证券公司营运能力分析——以东北证券为例.docx

《证券公司营运能力分析——以东北证券为例》摘要：随着我国资本市场开放程度逐渐加快，金融国际化和利率市场化将是我国金融市场未来发展的新趋势证券公司作为资本市场上重要的参与者和组织者，它的健康平稳运行，是资本市场得以平稳有效运行的保障.所以证券公司的经营管理者既要注重内部的绩效管理，更要考虑如何提高证券公司的绩效水平因此，针对我国证券行业目前的发展状况，深入研究我国上市证券公司经营绩效水平，这对国内证券公司的发展壮大以及证券市场的稳定有着重要的意义本文从证券公司的盈利能力、偿债能力、发展能力、营运能力以及资产质量等五个方面，对我国上市证券公司经营绩效进行深入分析关键词：营运能力;证券公司效绩水平;东北证券An Analysis of the Operating Capability of Securities Companies: Taking Northeast Securities as an ExampleAbstract:With the gradual acceleration of China's capital market opening, financial internationalization and interest rate marketization will be the new trend of China's financial market development in the future. As an important participant and organizer in the capital market, the healthy and stable operation of securities companies is the guarantee for the smooth and effective operation of the capital market. Therefore, the managers of securities companies should pay attention to internal performance management, but also consider how to improve the performance level of securities companies. Therefore, in view of the current development of China's securities industry, in-depth study of the operating performance level of China's listed securities companies is of great significance to the development and growth of domestic securities companies and the stability of the securities market. This paper makes an in-depth analysis of the operating performance of listed securities companies in China from five aspects: profitability, solvency, development ability, operation ability and asset quality.Key words: Operating Capacity; Performance Level of Securities Companies; Northeast Securities一、引言随着我国社会主义市场经济的高速发展，证券越来越成为国民经济的重要组成部分。

证券公司在国民经济中起到了重大作用，在促进就业和推动科技创新这一块就发挥着极其重要的作用，但是，证券公司的发展却受到多方面的束缚，最为严重的就是营运能力方面的束缚证券公司营运难，民间资本没有得到合理的利用，限制着证券公司的发展随着经济全球化的发展，全民经济的到来，拓宽了证券公司的营运的方式，但由于新的营运方式，必然会带来新的营运问题二、营运能力（一）营运能力的含义营运能力是指证券公司的经营运行能力，即证券公司运用各项资产以赚取利润的能力证券公司营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等营运能力与债权营运区别如表1所示表1 证券营运与债权应运对比表营运能力债权营运付出股份付出利息控制力下降控制力不变公司未来部分收益让渡给投资人收益不必让渡给投资人理论上不需要偿还需要偿还举例说明：（1）A公司，发展需要用钱，于是出让20%的股份向vc营运得到1000万第一年扩大生产赚了900万分给vc10万；第二年扩大生产赚了500万分给vc90万；第三年公司出现内讧，Vc联合第二大股东投票卖了公司分走8000万，创始人失去公司，故事结束Vc共拿走800+80+20—100=800万（2）B公司，发展需要用钱，于是向银行借700万，第一年扩大生产盈利500万还给银行1100万，再借1000万；第二年继续扩大生产盈利2500万还给银行1100万；第三年公司内讧，创始人绝对控股逼走异端，故事结束。

银行只拿走1100+1100—1000—1000=2000万二）营运能力的特点（1）长期性：证券营运所融入得的资金具有永久性，没有到指定的期日，不需要提前归还2）不可逆性：证券公司采用证券营运不需要归还本金支付息，投资人若要收回本金，需要借助二级市场的帮助3）无负担型：证券营运能力没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少需要根据公司的具体经营情况加以分析实施三）营运的渠道1）应收账款周转率应收帐款周转率是反映应收帐款周转速度的指标，它是一定时期内赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率的值应收帐款周转率刻意有两种表示方法一种是应该收到账款款在一定时期内（通常为一年）的周转次数，另一种是应收帐款的周转天数即所谓应收帐款帐地时间在一定时期内应收账款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度及越快，证券公司管理工作的效率也越高这不仅有利于证券公司及时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高证券公司资产的流动性，提高证券公司短期债务的偿还能力2）存货周转率是一定时期内证券公司销货成本与存货平均余额间的比率它是反映证券公司销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量证券公司生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。

在一般情况下，存货周转率越高越好在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高好在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明证券公司的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，证券公司的销售能力加强反之，则销售能力不强证券公司要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进，生产过程中的投入，产品的销售，现金的收回等方面做到协调和衔接因此，存货周转率不仅可以反映证券公司的销售能力，而且能用以衡量证券公司生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平存货周转率还可以衡量存货的储存是否适当，是否能保证生产不间断地进行和产品有秩序的销售存货既不能储存过少，造成生产中断或销售紧张；又不能储存过多形成呆滞、积压存货周转率也反映货贷结构合理与质量合格的状况因为只有结构合理，才能保证生产和销售任务正常、顺利地进行；只有质量合格，才能有效地流动，从而达到存货周转率提高的目的存货是流动资产中最重要的组成部分，往往达到流动资产总额的一半以上因此，存货的质量和流动性对证券公司的流动比率具有举足轻重的影响并进而影响证券公司的短期偿债能力存货周转率的这些重要作用，使其成为综合评价证券公司营运能力的一项重要的财务比率。

3）流动资产周转率是反映证券公司流动资产周转速度的指标它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额之间的比率在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来按天数表示的流动资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善便于比较不同时期的流动资产周转率，应用较为普遍固定资产周转情况分析固定资产周转率，是指证券公司年销售收入净额与固定资产平均净值的比率它是反映证券公司固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标固定资产周转率高；表明证券公司固定资产利用充分，同时也能表明证券公司固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，证券公司的营运能力不强运用固定资产周转率时，需要考虑固定资产净值因计提折旧而逐年减少因更新重置而突然增加的影响；在不同证券公司间进行分析比较时，还要考虑采用不同折旧方法对净值的影响等。

总资产周转情况的分析反映总资产周转情况的指标是总资产周转率它是证券公司销售收入净额与资产总额的比率这一比率可用来分析证券公司全部资产的使用效率如果这个比率较低，则说明证券公司利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响证券公司的获得能力这样，证券公司就应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高销售收入或处理多余资产四）证券营运的意义一、有利于证券公司管理者改善经营管理的现况证券公司的营运能力分析对证券公司管理当局至关重要，主要体现在如下几个方面：1．优化资产结构资产结构即各类资产之间的比例关系如上所述，不同资产对证券公司经营具有不同影响，所以，不同性质、不同经营时期的证券公司各类资产的组成比例将有所不同通过资产结构分析，可发现和揭示与证券公司经营性质、经营时期不相适应的结构比例，并及时加以调整，形成合理的资产结构2．改善财务状况证券公司在一定时点上的存量资产，是证券公司取得收益或利润的基础然而，当证券公司的长期资产、固定资产占用资金过多或出现有问题资产、资产质量不高时，就会形成资金积压，以至营运资金不足，从而使证券公司的短期投资人对证券公司财务状况产生不好的印象因此，证券公司必须注重分析、改善资产结构，使资产保持足够的流动性，以赢得外界对证券公司的信心。

特别是对于资产“泡沫”，或虚拟资产进行资产结构分析，摸清存量资产结构，并迅速处理有问题的资产，可以有效防止或消除资产经营风险3．加速资金周转非流动资产只有伴随着产品(或商品)的销售才能形成销售收入，在资产总量一定的情况下，非流动资产和非商品资产所占的比重越大，证券公司所实现的周转价值越小，资金的周转速度也就越低为此，证券公司必须通过资产结构分析，合理调整流动资产与其他资产的比例关系二、有助于投资者进行投资决策证券公司营运能力分析有助于判断证券公司财务的安全性、资本的保全程度以及资产的收益能力，可用以进行相应的投资决策一是证券公司的安全性与其资产结构密切相关，如果证券公司流动性强的资产所占的比重大，证券公司资产的变现能力强，证券公司一般不会遇到现金拮据的压力，证券公司的财务安全性较高二是要保全所有者或股东的投入资本，除要求在资产的运用过程中，资产的净损失不得冲突减少资本金外，还要有高质量的资产作为其物质基础，否则资产周转价值不能实现，就无从谈及资本安全而通过资产结构和资产管理效果分析，可以很好地判断资本的安全程度三是证券公司的资。