Minskys Financial Instability HypothesisMinskys Financial Instability Hypothesis四、生产过剩的危机四、生产过剩的危机经济停滞、金融化经济停滞、金融化主要内容主要内容4p资本主义经济危机是生产相对过剩危机它是由于资本主义经济危机是生产相对过剩危机它是由于生产生产超过了社会有支付能力需要超过了社会有支付能力需要而产生的经济活动紊乱而产生的经济活动紊乱p这里社会需要不是绝对意义的需要，而是社会有支付能这里社会需要不是绝对意义的需要，而是社会有支付能力的需要因而生产过剩是力的需要因而生产过剩是相对过剩相对过剩p“一切真正的危机的最根本的原因，总不外乎群众的贫一切真正的危机的最根本的原因，总不外乎群众的贫困和他们的有限消费，资本主义生产却不顾这种情况而困和他们的有限消费，资本主义生产却不顾这种情况而力图发展生产力，好像只有社会的绝对消费力才是生产力图发展生产力，好像只有社会的绝对消费力才是生产力发展的界限。

力发展的界限 ” -马克思马克思p资本主义经济危机正是起源于资本主义经济危机正是起源于生产能力与购买能力的不生产能力与购买能力的不平衡平衡.“.“资本主义生产的真正障碍是资本本身资本主义生产的真正障碍是资本本身”-”-马克马克思思1.1.资本主义经济危机的性质资本主义经济危机的性质一、马克思的经济危机理论一、马克思的经济危机理论一、马克思的经济危机理论一、马克思的经济危机理论o2. 经济危机的经济危机的根源根源o资本主义基本矛盾资本主义基本矛盾 有组织性与无政府状态有组织性与无政府状态 生产扩大与购买力缩小生产扩大与购买力缩小 无产阶级与资产阶级矛盾无产阶级与资产阶级矛盾o周期：危机周期：危机- -萧条萧条- -复苏复苏- -高涨高涨o经济周期物质基础经济周期物质基础固定资产更新固定资产更新 o危机阶段危机阶段：生产与消费的矛盾导致生产下降：生产与消费的矛盾导致生产下降的阶段同时出现生产下降的各种伴生现象，的阶段同时出现生产下降的各种伴生现象，如失业率上升、市场饱和、设备利用率下降，如失业率上升、市场饱和、设备利用率下降，乃至股市下跌等乃至股市下跌等o萧条阶段：萧条阶段：经济增长处于低水平停滞阶段，经济增长处于低水平停滞阶段，经济中产出处在较低水平，失业、设备利用经济中产出处在较低水平，失业、设备利用率、以及股市等都处于低水平。

率、以及股市等都处于低水平资本主义经济的周期性o复苏阶段：复苏阶段：经济开始摆脱低水平停滞，产出经济开始摆脱低水平停滞，产出出现恢复和上升迹象此时，就业、设备利出现恢复和上升迹象此时，就业、设备利用率、销售额等都出现恢复性上升用率、销售额等都出现恢复性上升o高涨阶段：高涨阶段：经济增长加速，销售旺盛，相应经济增长加速，销售旺盛，相应地就业率大量增加，呈现经济繁荣景气的状地就业率大量增加，呈现经济繁荣景气的状况生产增长的加速及其与社会购买力的矛况生产增长的加速及其与社会购买力的矛盾又会孕育着新的危机盾又会孕育着新的危机 现代资本主义条件下，人们更多地用现代资本主义条件下，人们更多地用经济衰退经济衰退(recessions)、经济萧条、经济萧条(depressions)等来描述等来描述经济增长的放慢乃至下降经济中产出下降被称为经济增长的放慢乃至下降经济中产出下降被称为经济衰退，严重的下降被称为经济萧条经济衰退，严重的下降被称为经济萧条 在衰退中，失业增加到比较严重水平，相当一部在衰退中，失业增加到比较严重水平，相当一部分设备处于闲置状态，经济在远远低于其潜力状态分设备处于闲置状态，经济在远远低于其潜力状态下运行。

下运行当代经济危机新变化当代经济危机新变化o对社会经济运行的干扰减轻，破坏性减对社会经济运行的干扰减轻，破坏性减弱弱o周期的长度缩短周期的长度缩短o经济周期四个阶段间的差别减弱经济周期四个阶段间的差别减弱o金融危机对整个经济危机的影响加强金融危机对整个经济危机的影响加强2. 经济危机简史经济危机简史 o第一次经济危机，第一次经济危机，1825年年7月，英国月，英国oGreat Depression1929o1973-1975经济危机经济危机o1987年黑色星期一年黑色星期一 o2008金融危机金融危机2020世纪世纪3030年代大危机年代大危机Tulip Bubble o“泡沫泡沫”一词是人们对经济经过一段时间的迅一词是人们对经济经过一段时间的迅速繁荣后急剧下滑，最后像肥皂泡一样破灭速繁荣后急剧下滑，最后像肥皂泡一样破灭这一兴衰过程的生动描绘这一兴衰过程的生动描绘郁金香泡沫郁金香泡沫”是人类历史上第一次有记载的金融泡沫是人类历史上第一次有记载的金融泡沫o1593年荷兰商人格纳（年荷兰商人格纳（Guesters）从康是）从康是坦丁（今日的土耳其）进口第一颗郁金香花坦丁（今日的土耳其）进口第一颗郁金香花根种值。

这种进口花卉后来成为有钱人的符根种值这种进口花卉后来成为有钱人的符号与殊荣号与殊荣拥有郁金香才算有钱特别是拥有郁金香才算有钱特别是此后郁金香染上一种此后郁金香染上一种Mosaic的传染病后，郁的传染病后，郁金香花瓣更鲜艳；而染毒的郁金香更加抢手，金香花瓣更鲜艳；而染毒的郁金香更加抢手，形成一股抢购的风潮形成一股抢购的风潮 二、二、“第二次经济紧缩第二次经济紧缩”金融危机进程金融危机进程 o“大萧条大萧条”（the Great Depression）是资）是资本主义经济的本主义经济的“第一次紧缩第一次紧缩”o2008年的年的“金融大危机金融大危机” 是资本主义的是资本主义的“第第二次经济紧缩二次经济紧缩”（the Second Contraction 雷恩哈特和鲁格夫雷恩哈特和鲁格夫1 、从次贷危机到、从次贷危机到“金融大危机金融大危机”o次贷即次贷即“次级按揭贷款次级按揭贷款”（subprime mortgage loan），这是一个高风险、高收益的），这是一个高风险、高收益的行业与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，行业与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。

那些高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多那些因因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房抵押贷款购买住房o次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业次贷危机是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增违约剧增、信用紧缩信用紧缩问题而于问题而于2007年夏季开始引发的年夏季开始引发的国际金国际金融市场上的震荡、恐慌和危机融市场上的震荡、恐慌和危机时间表时间表o2007年年7月全球最大的抵押证券承销商之一，美国月全球最大的抵押证券承销商之一，美国最大的抵押证券交易商，国债、市政债券和公司债券最大的抵押证券交易商，国债、市政债券和公司债券交易商，对冲基金管理人交易商，对冲基金管理人Bear Stearns被房屋抵押被房屋抵押贷款债券过渡投机所困贷款债券过渡投机所困o 2008年年9月月7日日Fannie Mae和和and Freddie Mac被美国政府接管被美国政府接管o 2008年年9月月15日，日，Lehman Brothers申请破产申请破产o2008年年9月月18日美联储主席日美联储主席Ben Bernanke和财和财政部长政部长Henry Paulson在国会作证请求国会批准在国会作证请求国会批准7000亿美元救市计划亿美元救市计划 o2008年年10月月3日，小布什签署日，小布什签署Emergency Economic Stabilization Act of 20082 损失损失o从从2007年年9月月到到2008年年3月月，8个个月月中中全全球球蒸蒸发发的的资资产产总总额额达达到到了了50万万亿亿美美元元，其其中中美美国国股股票票市市场场蒸蒸发发了了7万万亿亿美美元元、住住宅宅市市场场蒸蒸发发了了6万万亿亿美美元元。

到到2009年年3月月，剔剔除除通通货货膨膨胀胀因因素素之之后后的的道道琼琼斯斯工工业业平平均均指指数数已已经经跌跌倒倒1966年年的的水水平平o失业迅速增加失业迅速增加美劳工部统计，美劳工部统计，2008年年年年8月月全美失业率从全美失业率从2007年的年的4.7%上升到上升到6.1% CNN报道，大幅度增加的申领失业福利金的人报道，大幅度增加的申领失业福利金的人数使美国各州失业补助基金穷于应付，数使美国各州失业补助基金穷于应付，2009年年至少将有包括纽约在内的至少将有包括纽约在内的10个州面临基金用尽个州面临基金用尽2 损失损失o全美全美50个州中个州中41个预算短缺个预算短缺2008年年12月，月，加州州长施瓦辛格正式宣布加州进入财政紧急加州州长施瓦辛格正式宣布加州进入财政紧急状态状态2008-2009财年预算方案显示，加财年预算方案显示，加州本财年的预算赤字高达州本财年的预算赤字高达112亿美元；预计未亿美元；预计未来来18个月内将增至个月内将增至280亿美元o消费水平破纪录下降消费水平破纪录下降2008年年10月月7日，美日，美联储报告全美消费信贷联储报告全美消费信贷8月份按年率计算下降月份按年率计算下降3.7%，是，是1998年年1月以来的首次下降月以来的首次下降o汽车制造业面对着史上最严重的衰退；独户式汽车制造业面对着史上最严重的衰退；独户式住房建筑跌至住房建筑跌至26年来的最低点。

年来的最低点三、三、Minskys Financial Instability Hypothesisp1982年，思考着年，思考着“大萧条是否重来大萧条是否重来”.?“金金融不稳定是资本主义制度的天然缺陷融不稳定是资本主义制度的天然缺陷”p构建了阐述资本主义金融渐进性不稳定理论构建了阐述资本主义金融渐进性不稳定理论“明斯基金融不稳定假说明斯基金融不稳定假说”. Hyman P. Minsky, Can “It” Happen Again?, New York: M. E. Sharpe, 1982, pp. viixxiv.金融危机是在一个金融危机是在一个“基础性周期基础性周期”以及由若以及由若干个干个“基础性周期基础性周期”构成的构成的“超级周期超级周期”中中渐进累积并最终引发产生的渐进累积并最终引发产生的 三、三、Minskys Financial Instability Hypothesiso“基础性周期基础性周期”是一个以心理学为基础的理是一个以心理学为基础的理论乐观的心理周期论乐观的心理周期 :“:“好日子不会终结好日子不会终结”的氛围中的氛围中甘冒更大的风险甘冒更大的风险. .o明斯基指出，对明斯基指出，对市场乐观情绪市场乐观情绪的的增长增长会提高会提高人们对人们对资产价值以及相关收入流资产价值以及相关收入流的乐观预期；的乐观预期；这种乐观的心理大幅度提高了金融市场的供这种乐观的心理大幅度提高了金融市场的供求双方的求双方的金融风险偏好金融风险偏好，致使他们最终，致使他们最终抛弃抛弃市场规律市场规律的的约束约束。

三、三、Minskys Financial Instability Hypothesiso“乐观心理乐观心理”的典型反映的典型反映 : :o“经济周期消失论经济周期消失论” ” ; ;o2020世纪世纪9090年代，年代，“新经济新经济”开创了一个没有开创了一个没有终点的高速经济增长时期终点的高速经济增长时期o2121世纪。