财务管理原理(全).ppt

财务管理原理1第一章 财务管理总论内容内容目标目标环节环节环境环境2第一节 财务管理的内容企业组织财务活动企业组织财务活动, ,处理财务关系的一项经济管理工作处理财务关系的一项经济管理工作企业财务管理学企业财务管理学, ,是以企业为出发点是以企业为出发点, ,研究企业资金运动研究企业资金运动及其体现的经济利益关系的专门经济管理学科及其体现的经济利益关系的专门经济管理学科. .一、财务管理概念一、财务管理概念3第一节 财务管理的内容二、财务活动二、财务活动( (资金运动资金运动) )定义：就是企业的定义：就是企业的资金运动资金运动. .包括四包括四个方面个方面4财务活动财务活动四个方面四个方面资金营运活动：经营活动-即供产销活动的资金运动筹资活动：是资金运动的起点确定筹资的规模确定筹资结构投资活动：广义投资-资金投入使用狭义投资-仅指对外投资分配活动：广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派狭义-对利润进行分配5财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系企业所有者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门被投资单位第一节 财务管理的内容三、财务关系三、财务关系6第一节 财务管理的内容1.1.企业与政府：通过税收，体现强制无偿分配的关系企业与政府：通过税收，体现强制无偿分配的关系2.2.企业与投资者：所有权性质的投资与受资关系企业与投资者：所有权性质的投资与受资关系共担风险、共享利润共担风险、共享利润3.3.企业与债权人：债权债务关系企业与债权人：债权债务关系4.4.企业与受资者：投资与受资关系企业与受资者：投资与受资关系5.5.企业与债务人：债权债务关系企业与债务人：债权债务关系6.6.企业内部各单位：分工协作，平等互利企业内部各单位：分工协作，平等互利7.7.企业与职工：按劳分配与按生产要素分配的关系企业与职工：按劳分配与按生产要素分配的关系三、财务关系三、财务关系7第二节 财务管理的目标一一. .企业目标及其对财务管理的要求企业目标及其对财务管理的要求生存、发展、获利生存、发展、获利影响企业生存的财务因素来自两方面，一是以收抵支；二要到期偿债二要到期偿债   。

实现企业发展目标，对财务管理的要求实现企业发展目标，对财务管理的要求就是以合理的方式，及时筹集发展所需的资金就是以合理的方式，及时筹集发展所需的资金企业的最终目的是为了获利，实现企业获利目标，要求企业的最终目的是为了获利，实现企业获利目标，要求财务上合理有效的使用资金，使其获得最大盈利财务上合理有效的使用资金，使其获得最大盈利8第二节 财务管理的目标二、财务管理目标二、财务管理目标未考虑时间价值未考虑时间价值未考虑投资与获利关系未考虑投资与获利关系未考虑风险的大小未考虑风险的大小可能导致短期行为可能导致短期行为1.利润最大化9第二节 财务管理的目标二、财务管理目标二、财务管理目标未考虑时间价值未考虑时间价值未考虑风险的大小未考虑风险的大小可能导致短期行为可能导致短期行为2.资本利润率最大化(每股利润的最大化)解决了：投资与获利的关系解决了：投资与获利的关系10第二节 财务管理的目标二、财务管理目标二、财务管理目标价值价值————市场价值市场价值( (未来的价值未来的价值) )反映未来的潜在的获利能力反映未来的潜在的获利能力. .衡量衡量————股价股价3.企业价值的最大化(股东财富最大化)11第二节 财务管理的目标二、财务管理目标二、财务管理目标优点：考虑了时间价值，风险大小优点：考虑了时间价值，风险大小反映了企业对资产保值、增值的要求反映了企业对资产保值、增值的要求克服了短期行为克服了短期行为有利于社会资源的合理配置有利于社会资源的合理配置3.企业价值的最大化(股东财富最大化)12第二节 财务管理的目标二、财务管理目标二、财务管理目标缺点：影响股价的因素很多缺点：影响股价的因素很多法人股东不感兴趣法人股东不感兴趣非上市公司有困难非上市公司有困难不能反映当前的利润不能反映当前的利润3.企业价值的最大化(股东财富最大化)131、所有者与经营者的矛盾与协调矛盾：享受成本的逆向选择矛盾：享受成本的逆向选择股东的目标管理者的目标 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。

它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉 它表现为货币性收益与非货币性收益目它表现为货币性收益与非货币性收益目标三、理财目标的协调三、理财目标的协调14第二节 财务管理的目标三、理财目标的协调三、理财目标的协调矛盾：享受成本的逆向选择矛盾：享受成本的逆向选择解决：解聘：所有者约束经营者解决：解聘：所有者约束经营者被兼并被兼并( (接收接收) )：市场约束经营者的方法：市场约束经营者的方法激励激励: :使经营者分享股东财富使经营者分享股东财富1、所有者与经营者的矛盾与协调152、所有者与债权人（1）二者利益目标不一致的具体表现 债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定的利息收入 它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性 股东目标 股东借款是为了扩大经营 它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性三、理财目标的协调三、理财目标的协调162、所有者与债权人（2）股东伤害债权人利益的具体表现 第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。

三、理财目标的协调三、理财目标的协调172、所有者与债权人（3）债权人应采取的对策        债权人为了降低贷款风险，除了寻求立立法法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款三、理财目标的协调三、理财目标的协调18第三节 理财环节(五个环节)一、预测二、决策三、预算四、控制五、分析19第四节 理财环境一、内部财务环境二、外部环境        1、法律环境包括：税法         企业组织形式公司制的优点：独资合伙公司有限责任公司股份有限公司负无限责任承担有限责任容易筹集资金20现代企业主要采取的组织形式有： 1.1.业主制业主制 2.2.合伙制合伙制 3.3.公司制公司制企业组织形式企业组织形式企业组织形式企业组织形式二、外部环境第四节 理财环境211.业主制业主制        是指某一业主独自创办的组织，即个体企业这种企业不具有独立的法人资格主要特点如下：（1）容易组成；（2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以企业名义进行社会集资；（3）承担无限责任；（4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳个人所得税；（5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。

企业组织形式222.合伙制合伙制 是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业通常这种企业也不具有法人资格其主要特点与独资企业基本相同合伙企业所获收入应在合伙人之间进行分配并以此缴纳个人所得税        企业组织形式233.公司制公司制       公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它由股东集资创建，具有独立的法人资格其主要特点是： （1）开办手续复杂；（2）筹资渠道多样化；（3）承担有限责任；（4）股东对公司的净收入拥有所有权；（5）公司经营中所有权与经营权相分离；（6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得 企业组织形式24      公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：有限责任公司公司公司股份有限公司 全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹集资本 全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票 企业组织形式25第四节 理财环境一、内部财务环境二、外部环境        2、经济环境3、金融环境 26第四节 理财环境3、金融环境(1)金融市场广义的金融市场包括货币资本市场和实物资本市场；广义金融市场的交易对象有货币借贷，票据承兑和贴现，黄金买卖，外汇交易，有价证券转换交易，产权市场，保险市场等；狭义的金融市场主要是指股票与债券的交易市场。

   二、外部环境27第四节 理财环境3、金融环境(1)金融市场(2)金融机构   包括银行和非银行金融机构保险公司信托投资公司证券公司财务公司租赁公司二、外部环境28第四节 理财环境一、内部财务环境二、外部环境        3、金融环境 (3)利率29第四节  理财环境(3)利息率（利率）(1)是资金使用权的交易价格(2)分类：按利率间变动关系分：基准利率、套算利率按利率与市场供求关系分：固定利率、浮动利率按利率形成的机制分：市场利率、法定利率3.金融环境30第四节 理财环境（3）利息率  决定利率的因素3、金融环境利率=纯利率通胀率违约风险报酬率流动性风险报酬率期限风险报酬率++++风险报酬率=违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率31纯利率（又称真实利率）纯利率（又称真实利率） 是指通货膨胀为零通货膨胀为零时，无风险无风险证券的平均利率通常把无通货膨胀情况下的国库券利率国库券利率视为纯利率第四节 理财环境32通货膨胀率通货膨胀率 为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬 注意：注意： （1）这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率； （2）某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。

第四节 理财环境33违约风险报酬率违约风险报酬率 违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比为了弥补违约风险，投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险溢酬  注注意意：：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定实务中也可按下式确定违约风险： 违约风险＝公司债券利率－政府债券利率违约风险＝公司债券利率－政府债券利率第四节 理财环境34流动性风险报酬率流动性风险报酬率   变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性 各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公政府债券、大公司的股票与债券司的股票与债券具有较高的变现力或流动性 一般而言一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1％一2％之间，即为变现力溢酬第四节 理财环境35期限性风险报酬率期限性风险报酬率 到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险到期风险溢酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。

 一般而言，因受到期限性风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况 因为短期投资存在再投资风险！第四节 理财环境36再投资风险再投资风险 再投资风险是指由于利率下降，使购买短期债券的投资者于债券到期时，找不到获利较高的投资机会而发生的风险 当预期市场利率持续下降或再投资风险较大，人们都在寻求长期投资机会时，可能会出现短期投资利率高于长期投资利率的现象 注意注意第四节 理财环境37单选题1企业与政府的财务关系体现为企业与政府的财务关系体现为()()A.A.债权与债务关系债权与债务关系B.B.强制和无偿的分配关系强制和无偿的分配关系C.C.资金结算关系资金结算关系D.D.风险收益对等关系风险收益对等关系38单选题2依照利率之间的变动关系，利率可分为依照利率之间的变动关系，利率可分为()()A.A.固定利率和浮动利率固定利率和浮动利率B.B.市场利率和法定利率市场利率和法定利率C.C.名义利率和实际利率名义利率和实际利率D.D.基准利率和套算利率基准利率和套算利率39单选题3作为企业财务目标，每股利润最大化较之利润最作为企业财务目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于大化的优点在于()()A.A.考虑了资金时间价值因素考虑了资金时间价值因素B.B.反映了创造利润与投入资本的关系反映了创造利润与投入资本的关系C.C.考虑了风险因素考虑了风险因素D.D.能够避免企业的短期能力能够避免企业的短期能力40单选题4相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是化目标的不足之处是()()A.A.没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值B.B.没有考虑投资的风险价值没有考虑投资的风险价值C.C.不能直接反映企业当前的获利水平不能直接反映企业当前的获利水平D.D.不能反映企业潜在的获利能力不能反映企业潜在的获利能力41单选题5在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是间财务关系的是()()A.A.企业向国有资产投资公司交付利润企业向国有资产投资公司交付利润B.B.企业向国家税务机关缴纳税款企业向国家税务机关缴纳税款C.C.企业向其他企业支付货款企业向其他企业支付货款D.D.企业向职工支付工资企业向职工支付工资42多选题1下述有关有限责任公司的表述中，正确的有下述有关有限责任公司的表述中，正确的有()()A.A.公司的资本总额不分为等额的股份公司的资本总额不分为等额的股份B.B.公司只向股东签发出资证书公司只向股东签发出资证书C.C.不限制股东人数不限制股东人数D.D.承担有限责任承担有限责任43多选题2在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括括(     )(     )A.A.纯利率纯利率B.B.违约风险报酬率违约风险报酬率C.C.流动风险报酬率流动风险报酬率D.D.期限风险报酬率期限风险报酬率44多选题3下列各项中，属于企业资金营运活动的有下列各项中，属于企业资金营运活动的有(    )(    )A.A.采购原材料采购原材料B.B.销售商品销售商品C.C.购买国库券购买国库券D.D.支付利息支付利息45多选题4一，下列各项中，可用来协调公司债权人与所有一，下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有者矛盾的方法有(     )(     )A.A.规定借款用途规定借款用途B.B.规定借款的信用条件规定借款的信用条件C.C.要求提供借款担保要求提供借款担保D.D.收回借款或不再借款收回借款或不再借款46判断题1在协调所有者与经营者矛盾的方法中，在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“ “接收接收” ”是一种通过所有者来约束经营者的方法是一种通过所有者来约束经营者的方法(     )(     )47判断题2按利率的形成机制分，利率分为实际利率与名义按利率的形成机制分，利率分为实际利率与名义利率利率(     )(     )48判断题3所谓股东财富最大化，就是指企业股东权益的价所谓股东财富最大化，就是指企业股东权益的价值最大化值最大化(     )(     )49判断题4在借贷期内，可以调整的利率是市场利率在借贷期内，可以调整的利率是市场利率(     )(     )50第二章 财务分析51第一节 财务分析的基本方法比率分析法因素分析法比较分析法一、什么是财务分析二、财务分析的方法521、比较分析法（（（（1 1）分析内容）分析内容）分析内容）分析内容重要财务指标比较重要财务指标比较会计报表比较会计报表比较会计报表项目构成比较会计报表项目构成比较（（（（2 2）注意二点）注意二点）注意二点）注意二点口径一致口径一致   剔除偶发因素剔除偶发因素定基动态比率定基动态比率环比动态比率环比动态比率532、比率分析法1.1.分析内容分析内容分析内容分析内容构成比率构成比率效率比率效率比率相关比率相关比率2.2.注意三点注意三点注意三点注意三点项目相关性项目相关性口径一致性口径一致性标准科学性标准科学性投入产出投入产出所费所得所费所得预定目标预定目标历史标准历史标准行业标准行业标准公认标准公认标准543、因素分析法也称因素替换法、连环替代法也称因素替换法、连环替代法也称因素替换法、连环替代法也称因素替换法、连环替代法产量X单耗X单价=材料费用注意四点注意四点注意四点注意四点关联性关联性顺序性顺序性连环性连环性结果修订性结果修订性55计划：100X8X5=4000      (1)第一次替代：110X8X5=4400      (2)第二次替代：110X7X5=3850      (3)第三次替代：110X7X6=4620      (4)产量变动影响：(2)-(1)  4400-4000=400单耗变动影响：(3)-(2)  3850-4400=-550单价变动影响：(4)-(3)  4620-3850=7703、因素分析法(举例)预计：100X8X5=4000(元)实际：110X7X6=4620(元)因素替代法因素替代法因素替代法因素替代法56由于产量变动的影响：(110-100)X8X5=+400由于单耗变动的影响：110X(7-8)X5=-550由于单价变动的影响：110X7X(6-5)=+7704、差额分析法差额分析法差额分析法差额分析法差额分析法57会计报表不反映通胀影响和物价变动影响资产计价不反映现行市价或变现价值     可能夸大费用和负债少计收益和资产企业采用不同的会计政策和会计估计       会计报表本身真实性的影响三、财务分析的局限性会计报表局限性会计报表局限性会计报表局限性会计报表局限性5859第二节 基本财务比率分析60(3)现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债一、偿债能力分析( (一一) )、、短期偿债能力分析短期偿债能力分析(1)流动比率=流动资产/流动负债(2)速动比率=速动资产/流动负债= =流动资产流动资产- -存货存货- -待摊费用待摊费用- -待待处理流动资产损失处理流动资产损失较大：表示偿债能力强。

太大表示收益能力不强较大：表示偿债能力强太大表示收益能力不强61例例:ABC:ABC公司资料：公司资料：资产负债表资产负债表20002000、、1212、、31   31   单位单位: :万元万元资产年初数年末数负债及所有着权益年初数年末数流动资产:货币资金短期投资应收账款预付账款存货待摊费用流动资产合计长期投资固定资产净值无形资产  80010001200   404000   607100 40012000  500  900  5001300   705200   808050  40014000  550流动负债:短期借款应付账款预收账款其他应付款流动负债合计长期负债所有着权益实收资本盈余公积未分配利润所有者权益合计        2000   1000     300     100  3400  2000   12000    1600    1000  14600  2300  1200    400    100  4000   2500 12000  1600  2900 16500资产总计2000023000负债及所有者权益合计 20000 2300062ABC公司利润表  2000年度    单位 :万元            项     目     上年数    本年数一、主营业务收入     减：主营业务成本         主营业务税金及附加二、主营业务利润    加：其他业务利润    减：营业费用          管理费用          财务费用三、营业利润      加：投资收益            营业外收益          减：营业外指出四、利润总额       减：所得税（税率为40%）      18000      10700        1080        6220          600         1620          800          200         4200           300           100           600         4000         1600        20000        12200          1200          6600          1000          1900          1000            300          4400            300            150            650          4200          1680五、净利润      2400      252063根据根据ABCABC公司资料：公司资料：计算计算20002000年末，三项指标。

若年末，三项指标若20002000年度经营现金净年度经营现金净流量为流量为25002500万元流动比率流动比率=8050/4000=2.013=8050/4000=2.013速动比率速动比率=(8050-5200-80)/4000=0.69=(8050-5200-80)/4000=0.69现金比率现金比率=2500/4000=0.625=2500/4000=0.62564A A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题: :(1)(1)长期债券提前变卖为现金，将会长期债券提前变卖为现金，将会(      )(      )A.A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响对流动比率的影响大于对速动比率的影响B.B.对流动比率的影响小于对速动比率的影响对流动比率的影响小于对速动比率的影响C.C.影响速动比率，不影响流动比率影响速动比率，不影响流动比率D.D.影响流动比率，不影响速动比率影响流动比率，不影响速动比率B(2)(2)将积压的存货转为损失，将会将积压的存货转为损失，将会(                )(                )A.A.降低速动比率降低速动比率B.B.降低营运资本降低营运资本C.C.降低流动比率降低流动比率D.D.不改变速动比率不改变速动比率B,C,D(3)(3)收回当期应收账款若干，将会收回当期应收账款若干，将会(                )(                )A.A.增加流动比率增加流动比率                              C.C.不改变流动比率不改变流动比率B.B.降低流动比率降低流动比率                              D.D.不改变速动比率不改变速动比率E.E.不改变营运资金不改变营运资金C,D,E65A A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题: :(4)(4)赊购原材料若干，将会赊购原材料若干，将会(         )(         )A.A.增加流动比率增加流动比率   B.B.降低流动比率降低流动比率   C.C.不改变营运资金不改变营运资金D.D.不影响速动比率不影响速动比率B,C(5)(5)偿还应付帐款若干偿还应付帐款若干，，将会将会(              )(              )A.A.增加流动比率，不影响速动比率增加流动比率，不影响速动比率B.B.增加速动比率，不影响流动比率增加速动比率，不影响流动比率C.C.增加流动比率，也增加速动比率增加流动比率，也增加速动比率D.D.降低流动比率，也降低速动比率降低流动比率，也降低速动比率B,C,D(5)(5)偿还应付帐款若干，将会偿还应付帐款若干，将会(             )(             )A.A.增加流动比率增加流动比率                              C.C.降低流动比率降低流动比率   B.B.增加速动比率增加速动比率                              D.D.降低速动比率降低速动比率E.E.不改变营运资金不改变营运资金                        F. F.降低现金流动负债比率降低现金流动负债比率A,B,E66(2)产权比率=负债总额/所有者权益一、偿债能力分析( (二二) )、、长期偿债能力分析长期偿债能力分析(1)资产负债率=负债总额/资产总额反映了企业资产对债权人权益的保障程度反映了企业资产对债权人权益的保障程度债务偿付安全性物质保障程度债务偿付安全性物质保障程度反映了企业财务结构是否稳定反映了企业财务结构是否稳定自有资金对偿债风险的承受能力自有资金对偿债风险的承受能力67(4)长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/(固定资产+长期投资)一、偿债能力分析( (二二) )、、长期偿债能力分析长期偿债能力分析(3)已获利息倍数=息税前利润/利息支出是举债经营的前提依据是举债经营的前提依据反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度(1)(1)从资源配置结构方面反映偿债能力从资源配置结构方面反映偿债能力(2)(2)可以反映资金使用的合理性可以反映资金使用的合理性(3)(3)理论上认为理论上认为≥ ≥100%100%较好较好68根据根据ABCABC公司资料公司资料( (年末数据年末数据) )：：计算相关指标：资产负债率、产权比率、已获利息倍计算相关指标：资产负债率、产权比率、已获利息倍数、长期资产适合率、长期负债比率数、长期资产适合率、长期负债比率资产负债率资产负债率=6500/23000=0.283=28.3%=6500/23000=0.283=28.3%产权比率产权比率=6500/16500=0.394=39.4%=6500/16500=0.394=39.4%已获利息倍数已获利息倍数=(4200+300)/300=15(=(4200+300)/300=15(倍倍) )长期资产适合率长期资产适合率=(16500+2500)/(14000+400)=1.32=(16500+2500)/(14000+400)=1.32长期负债比率长期负债比率=2500/6500×100%=38.46%=2500/6500×100%=38.46%(5)长期负债比率=长期负债/负债总额×100%负债总额确定，长期负债比率高，流动负债比重低，负债总额确定，长期负债比率高，流动负债比重低，当期还款压力小，否则当期还款压力大当期还款压力小，否则当期还款压力大69起始时：已获利息倍数起始时：已获利息倍数>1>1、长期资产适合率、长期资产适合率>1>1。

其其他指标小于他指标小于1 1完成下表空格完成下表空格( (增加增加/ /减少减少) )：：项目资产负债率产权比率长期资产长期资产适合率适合率已获利已获利息倍数息倍数(1)用抵押借款购厂房(2)决定支付现金股利(3)增发股票1000万股@10元(4)用存款偿还长期借款+ ++ +- -- -+ ++ +- -0 0- -- -+ +0 0- -- -- -- -70二、营运能力分析营业周期营业周期企业从购进物资开始到生产、销售产品，再到收回货款所经历的时间称为营业周期生产经营周期生产经营周期  营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数营业周期短，企业周转速度快71二、营运能力分析应收账款平均余额=（期初余额+期末余额）/2应收账款周转天数=应收账款平均余额×360/                             主营业务收入净额= =主营业务收入主营业务收入- -销售折销售折扣与折让扣与折让= =应收账款应收账款+ +应收票应收票据据72二、营运能力分析73某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145145万元，万元，年初应收账款为年初应收账款为125125万元，年末流动比率为万元，年末流动比率为3 3，年末速动比率，年末速动比率为为1.51.5，存货周转率为，存货周转率为4 4次，年末流动资产余额为次，年末流动资产余额为270270万元。

万元要求：要求：1.1.计算年末流动负债余额计算年末流动负债余额2.2.计算年末存货余额计算年末存货余额3.3.计算本年销售成本计算本年销售成本4.4.假定年营业收入净额为假定年营业收入净额为960960万元，应收账款以外的速万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期动资产忽略不计，计算应收账款周转期项目计算1.年末流动负债余额2.      年末存货余额存货平均余额3.      本年销售成本4.应收账款年末余额应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转期270/3=90(270/3=90(万元万元) )270-90270-90X1.5=135(X1.5=135(万元万元) )(1(145+135)/2=140(45+135)/2=140(万元万元) )140140X4=560(X4=560(万元万元) )270-135=135 270-135=135 ( (万元万元) )(1(125+135)/2=130(25+135)/2=130(万元万元) )960/130=7.3846960/130=7.3846( (次次) )360/7.3846=48.75360/7.3846=48.75( (天天) )360360X130/960=48.75(X130/960=48.75(天天) )74某公司某公司20002000年度赊销收入净额为年度赊销收入净额为20002000万元，销售成本为万元，销售成本为16001600万元，年初年末应收账款余额分别为万元，年初年末应收账款余额分别为200200万元与万元与400400万元，年万元，年初年末存货余额分别为初年末存货余额分别为260260万元与万元与600600万元，年末速动比率为万元，年末速动比率为1.21.2，年末现金比率为，年末现金比率为0.70.7，假定流动资产由速动资产和存货组，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。

成，速动资产由应收账款与现金组成1.1.计算应收账款周转天数计算应收账款周转天数2.2.计算计算20002000年存货周转天数年存货周转天数3.3.计算年末流动负债余额，速动资产余额计算年末流动负债余额，速动资产余额4.4.计算年末流动比率计算年末流动比率75某公司某公司20002000年度赊销收入净额为年度赊销收入净额为20002000万元，销售成本为万元，销售成本为16001600万元，年初年末应收账款余额分别为万元，年初年末应收账款余额分别为200200万元与万元与400400万元，年万元，年初年末存货余额分别为初年末存货余额分别为260260万元与万元与600600万元，年末速动比率为万元，年末速动比率为1.21.2，年末现金比率为，年末现金比率为0.70.7，假定流动资产由速动资产和存货组，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成成，速动资产由应收账款与现金组成3.3.速动资产速动资产/ /流动负债流动负债=1.2=1.2( (速动资产速动资产-400-400)/)/流动负债流动负债=0.7=0.71.21.2X X流动负债流动负债= =速动资产速动资产0.70.7X X流动负债流动负债= =速动资产速动资产-400-4000.50.5X X流动负债流动负债=400=400流动负债流动负债=800(=800(万元万元) )速动资产速动资产=1.2=1.2X800=960(X800=960(万元万元) )4.4.流动资产流动资产=960+600=1560(=960+600=1560(万元万元) )流动比率流动比率=1560/800=1.95=1560/800=1.9576三、盈利能力分析2主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额×100%3主营业务净利率=净利/主营业务收入×100%4总资产净利率=净利/平均资产总额×100%5净资产收益率=净利润/平均所有者权益权益净利率、权益净利率、自有资金收益率自有资金收益率1主营业务毛利率=毛利/主营业务收入净额×100%77三、盈利能力分析78根据根据ABCABC公司资料：计算一般分析的五个指标，假定公司资料：计算一般分析的五个指标，假定财务费用即为利息支出财务费用即为利息支出项目计算1.主营业务利润率2.主营业务净利率3.资产净利率4.净资产收益率5.资本保值增值率6600/200006600/20000×100%=33%×100%=33%2520/20000×100%=12.6%2520/20000×100%=12.6%2520/[(20000+23000)/2]=11.72%2520/[(20000+23000)/2]=11.72%2520/[(14600+16500)/2]=16.2%2520/[(14600+16500)/2]=16.2%16500/14600=1.130=113%16500/14600=1.130=113%79四、发展能力分析1主营业务增长率=主营业务收入增长额/上年主营业务收入2利润增长率=利润增长额/上年利润×100%3总资产增长率=总资产增长额/年初资产总额×100%80四、发展能力分析81根据根据ABCABC公司资料：计算前三项指标公司资料：计算前三项指标项目计算1.主营业务增长率2.利润增长率3.总资产增长率(20000-18000)/18000=11.11%(20000-18000)/18000=11.11%( (4200-4000)/4000×100%=5%4200-4000)/4000×100%=5%(23000-20000)/20000=15%(23000-20000)/20000=15%82计算三年平均增长率计算三年平均增长率项目1999年2002年利润总额200万300万所有者权益1500万1800万利润平均增长率利润平均增长率300=200(1+300=200(1+i i) )3 3(1+(1+i i) )3 3=1.5=1.5i=14.46%i=14.46%内插法求得内插法求得83计算三年平均增长率计算三年平均增长率项目1999年2002年利润总额200万300万所有者权益1500万1800万资本增长率资本增长率1800=1500(1+1800=1500(1+i i) )3 3(1+(1+i i) )3 3=1.2=1.2i=6.26%i=6.26%内插法求得内插法求得8485第四节 财务综合分析86第三节 财务综合分析财务综合分析：将偿债能力、营运能力、盈利能力发展能力等指标统一起来作为一个有机的整体，进行相互联系的分析，对企业经济效益、财务状况、偿债能力作出较为完整和综合的评价。

杜邦分析体系也称杜邦财务诊断体系沃尔比重平分法本书介绍871.权益乘数：表示企业的负债程度权益乘数越大，企业权益乘数越大，企业的负债程度越高的负债程度越高一、权益乘数88一、权益乘数2、两种计算方法有期初期末数有期初期末数仅有期末数仅有期末数89一、权益乘数资产负债率+自有资金比率=1(4)(4)权益乘数与产权比率的关系权益乘数与产权比率的关系权益乘数=产权比率+11÷权益乘数(3)(3)90计算计算1.1.当权益乘数为当权益乘数为1.51.5时，资产负债率为多少？时，资产负债率为多少？资产总额资产总额/ /所有者权益所有者权益=1.5=1.5所有者权益比率所有者权益比率=100%/1.5=66.67%=100%/1.5=66.67%资产负债率资产负债率=1-66.67%=33.33%=1-66.67%=33.33%计算计算2.2.当权益乘数为当权益乘数为2.52.5时，资产负债率为多少？时，资产负债率为多少？资产负债率资产负债率=1-100%/2.5=60%=1-100%/2.5=60%计算计算3.3.当权益乘数为当权益乘数为1 1时，资产负债率为多少？时，资产负债率为多少？表示企业无负债。

表示企业无负债权益乘数越大，负债程度越高权益乘数越大，负债程度越高91当产权比率为当产权比率为0.250.25时，资产负债率为多少？时，资产负债率为多少？权益乘数权益乘数=1+=1+产权比率产权比率=1+0.25=1.25=1+0.25=1.25权益乘数权益乘数=1÷(1-=1÷(1-资产负债率资产负债率) )             =1.25             =1.25资产负债率资产负债率=20%=20%92二、权益净利率权益净利率=净利÷期末所有者权益权益净利率=净利÷平均所有者权益净资产收益率、自有资金收益率93三、杜邦分析体系(1)(1)权益净利率权益净利率( (净资产收益率净资产收益率) )是所有指标中综合性最强最有代表性的一个指是所有指标中综合性最强最有代表性的一个指标，是杜邦分析体系中的核心标，是杜邦分析体系中的核心净资产收益率净资产收益率= =净利净利主营业务主营业务收入收入主营业务主营业务收入收入平均总资平均总资产产平均总资平均总资产产所有者权所有者权益益权益乘数权益乘数主营业务利主营业务利润率润率总资产周转总资产周转率率= =X XX XX XX X总资产净利总资产净利率率权益乘数权益乘数= =X X净资产净资产收益率收益率用差额用差额分析法分析法时其顺时其顺序不能序不能改变改变94综合题：某股份公司综合题：某股份公司20012001年有关资料如下：年有关资料如下：项目年初数年末数本年或平均数存货72009600流动负债60008000总资产1500017000流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转次数4净利润2880要求：要求：1.1.计算流动资产年初余额、年末余额、平均余额计算流动资产年初余额、年末余额、平均余额2.2.计算本年销售收入净额和总资产周转率计算本年销售收入净额和总资产周转率3.3.计算销售净利率与自有资金净利率计算销售净利率与自有资金净利率4.4.假定公司假定公司0202年需投资年需投资21002100万元，公司目标资金结构为维持权万元，公司目标资金结构为维持权益乘数为益乘数为1.51.5，公司，公司0101年按规定提取年按规定提取10%10%的法定公积金和的法定公积金和5%5%的的公益金，请按剩余股利政策确定公司公益金，请按剩余股利政策确定公司0101年向投资者分红的金额年向投资者分红的金额951.1.流动资产：期初余额流动资产：期初余额=6000=6000X0.8+7200=12000(X0.8+7200=12000(万元万元) )期末余额期末余额=8000=8000X1.5=12000(X1.5=12000(万元万元) )平均余额平均余额=(12000+12000)/2=12000(=(12000+12000)/2=12000(万元万元) )2.2.销售收入净额销售收入净额( (主营业务收入净额主营业务收入净额)=12000)=12000X4=48000(X4=48000(万元万元) )总资产周转率总资产周转率=48000/[(15000+17000)/2]=3(=48000/[(15000+17000)/2]=3(次次) )项目年初数年末数本年或平均数存货72009600流动负债60008000总资产1500017000流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转次数4净利润28803.3.销售净利率销售净利率=2880/48000=6%=2880/48000=6%自有资金净利率自有资金净利率=6%=6%X3X1.5=27%X3X1.5=27%4.4.投资所需自有资金投资所需自有资金=2100/1.5=1400(=2100/1.5=1400(万元万元) )提取法定公积金提取法定公积金=2880=2880X10%=288(X10%=288(万元万元) )提取公益金提取公益金=2880=2880X5%=144(X5%=144(万元万元) )向投资者分红向投资者分红=2880-288-144-1400=1048(=2880-288-144-1400=1048(万元万元) )96计算分析题：某公司计算分析题：某公司20012001年有关资料如下：年有关资料如下：资产负债表项目年初数年末数资产800010000600040006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数主营业务收入净额略20000净利润略500要求：要求：1.1.计算杜邦分析体系中的下列指标计算杜邦分析体系中的下列指标( (资产项目用平均数资产项目用平均数) )①①净资产收益率、净资产收益率、   ②②总资产净利率总资产净利率( (保留三位小数保留三位小数) )、、   ③③主营业主营业务净利率、务净利率、   ④④总资产周转率总资产周转率( (保留三位小数保留三位小数)  ) 、、   ⑤⑤权益乘数权益乘数2.2.用文字列出净资产收益率与上述指标的关系并用本题数据加以用文字列出净资产收益率与上述指标的关系并用本题数据加以验证。

验证971. 1. ①①净资产收益率净资产收益率=500/[(3500+4000)/2]=13.33%=500/[(3500+4000)/2]=13.33%②②总资产净利率总资产净利率=500/[(800+10000)/2]=5.556%=500/[(800+10000)/2]=5.556%③③主营业务净利率主营业务净利率=500/20000=2.5%=500/20000=2.5%④④总资产周转率总资产周转率=20000/[(8000+10000)/2]=2.222=20000/[(8000+10000)/2]=2.222⑤⑤权益乘数权益乘数=[(8000+10000)/2]/[(3500+4000)/2]=2.4=[(8000+10000)/2]/[(3500+4000)/2]=2.42.2.净资产收益率净资产收益率= =主营业务净利率主营业务净利率X X总资产周转率总资产周转率X X权益乘数权益乘数=2.5%=2.5%X2.222X2.4=13.33%X2.222X2.4=13.33%资产负债表项目年初数年末数资产800010000600040006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数主营业务收入净额略20000净利润略50098MM公司资产负债表公司资产负债表项目金额项目金额货币资金3000应付帐款C应收账款净额 5000应缴税金3000存货A长期负债D固定资产净值 25000实收资本E长期投资B未分配利润1250合计50000合计F年末流动比率年末流动比率2 2产权比率产权比率0.60.6以收入计算的存货周转率以收入计算的存货周转率1515次次以成本计算的存货周转率以成本计算的存货周转率1010次次销售毛利销售毛利4000040000元、期初存货元、期初存货1000010000元元要求：要求：1.1.计算表中用字母表示的数字计算表中用字母表示的数字2.2.计算长期资产适合率计算长期资产适合率99A.A.收入收入/ /存货存货- -成本成本/ /存货存货=15-10=15-10毛利毛利/ /存货存货=5=540000/40000/平均存货平均存货=5=5平均存货平均存货=8000(=8000(元元) )(10000+(10000+A)/2=8000A)/2=8000A=6000(A=6000(元元) )B.=5000-3000-5000-6000-25000=11000 (B.=5000-3000-5000-6000-25000=11000 (元元) )C.C.流动资产流动资产/ /流动负债流动负债=2=21400/1400/流动负债流动负债=2=2流动负债流动负债=7000=7000C=7000-3000=4000(C=7000-3000=4000(元元) )E.E.所有者权益：所有者权益：5000050000X0.6/(1+0.6)=31250(X0.6/(1+0.6)=31250(元元) )E=31250-1250=30000(E=31250-1250=30000(元元) )D.=50000-7000=31250=11750(D.=50000-7000=31250=11750(元元) )项目金额项目金额货币资金3000应付帐款C应收账款净额 5000应缴税金3000存货A长期负债D固定资产净值 25000实收资本E长期投资B未分配利润1250合计50000合计F2.2.长期资产适合率长期资产适合率=(31250+11750)/(25000+11000)=1.19=(31250+11750)/(25000+11000)=1.19100101第三章 资金时间价值与风险分析102第一节 资金时间价值1 1、含义：是指一定量的资金在不同时点上的、含义：是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额价值量的差额. .两种表现形式两种表现形式: :绝对数和相对数绝对数和相对数. .一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算终值：本利和终值：本利和现值：本金现值：本金103( (一一) )单利的计算单利的计算资金时间价值的计算1.1.单利利息：Ｉ＝ｐ单利利息：Ｉ＝ｐ· ·ｉｉ· ·ｎｎ2 2．．F=PF=P．．(1+(1+i i·•·•ｎ）ｎ）        其中其中: :F—F—终值终值 i—i—利率利率        P—P—现值现值( (本金本金)  )  n—n—期数期数3 3．现值．现值 n某人存款1000元,n单利计息,利率5%,n2年后可一次取出n多少元?nF=1000×(1+5%×2)n  =1100(元)104( (二二) )复利的计算复利的计算资金时间价值的计算1.1.终值终值( (本利和本利和) )(1)(1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。

定义：某一资金按复利计算的未来价值2)(2)公式：公式：F=P(1+F=P(1+i i) )n n                        其中其中: :F—F—终值终值      i—i—利率利率             P—P—现值现值( (本金本金) )n—n—期数期数(3)   (1+(3)   (1+i i) )n n称复利终值系数，称复利终值系数，        记作记作：：( (F/P,F/P,i i,n),n)附表一附表一105( (二二) )复利计算复利计算资金时间价值的计算2.2.现值现值( (本金本金) )(1)(1)定义：某一资金按复利计算的现在价值定义：某一资金按复利计算的现在价值2)(2)公式：公式：P=F(1+P=F(1+i i) )-n-n(3)(1+(3)(1+i i) )-n-n称复利现值系数，称复利现值系数，        记作记作：：( (P/F,P/F,i i,n),n)附表二附表二(4)(4)关系：关系：(1+(1+i i) )n n (1+(1+i i) )-n-n=1,=1,互为倒数乘积为互为倒数乘积为1 1106资金时间价值的计算练习1 1. .某人三年后所需资金某人三年后所需资金3450034500元，当利率为元，当利率为5 5%%时，时，(1)(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？在单利的情况下，目前应存多少钱？1)1)P=FP=F（（P/FP/F，，i i，，n n））=34500×=34500×（（P/FP/F，，5%5%，，3 3））                                =34500×0.8638=29801(=34500×0.8638=29801(元元) )2)P= F/(1+2)P= F/(1+i i n)n)   P=34500/(1+5%X3)=30000(   P=34500/(1+5%X3)=30000(元元) )107( (三三) )年金的计算：年金的计算：资金时间价值的计算年金年金: :是指一定时期内每次等额收付的系列款是指一定时期内每次等额收付的系列款项项, ,通常记作通常记作   A A年金的特点年金的特点: :（（1 1）每期相隔时间相同（）每期相隔时间相同（2 2）每）每期收入或支出的金额相等期收入或支出的金额相等年金的分类年金的分类: :普通年金、即付年金普通年金、即付年金                                    递延年金、永续年金递延年金、永续年金108（三）年金的计算。

三）年金的计算普通普通( (后付后付) )年金年金, ,预付预付( (先付先付) )年金年金, ,递延年金递延年金, ,永续年金永续年金资金时间价值的计算1.1.普通年金普通年金( (后付年金后付年金) )收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金(1)(1)终值：终值：称为年金终值系数称为年金终值系数记作记作：：( (F/F/A,A,i i,n,n) )109（三）年金的计算三）年金的计算普通普通( (后付后付) )年金年金, ,预付预付( (先付先付) )年金年金, ,递延年金递延年金, ,永续年金永续年金资金时间价值的计算1.1.普通年金普通年金( (后付年金后付年金) )收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金(1)(1)终值：终值：年金终值系数的倒数称偿债基金系数年金终值系数的倒数称偿债基金系数记作记作：：( (A/F,A/F,i i,n),n)偿债基金偿债基金110（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算1.1.普通年金普通年金( (后付年金后付年金) )(2)(2)年金现值：年金现值：年金现值系年金现值系数记作数记作( (P/A,P/A,i i,n),n)附表四附表四111（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算1.1.普通年金普通年金( (后付年金后付年金) )(2)(2)年金现值：年金现值：年金现值系数的倒数称年金现值系数的倒数称资本回收系数资本回收系数( (投资回收系数投资回收系数) )。

记作记作：：( (A/P,A/P,i i,n),n)资本回收额资本回收额112资金时间价值的计算练习2 2. .某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款2650026500元，当利率为元，当利率为5%5%时，相当于现在一次付款多时，相当于现在一次付款多少？少？( (答案取整答案取整) )解：解：P=AP=A• •(P/(P/A,i,nA,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757  =134506 (  =134506 (元元) )轿车的价格轿车的价格=134506=134506元元113（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算2.2.预付年金预付年金( (即付年金，先付年金即付年金，先付年金) )收支发生在每期期初的年金收支发生在每期期初的年金(1)(1)终值：终值：0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金1.4641.4641.3311.3311.211.211.11.11 1当当i=10%i=10%系数系数-1-1期数期数+1+1114资金时间价值的计算0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金1.4641.4641.3311.3311.211.211.11.11 1当当i=10%i=10%系数系数-1-1期数期数+1+1公式公式1 1公式公式2 2F=A(F/A,i,n)(1+i)记作记作[([(F/A,F/A,i i,n+1)-,n+1)-1]1]115（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算2.2.预付年金预付年金   (2)(2)现值：现值：0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金1 10.9090.9090.8260.8260.7510.751当当i=10%i=10%系数系数+1+1期数期数-1-1116资金时间价值的计算0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金1 10.9090.9090.8260.8260.7510.751当当i=10%i=10%系数系数+1+1期数期数-1-1公式公式1 1公式公式2 2P=A(P/A,i,n)(1+i)记作记作[([(P/A,P/A,i i,n-,n-1)+1]1)+1]117（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算3.3.递延年金递延年金收支不从第一期开始的年金收支不从第一期开始的年金, ,终值计算与递延期无关终值计算与递延期无关•现值：现值：i=10%i=10%egeg. .从第三年起每年收入从第三年起每年收入10001000元，其现值多少元，其现值多少？？0 01 12 23 34 45 5复利现值复利现值年金现值年金现值118资金时间价值的计算i=10%i=10%egeg. .从第三年起每年收入从第三年起每年收入10001000元，其现值是多元，其现值是多少？少？0 01 12 23 34 45 5复利现值复利现值年金现值年金现值两种计算方法两种计算方法先算年金现值，再算复利现值先算年金现值，再算复利现值年金现值系数相减年金现值系数相减119资金时间价值的计算i=10%i=10%egeg. .从第三年起每年收入从第三年起每年收入10001000元，其现值多少元，其现值多少？？0 01 12 23 34 45 5复利现值复利现值s s年金现值年金现值( (n-sn-s) )方法方法1 1P=P=A A•(P/A,i,n-s)(P/F,i,s•(P/A,i,n-s)(P/F,i,s) )=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X0.8264=2055.17(=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元元) )n n120资金时间价值的计算egeg. .从第三年起每年收入从第三年起每年收入10001000元，其现值多少元，其现值多少？？i=10%i=10%0 01 12 23 34 45 5方法方法2 2n n年年s s年年P=P=A A• •[(P/A,i,n)-(P/A,i,s[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)])]P=1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)]P=1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)]=1000=1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(X(3.7908-1.7355)=2055.30(元元) )121（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算4.4.永续年金永续年金无限期等额支付的特种年金无限期等额支付的特种年金( (只能计算现值只能计算现值) )egeg. .养老金、奖学金、股价养老金、奖学金、股价现值：现值：122某公司发行优先股，每股股利某公司发行优先股，每股股利2 2元，当年利率元，当年利率10%10%时，时，股价为多少？股价为多少？资金时间价值的计算2/10%=20(2/10%=20(元元) )当年利率当年利率5%5%时，股价为多少？时，股价为多少？2/5%=40(2/5%=40(元元) )123三、折现率、期间、和利率的推算三、折现率、期间、和利率的推算资金时间价值的计算（一）折现率（利息率）的推算（一）折现率（利息率）的推算根据复利终值（或现值）的计算公式推出根据复利终值（或现值）的计算公式推出        直接计算即可直接计算即可. .永续年金计算永续年金计算I, I,若已知若已知P P、、A A，则根据，则根据公式公式P= A/iP= A/i，即得，即得i i的计算公式为：的计算公式为：i= A/Pi= A/P根据普通年金公式求根据普通年金公式求i i或或n.n.首先计算出首先计算出P/A(F/A)P/A(F/A)的值的值, ,即即求出了求出了(P/(P/A,i,nA,i,n) )的系数的系数, ,然后查表然后查表, ,查出相邻的两个系数查出相邻的两个系数值值, ,再用插值公式即可求出再用插值公式即可求出i i、、n n的值。

的值124资金时间价值的计算例例: :现在有现在有1010万元万元, ,希望希望5 5年后达到年后达到1515万元万元, ,求年收益率是多少求年收益率是多少? ?解：解：P=F(1+i)P=F(1+i)-n-n100000=150000(1+100000=150000(1+i i )  )-5-5(1+(1+i i )  )-5-5   =0.667=0.667内插法求得：内插法求得：i i =8.45%=8.45%i =8.45%8%8%0.6810.6819%9%0.6500.650i i0.6670.667i i –8% –8%1%1%-0.014-0.014-0.031-0.031125三、折现率、期间、和利率的推算三、折现率、期间、和利率的推算资金时间价值的计算（一）折现率（利息率）的推算（一）折现率（利息率）的推算（二）期间的推算（方法同利率的推算）（二）期间的推算（方法同利率的推算）（三）名义利率与实际利率（三）名义利率与实际利率      名义利率名义利率每年复利的次数每年复利的次数名义利率：每年复利次数超过一次的年利率称名义利率名义利率：每年复利次数超过一次的年利率称名义利率            每年复利一次的年利率称实际利率每年复利一次的年利率称实际利率126资金时间价值的计算也可变i为r/m,变n为m.n若年利率若年利率8%,8%,每季复利一次每季复利一次,10,10年后的年后的5000050000元元, ,其其现值为多少现值为多少? ?P=50000×(P/F,8%/4,10×4)=50000(P/F,2%,40)=P=50000×(P/F,8%/4,10×4)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645 (50000X0.4529=22645 (元元) )年利率为年利率为8%8%，每季复利一次，则实际利率为多少？，每季复利一次，则实际利率为多少？127四、资金时间价值公式的运用四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算复利公式还复利公式还是年金公式是年金公式一次性收付一次性收付( (复利公式复利公式) )等额定期等额定期( (年金公式年金公式) )128四、资金时间价值公式的运用四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算求什么求什么( (终值终值/ /现值现值) )未来价值未来价值( (终值终值) )现在价值现在价值( (现值现值) )129四、资金时间价值公式的运用四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算求求i,n,Ai,n,A时时看给什么看给什么未来价值未来价值( (终值终值) )都给都给: :都可用都可用, ,尽量用现值公式尽量用现值公式现在价值现在价值( (现值现值) )130资金时间价值的计算练习1 1. .某人三年后所需资金某人三年后所需资金3450034500元，当利率为元，当利率为5 5%%时，时，(1)(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？在单利的情况下，目前应存多少钱？1)1)P=FP=F（（P/FP/F，，i i，，n n））=34500×=34500×（（P/FP/F，，5%5%，，3 3））                                =29801.1(=29801.1(元元) )2)P= F/(1+2)P= F/(1+i i n)n)   P=34500/(1+5%X3)=30000(   P=34500/(1+5%X3)=30000(元元) )131资金时间价值的计算练习2 2. .某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款2650026500元，当利率为元，当利率为5%5%时，相当于现在一次付款多时，相当于现在一次付款多少？少？( (答案取整答案取整) )解：解：P=AP=A• •(P/(P/A,i,nA,i,n)=26500×(P/F,5%,6)=26500X5.0757)=26500×(P/F,5%,6)=26500X5.0757  =134506 (  =134506 (元元) )轿车的价格轿车的价格=134506=134506元元132资金时间价值的计算练习3 3. .某人出国某人出国5 5年，请你代付房租，每年年末付租金年，请你代付房租，每年年末付租金25002500元，若元，若i i =5%,=5%,(1)(1)现在一次给你多少钱？现在一次给你多少钱？(2)(2)回来一次给你多少钱回来一次给你多少钱? ?解：解：1 1））P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5)P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825 (=2500X4.330=10825 (元元) )2 2））F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5)F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815 (=2500X5.526=13815 (元元) )133资金时间价值的计算练习4.4.若年利率若年利率6%,6%,半年复利一次半年复利一次, ,现在存入现在存入1010万元万元,5,5年年后一次取出多少后一次取出多少? ?解：解：F=PF=P• •(F/(F/P,i,nP,i,n)=100000×(F/P,6%/2,5×2))=100000×(F/P,6%/2,5×2)  =100000×(F/P,3%,10)  =100000×(F/P,3%,10)  =100000×1.3439  =100000×1.3439  =134390(  =134390(元元) )134资金时间价值的计算练习5.5.现在存入现在存入2020万元万元, ,当利率为当利率为5%,5%,要多少年才能到达要多少年才能到达3030万元万元? ?解：解：P=F(1+i)P=F(1+i)-n-n20=30(1+5%)20=30(1+5%)-n-n(1+5%)(1+5%)-n-n   =0.667=0.667 内插法求得：内插法求得：n=8.30n=8.30年年分析：求分析：求n n 给给P=20P=20万，万，F=30F=30万，复利现值终值均可用万，复利现值终值均可用n=8.30(年)8 80.67680.67689 90.64460.6446n n0.6670.667n-8n-81 1-0.0098-0.0098-0.0322-0.0322135资金时间价值的计算练习6.6.已知年利率已知年利率12%12%，每季度复利一次，本金，每季度复利一次，本金1000010000元，则第十年末为多少？元，则第十年末为多少？解：解：I=(1+12%/4)I=(1+12%/4)4 4-1=12.55%-1=12.55%F=10000(1+12.55%)F=10000(1+12.55%)1010=32617.82=32617.82解：解：F=10000(1+12%/4)F=10000(1+12%/4)4040=32620=32620136资金时间价值的计算练习7 7. .购购5 5年期国库券年期国库券1010万元万元, ,票面利率票面利率5%,5%,单利计算单利计算, ,实实际收益率是多少际收益率是多少? ?解：到期值解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(F=10(1+5%X5)=12.5(万元万元) )P=F(1+P=F(1+i i )  )-5      (P/F,I,5)-5      (P/F,I,5) =10/12.5=0.8 =10/12.5=0.8内插法求得：内插法求得：i i =4.58%=4.58%i =4.58%4%4%0.820.822 25%5%0.70.78484i i0.80.8i i –4% –4%1%1%-0.022-0.022-0.038-0.038137资金时间价值的计算练习8 8. .年初存入年初存入1000010000元，若元，若i=10%,i=10%,每年末取出每年末取出20002000元，元，则最后一次能足额提款的时间为第几年？则最后一次能足额提款的时间为第几年？解：解：P=A(P/A,10%,n)P=A(P/A,10%,n)10000=2000 (P/A,10%,n)10000=2000 (P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=5(P/A,10%,n)=57 74.8684.8688 85.3355.335n n5 5在在7-87-8年之间，取整在第年之间，取整在第7 7年末年末138资金时间价值的计算练习9.9.假设以假设以10%10%的年利率借得的年利率借得3000030000元，投资于某个元，投资于某个寿命为寿命为1010年的项目，每年至少等额收回多少款项方年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？案才可行？解：解：P=A(P/A,10%,10)P=A(P/A,10%,10)30000=A (P/A,10%,10)30000=A (P/A,10%,10)A=4882(A=4882(元元) )139资金时间价值的计算练习10.10.公司打算连续公司打算连续3 3年每年初投资年每年初投资100100万元，建设一万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,i=10%,则现在应一次投入多少？则现在应一次投入多少？解：解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%)P=A(P/A,10%,3)(1+10%)  =100X2.487X1.1  =100X2.487X1.1  =273.57(  =273.57(万元万元) )OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)       =100×2.7355=273.55(       =100×2.7355=273.55(万元万元) )140资金时间价值的计算练习1111. .一项固定资产使用一项固定资产使用5 5年年, ,更新时的价格为更新时的价格为200000200000元元, ,若企业资金成本为若企业资金成本为12%,12%,每年应计提多少折旧才每年应计提多少折旧才能更新设备能更新设备? ?解：解：200000= 200000= A(F/A,12%,5)A(F/A,12%,5)        A=31481 (        A=31481 (元元) )141资金时间价值的计算练习1212. .有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低20002000元，但价格高元，但价格高1000010000元，若资金成本为元，若资金成本为5%5%，甲的使，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？用期应长于多少年，选用甲才是合理的？解：解：10000=2000 (10000=2000 (P/A,5%,n)P/A,5%,n)        n=6        n=6年年142资金时间价值的计算练习1313. .公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出取出10001000元至第元至第9 9年取完，年利率年取完，年利率10%10%，期初应存，期初应存入多少款项？入多少款项？解法一：解法一：P=1000[ (P/A,10%,9)- (P/A,10%,3)]=3272.1(P=1000[ (P/A,10%,9)- (P/A,10%,3)]=3272.1(元元) )解法二：解法二：P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3)P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3)  =1000X4.355X0.751=3271(  =1000X4.355X0.751=3271(元元) )143资金时间价值的计算练习1313. .公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出取出10001000元至第元至第9 9年取完，年利率年取完，年利率10%10%，期初应存，期初应存入多少款项？入多少款项？若改为从第若改为从第4 4年初起取款，其他条件不变年初起取款，其他条件不变, ,期初将有期初将有多少款项？多少款项？解法一：解法一：P=1000×(P/A,10%,6)(P/F,10%,2)P=1000×(P/A,10%,6)(P/F,10%,2)  =1000X4.3553X0.8264=3599(  =1000X4.3553X0.8264=3599(元元) )解法二：解法二：P=1000×(P/A,10%,8-P/A,10%,2)P=1000×(P/A,10%,8-P/A,10%,2)  =1000X(5.3349-1.7355)=3599(  =1000X(5.3349-1.7355)=3599(元元) )144资金时间价值的计算练习1414. .拟购一房产，两种付款方法：拟购一房产，两种付款方法：(1)(1)从现在起从现在起, ,每年初付每年初付2020万万, ,连续付连续付1010次次, ,共共2 20000万元。

万元2)(2)从第五年起从第五年起, ,每年初付每年初付2525万万, ,连续连续1010次次, ,共共250250万元若资金成本若资金成本5%5%，应选何方案？，应选何方案？解：解：(1)(1)P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万元）（万元）(2)P=25X[(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)]=166.67(2)P=25X[(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)]=166.67（万元）（万元）P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(P=25X (P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(万元万元) )145资金时间价值的计算练习1515. .一项一项100100万元的借款，借款期为万元的借款，借款期为5 5年，年利率为年，年利率为8%8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？利率多少？解：解：   (1+8%/2)   (1+8%/2)2 2-1=8.16%-1=8.16%所以，比名义利率高所以，比名义利率高0.16%0.16%146资金时间价值的计算练习1616，企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对，企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的计息期为其比较有利的计息期为(     (     ) )A A，，1 1年年B B，，半年半年C C，，1 1季季D D，，1 1月月A A147资金时间价值的计算练习1 17.7.某人拟于明年初借款某人拟于明年初借款4200042000元，从明年末起每年元，从明年末起每年还本付息还本付息60006000元，连续元，连续1010年还清，若预期利率年还清，若预期利率8%8%，此人能否借到此笔款项？，此人能否借到此笔款项？解：解：   P=6000(P/A,8%,10)=40260.6P=6000(P/A,8%,10)=40260.6元元所以，此人无法借到。

所以，此人无法借到148第二节 风险分析风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度的各种结果的变动程度. .1 1、风险就是结果的不确定性、风险就是结果的不确定性2 2、风险不仅能带来起初预期的损失、风险不仅能带来起初预期的损失          也可带来起初预期的收益也可带来起初预期的收益   特定投资的风险大小是客观的特定投资的风险大小是客观的, ,你是否冒风险你是否冒风险及冒多大风险是主观的及冒多大风险是主观的. .一、风险的概念一、风险的概念149二、风险的类别个别理财主体个别理财主体( (投资者投资者) )市场风险市场风险( (系统风险系统风险, ,不可分散风险不可分散风险) )影响所有企业影响所有企业企业特别风险企业特别风险( (非系统风险非系统风险, ,可分散风险可分散风险) )个别企业特有事项个别企业特有事项150二、风险的类别企业本身企业本身经营风险经营风险( (供产销供产销) )财务风险财务风险( (负债带来的风险负债带来的风险) )151三、风险报酬1 1、、表现形式：风险报酬率2、短期投资报酬率     =无风险报酬率+风险报酬率3、风险报酬率：冒风险投资而要求的超过资金时间价值的额外收益152四、风险的衡量1.1.概率：在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下概率：在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。

概率就是用现那种结果，我们称这类事件为随机事件概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值1)(1)概率必须符合两个条件：概率必须符合两个条件：153四、风险的衡量1.1.概率：随机事件可能性大小概率：随机事件可能性大小(2)(2)概率分布概率分布( (离散型，连续型离散型，连续型) )Xi0.20.620%40%A项目0.20.620%70%B项目-30%154四、风险的衡量1.1.概率：随机事件可能性大小概率：随机事件可能性大小(2)(2)概率分布概率分布( (离散型，连续型离散型，连续型) )PiXiB项目A项目155四、风险的衡量2.2.期望值的计算  期望值是一个概率分布中的所有可能期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值加权平均的中心值   以概率为权数的以概率为权数的加权平均数加权平均数表示各种可能的表示各种可能的结果结果表示相应的表示相应的概率概率156某项目资料如下：某项目资料如下：四、风险的衡量情况收益(万元)概率好3000.3中2000.4差1000.3X X(1)(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元万元) )157四、风险的衡量3.3.标准离差标准离差( (标准差标准差)   )   标准离差是各种可能的报酬率标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用以反映离散程度。

偏离期望报酬率的综合差异，用以反映离散程度   标准差标准差158四、风险的衡量4.4.方差方差     方差是用来表示随机变量与期望值之间的方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值离散程度的一个数值   反映平均数的离散程度反映平均数的离散程度方差方差159某项目资料如下：某项目资料如下：四、风险的衡量市场情况利润(万元)概率好6000.3中3000.5差00.2X X(2)(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(万元万元) )160四、风险的衡量5.5.标准离差率标准离差率( (标准差系数标准差系数)    )    是反映随机变量离散程度是反映随机变量离散程度的重要指标，是标准离差同期望值的比值的重要指标，是标准离差同期望值的比值   . .标准差系数标准差系数风险小风险小风险大风险大161四、风险的衡量5.5.标准离差率标准离差率( (标准差系数标准差系数) )标准差系数标准差系数如期望值相同，只看标准离差如期望值相同，只看标准离差标准离差大标准离差大————风险大风险大标准离差小标准离差小————风险小风险小162四、风险的衡量3.3.标准离差率标准离差率( (标准差系数标准差系数) )标准差系数标准差系数如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。

即：比较，而要用标准离差率即：标准离差率大标准离差率大----------风险大；风险大；标准离差率小标准离差率小----------风险小163四、风险的衡量3.3.标准离差率标准离差率( (标准差系数标准差系数) )标准差系数标准差系数如果两个项目，预期收益的标准离差相同，而期如果两个项目，预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目望值不同，则这两个项目(      )(      )A.A.预期收益相同预期收益相同B.B.标准离差率相同标准离差率相同C.C.预期收益不同预期收益不同D.D.未来风险报酬相同未来风险报酬相同C C164第四章  企业筹资决策165第一节 筹资决策概述1.按使用年限分一、企业筹资分类一、企业筹资分类短期资金(1年以内)长期资金(1年以上)2.按渠道分所有者权益(主权资金)(权益资金、自有资金)负债(负债资金)(借入资金)166第一节 筹资决策概述二、企业筹资的基本原则二、企业筹资的基本原则1.合理确定资金需要量2.资金筹措及时3.掌握资金的投资方向4.认真选择筹资渠道,降低资金成本167三、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1) 权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构其他企业、个人、企业自留(2)负债筹资银行借款商业信用发行债券1683.筹资渠道与方式的对应关系方     式渠     道吸收直投发行股票利用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资○○○○○○○○○○○○○○○○○○169四、资金需要量的预测(一)定性预测法(经验判断法)(二)销售百分比法：可用比率：应收帐款周转率、存货周转率最常用比率：销售百分率法销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测需要相应追加多少资金的一种定量方法。

基本公式是：170四、资金需要量的预测△F=   ·△S－   ·△S－P·E·S2   △ △F=(A-B)F=(A-B)• •△ △S/S1-PES2S/S1-PES2n公式为：外界资金需求量=变动资产率×增加销售-变动负债率增加销售留存收益×-171四、资金需要量的预测△F—外界资金需要量A-随销售变化的资产（变动资产）B-随销售变化的负债（变动负债）S1—基期销售额S2—预测期销售额△ △S—S—销售的变动额销售的变动额P—P—销售净利率销售净利率E—E—收益留存比率收益留存比率172四、资金需要量的预测变动资产：随销售收入的变化而变化的资产(有：货币资金、应收帐款、存货)外界资金需求量=变动资产率*增加销售-变动负债率增加销售留存收益*-生产能力已饱和              变动资产生产能力有剩余           不变资金固定资产173四、资金需要量的预测变动负债：随销售收入的变化而变化的负债(有：应付帐款、应付票据、应交税金、应计费用)174四、资金需要量的预测例：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？175四、资金需要量的预测资产负债和所有者权益货币资金 6 000应收账款 20 000存货 35 000固定资产净值 39 000应付费用 8 000应付账款 15 000短期借款 30 000公司债券 12 000实收资本 22 000留存收益 13 000资产合计 100 000负债和所有者权益合计 100 000176四、资金需要量的预测资产销售百分率%负债和所有者权益销售百分率%货币资金应收账款存货固定资产净值62035不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益815不变动不变动不变动不变动合计61合计23177四、资金需要量的预测资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界资金需要量=61%×20 000－23%×20 000－10%×40%×120 000=2 800（元）178四、资金需要量的预测练习1某公司03年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在04年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持03年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,求 追加资金需要量.179四、资金需要量的预测资产1.货币资金  800002.应收帐款 1800003.存货        2400004.固定资产净值5000005.无形资产  100001.应付帐款   1300002.应交税金   200003.长期负债   500004.实收资本    7500005.留存收益    60000合    计      1010000合   计      1010000负债及所有者权益负债及所有者权益180四、资金需要量的预测n练习题1解:nA=80000+180000+240000+500000n=1000000nB=130000+20000=150000n△S/S1=(360000-300000)/300000=20%n折旧余额=50000×(1-50%)=25000nPES2=360000×10%×(1-60%)=14400n外界资金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)181四、资金需要量的预测n(1)资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。

资金分为变动资金、不变资金和混合资金n变动资金是指随产销量变动而成同比例变动的资金不变资金变动资金是指随产销量变动而成同比例变动的资金不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金混合资金受产销量变动的影响，但又不定不变的那部分资金混合资金受产销量变动的影响，但又不成同比例的变化成同比例的变化三）资金习性预测法n(2)根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金和产销量存性关系：y=a+bxy:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量, bx变动资金182四、资金需要的预测na=nb=183四、资金需要的预测n(3)先分项，后分总思路 :1.先计算每一个项目(如:现金)的a与b 2.进行各项的汇总， 算出总的a与b； y=a+bx184第二节 权益资金的筹集吸收直接投资吸收直接投资发行普通股发行普通股发行优先股发行优先股留存收益留存收益185一、吸收直接投资1 1. .种类：国家、其他企业法人，个人种类：国家、其他企业法人，个人2 2. .出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权3 3. .吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序      确定筹资数量确定筹资数量      寻求投资单位寻求投资单位      协商投资事项协商投资事项      签署投资协议签署投资协议      共享投资利润共享投资利润186一、吸收直接投资4.4.优缺点：优缺点：优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、减轻财务风险减轻财务风险缺点：成本高、分散控制权缺点：成本高、分散控制权187二、发行普通股1.按股东权利和义务分:2.按股票票面是否记名分:（一）股票的概念及种类 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股东对股份制公司的所有权。

普通股优先股记名股票不记名股票188二、发行普通股3.按股票票面是否标明金额4.按发行对象和上市地区分：（二）股票的发行1.股票发行的条件2.股票发行的基本程序3.股票发行方式、销售方式和发行价格面值股票无面值股票A股、B股H股、N股P104-106189二、发行普通股（三）股票上市 1.股票上市的目的          2.股票上市的条件          3.股票上市的暂停与终止(四)普通股筹资的优缺点：优点：无固定利息负担、无到期日、风险小            增强企业信誉、限制使用的情况小缺点：成本高、分散控制权、引起股价下跌P106-108190三、发行优先股（一）优先股的种类：1.累积优先股与非累积优先股(股利)2.可转换与不可转换的优先股3.参加优先股与不参加优先股4.可赎回优先股与不可赎回优先股191三、发行优先股(二)优先股的性质双重性质具备权益资金的性质兼有债券的性质192三、发行优先股(三)优先股的权利1.优先分配股利权2.优先分配剩余财产权3.管理权（涉及到优先股的问题）193三、发行优先股4.优缺点优点：3.增强企业的信誉4.优先股一般无表决权,不会分散股东控制权1.没有固定的到息日，不用还本2.股利的支付即固定又具有弹性缺点：成本高、限制条件多、财务负担重194第三节 负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款1 1. .种类：种类：按借款期限分短期——1年以内中期——1~5年长期——5年以上按借款有无担保-----信用、抵押、票据的贴现按提供贷款机构——商业银行、政策性银行195一、银行借款2.2.取得借款的条件取得借款的条件     (p113)(p113)3.3.银行借款程序银行借款程序申请审查签合同借款还款信用等级的评估调查审批条款：基本、违约、保证、其他196一、银行借款4.4.信用条件信用条件(1)(1)信用额度信用额度(2)(2)周转信贷协定：未使用部分支付承诺费周转信贷协定：未使用部分支付承诺费(3)(3)补偿性余额：保留一定比率的存款余额补偿性余额：保留一定比率的存款余额( (对企业的影响：减少了实际可用的数额，提高了利率对企业的影响：减少了实际可用的数额，提高了利率) )补偿性余额贷款的实际利率补偿性余额贷款的实际利率= =                  名义利率名义利率/(1-/(1-补偿性余额比例补偿性余额比例)×100%)×100%197一、银行借款4.4.信用条件信用条件(4)(4)借款抵押借款抵押(5)(5)偿还条件偿还条件一次偿还(银行不愿意)分次等额偿还(企业不愿意)付息方式付息方式(1)(1)利随本清法利随本清法( (还本时付息还本时付息) )(2)(2)贴现法贴现法( (借款时把利息全扣掉借款时把利息全扣掉, ,到期还本到期还本) )(3)(3)分次付息分次付息. .198一、银行借款(6)(6)其他承诺其他承诺   ( (如提供财务报表、保持适当财务水平）如提供财务报表、保持适当财务水平）5 5，优缺点，优缺点优点：速度快、成本低、弹性好优点：速度快、成本低、弹性好缺点：风险大、限制多、数额有限缺点：风险大、限制多、数额有限199二、发行债券1 1. .基本要素：基本要素：( (面值、期限、利率、价格面值、期限、利率、价格) )2 2. .种类种类(1)(1)有无担保抵押分：有无担保抵押分：信用债券信用债券抵押债券抵押债券担保债券担保债券担保人的条件：企业法人；净资担保人的条件：企业法人；净资产不得低于债券的本息；近三年产不得低于债券的本息；近三年连续盈利，前景良好；无改组、连续盈利，前景良好；无改组、解散、重大诉讼。

解散、重大诉讼200二、发行债券2.种类(2)按是否记名分：记名、无记名(3)按可否转换为股票分:可转换债券、不可转换债券(4)其他分类:无息债券(折价发行)浮动利率债券(通货膨胀)收益债券(无利不分，获利时累计付息)201二、发行债券3 3、发行、发行(1)(1)发行条件、资格、程序发行条件、资格、程序( (经济法的主要内容经济法的主要内容p119)p119)(2)(2)发行价格发行价格( (未来现金流出的现值未来现金流出的现值) )      A.A.每年付息，到期还本每年付息，到期还本每年付息，到期还本每年付息，到期还本  202二、发行债券债券发行价格债券发行价格=面值面值×（（P/F，，i，，n））+面值面值×票面利率票面利率×（（P/A,i,n）） B.如果企业发行不计复利，到期一次付息的如果企业发行不计复利，到期一次付息的债券，债券发行价格的计算公式为：债券，债券发行价格的计算公式为：n n债券发行价格债券发行价格=票面金额票面金额×（（1+i2 2×n））×(P/F,i1 1,n)203二、发行债券例例1 1.A.A公司发行公司发行5 5年期债券，面值年期债券，面值1000010000元，票面利率元，票面利率5%5%，每年末付息一次；，每年末付息一次；问：问：1)1)当市场利率当市场利率4%4%时，债券的发行价为多少？时，债券的发行价为多少？      2)      2)当市场利率当市场利率6%6%时，债券的发行价为多少？时，债券的发行价为多少？解：解：1)100001)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445 X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445 2)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=95792)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579204二、发行债券票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率小于市场利率，折价发行票面利率小于市场利率，折价发行205二、发行债券4 4、偿还、偿还(1)(1)偿还时间偿还时间1 1. .提前偿还：提前偿还：2 2. .分批偿还：发行费用高，便于发行分批偿还：发行费用高，便于发行3 3. .一次偿还一次偿还(2)(2)偿还形式偿还形式现金、用新债换旧债、债转股现金、用新债换旧债、债转股契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；融资有较大弹性206二、发行债券5 5. .优缺点优缺点优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用缺点：风险大，限制多，筹资额有限缺点：风险大，限制多，筹资额有限207三、融资租赁(财产租赁)1.1.融资租赁形式融资租赁形式( (三种三种) )(1)(1)直接租赁直接租赁(2)(2)杠杆租赁杠杆租赁(3)(3)售后租回售后租回208三、融资租赁(直接租赁)承租人出租人制造商直接租入直接租入209三、融资租赁(杠杆租赁)出租人(租赁公司)贷款人承租人借款制造商建造交付210涉及当事人：出租人、承租人、贷款人涉及当事人：出租人、承租人、贷款人对出租人来说与其他租赁有何区别？对出租人来说与其他租赁有何区别？他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债对承租人来说与其他租赁有何区别？对承租人来说与其他租赁有何区别？没有区别没有区别三、融资租赁(杠杆租赁)211三、融资租赁(售后租回)承租人(即卖方)出租人(即买方)卖出卖出租回租回212三、融资租赁(财产租赁)2.2.融资租赁的程序融资租赁的程序3 3. .租金的计算租金的计算租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本——租赁期的利息租赁手续费——租赁公司的营业费用(1)(1)租金租金P124213三、融资租赁(财产租赁)4 4. .融资租赁的优缺点：融资租赁的优缺点：优点：速度快，限制较少，优点：速度快，限制较少，                    设备淘汰风险小，设备淘汰风险小，                          税负轻，，还本负担不重税负轻，，还本负担不重缺点：资金成本高缺点：资金成本高(3)(3)租金的计算租金的计算( (普通年金、预付年金普通年金、预付年金) )n在我国大多采用年金法(2)(2)租金支付方式租金支付方式————灵活多样灵活多样214三、融资租赁(财产租赁)例：某公司融资租入设备一台，价款例：某公司融资租入设备一台，价款2020万元，租期万元，租期4 4年，年，年租费率年租费率10%10%，要求：，要求：1)1)每年末支付的租金每年末支付的租金2)2)每年初支付的租金，分析二者的关系。

每年初支付的租金，分析二者的关系解：解：1)200000=1)200000=A(P/A,10%,4)          A=63091A(P/A,10%,4)          A=63091        2)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%)  A=57356        2)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%)  A=57356年初租金年初租金(1+10%)=(1+10%)=年末租金年末租金63091=(1+10%)63091=(1+10%)×57356×57356215四、商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款而形成的企业间的借贷关系款而形成的企业间的借贷关系1)(1)形成形成应付帐款预收货款商业汇票216四、商业信用2 2. .商业信用的条件商业信用的条件预收货款、延期付款：不提供现金折扣预收货款、延期付款：不提供现金折扣应付帐款，早付有现金折扣应付帐款，早付有现金折扣(2/10(2/10、、1/201/20、、N/30)N/30)3.3.现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算放弃现金折扣成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期2174.利用现金折扣的决策n n⑴如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。

n n⑵如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益218商业信用(计算题1)n n⑶如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择n n⑷如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家219商业信用(计算题1)ABCABC公司拟采购材料公司拟采购材料100100万元，万元，WW公司报价的信用公司报价的信用条件为：条件为：“2“2／／1010，，N N／／30”  M30”  M公司报价的信用条公司报价的信用条件为：件为：“1“1／／2020，，N N／／30”30”若公司享受折扣应选哪一家？若公司享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？220商业信用(计算题1答案)向向WW公司采购的机会成本：公司采购的机会成本：2%2%／／(1-2%)*360(1-2%)*360／／(30-10)=36.7%(30-10)=36.7%向向MM公司采购的机会成本：公司采购的机会成本：1%1%／／(1-1%)*360(1-1%)*360／／(30-20)=36.4%(30-20)=36.4%若享受折扣，应选若享受折扣，应选WW公司公司若不享受折扣，应选若不享受折扣，应选MM公司公司221四、商业信用4 4. .优缺点：优缺点：(1)(1)优点：筹资便利，成本低，限制少优点：筹资便利，成本低，限制少(2)(2)缺点：时间短，放弃折扣的成本高缺点：时间短，放弃折扣的成本高222练习1 1. .资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？资金成本：资金成本：发行股票发行股票> >吸收投资吸收投资> >融资租赁融资租赁> >债券债券> >银行借款银行借款> >商业信用商业信用筹资风险：筹资风险：债券债券> >银行借款银行借款> >融资租赁融资租赁> >商业信用商业信用> >吸收投资吸收投资> >发行股票发行股票223练习2 2. .权益资金的共同优点与共同缺点？权益资金的共同优点与共同缺点？            负债资金的共同优点与共同缺点？负债资金的共同优点与共同缺点？1)1)优点：增加企业信誉，风险小优点：增加企业信誉，风险小            缺点：成本高，相关费用高缺点：成本高，相关费用高2)2)优点：成本低，不会分散控制权优点：成本低，不会分散控制权            缺点：风险大，限制多，数额有限缺点：风险大，限制多，数额有限224计算题2     A     A公司拟采购一批商品，供应商报价如下公司拟采购一批商品，供应商报价如下：： (  (银行银行借款利率借款利率15%)15%)1 1，立即付款，价格，立即付款，价格96309630元元2 2，，3030天内付款，价格天内付款，价格97509750元元3 3，，31~6031~60天付款，价格天付款，价格98709870元元4 4，，61~9061~90天付款，价格天付款，价格1000010000元元求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？225解：解：1)[3.7%/(1-3.7%)]*360/90=15.37%1)[3.7%/(1-3.7%)]*360/90=15.37%       2)[2.5% /(1-2.5%)]*360 /60=15.38%       2)[2.5% /(1-2.5%)]*360 /60=15.38%       3)[1.3% /(1-1.3%)]*360 /30=15.81%       3)[1.3% /(1-1.3%)]*360 /30=15.81%       4)       4)机会成本为机会成本为0 0所以：若企业有资金，应选择方案三所以：若企业有资金，应选择方案三) )若企业无资金，应向银行借款，选第若企业无资金，应向银行借款，选第6060天付款天付款计算题2(答案)226计算题3公司拟采购材料一批，供应商的信用条件为：公司拟采购材料一批，供应商的信用条件为：“1.2“1.2／／1010，，1 1／／2020，，0.60.6／／3030，，N N／／60” 60” ；；公司平均资金成本公司平均资金成本为为7%7%；银行借款的利率为；银行借款的利率为8%8%，银行补偿性余额为，银行补偿性余额为20%20%；；公司应如何决策？公司应如何决策？227计算题3答案第第1010天付款天付款     ，现金折扣成本：，现金折扣成本：1.2%1.2%／／(1-1.2%)(1-1.2%)X360X360／／(60-10)=8.74%(60-10)=8.74%第第2020天付款天付款     ，现金折扣成本：，现金折扣成本：1.%1.%／／(1-1%)(1-1%)X360X360／／(60-20)=9.09%(60-20)=9.09%第第3030天付款天付款     ，现金折扣成本：，现金折扣成本：0.6%0.6%／／(1-0.6%)(1-0.6%)X360X360／／(60-30)=7.24%(60-30)=7.24%借款的实际利率为借款的实际利率为8%8%／／(1-20%)=10%(1-20%)=10%，，228计算题3答案决策：决策：若公司有资金，应选择第若公司有资金，应选择第2020天付款；天付款；若公司无资金，应选择放弃现金折扣，第若公司无资金，应选择放弃现金折扣，第6060天付款；天付款；229练习(判断题)银行希望企业借款能一次偿还，这样风险较小银行希望企业借款能一次偿还，这样风险较小(  )(  )企业希望借款能等额偿还，这样利息支出较低企业希望借款能等额偿还，这样利息支出较低(  )(  )抵押借款有抵押品作抵押，因此借款利率较低抵押借款有抵押品作抵押，因此借款利率较低(  )(  )留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。

本   )(   )× ×          答案答案: :错错230练习(判断题)具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性    )(    )补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率(  )   (  )   一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人    )(    )答案答案: :对对231单选题(1)甲公司的信用等级高于乙公司，则甲公司的信用等级高于乙公司，则(    )(    )A   A   甲的筹资成本比乙高甲的筹资成本比乙高B   B   甲的筹资能力比乙强甲的筹资能力比乙强C   C   甲的债务负担比乙重甲的债务负担比乙重D   D   甲的筹资风险比乙大甲的筹资风险比乙大答案：B232单选题(2)某公司以某公司以“1“1／／1010，，N N ／／30”30”的信用条件进货一批，的信用条件进货一批，其放弃现金折扣的机会成本为其放弃现金折扣的机会成本为(    )(    )答案：1% ／(1-1%)X360 ／(30-10)=18.18%233单选题(3)下列不属于商业信用融资的是下列不属于商业信用融资的是(    )(    )。

A A赊购商品赊购商品B B预收货款预收货款C C商业汇票商业汇票D D应收票据贴现应收票据贴现答案：D234单选题(4)不能作为融资手段的租赁方式是不能作为融资手段的租赁方式是(    )(    )A   A   经营租赁经营租赁B   B   售后租回售后租回C   C   直接租赁直接租赁D   D   杠杆租赁杠杆租赁答案：A235单选题(5)将资金分为所有者权益与负债两大类，其标志是将资金分为所有者权益与负债两大类，其标志是(    (    ) )A  A  资金来源渠道资金来源渠道B  B  资金流动程度资金流动程度C  C  资金筹集方式资金筹集方式D  D  资金使用方式资金使用方式答案：A236单选题(6)资金成本高，而财务风险一般的筹资方式为资金成本高，而财务风险一般的筹资方式为(    )(    )A  A  长期借款长期借款B  B  发行债券发行债券C  C  发行普通股发行普通股D  D  融资租赁融资租赁答案：D237单选题(7)出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是资金的租赁方式是(     )(     )。

A  A  经营租赁经营租赁B  B  售后租回售后租回C  C  直接租赁直接租赁D  D  杠杆租赁杠杆租赁答案：D238单选题(8)下列不属于不变资金的是下列不属于不变资金的是(     )(     )A  A  外购原材料外购原材料B  B  原材料保险储备原材料保险储备C  C  机器设备机器设备D  D  必要的成品储备必要的成品储备答案：A239单选题(9)在借款合同中，属于基本条款的是在借款合同中，属于基本条款的是(    )(    )A   A   借款的用途借款的用途B   B   抵押财产抵押财产C   C   利息支付方式利息支付方式D   D   担保人及其责任担保人及其责任答案：C240单选题(10)不能作为长期借款抵押品的有不能作为长期借款抵押品的有(    )(    )A A存货存货B B股票和债券股票和债券C C应收帐款应收帐款D D无形资产无形资产答案：D241多选题(1)下列各项属于融资活动的有下列各项属于融资活动的有(    )(    )A  A  发行债券发行债券B  B  取得借款取得借款C  C  赊购商品赊购商品D  D  发行股票发行股票   E   E   融资租赁融资租赁答案：ABCDE242多选题(2)债券同股票相比有如下特点债券同股票相比有如下特点(    )(    )。

A  A  求偿权优于股票求偿权优于股票B  B  债券投资风险大于股票债券投资风险大于股票C  C  债券的持有人无权参与公司决策债券的持有人无权参与公司决策D  D  债券代表一种债权债务关系债券代表一种债权债务关系答案：ACD243多选题(3)下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有(    )(    )A   A   筹资渠道筹资渠道B   B   筹资方式筹资方式C   C   筹资的总规模筹资的总规模D   D   取得资金的成本与风险取得资金的成本与风险答案：ABCD244多选题(4)吸收直接投资与发行普通股的共同缺点是吸收直接投资与发行普通股的共同缺点是(      )(      )A  A  限制条件多限制条件多B  B  财务风险大财务风险大C  C  控制权分散控制权分散D  D  资金成本高资金成本高答案：CD245多选题(5)答案：246计算题4某公司向银行借入短期借款10000元,支付银行利息的方式有三种,一是采用收款法付息,利率14%;二是采用贴现法付息,利率12%;三是利率10%,银行要求的补偿性余额比例为20%.请问:如果你是公司财务经理,你选择哪种借款方式.247计算题4答案采用贴现法时的实际利率采用贴现法时的实际利率: :(10000×12%)/(10000×12%)/「「10000×(1-12%)10000×(1-12%)」」=13.6%=13.6%采用收款法实际利率采用收款法实际利率= =名义利率名义利率=14%=14%采用补偿性余额实际利率采用补偿性余额实际利率: :(10000×10%)/10000(1-20%)=12.5%(10000×10%)/10000(1-20%)=12.5%应选用第三方案应选用第三方案. .248计算题5某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率10%,每半年付息一次,若此时市场利率8%,债券的发行价格是多少?若市场利率10%,债券的发行价格又为多少.249计算题5答案答案：每半年利息=60000×10%/2=3000(元)(1)债券发行价格=3000×(P/A,4%,10)+60000×(P/F,4%,10)=64869(元)(2)债券发行价格=3000×(P/A,5%,10)+60000×(P/F,5%,10)=55268(元)250答案：8%时，发行价格=1000×8%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924。

16（元）10%时，发行价格=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1000（元）12%时，发行价格=1000×12%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=10758（元）计算题6某企业发行债券筹资某企业发行债券筹资, ,面值面值10001000元元, ,期限期限5 5年年, ,发行时市发行时市场利率场利率10%,10%,每年末付息每年末付息, ,到期还本到期还本. .分别按票面利率为分别按票面利率为8%8%、、10%10%、、12%12%计算债券的发行价格计算债券的发行价格251计算题7若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价格算发行价格答案：8%时，发行价=1000×（1+8%×5）×（P/F，10%，5）=86926（元）10%时，发行价=1000×（1+10%×5）×（P/F，10%，5）=9313512%时，发行价=1000×（1+12%×5）×（P/F，10%，5）=99344（元）252单选题11 1．．     放弃现金折扣的成本大小与放弃现金折扣的成本大小与(    )(    )A A。

折扣百分比的大小呈反方向变化折扣百分比的大小呈反方向变化B B信用期的长短呈同方向变化信用期的长短呈同方向变化C C折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D D折扣期的长短呈同方向变化折扣期的长短呈同方向变化253单选题2在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是(    )(    )A A赊购商品赊购商品        B B预收货款预收货款        C C办理应收票据贴现办理应收票据贴现     D D用商业汇票购货用商业汇票购货   254单选题1 1．．     在下列各项中，属于半固定成本内容的是在下列各项中，属于半固定成本内容的是(    )(    )A A计件工资费用计件工资费用B B按年支付的广告费用按年支付的广告费用C C按直线法计提的折旧费用按直线法计提的折旧费用D D按月薪制开支的质检人员工资费用按月薪制开支的质检人员工资费用255单选题采用百分比率法预测资金需要量时，下列项目中被采用百分比率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是视为不随销售收入的变动而变动的是(    )(    )A A。

现金现金            B B应付帐款应付帐款        C C存货存货            D D公司债券公司债券256多选题下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有(    )(    )A A取得资金的渠道取得资金的渠道                    B B取得资金的方式取得资金的方式C C取得资金的总规模取得资金的总规模                D D取得资金的成本风险取得资金的成本风险257下列各项中，属于经营租赁特点的有下列各项中，属于经营租赁特点的有(    )(    )A A租赁期较短租赁期较短                              B B租赁合同较为稳定租赁合同较为稳定C C出租人提供租赁资产的保养和维护等服务出租人提供租赁资产的保养和维护等服务D D租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或低价出售租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或低价出售给承租人给承租人多选题258计算题6n已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元)Ｘ１4012000Ｘ２16024000Ｘ３12027000Ｘ４8022000Ｘ５20040000259计算题6n1 假定X6年预计销量为320件，求资金需要量及新增资金量？n2.若新增资金量拟向银行借款，银行要求的补偿性余额为20%，则公司借款额为多少？n3.若公司所得税率40%，借款利率8%，筹资费率为借款额的2%，在不考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？若考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？n4 若采用贴现法时，借款的成本为多少？  260计算题5(答案)nn=5    ∑X=600   ∑Y=125000n∑XY=17320000   ∑X2 =88000nb=(5*17320000-6*125000)／〔5*88000-(600)2〕=145na=(125000-145*600) ／5=7600ny=7600+145xn资金需要量：y=7600+145*320=54000(元)n新增资金量：y=145(320-200)=17400 (元)261计算题5(答案)n借款额：17400÷(1-20%)=21750n不考虑,借款成本：8%(1-40%)／(1-2%)=4.90%n考虑：21750*8%(1-40%) ／(17400-21750*2%)=6.15%n贴现法、借款额：17400／(1-8%)=18913n成本：18913*8%(1-40%) ／(17400-18913*2%)n=5.33%262第五章第五章 资金成本与资金结构资金成本与资金结构263第一节  资金成本n一、资金成本概念与作用n1.概念   资金成本是指为筹集和使用资金而付出的代价.P130n2.作用n资金成本是企业筹资决策的主要依据n资金成本是评价项目投资的重要标准n资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度.264第一节  资金成本n二、资金成本的计算n（一）个别资金成本的计算资金成本 =用资费用筹资额-筹资费用=每年用资费用筹资额(1-筹资费率)265第一节 资金成本•（一）个别资金成本的计算•1.债券成本Kb=面值X利率X(1-所得税率)实际金额(1-筹资费率)266第一节：资金成本（一）个别资金成本Kl利率(1-所得税率)=1-筹资费率•    2.银行借款的成本267第一节  资金成本n(一)个别资金成本的计算n3.优先股成本Kp=股利率1-筹资费率268第一节 资金成本n(一)个别资金成本的计算Ks=股利率1-筹资费率+增长率n4.普通股资金的成本269第一节 资金成本n(一)个别资金成本的计算n5.留存收益Ks=第1年股利率   +      增长率270第一节 资金成本n(二)加权平均成本(综合资金成本)为综合资金成本;为第j种资金占总资金的比例;为第j种资金的成本 271第一节 资金成本n(二)加权平均成本(综合资金成本)    例 双龙公司共有资金1000万元，其中债券200万元，普通股400万元，优先股100万元，留存收益300万元，各种资金的成本分别为:债券资金成本为6%，普通股资金成本为15.5%，优先股资金成本为12%,留存收益资金成本为15%。

试计算该企业加权平均的资金成本272第一节 资金成本n(1)计算各种资金占全部资金的比重.n债券比重=200÷1000×100%=20%n优先股比重=100÷1000×100%=10%n普通股比重=400÷1000×100%=40%n留收益比重=300÷1000×100%=30%n(2)计算加权平均资金成本n=20%×6%+10%×12%+40%×15.5%+30%×15%=13.1%273练习1n某公司资金结构和资金成本如下：n求：公司综合资金成本？方式金额资金成本债券120万8%借款140万7%普通股435万15%留存收益55万14%274解：Kw=8%X16%+7%X18.7%+15%×58%+14%X7.3%   =12.31%n1.计算比重:                                   n债券:120÷750×100%=16%n借款:140÷750×100%=18.7%n普通股:435÷750×100%=58%n留存收益:55÷750×100%=7.3%275练习2n   某公司拟筹资5000万元，其中债券面值2000万元，溢价为2200万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后按3%递增，公司所得税率33%.n计算：该公司的综合资金成本？276解答n解：Kb=2000X10%(1-33%)/2200(1-2%)=6.22%n        Kp=8% /(1-3%)=8.25%n        Ks=[12% /(1-5%)]+3%=15.63%nKw=6.22%X2200/5000+8.25%X800/5000+15.63%X2000/5000     =10.3%277第一节  资金成本n三、边际资金成本  资金的边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。

资金的边际成本也是按加权平均法计算的，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数一）资金的边际成本的概念n边际资本成本就是取得1元新资本的成本,筹措的资金增加时边际资金成本会上升278第一节  资金成本n三、边际资金成本n1.计算筹资突破点n筹资n突破点=n2.计算边际资本成本n例题：教材p136～139279第二节  杠杆原理n一、杠杆原理概述n(一)成本按习性的分类(按性态分类)n成本习性：成本总额与业务量总数的内在依存关系n成本n    n固定成本n变动成本n混合成本2801. 固定成本n 定义：固定成本是指其总额在一定期间和一定业务范围内，不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本 例如：行政管理人员的工资、办公费、财产保险费、不动产税、固定资产折旧费、职工教育培训费n 例：某产品生产，月折旧费为6000元预计产量1000件2000件3000件月折旧费6000元6000元6000元单位产品折旧费6元3元2元第二节 杠杆原理一、杠杆原理概述(一)成本按成本性态分类：2811. 固定成本n 特点： （1）从总额来看，固定资产总额不受业务量变动的影响，保持相对固定； （2）从单位成本来看，单位固定成本随着业务量的变动呈反向变化。

n 图示：产量（千件）产量（千件）固定成本（千元）0      2      4      6      8642 y=a0      2      4      6642单位固定成本（元）Y=a/x2821. 固定成本n 固定成本的分类： （1）约束性固定成本：是指管理当局的决策无法改变其支出数额的固定成本 又称为承诺性固定成本，或经营能力成本 如：折旧费、租金、管理人员薪金、不动产税、财产保险税、照明费等 （2）酌量性固定成本：是指管理当局的决策可以改变其支出数额的固定成本 又称为选择性固定成本，或任意性能力成本 如：广告费、职工培训费、技术开发费等n6.固定成本的相关范围： “在一定期间和一定业务量范围”(一)成本按成本性态分类：2832. 变动成本n 定义： 变动成本是在一定期间和一定业务量范围内，其总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本 例如：直接材料、直接人工、推销佣金等n 例：某产品生产，单位产品材料成本为10元预计产量1000件2000件3000件材料费10000元20000元30000元单位产品材料费10元10元10元2842. 变动成本n 特点： （1）从总额来看，变动成本总额随着业务量的增减变动成正比例变动； （2）从单位成本来看，单位变动成本则不受业务量变动的影响，保持相对固定。

n 图示：产量（千件）产量（千件）变动成本（万元）0      2      4      6      812840      2      4      615105单位变动成本元）Y=bxY=b285第二节  杠杆原理混合成本                       变动成本和固定成本分解分类半变动成本半固定成本延期变动成本n(一)成本按习性的分类(按性态分类)n3.混合成本：成本总额随业务量变动而变动，但不成正比2863. 混合成本（1）半变动成本（2）半固定成本（3）延伸变动成本xy0Y=a+bxxxyy00287第二节  杠杆原理销售收入总成本固定成本保本点bxaX(业务销售量)0Y收入、成本总成本=固定成本+单位变动成本×业务量      Y=a+bXn(一)成本按习性的分类(按性态分类)n4.总成本习性模型288    第二节 杠杆原理n1.定义：         边际贡献又称为贡献边际，贡献毛益，创利额         边际贡献是指由产品的销售收入扣减相应变动成本之后的差额n 2.边际贡献的计算:          ① 边际贡献总额=销售收入-变动成本          ② 单位边际贡献=单价-单位变动成本(二)杠杆原理涉及的概念边际贡献289第二节 杠杆原理n边际贡献率=边际贡献÷销售收入×100%n        或         =单位边际贡献÷单价× 100%n变动成本率=变动成本÷销售收入×100%销售收入销售收入=-变动成本销售收入边际贡献销售收入1  -   变动成本率  =  边际贡献率n(二) 杠杆原理涉及的概念290第二节 杠杆原理n(二) 杠杆原理涉及的概念n1.边际贡献(贡献边际、贡献毛益)n2.息税前利润  是指支付利息和交纳所得税之前的利润.n 息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本n或:n        EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a291第二节  杠杆原理n二、经营杠杆n(一)经营杠杆的含义：由于存在固定成本，而使息税前利润变动幅度大于业务量变动幅度的现象。

n 固定成本的存在是经营杠杆的前提.n(二)经营杠杆的计量n 常用的指标是经营杠杆系数 (DOL)292第二节  杠杆原理(二)经营杠杆的计量n1.经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率n或：DOL=2. 报告期经营杠杆系数=293第二节 杠杆原理n(二)经营杠杆的计量n例:双龙公司2003年生产的甲产品销量40000件，单位产品售价1000元，销售总额4000元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本600元，变动成本率为60%，则其2004年的经营杠杆系数为:294第二节  杠杆原理DOL的意义DOL越大，说明经营风险大固定成本增加，DOL系数变大业务量增加，DOL系数下降DOL==2 295第二节  杠杆原理n三、财务杠杆n(一)含义：由于存在利息费用和优先股股利，而使每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象n      固定财务费用的存在是财务杠杆的前提.在企业筹资中有固定财务费用支出的债务和优先股,就存在财务杠杆的作用.296第二节  杠杆原理三、财务杠杆（二）财务杠杆的计量(财务杠杆系数DFL)(1)定义公式：DFL=ΔEPS/EPSΔEBIT/EBIT=每股利润变动率息税前利润变动率(2)简化公式：297第二节  杠杆原理n三、财务杠杆(二)财务杠杆系数(财务杠杆率DFL)DFL=EBITEBIT-I-d/(1-T)(3)优先股股利视同利息，并将税后支付的优先股股利调整为税前列支额298 解:DFL=           =1.43第二节  杠杆原理例:双龙公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为40%，债务年利率8%，公司所得税税率33%.在息税前利润为800万元时，息税后利润为294.8万元。

 299第二节  杠杆原理nDFL的意义：企业负债越多，企业负债越多，DFLDFL越大，财务风险大越大，财务风险大财务风险大，说明企业破产或获得更大收益的机会越多财务风险大，说明企业破产或获得更大收益的机会越多DFL=1DFL=1，，说明企业没有负债也没有优先股说明企业没有负债也没有优先股300第二节  杠杆原理n四、复合杠杆(总杠杆DCL)n(一)含义：由于固定生产经营成本和固定利息费用共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应n(二)复合杠杆的计量n      复合杠杆系数(DCL)301第二节  杠杆原理n四、复合杠杆(总杠杆DCL)（二）复合杠杆的计量n(1)定义公式：DCL=每股利润的变动率业务量变动率 DCL= 302第二节  杠杆原理n四、复合杠杆(总杠杆DCL)（二）复合杠杆的计量(2)基期公式：DCL= 303第二节  杠杆原理n四、复合杠杆(总杠杆DCL)(3)关系公式：DCL=   DOL   X   DFLDCL=×304n例例n某公司去年的损益表有关资料如下某公司去年的损益表有关资料如下:n销售收入销售收入 4000万元、变动成本万元、变动成本2400万元、万元、固定成本固定成本1000万元、息税前利润万元、息税前利润600万元、万元、利息利息200万元、所得税万元、所得税200万元。

要求万元要求（（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数和复合杠杆系数n （（2）若今年销售收入增长）若今年销售收入增长30%，息税前，息税前利润与净利润增长的百分比是多少？利润与净利润增长的百分比是多少？305n例解例解n（（1））DOL=（（4000-2400））÷600=2.67n DFL=600÷(600-200)=1.5n DCL=2.67×1.5=4n (2)息税前利润增长百分比息税前利润增长百分比n =30%×2.67=80%n 净利润增长百分比净利润增长百分比n =30%×4=120%306第三节  资金结构n一、最优资金结构的含义P151n(一)资金结构中负债对企业的影响n(二)最优资金结构n    两个标志:其一是能使企业综合资金成本最低;其二 是能使企业价值最大n   理论上存在,实际很难找到.307第三节  资金结构n一、最优资金结构的含义n二、资金结构决策的方法定量定性每股利润无差别点法比较资金成本法308第三节  资金结构n一、最优资金结构的含义n二、资金结构决策的方法n（一）比较资金成本法是指通过计算不同资金组合的综合资金成本，以其中资金成本最低的组合为最佳的一种方法。

它以资金成本的高低作为确定最佳资金结构的唯一标准n例：教材153页309第三节  资金结构n（二）每股利润分析法就是通过寻找每股利润平衡点来选择最佳资金结构的方法，即将息税前利润（EBIT）和每股利润（EPS）这两大要素结合起来，分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定最佳资金结构的方法 310第三节  资金结构n由于这种方法需要确定每股利润的无差异点，因此又称每股利润无差异点法 311第三节  资金结构n（二）每股利润无差异点法(EBIT-EPS分析法)n例：例：A公司目前资金公司目前资金75万元，其中权益资金万元，其中权益资金65万元，万元，发行普通股发行普通股20000股，负债资金股，负债资金10万元，年利率万元，年利率8%，因生产发展需要再筹资，因生产发展需要再筹资25万元，公司所得税率万元，公司所得税率50%，，n方案一：发行普通股方案一：发行普通股1万股，每股万股，每股10元，发行价元，发行价25元元n方案二：发行债券方案二：发行债券25万元，年利率万元，年利率8%n请分析企业应采用何种方式筹集资金？请分析企业应采用何种方式筹集资金？312答案n解：目前利息：解：目前利息：100000X8%=8000元元n方案二利息：方案二利息：250000X8%+8000=28000元元n解得解得:EBIT=68000(元元)n所以所以EPS=(68000-8000)(1-50%)/30000=1(元元/股股)313n当当EBIT<68000元时，应选方案一元时，应选方案一n当当EBIT=68000元时，两种方案均可元时，两种方案均可n当当EBIT>68000元时，应选方案二元时，应选方案二0EPSEBIT168000负债权益资金314n练习题练习题3n某公司某公司2003年销售产品年销售产品100万件万件,单价单价60元元,单位变动成本单位变动成本40元元.固定成本总额固定成本总额 为为1000万元万元.公司负债公司负债500万元万元,年利息年利息率为率为10%,并须每年支付优先股股利并须每年支付优先股股利12万元万元,所得税率所得税率33%.要求要求:n(1)计算计算2003年边际贡献年边际贡献;n(2)计算计算2003年息税前利润年息税前利润;n(3)计算该公司复合杠杆系数计算该公司复合杠杆系数.315n练习题练习题3解：解：n(1)边际贡献边际贡献n=100×(60-40)=2000(万元万元)n(2)息税前利润息税前利润n=2000-1000=1000(万元万元)n(3)复合杠杆系数复合杠杆系数n=2000÷［［1000-500×10%-n12/(1-33%)］］n=2.15316n解：边际贡献解：边际贡献=500-500×40%=300n DOL=300/EBIT=1.5n EBIT=200 EBIT=300-a a=100n DFL=200/(200-I)=2 I=100n 原原DCL=1.5×2=3n DCL=300/(300-100-50-100)=6n 100%/x=6 x=16.67%n练习练习4：营业收入：营业收入500万元，变动成本率万元，变动成本率40%，，DOL=1.5，，DFL=2，，若固定成本增加若固定成本增加50万万元，则总杠杆系数为多少？此时，要使每股利元，则总杠杆系数为多少？此时，要使每股利润增加一倍，业务量将如何变动？润增加一倍，业务量将如何变动？317n练习题练习题5n某企业只生产和销售某企业只生产和销售A产品产品,其总成本习性模其总成本习性模型为型为Y=10000+3X.假定该企业假定该企业1998年年A产品销售产品销售10000件件,单价单价5元元;预测预测99年销量年销量将增长将增长10%.要求要求(1)计算计算98年该企业边年该企业边际贡献际贡献.(2)计算计算98年该企业息税前利润年该企业息税前利润.(3)计算销量计算销量10000件时的经营杠杆系数件时的经营杠杆系数.(4)计计算算99年息税前利润增长率年息税前利润增长率.(5)假定假定98年发年发生负债利息生负债利息5000元元,且无优先股股息且无优先股股息,计算复计算复合杠杆系数合杠杆系数.n(1999年年)318n练习题练习题5解：解：n(1)M=10000×5-10000×3=20000(元元)n(2)EBIT=20000-10000=10000(元元)n(3)D0L=20000/10000=2n(4)99年息税前利润增长率年息税前利润增长率=2×10%=20%n(5)DCL=(5-3)×10000/［［(5-3)×10000-10000-5000］］=4319n练习题练习题6nMC公司公司2002年初的负债及所有者权益总额年初的负债及所有者权益总额 9000万元万元,其中其中,公司债券为公司债券为1000万元万元(按面按面值发行值发行,票面年利率票面年利率8%,每年年末付息每年年末付息,三年三年后到期后到期);普通股股本普通股股本4000万元万元(面值面值1元元,4000万股万股);资本公积资本公积2000万元万元;其余为留其余为留存收益存收益.2002年该公司为扩大生产规模年该公司为扩大生产规模,需要需要再筹集再筹集1000万元资金万元资金,有两个方案可供选择有两个方案可供选择.方案一方案一:增加发行普通股增加发行普通股 ,预计每股发行价格预计每股发行价格5元元;方案二方案二:增加发行同类公司债券增加发行同类公司债券,按面值按面值发行发行,票面年利率票面年利率8%.n预计预计2002年可实现息税前利润年可实现息税前利润2000万元万元,320n练习题练习题6(续续)n适用的所得税率适用的所得税率33%.n要求要求(1)计算增发股票方案的下列指标计算增发股票方案的下列指标:①①2002年增发普通股股份数年增发普通股股份数;②②2002年全年全年债券利息年债券利息.(2)计算增发债券方案下全年债计算增发债券方案下全年债券利息券利息.(3)计算每股利润的无差异点计算每股利润的无差异点,并据此并据此进行筹资决策进行筹资决策.n(2002年年)321n练习题练习题6解解:n(1)①①增发普通股股份数增发普通股股份数=1000/5=200(万股万股)n②②02年全年利息年全年利息=1000×8%=80(万万元元)n(2)增发债券全年利息增发债券全年利息=(1000+1000)×8%=160(万元万元)n(3)(EBIT-80)(1-33%)/4200=n(EBIT-160)(1-33%)/4000nEBIT=1760(万元万元)n2000＞＞1760 应采用增发债券方案应采用增发债券方案.322练习7n目前资金结构:长期债券(年利率8%),1000万元;普通股n(4500)万股,4500万元;留存收益2000万元.准备增加资金n2500万元,甲方案增发1000万股普通股,每股市价2.5元;n乙方案按面值发行每年年末付息\票面利率为10%的公司n债券2500万元.发行费均不计.T为33%.要求:1.计算每股n利润无差异点.2.计算每股利润无差异点时乙方案的DFL.n3.预计EBIT分别为1200万元和1600万元,应采用的筹资n方案.4.预计EBIT 在每股利润无差异点上增长10%,计算n采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度.(2003)323练习7答案n1.n解得EBIT=1455万元n2.DFL=1455/(1455-1000×8%-        2500×10%)=1.29n3.1200<1455  所以选甲;1600>1455所以选乙n4.每股利润的增长幅度=1.29×10%=12.9%324第六章 营运资金n n投资 VS 回报325第一节 营运资金概述326一、营运资金的含义营运资金：又称营运资本，有广义和狭义之分。

广广义义：：又又称称毛毛营营运运资资金金, ,指指一一个个企企业业生生产产经经营营活活动中占用在流动资产上的资金动中占用在流动资产上的资金; ; 狭义又称净营运资金狭义又称净营运资金, ,是指是指      流动资产流动资产 -  - 流动负债流动负债 =  = 营运资金营运资金营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理营运资金管理包括流动资产管理和流动负债管理营运资金多，营运资金多，风险小，收风险小，收益率低益率低营运资金少，风营运资金少，风险大，收益率高险大，收益率高327营运资金的特点1年或1个营业周期投资回收期短数量上波动性货币资金结算资金生产资金 流动性强流动性强 形态上并存性形态上并存性成品资金328 ( (一一) )   认认真真分分析析生生产产经经营营状状况况, ,合合理理确确定定营营运运资资金金的的需需要要量量( (三三)  ) 加速加速营运营运资金资金周转周转, ,提高提高资金资金的利的利用效用效果果( (二二)  ) 在保在保证生证生产经产经营需营需要的要的前提前提下下, ,节节约使约使用资用资金金( (四四)  ) 合合理安排理安排流动资流动资产和流产和流动负债动负债的比例的比例关系关系, ,保保证企业证企业有足够有足够的短期的短期偿债能偿债能力力三、营运资金的管理原则329330第二节 现金管理331其他动机：其他动机：如银行要求的补偿余额如银行要求的补偿余额一、持有现金的动机一、持有现金的动机 交交易易动动机机预预防防动动机机投投机机动动机机两个注意点两个注意点并非简单相加并非简单相加并非全部现金并非全部现金( (有价证券、信贷资金有价证券、信贷资金) )332二、最佳现金持有量的确定( (一一)  ) 现金周转模式现金周转模式最佳现金持有量= = 现金周转天数＝存货周转天数+应收账款周转天数―应付账款周转天数333二、最佳现金持有量的确定( (二二)  ) 成本分析模式成本分析模式成本成本管理费用管理费用机会成本机会成本具有固定成本性质具有固定成本性质在一定范围内与现金持有在一定范围内与现金持有量关系不大量关系不大丧失的再投资收益丧失的再投资收益与现金持有量呈正比与现金持有量呈正比短缺成本短缺成本与现金持有量反方向变动与现金持有量反方向变动关系关系334目标现金持有量的成本分析模式图目标现金持有量的成本分析模式图例题10-1二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定335二、最佳现金持有量( (三三) )存货模式存货模式 (  (鲍莫模式鲍莫模式) )1.1.四个假设前提四个假设前提 (1) (1)需要的现金可以通过证券变现取得需要的现金可以通过证券变现取得 (2) (2)现金需求量可预测现金需求量可预测( (即可确定即可确定) ) (4) (4)证券的报酬率、每次固定交易费已知证券的报酬率、每次固定交易费已知 (3) (3)现金支出平稳现金支出平稳( (均衡均衡) )336二、最佳现金持有量的确定( (三三) )存货模式存货模式( (又称鲍莫模式又称鲍莫模式) )1.1.现金持有现金持有        成本成本2.2.转换成本转换成本现金与有价证券的交易费用现金与有价证券的交易费用固定交易费用与现金持有量成反比固定交易费用与现金持有量成反比机会成本机会成本. .丧失的再投资收丧失的再投资收益与现金持有量呈正比益与现金持有量呈正比337目标现金持有量的存货模型目标现金持有量的存货模型二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定338二、最佳现金持有量( (二二) )存货模式存货模式 (  (鲍莫模式鲍莫模式) )2.2.公式公式Q-Q-现金持有量现金持有量D-D-转换手续费转换手续费S-S-现金需要量现金需要量C-C-有价证券利率有价证券利率总成本总成本= =转换成本转换成本+ +机会成本机会成本339实例1交易间隔期：交易间隔期：360/(800000/80000)=36(360/(800000/80000)=36(天天) ) A A公公司司预预计计全全年年现现金金需需要要量量为为800000800000元元，，每每次次有有价价证证券券与与现现金金的的固固定定交交易易成成本本为为200200元元，，有有价价证证券券的的年年利利率率为为5%5%。

求求Q Q、、TCTC，，并并计计算算其其中中的的转转换换成成本本与与机机会会成成本本各各为为多多少少，，有有价价证证券券的的交交易间隔期几天？易间隔期几天？ 340二、最佳现金持有量成本分析模式、存货模式成本分析模式、存货模式成本分析模式成本分析模式持有成本持有成本管理费用管理费用机会成本机会成本转换成本转换成本短缺成本短缺成本存货模式存货模式341(四)因素分析模式   最佳现金余额＝（上年现金平均占用额—不合理占用额）×（1±预计销售收入变化的百分比）×（1—预计资金周转加速百分比）342三、现金的日常管理(一)现金回收管理 客户开支票客户开支票企业收支票企业收支票交银行交银行收现金收现金支票邮寄时间支票邮寄时间停留时间停留时间结算时间结算时间邮政信箱法邮政信箱法银行业务集中法银行业务集中法343银行业务集中法邮政信箱法租邮政信箱、租邮政信箱、开分行存款开分行存款户、委托当户、委托当地银行开箱地银行开箱取票取票收账中心、集中银行多边结算、汇款、集中轧抵其他方法 现金回收管理三、现金的日常管理344普通的现金回收系统普通的现金回收系统三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理345                                       锁箱系统锁箱系统三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理346集中银行法集中银行法企业建立多个收款中心来加速现金流转优点优点 缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短了现金从客户到公司的中间周转时间。

 缺点缺点需要在多处设立收账中心，从而增加了相应的费用支出三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理347采用汇票汇款改进工资支付方式现金浮游量是指企现金浮游量是指企业帐户上现金余额业帐户上现金余额与银行帐户上所示与银行帐户上所示的存款余额之间的的存款余额之间的差额差额. . 现金支出管理三、现金的日常管理合理利用现合理利用现金浮游量金浮游量推迟支推迟支付应付付应付款款3483.闲置现金投资管理闲置现金投资管理三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理( (三三) )闲置现金的投资闲置现金的投资   投资到流动性高、风险性低、投资到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中交易期限短的金融工具中. .349350第三节 应收账款351一、应收账款的功能与成本1.1.应收账款应收账款      的功能的功能2.2.应收账款应收账款      的成本的成本促进销促进销售售增强竞争力增强竞争力机会成本机会成本管理成本管理成本坏账成本坏账成本收账费用、咨信调查费收账费用、咨信调查费用、其他费用用、其他费用352一、应收账款的功能与成本应收账款机会成本应收账款机会成本= =维持赊销业务所需维持赊销业务所需资金资金× ×资金成本率资金成本率维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额应收账款平均余额× ×变动成本率变动成本率= =平均日赊销额平均日赊销额× ×平均收账期平均收账期× ×变动成本率变动成本率n应收帐款平均余额应收帐款平均余额n=年赊销额年赊销额/360×平均收帐期平均收帐期n＝平均每日赊销额＝平均每日赊销额×平均收账天数平均收账天数353例2年赊销年赊销600600万元，应收账款周转期万元，应收账款周转期1 12020天，变动成天，变动成本率本率60%60%，资金成本率，资金成本率8%8%应收账款周转率应收账款周转率= =应收账款平均余额应收账款平均余额= =应收账款占用资金应收账款占用资金= =应收账款机会成本应收账款机会成本= =360/120=3(360/120=3(次次) )600/3=200(600/3=200(万元万元) )200200X60%=120 X60%=120 ( (万元万元) )120X8%=9.6 120X8%=9.6 ( (万元万元) )354二、信用政策信  用政  策信用标准信用标准信用条件信用条件收账政策收账政策355 二、信用政策二、信用政策356二、信用政策( (一一)  ) 信用标准信用标准客户获取信用时应具备的最低条件，用预期的坏账损客户获取信用时应具备的最低条件，用预期的坏账损失率表示失率表示1.1.信用标准的影响因素信用标准的影响因素——————定定性分析性分析        企业制定信用标准时应考虑的三个成本因素企业制定信用标准时应考虑的三个成本因素(1)(1)同行业竞争对手情况同行业竞争对手情况(2)(2)企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力(3)(3)客户的资信程度客户的资信程度   ———5   ———5C C系统系统 抵押品抵押品抵押品抵押品 资本资本资本资本 条件条件条件条件品德品德品德品德能力能力能力能力5 5C C系统系统系统系统357二、信用政策2.2.信用标准的确定信用标准的确定——————定量定量分析分析        解决两个问题，通过三个步骤完成解决两个问题，通过三个步骤完成两个问题两个问题358二、信用政策2.2.信用标准的确定信用标准的确定——————定量定量分析分析        解决两个问题，通过三个步骤完成解决两个问题，通过三个步骤完成三个步骤三个步骤计算客户指标，并与标准比较评分确定信用等级确定信用等级标准q选付款能力指标选付款能力指标q财务状况指标财务状况指标q最坏年景指标最坏年景指标359二、信用政策( (二二)  ) 信用条件：信用条件：接受客户信用订单时的付款要求接受客户信用订单时的付款要求1.1.信用期限：从购货到付款的时间限定信用期限：从购货到付款的时间限定2.2.现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限“2/10，N/45”多买而取得多买而取得的价格优惠的价格优惠早付款而取早付款而取得的优惠得的优惠商业折扣现金折扣360二、信用政策( (三三)  ) 收账政策：指信用条件被违反时收账政策：指信用条件被违反时, ,            企业采取的收帐策略企业采取的收帐策略. .收账政策分析收账政策分析收账政策分析收账政策分析( (实际是比较收账总成本谁低实际是比较收账总成本谁低实际是比较收账总成本谁低实际是比较收账总成本谁低) )机会成本机会成本+ +坏账成本坏账成本+ +收账费用收账费用   之和最低之和最低361项目A政策B政策平均收账期(天)6045坏账损失率3%2%应收账款平均余额(万元)收账成本————应收账款机会成本(万元)坏账损失(万元)年收账费用(万元)1.83.2收账成本合计4030867.24.8171440×80%40×80%×25%×25%例例3.3.某公司只产销一种产品，每年赊销额某公司只产销一种产品，每年赊销额240240万元，万元，产品变动成本率产品变动成本率80%80%，资金成本为，资金成本为25%25%，相关收，相关收账政策资料如下表：账政策资料如下表：要求：要求：1.1.计算填列表中空白部分计算填列表中空白部分2.2.对上述收账政策进行决策对上述收账政策进行决策240/360×6240/360×60 0362项目ABC信用条件N/30N/60N/90销售收入4800万5340万5700万坏账损失2%3%5%收账费用48万80万120万边际贡献(信用成本前收益)应收账款周转率应收账款平均余额应收账款占用资金机会成本坏账损失收账费用收账成本信用成本后收益例例4 4已知已知某公某公司变司变动成动成本率本率60%60%资金资金成本成本1 10%0%相关相关资料资料如右如右表表4800X40%=192021362280360/30=12360/60=6360/90=44800/12=4005340/6=8905700/4=1425400X60%=240890X60%=5341425X60%=8552453.485.596160.22854880120168293.6490.517521842.41789.5363例例5 5在在B B方案的基础上，若方案的基础上，若D D方案将赊销条件改为：方案将赊销条件改为：“2/10“2/10，，1/201/20，，N/60”N/60”，，估计估计60%60%的客户会享受的客户会享受2%2%的优惠，的优惠，15%15%的的客户会享受客户会享受1%1%优惠，坏账损失率为未享受现金折扣的优惠，坏账损失率为未享受现金折扣的8%8%，收，收账费用降为账费用降为3030万元，在万元，在B B与与D D方案间进行选择：方案间进行选择：D D方案资料方案资料§ §现金折扣：现金折扣：5,3405,340×(2%X60%+1%X15%)=72.09(×(2%X60%+1%X15%)=72.09(万元万元) )§ §信用成本前收益：信用成本前收益：53405340X40%-72.09=2,063.91(X40%-72.09=2,063.91(万元万元) )§ §应收账款周转期：应收账款周转期：60%60%X10+15%X20+25%X60=24(X10+15%X20+25%X60=24(天天) )§ §应收账款周转率：应收账款周转率：360/24=15(360/24=15(次次) )§ §应收账款平均余额：应收账款平均余额：5340/15=356(5340/15=356(万元万元) )§ §应收账款占用资金：应收账款占用资金：356356X60%=213.6 X60%=213.6 ( (万元万元) )§ §应收账款机会成本：应收账款机会成本：213.6213.6X10%=21.36 X10%=21.36 ( (万元万元) )§ §坏账损失：坏账损失：53405340X(1-75%)X8%=106.8 X(1-75%)X8%=106.8 ( (万元万元) )§ §使用成本使用成本( (收账成本收账成本) )合计：合计：2121.36+106.8+30=158.16 (.36+106.8+30=158.16 (万元万元) )§ §使用成本后收益：使用成本后收益：2063.91-158.16=1905.75(2063.91-158.16=1905.75(万元万元) )364三、应收账款的日常管理1.1.追踪分析（追踪分析（追踪分析（追踪分析（P179P179））））3.3.应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析意义：对应收账款收现水平制订一个必要的控制标准意义：对应收账款收现水平制订一个必要的控制标准2.2.帐龄分析帐龄分析帐龄分析帐龄分析 (P180)(P180)4.4.坏账准备制度坏账准备制度坏账准备制度坏账准备制度3651、、 企业持有企业持有现金、应收账款、现金、应收账款、存货的动机有何区别？存货的动机有何区别？2 、、5C评估法的基本含义是什评估法的基本含义是什么？么？思考：思考：366练习1   某企业01年A产品销售收入为4000万元,总成本为3000万元其中固定成本为600万元.02年该企业有两种信用政策可供选择:甲方案(N/60),预计销售收入为5000万元,货款将于第60天收到,其信用成本为140万元;乙方案的信用 政策为(2/10,1/20,N/90),预计销售收入为5400万元,将有30%的货款于第10天收到,20%的货款于第20天收到,其余50%的货款于第90天收到(后一部分的坏帐损失率为该部分货款的4%).收帐费用为50万元.该企业A产品销售额的相关范围为3000-6000万元,企业的资金成本率为8%(为简化计算,本题不考虑增殖税因素).367要求   (1)计算①变动成本总 额②变动成本率(2)计算乙方案的下列指标①应收帐款平均收帐天数;②应收帐款平均余额③维持应收帐款所需资金④应收帐款机会成本⑤坏帐成本⑥采用乙方案的信用成本.(3)计算以下指标:①甲方案的现金折扣②乙方案的现金折扣;③甲乙两方案信用成本前收益之差;④甲乙两方案信用成本后收益之差.(4)选何方案.3681.1.(1)(1)变动成本总额：变动成本总额：3,000-600=2,400(3,000-600=2,400(万元万元) )2.2.(2)(2)变动成本率变动成本率: 2,400/4,000=60%: 2,400/4,000=60%3.3.2.  (1)2.  (1)平均收账天数：平均收账天数：1010X30%+20X20%+90X50%=52X30%+20X20%+90X50%=52( (天天) )4.4.(2)(2)应收账款平均余额应收账款平均余额: (5,400/360): (5,400/360)X52=780(X52=780(万元万元) )5.5.(3)(3)应收账款占用资金：应收账款占用资金：780780X60%=468(X60%=468(万元万元) )6.6.(4)(4)应收账款机会成本：应收账款机会成本：468468X8%=37.44(X8%=37.44(万元万元) )7.7.(5)(5)坏账成本：坏账成本： 5,400 5,400X50%X4%=108(X50%X4%=108(万元万元) )8.8.(6)(6)乙方案信用成本：乙方案信用成本：37.44+108+50=195.44 37.44+108+50=195.44 ( (万元万元) )3.3.(1)(1)甲的现金折扣甲的现金折扣=0=0(2)(2)乙的现金折扣乙的现金折扣= =(30%(30%X2%+20%X1%)X5400=43.2 (X2%+20%X1%)X5400=43.2 (万元万元) )(3)(3)甲信用成本前收益：甲信用成本前收益：2000 2000 ( (万元万元) )        乙信用成本前收益：乙信用成本前收益：54005400X(1-60%)-43.2=2116.8 (X(1-60%)-43.2=2116.8 (万元万元) )甲乙方案之差甲乙方案之差2000-2116.8=-116.8 2000-2116.8=-116.8 ( (万元万元) )(4)(4)甲信用成本后收益：甲信用成本后收益：2000-140=1860 2000-140=1860 ( (万元万元) )乙信用成本后收益：乙信用成本后收益：2116.8-195.44=1921.36 2116.8-195.44=1921.36 ( (万元万元) )甲乙方案之差甲乙方案之差1860-1921.36=-61.36 1860-1921.36=-61.36 ( (万元万元) )4.4.甲方案信用成本后收益比乙方案低甲方案信用成本后收益比乙方案低61.36 61.36 万元万元应选应选乙方案乙方案好好369第四节 存货管理370一、存货的功能与成本1.1.四个方面的功能四个方面的功能四个方面的功能四个方面的功能防止停工待料（维持防止停工待料（维持连续生产连续生产））适应市适应市场变化场变化降低进降低进货成本货成本2.2.存货成本存货成本存货成本存货成本进货成本进货成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本维持均维持均衡生产衡生产§ §进价成本进价成本( (购置成本购置成本) )§ §进货费用进货费用( (订货成本订货成本) )§ §停工损失停工损失§ §信誉损失信誉损失§ §丧失机会丧失机会§ §固定储存成固定储存成本本§ §变动储存成变动储存成本本371二、存货控制方法三种方法三种方法三种方法三种方法经济批量经济批量模型模型存货储存期存货储存期控制控制ABCABC分类分类控制控制372二、存货控制方法经济批量模型经济批量模型1.1.经济定货批量的基本模型经济定货批量的基本模型(1)(1)确立基本模型的七个前提：确立基本模型的七个前提：①①企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；得存货；②②能集中到货，而不是陆续到货；能集中到货，而不是陆续到货；③③不允许缺货，即无缺货成本，不允许缺货，即无缺货成本，TCsTCs为零，因为良好为零，因为良好的存货管理本身就不应该出现缺货成本；的存货管理本身就不应该出现缺货成本；373二、存货控制方法④需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量；⑤存货单价不变，不考虑现金折扣，即U为已知常量；⑥企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；⑦所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他.(2)相关总成本最低的进货批量相关总成本=订货成本+储存成本374TC-TC-相关总成本相关总成本Q-Q-经济批量经济批量D-D-全年需要量全年需要量K KC C- -单位储存成本单位储存成本K-K-每次订货成本每次订货成本相关总成本最低求极小值：求导对Q求导并令一阶导数为零375二、存货控制方法经济批量模型经济批量模型2.2.经济批量的扩展模型经济批量的扩展模型——实实行数量折扣行数量折扣相关总成本相关总成本= =订货成本订货成本+ +储存成本储存成本+ +进价成本进价成本三者之和最低的进货批量三者之和最低的进货批量先按基本模型计算经济批量时的总成本，再分别先按基本模型计算经济批量时的总成本，再分别计算各种折扣条件下的总成本，最后进行比较，计算各种折扣条件下的总成本，最后进行比较，找出最优方案。

找出最优方案注意：总成本注意：总成本包括购置成本包括购置成本为什为什么么376[ [例例6]  6]  某公司年需某公司年需A A材料材料40004000千克，单价千克，单价2020元，每次元，每次购买量达到购买量达到10001000千克，不到千克，不到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠1%1%，每次购买量达到，每次购买量达到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠2%2%，每，每批进货费用批进货费用6060元，单位储存成本元，单位储存成本3 3元求：最佳进货批量求：最佳进货批量. .方案一：经济批量方案一：经济批量377[ [例例7]  7]  某公司年需某公司年需A A材料材料40004000千克，单价千克，单价2020元，每次元，每次购买量达到购买量达到10001000千克，不到千克，不到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠1%1%，每次购买量达到，每次购买量达到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠2%2%，每，每批进货费用批进货费用6060元，单位储存成本元，单位储存成本3 3元求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金方案二：每次进方案二：每次进10001000千克千克378[ [例例8]  8]  某公司年需某公司年需A A材料材料40004000千克，单价千克，单价2020元，每次元，每次购买量达到购买量达到10001000千克，不到千克，不到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠1%1%，每次购买量达到，每次购买量达到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠2%2%，每，每批进货费用批进货费用6060元，单位储存成本元，单位储存成本3 3元。

元求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年求：最佳进货批量、最佳进货批量时的进货次数、年订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金订货成本、年储存成本、进价成本、平均占用资金方案三：每次进方案三：每次进20002000千克千克方案二相关总成本最低方案二相关总成本最低所以每次进所以每次进10001000千克最佳千克最佳379二、存货控制方法经济批量模型经济批量模型3.3.经济批量的扩展模型经济批量的扩展模型——允许缺货允许缺货设单位缺货成本为设单位缺货成本为R R设缺货量为设缺货量为S S380如上例，单位缺货成本为如上例，单位缺货成本为6 6元元[ [例例9]  9]  某公司年需某公司年需A A材料材料40004000千克，单价千克，单价2020元，每次元，每次购买量达到购买量达到10001000千克，不到千克，不到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠1%1%，每次购买量达到，每次购买量达到20002000千克时，价格优惠千克时，价格优惠2%2%，每，每批进货费用批进货费用6060元，单位储存成本元，单位储存成本3 3元381[ [例例10]  10]  某公司年需某公司年需B B材料材料2400024000千克，每次进货费用千克，每次进货费用5050元，单位储存成本元，单位储存成本4 4元，单位缺货成本元，单位缺货成本6 6元。

元求：求：Q Q及及S S382二、存货控制方法经济批量模型经济批量模型3.3.经济批量模型的扩展一存货陆续供应和使用经济批量模型的扩展一存货陆续供应和使用设每日送货量为设每日送货量为P, P,每日耗用量为每日耗用量为d d经济订货批量经济订货批量Q=Q=存货总成本存货总成本TC=TC=383例例: :某公司本年耗用某公司本年耗用A A材料材料3636000000千克，采购成本为千克，采购成本为200200元元/ /千克，年储存成本为千克，年储存成本为1616元元/ /千克，每次进货千克，每次进货成本为成本为2020元每天进货元每天进货5050件件, ,领用领用2020件件. .计算：计算：1.1.经济批量经济批量  2.   2. 相关成本相关成本经济订货批量Q=存货总成本TC=384二、存货控制方法经济批量模型经济批量模型4.4.经济批量模型的扩展一保险储备经济批量模型的扩展一保险储备为防止缺货或供货中断造成损失而多储备的存货为防止缺货或供货中断造成损失而多储备的存货称称   为为保险储备保险储备. .有保险储备而使储存成本上升有保险储备而使储存成本上升. .应应使使缺货或供应中断造成的损失和储备成本之和最缺货或供应中断造成的损失和储备成本之和最小小. .设总成本为设总成本为TC(sbTC(sb), ),缺货成本为缺货成本为TCsTCs, ,保险储备成保险储备成本为本为TCbTCb. .单位缺货成本为单位缺货成本为Ku,Ku,一次订货量为一次订货量为S,S,年订年订货次数为货次数为N,N,保险储备为保险储备为B,B,单位储存成本为单位储存成本为KcKc. .则则: :TC(sbTC(sb)=)=TCs+TCbTCs+TCbTC(sbTC(sb)=)=KuKu● ●S S● ●N+BN+B● ●KcKc385练习练习2.2.某公司本年耗用某公司本年耗用A A材料材料3636000000千克，采购成本为千克，采购成本为200200元元/ /千克，年储存成本为千克，年储存成本为1616元元/ /千克，每次进货成千克，每次进货成本为本为2020元。

元计算：计算：1.1.经济批量经济批量  2.   2. 相关成本相关成本     3.     3.平均占用资金平均占用资金4.4.最佳进货批次最佳进货批次     5.     5.进货间隔期进货间隔期解答：解答：1.1.2.2.3.                                  4.                         5.3.                                  4.                         5.386练习练习3.3.公司全年需用公司全年需用A A零件零件5000050000件，当采购量小于件，当采购量小于300300件时，单价件时，单价100100元，当达到元，当达到300300件时，单价为件时，单价为9696元，元，当达到当达到500500件时，单价为件时，单价为9292元，当达到元，当达到50005000件时，单件时，单价为价为9090元，每次订货成本为元，每次订货成本为1616元，每件储存成本为元，每件储存成本为1010元元求：最优批量及最小成本求：最优批量及最小成本解答：解答：1.1.求求Q Q相关总成本相关总成本387公司全年需用公司全年需用A A零件零件5000050000件，当采购量小于件，当采购量小于300300件时，件时，单价单价100100元，当达到元，当达到300300件时，单价为件时，单价为9696元，当达到元，当达到500500件时，单价为件时，单价为9292元，当达到元，当达到50005000件时，单价为件时，单价为9090元，每次订货成本为元，每次订货成本为1616元，每件储存成本为元，每件储存成本为1010元元求：最优批量及最小成本求：最优批量及最小成本解答：解答：2.2.当当Q=500Q=500件时件时388公司全年需用公司全年需用A A零件零件5000050000件，当采购量小于件，当采购量小于300300件时，件时，单价单价100100元，当达到元，当达到300300件时，单价为件时，单价为9696元，当达到元，当达到500500件时，单价为件时，单价为9292元，当达到元，当达到50005000件时，单价为件时，单价为9090元，每次订货成本为元，每次订货成本为1616元，每件储存成本为元，每件储存成本为1010元元. .求：求：最优批量及最小成本最优批量及最小成本解答：解答：3.3.当当Q=5000Q=5000件时件时最优批量为最优批量为50005000件，最小相关总成本为件，最小相关总成本为45251604525160元元389二、存货控制方法ABCABC分类控制分类控制P190390。