《公司治理第四篇》PPT课件.ppt

第一篇. 公司治理基础第二篇. 公司治理结构第三篇. 公司治理方法与手段第四篇. 公司治理模式第五篇. 公司治理评价与专题公司治理模式 由于历史传统、文化背景、经济发展道路与政治法律制度的不同，不同的市场经济国家经过长期的公司发展历程和企业制度演变，形成了各具特色的公司治理模式，主要分为以英美国家为代表的外部监控治理模式，德日为代表的内部治理模式和东南亚及东亚国家的家族治理模式这三种公司治理模式称为经典的公司治理模式，它们的比较研究属于宏观层面2024/8/262公司治理模式第十五章.英美治理模式形成背景¢英国是最早产生公司的国家之一在英国公司形成、发展的几百年历史中，公司治理从最初的孕育到发展成熟经历了漫长的历程公司治理中责任、监督、利益保护等概念的古老渊源可以追溯到12、13世纪的英格兰18世纪早期，英国的商贸活动首先盛行于独资企业和小型的合资企业1844年通过了股份公司法，股份公司的正式形成和快速发展是公司治理开始走向成熟的基础，因为股份公司带来的是所有权和控制权的分离，由此而产生的多种权力和利益关系是公司治理结构和治理机制设计的主要出发点 2024/8/263公司治理模式¢美国是一个没有经过封建社会的国家，地处北美，远离其他大陆，资本主义的发展进程没有受到干扰，因此资本主义的市场发展比较充分。

美国是现代市场经济最为发达的国家，早在1791年就由汉密尔顿创立了第一个具有现代企业特征的股份公司SUM(Society for Establishing Useful Manufacture)美国强调个人主义、私有财产、英雄主义和精英思想，同时美国又是一个移民国家，很多移民迫于各种政治迫害而离开母国，他们不喜欢政治和经济权利集中在某些人手中1863年的《国家银行法》和1977年《麦克逊登法案》规定银行不得跨州设立分行，形成分散的银行体系，这种分散的银行体系不可能形成大的银行集团同时，1933年《格拉斯-斯蒂格尔法案》将商业银行分离开，并对他们所持的股份进行限制在不可能通过银行大规模融资的条件下，企业也只有通过证券市场进行直接融资在企业所有权方面，体现出“股东利益至上”，企业的最终控制权体现在股东大会上 2024/8/264公司治理模式产生原因产生原因 ¢英美现代公司的发展是在19世纪中后朗科学技术的发展导致了经济规模的迅速扩大，这就需要把众多的劳动力和资本集中在一种单一的组织之中，组成一个富有成效的实体在这种背景下，股份公司成为最适当的形式在股份公司发展的初期，所有权与经营权的分离是不可避免的。

尤其随着经济的发展，公司经营规模、范围的扩大，专业化的经理阶层出现，更加大了所有者与经营者的分离速度由此而产生的利益冲突便也出现了公司作为法人，是市场经济的主体，它要求经营者追求公司利益的最大化而公司的经营者作为自然人，也在追求自身利益的最大化经营者为了满足自己的利益，就有可能滥用权力损害公司的利益，进而损害公司所有者的利益这种利益的冲突可以说是公司治理形成的内在因素，也是各种公司治理模式共同的产生原因而造成公司治理模式之间差异的因素则来自于特定的法律与制度、资本市场的发育水平、利害相关者的价值观以及政治、文化和历史因素等2024/8/265公司治理模式英美公司内部治理结构特点 英美模式的内部治理结构特点有：¢公司内部的权力分配是通过公司的基本章程来限定公司不同机构的权利并规范它们之间的关系的各国现代企业的治理结构虽然都基本遵循决策、执行、监督三权分立的框架，但在具体设置和权利分配上却存在着差别2024/8/266公司治理模式1．股东大会．股东大会 英美公司的股东非常分散，而且相当一部分股东是只有少量股份的股东，其实施治理权的成本很高，因此，不可能将股东大会作为公司的常设机构，或经常就公司发展的重大事宜召开股东代表大会，以便作出有关决策。

在这种情况下，股东大会就将其决策权委托给一部分大股东或有权威的人来行使，这些人组成了董事会股东大会与董事会之间的关系实际上是一种委托代理的关系股东们将公司日常决策的权利委托给了由董事组成的董事会，而董事会则向股东承诺使公司健康经营并获得满意的利润2024/8/267公司治理模式2．董事会．董事会英美公司的董事会在内部管理上有两个鲜明的特点：英美公司的董事会在内部管理上有两个鲜明的特点：其一，在董事会内部设立不同的委员会，以便协助董事会更好地进行决策一般而言，英美公司的董事会大都附设执行委员会、任免委员会、报酬委员会、审计委员会等一些委员会其二，将公司的董事分成内部董事和外部董事美国大多数公司企业的内部董事人数为三人，很少有超过五人的外部董事有的是私人投资者，它通过在股票市场上购买公司股票而成为公司大股东，但他们往往对于公司的具体业务并不了解，大部分外部董事作为其他公司的代表进入公司董事会，而这些公司又常常是法人持股者英美大公司中存在的一个普遍现象是公司首席执行官兼任董事会主席 2024/8/268公司治理模式3．首席执行官（．首席执行官（CEO））¢董事会有权将部分经营管理权力转交给代理人代为执行。

这个代理人就是公司政策执行机构的最高负责人这个人一般被称为首席执行官，即CEO在多数情况下，首席执行官是由董事长兼任的即使不是由董事长兼任，担任此职的人也几乎必然是公司的执行董事并且是公司董事长的继承人但是，由于公司的经营管理日益复杂化，经理职能也日益专业化，大多数公司又在首席执行官之下为其设一助手，负责公司的日常业务，这就是首席运营官，即COO（Chief Operation Officer） 2024/8/269公司治理模式¢在英美公司的行政序列中，以首席执行官的地位最高，其次为公司总裁，再次为首席运营官，接下来是首席财务官在总裁以下，各公司还常常设有多名负责具体业务的副总裁，包括执行副总裁和资深副总裁这些副总裁一般都负责公司的一个重要业务分部，或者是作为公司董事长和首席执行官的代表担任重要子公司的董事长兼首席执行官 2024/8/2610公司治理模式4．外部审计制度的导入．外部审计制度的导入¢英美公司中没有监事会，而是由公司聘请专门的审计事务所负责有关公司财务状况的年度审计报告公司董事会内部虽然也设立审计委员会，但它只是起协助董事会或总公司监督子公司财务状况和投资状况等的作用。

¢英美等国公司每年的财务报告书都附有审计事务所主管审计师签发的审计报告政府的审计机构也在每年定期或不定期地对公司经营状况进行审计并对审计事务所的任职资格进行审查这种独立审计制度既杜绝了公司的偷税漏税行为，又在很大程度上保证了公司财务状况信息的真实披露，有助于公司的守法经营 2024/8/2611公司治理模式股东大会董事会常务委员会总经理审计委员会酬金委员会提名委员会财务委员会公共政策委员会图15.1: 英美公司的法人治理结构 2024/8/2612公司治理模式英美公司外部治理结构特点 ¢由于英美国家崇尚个人主义，资本市场发达，企业融资以股权资本为主，并且股权相对分散，较少受到政府、工会、管理机构或银行的影响，存在活跃的“公司控制权市场”，所以英美公司采用市场主导型公司治理模式，主要依靠高效运行的资本市场来监督和激励企业经营者，外部市场监控在公司治理中发挥着主导作用英美模式的主要特征有： 1、股权相对分散，流动性强 2、一元制公司治理结构 3、经理、首席执行官（CEO）的股票期权激励机制 4、企业融资以股本为主，资产负债率低2024/8/2613公司治理模式英美模式的评价 ¢优点 ¢股东通过市场机制来监督公司的经营和实现利益最大化，资本流动性比较强，可以有效实现资本的优化配置，并保障小股东的利益。

因为如果公司经营不善，业绩不佳，股东就会在股票市场上抛售该公司的股票，把资本投入到其他有生命力、有前途的公司，从而既达到了股东利益最大化的要求，也实现了资本的优化配置当公司的行为损害了小股东利益的时候，小股东同样可以通过发达的证券市场来减少自己的损失2024/8/2614公司治理模式英美模式的评价 ¢缺点 ¢在英美模式中，公司治理机制主要有股东大会、董事会、代理权争夺、敌意收购由于股权的高度分散，使股东通过股东大会行使权利的成本很高，股东对经理人的有效监控主要是通过董事会这一内部机制，以及通过控制权市场如代理权争夺和接受敌意收购，股东在股票市场抛出股票这一外部机制来实现但在实践中，董事会的作用值得怀疑一方面是执行董事不可能自己监督自己，另一方面非执行董事由于种种原因无法胜任监督的工作和履行董事的责任 2024/8/2615公司治理模式¢英美治理模式中的分散股东结构也带来一些问题，首先是所有权对经营权的控制是通过股东大会上的投票方式来决定，根据投票的多少来决定企业的重大事件，使拥有大多数投票权的所有者支配股东大会，而处于少数地位的所有者丧失了对经营权的约束，小股东们的利益被排除在外，无法反映不同利益方面的相互制衡，弱化了所有权对经营权的约束。

另一方面，如果股权过于分散，搭便车现象(FIee Rider)会比较严重，股权越分散，单个股东所持股份越少，搭便车的股东就越多 2024/8/2616公司治理模式会计政策的选择 ¢英美国家的公司治理模式使公司外部的利益相关者特别强调会计信息的公开披露，强调财务报告的决策有用性一方面，英美国家的立法机构对财务会计信息充分披露的要求，证券交易委员会明确要求公司对其情况做出正式和充分的揭示，另一方面，公司外部利益相关者会利用各种方式对会计准则制定机构施加影响¢英美治理模式强调“市场监控”的作用，同时注重投资者的利益因此，在会计政策选择上也存在着“以市场和投资者利益为导向”的倾向如美国存货的计价一般采用成本与市价孰低法，这种方法中成本的计价有个别计价法、先进先出法、后进先出法、加权平均法等可以选用，但是后进先出法的应用比较普遍；在固定资产折旧方面，鼓励采用加速折旧法，以刺激投资 2024/8/2617公司治理模式¢英美国家的税法对公司会计所反映的收入、成本、费用及企业收益的确定不发生直接影响，其申报纳税所依据的公司所得，是在会计资料基础上经过调整而得出的另外，会计报表注释是财务报表体系中的重要组成部分，如美国会计报表的注释一般条目很多且篇幅很大，美国对会计报表注释非常重视，这与会计中的充分揭示原则相关，这种充分揭示主要是基于维护投资者利益，使投资者借助财务报告资料能对公司的过去、当前和未来情况，包括经营管理、财务状况、盈利能力和投资风险等情况进行分析、判断，从而优化投资决策。

2024/8/2618公司治理模式第十六章.德日治理模式形成背景形成背景¢德国以银行和职工持股为特征，对外部资本的依赖性很强；日本以“债权人相机治理”和法人交叉持股为特征，因此德日都以内部治理模式为主¢德日两个国家都倾向于集权18世纪中叶德国兴起资本主义，19世纪30年代才开始工业革命，这些都要晚于英法等国 ¢19世纪下半叶，德国为了赶超英国经济，需要大量的资本，只有银行才能承担这样的历史使命 2024/8/2619公司治理模式¢二战期间，日本前财阀与银行关系密切，银行支持财阀建立二战后，由于美国占领的最高统帅部强行解散财阀，并出售财阀的股票和实行《格拉斯-斯蒂格尔法》，股票迅速从个人手中流向银行等金融机构日本为了加入世界经合组织，不得不开放本国的市场，为了防止外国的企业对本国企业进行兼并，日本政府大力鼓励企业之间的相互持股，这样企业之间形成一个整体，出现了企业集团，有效地阻止外国企业对日本企业的侵入日本资本市场一直不发达，日本的债券市场长期以来只对少数国有企业和电子行业开放，而且债券发行委员会通过一套详细地会计准则对企业债券的发行设置了严格的限制条件因此，1950年以后，日本公司所需的资金已不再从股票市场筹集，而是由城市银行（私人金融机构）提供，城市银行的贷款则靠日本银行贷款支持。

2024/8/2620公司治理模式雇员雇员股东股东主银行主银行董事会董事会经理层经理层监监事事会会图16.1 德日公司治理基本结构图2024/8/2621公司治理模式德日模式的产生原因德日模式的产生原因¢德国和日本都是存在着集权传统的国家，并在历史发展过程中逐渐形成了其崇尚“共同主义”和群体意识的独特文化价值观德日两国均属于后起的资本主义国家，生存与发展存在着巨大的压力，尤其是在第二次世界大战后，德国和日本作为战败国能够迅速恢复经济发展水平，其政治和经济的高度集中和共同主义的意识发挥了巨大的积极作用影响德日模式的形成因素主要包括两国的历史传统、社会文化习俗、资本市场发育水平和法律监管政策等，其中最主要的是监管政策德国和日本对银行等金融机构持股的鼓励和弱式监管导致了以主银行制度为核心的治理结构，而对资本市场的严格监管导致了资本市场的不发达 2024/8/2622公司治理模式德日模式外部治理的特征 ¢在德国和日本，政府对经济干预较多，多用产业政策影响经济的发展政府在某个时期首先制定一个经济发展战略或经济的发展计划，根据计划或战略制定产业政策，政府根据产业政策制定具体的经济政策，鼓励某些产业的发展，同时限制某些产业的发展，政府和企业之间以合作为主。

从历史上看，德日的证券市场对企业控制权的影响很弱¢并购活动比较少的原因：一是认为并购活动的成本太高，因为员工与企业的联系比较密切，收购容易导致员工的不满；二是除了并购活动外，还要有其他更为方便的方法来替换管理层¢在德日模式的国家里，存在一个比较弱的外部控制权市场 2024/8/2623公司治理模式德日模式的内部治理特征 ¢以德日为代表的内部监控模式，主要盛行于日本、德国、瑞士等国德日国家一方面重视银行对企业的资金支持，另一方面加强了企业之间的紧密合作同时它们倾向于统治权的集中，在文化价值观上强调共同主义，具有强烈的群体意识和凝聚力量，这样就形成了其特有的公司融资结构及其股权结构，是典型的共同治理型模式，该模式也被称为是银行控制主导型，其本质特征表现在以下方面：2024/8/2624公司治理模式一、商业银行是公司的主要股东一、商业银行是公司的主要股东二、法人持股或法人相互持股二、法人持股或法人相互持股三、严密的股东监控机制三、严密的股东监控机制¢德国公司监控机制的特征表现在两个方面：德国公司监控机制的特征表现在两个方面：¢一是德国公司的业务执行职能和监督职能相分离，并成立了与之相对应的两种管理机构，即执行董事会和监督董事会，亦称双层董事会。

¢二是德国监控机制有别于其他国家的重要特征是职工参与决定制度 2024/8/2625公司治理模式日本公司监控机制的特征：日本公司监控机制的特征：¢日本银行的双重身份，决定了其必然在固定行使监控权力中，发挥领导的作用¢一方面，银行作为公司的主要股东，在盈利情况良好的条件下，银行只是作为“平静的商业伙伴”而存在另一方面如果公司盈利开始下降，主银行由于所处的特殊地位，能够很早就通过营业往来帐户、短期信贷、与公司最高管理层商业伙伴的长期个人交往等途径获取信息，及时发现问题 ¢在日本公司董事会中，有一名以上的董事常常是公司主银行的前任主管，这是日本商业银行的通行做法这位前任主管实际上就是为主银行收集信息，并对公司主管实行严密监控 ¢日本公司还通过定期举行的“经理俱乐部”会议对公司主管施加影响尽管“经理俱乐部”会议是非正式的公司治理结构，但它实际上是银行和其他主要法人股东真正行使权力的场所在“经理俱乐部”会议上，包括银行和法人股东在内的负责人与公司经理一道讨论公司的投资项目、经理的人选以及重大的公司政策等 2024/8/2626公司治理模式缺缺点点：：股股权权的的高高度度集集中中使使小小股股东东总总持持股股比比例例比比较较小小，，持持股股的的高高度度稳稳定定影影响响了了股股票票的的流流动动性性。

当当大大股股东东作作出出了了损损害害小小股股东东利利益益的的决决策策时时，，小小股股东东没没有有能能力力进进行行反反抗抗，，也也无无法法通通过过发发达达的的股股票票市市场场来来维维护护自自己己的的利利益益，，小小股股东东的的利利益益缺缺乏乏保保障障股股票票流流动动性性差差使使股股票票市市场场无无法法通通过过市市场场的的力力量量进进行行资资源源的的配配置置，，不不能能通通过过接接管管市市场场来来彻彻底底清清除除绩绩差差公公司司内内部部的的管管理理、、监监督督机机制制上上的的积积疾疾以以银银行行为为控控股股股股东东的的公公司司还还会会造造成成过过高高的的负负债债率率容易形成泡沫经济，对国家经济发展不利容易形成泡沫经济，对国家经济发展不利优点：股股东东持持股股比比例例高高，，有有动动力力和和有有能能力力直直接接介介入入公公司司的的日日常常管管理理决决策策，，防防止止了了经经营营者者利利用用“内内部部人人控控制制”作作出出损损害害股股东东利利益益的的行行为为持持股股稳稳定定性性较较高高，，使使股股东东的的利利益益与与公公司司的的利利益益有有着着紧紧密密的的联联系系，，促促使使股股东东关关注注公公司司的的长长远发展。

远发展缺缺点点：：股股权权的的高高度度集集中中使使小小股股东东总总持持股股比比例例比比较较小小，，持持股股的的高高度度稳稳定定影影响响了了股股票票的的流流动动性性当当大大股股东东作作出出了了损损害害小小股股东东利利益益的的决决策策时时，，小小股股东东没没有有能能力力进进行行反反抗抗，，也也无无法法通通过过发发达达的的股股票票市市场场来来维维护护自自己己的的利利益益，，小小股股东东的的利利益益缺缺乏乏保保障障股股票票流流动动性性差差使使股股票票市市场场无无法法通通过过市市场场的的力力量量进进行行资资源源的的配配置置，，不不能能通通过过接接管管市市场场来来彻彻底底清清除除绩绩差差公公司司内内部部的的管管理理、、监监督督机机制制上上的的积积疾疾以以银银行行为为控控股股股股东东的的公公司司还还会会造造成成过过高高的的负负债债率率容易形成泡沫经济，对国家经济发展不利容易形成泡沫经济，对国家经济发展不利优点：股股东东持持股股比比例例高高，，有有动动力力和和有有能能力力直直接接介介入入公公司司的的日日常常管管理理决决策策，，防防止止了了经经营营者者利利用用“内内部部人人控控制制”作作出出损损害害股股东东利利益益的的行行为为。

持持股股稳稳定定性性较较高高，，使使股股东东的的利利益益与与公公司司的的利利益益有有着着紧紧密密的的联联系系，，促促使使股股东东关关注注公公司司的的长长远发展德日治理模式评价德日治理模式评价2024/8/2627公司治理模式会计政策的选择 ¢德日治理模式下的企业会计的目的主要有：明确企业管理人员的受托责任；计算股东的利润分配额及课税所得额；向企业外部利益相关者提供有助于投资决策的信息 ¢日本的会计标准没有充分注意到会计的第三个目的，即向外界提供有用的投资信息在日本，银行对公司进行全方位监督，银行对企业的信息能够全面掌握，处于信息的“优势”地位，他们可以从例行的董事会或内部管理层获取所需的信息因此，会计的第三个目的——外部利益相关者对公司会计信息的需求不受重视，由于会计信息的公开程度不高¢为纳税而申报的公司收益额（包括总额及各项收入和支出额）必须经过股东大会通过，并以经过有关方面核准的正式财务报表为依据 2024/8/2628公司治理模式第十七章.东亚家族模式¢东亚家族模式是介于内部监管模式和外部监管模式中间的一种治理模式，如东亚的韩国及东南亚的新加坡、印尼、马来西亚、菲律宾等国的公司都属于这种模式。

这些国家的经济发展历史短暂，市场体系发育不全，在这种情况下，家族便成为监控公司的有效选择，公司股权由家族控制同时，受儒家伦理文化的影响，家族观念非常强，他们都希望自己能开拓一番事业并传给后人另外，家族治理模式的建立，政府也功不可没2024/8/2629公司治理模式¢家族模式的突出特点是稳定和个人(或家族)控股，内部人管理和经理人员高比例持股，使得公司利益和个人利益趋于同步，实现双重激励，是公司的主要控制方式和行为特征1．企业所有权或股权主要由家族成员控制2．企业主要经营管理权掌握在家族成员手中3．企业决策家长化2024/8/2630公司治理模式4．经营者激励约束双重化l在家族企业中，经营者受到了来自家族利益和亲情的双重激励和约束l与非家族企业经营者相比，家族企业的经营者的道德风险、利己的个人主义倾向发生的可能性较低，用规范的制度对经营者进行监督和约束已经成为不必要但这种建立在家族利益和亲情基础上的激励约束机制，使家族企业经营者所承受的压力更大，并为家族企业的解体留下了隐患 2024/8/2631公司治理模式5．企业员工管理家庭化l家族企业不仅把儒家关于“和谐”和“博爱”的思想用于家族成员的团结上，而且还推广应用于对员工的管理上，在企业中创造和培育一种家庭式的氛围，使员工产生一种归属感和成就感。

6．来自银行的外部监督弱7．政府对企业的发展有较大的制约2024/8/2632公司治理模式家族治理模式的优点 激励理论：家族式治理解决了企业管理层激励理论：家族式治理解决了企业管理层的激励约束的激励约束¢企业的家族式管理一方面使得由于委托人与代理人的重合，从而其目标追求是一致的，另一方面血缘关系使得管理层的利益在很大程度上是重合的，没有必要设计专门的约束机制减少“偷懒”家族式治理企业的管理层尤其是高级管理人员之间通过亲情关系产生很大的凝聚力，这种凝聚力将对家族成员产生有效的激励机制 2024/8/2633公司治理模式家族治理模式的优点 交易交易费费用理用理论论：家族式管理减少了企：家族式管理减少了企业业交易交易成本成本 在家族式治理的企业中，交易费用通过企业的家族文化得到极大降低，主要表现在n第一，家族文化强调权威治理，这将大大减少合同的起草和谈判费用；n第二，家族文化强调家族利益至上，这将大大减少合同的监督费用；n第三，家族文化创造诚信氛围，这将大大减少合同的执行成本 2024/8/2634公司治理模式家族治理模式的优点 委委托托–代代理理理理论论：：家家族族式式治治理理减减少少了了企企业业的的委托委托–代理成本代理成本企业的家族式管理使得所有权和控制权合二为一，大大的减少了代理成本。

一般来说作为家族成员的管理者不存在行为短期化现象，同时家族企业中的权威协调使得低成本的分工合作成为可能，家族企业的关系式治理通过增加信任从而减少了企业内部违约成本2024/8/2635公司治理模式家族治理模式的优点 信信息息经经济济学学理理论论：：家家族族式式管管理理化化解解了了不不确确定定性性公众公司是通过契约制度治理来减少不确定性，但是这种方式使得员工对未来的收益和效用的计算准确性不高，从而影响了员工的努力和创新程度而在家族式治理的企业，由于家族规则转化成一种隐性制度，企业成员对他们未来行为的成本收益的分析成为可能，从而使人们的行为具有较大的可预期性，未来的不确定性就大大的减少2024/8/2636公司治理模式家族治理模式的优点 决决策策理理论论：：家家族族式式管管理理有有利利于于企企业业做做出出最最优优决策决策由于决策职能的专业化和集中化能够保证协调，保证实际知识的利用，保证职责的实施，同时由于组织内存在各自的部门认同现象，这使得在决策上需要一定程度的集权在家族式治理的企业中，产权制度保证了一定程度的集权，这种集权有利于企业做出最优决策2024/8/2637公司治理模式家族治理模式的优点 组织沟通理论：家族式管理有利于信息沟通组织沟通理论：家族式管理有利于信息沟通信息联系对组织起着重要的作用，而信息的传递，往往是非正式渠道起着更重要的作用。

在家族式管理的企业中，家庭成员的非正式信息联系导致了企业内部网络信息传递结构的形成这种网络信息结构使得企业的信息沟通能够达到高的效率2024/8/2638公司治理模式家族治理模式的缺点 （一）所有权控制过于集中（一）所有权控制过于集中（二）债权人和外部股东无法起到监管作用（二）债权人和外部股东无法起到监管作用（三）政府干预过于强大（三）政府干预过于强大（四）家族企业权力交接容易引起纷争（四）家族企业权力交接容易引起纷争2024/8/2639公司治理模式国外治理模式的异同点比较国外治理模式的异同点比较英美模式德日模式东亚模式股权结构相对分散，以机构投资者持股为主相对集中，法人之间相互持股相对集中，家族成员为主董事会结构一元制，单层董事会制度二元制，双层董事会制度董事会虚化激励机制股票期权激励机制精神激励家族利益和亲情双重激励股东对公司的评价以企业利润为主公司的长期、稳定发展公司的稳定性公司治理市场较为活跃，发生接管的频率很高比较沉闷，很少出现管理层人事更迭，敌意接管稳定，自动瓦解或主动接管2024/8/2640公司治理模式公司治理模式的发展方向：趋同化 ¢世界上不存在最佳的公司治理模式 ¢三种模式各有利弊，都是基于本国或本地区特定的经济、社会和文化环境形成的一种有效的制度安排，但随着机构投资者的兴起和经济全球化的趋势，近年来全球公司治理结构出现了趋同的势头。

2024/8/2641公司治理模式¢经济合作与发展组织(OECD)认为比较好的公司治理结构应具备以下几方面的因素：¢(1)问责机制和责任(Accountability & Responsibility):包括明确董事会的职责，强化董事的诚信与勤勉义务，确保董事会对经理层的有效监督，建立健全绩效评价与激励约束机制；¢(2)公平性原则(Fairness):主要指平等对待所有股东，如果他们的权利受到损害，他们应有机会得到补偿，同时公司治理结构的框架应确认公司利益相关者(债权人、雇员、供应商、客户)的合法权利；2024/8/2642公司治理模式¢(3)透明性原则(Transparency):一个强有力的信息披露制度是对公司进行有效市场监督的典型特征，是股东具有行使表决权能力的关键，也影响公司行为和保护投资者利益的有力工具，良好的公司治理结构要求信息披露中采用高质量会计标准— 国际会计准则，提高国家之间信息的可比性，要求可靠的信息审计以确保信息披露的真实性和准确性，公司内部的审计委员会应由独立董事担当2024/8/2643公司治理模式第十八章.中国公司治理的现状我国公司治理存在的问题我国公司治理存在的问题 （一）公司治理结构不完善。

¢我国的公司治理结构是单层董事会制，由股东大会、董事会、监事会和经理构成股东大会任命董事，组成董事会由股东代表出任的监事与职工代表选举的监事组成监事会，监督董事和总经理董事会承担战略决策和任命高管人员的责任，却与高管人员的监督相脱节，这种治理结构的设计使监事会和董事会的授权和责任不对称有些企业董事会与经理层成员重合，内部人控制严重此外，我国《公司法》对股东大会和董事会的职权划分互相重叠，没有创设监事会履行职责的程序性保障制度，也缺少监事会对董事会行为的有效制约措施，造成监事会“虚无”状态严重，监督权虚置2024/8/2644公司治理模式（二）资本市场不完善，对公司治理的控制和监督作用有限¢我国股票市场上可流通股少，机构投资者投资较少，市场交易工具单一，市场的投机性强，波动过大，股票市场上的价格不能真实地反映经营者行为下企业价值的变化所以，我国证券市场属于弱式有效，市场信息失真，不能反映公司的真实价值，投资者难以通过“用手投票”和“用脚投票”对经营者进行管理，难以通过资本市场实现对公司治理的监控 2024/8/2645公司治理模式（三）银行等债权人对公司实施的监控作用小¢与美国的距离型银行制、德国的全能银行制和日本实行的主办银行制相比，尽管我国建立了以主办银行制为内容的银企关系，但是现行法律禁止商业银行向证券业和非金融行业进行股权投资，这些行业的公司董事会中没有来自商业银行的代表，加上破产机制的不完善和难以实施，使得银行的治理作用无法正常发挥。

2024/8/2646公司治理模式（四）经理市场对经营者的约束有限¢经理市场的激烈竞争机制会迫使经理人员约束过度追求自身利益的行为， 但是我国尚未建立起比较完善的经理市场，国有上市公司经理人员的安排仍未实现市场化由于传统经济体制的影响和我国干部管理体制方面存在的弊端，国家股处于绝对控股地位，国有企业既使实现了公司制改革以后，政府在任免经理人员中仍扮演着重要角色和发挥着绝对影响力，这使得经理市场不可能对经理人员行为有较强的约束力，也使管理者缺乏约束自己行为的自觉性2024/8/2647公司治理模式（五）对管理人员的激励机制不完善¢我国公司由于缺乏制衡，大股东代理人身兼董事长和高层经理，自定高额薪酬，损害股东利益近两年虽然引入了股票期权激励，但由于公司管理层持股比例非常小，法律对股票的来源和交易又有诸多的限制，使这种激励办法难以广泛推广这种对经营者激励和监督机制的不完善导致了我国公司治理严重的内部人控制，损害了国家和中小股东的利益2024/8/2648公司治理模式¢治理模式选择的启示治理模式选择的启示 减持国有股，改变“一股独大”的公司所有权结构是改善公司治理结构的关键。

但是，改变“一股独大”的公司所有权结构，并不意味着公司治理状况一定能够得到改善，重要的是，应建立何种公司治理模式以及形成什么样的公司所有权结构 从长期来看，我国社会主义市场经济体制是开放的自由市场经济，其中包括完善而开放的资本市场、开放的劳动力市场以及竞争性的金融市场、产品市场和经理人市场因此，以公司控制权市场为核心的外部监督机制及其支持系统，必将在我国未来公司治理模式中发挥重要作用目前，减持国有股、调整公司所有权结构，是完善公司治理模式的关键国有股减持可能形成两种公司所有权结构，即极为分散的公司股权结构和相对集中的公司股权结构2024/8/2649公司治理模式 如果形成极为分散的公司股权结构，必然导致法人治理中对经营者监督不足，需要有力的外部监督机制加以弥补而我国的外部监管机制包括兼并与接管机制、独立审计制度、信息披露制度、股东权益保护机制等还不完善，特别是在公司股东、董事、经理人以及企业法人之间的责任义务关系方面，法律还存在空白地带因此，在外部监督机制不完善的情况下，形成分散的公司股权结构，将使内部监管机制丧失，经营者权力和行为得不到有效的约束，不仅不能消除“内部人控制”现象，反而会强化这种趋势。

如果形成相对集中的公司股权结构，则能够形成有效的法人治理结构，从而降低对外部监督机制的依赖，这是比较符合我国目前制度环境的一种选择就我国目前的情况来看，具有成为大股东潜力的是商业银行和非银行金融机构其中，受我国商业银行以国有银行为主、银行所有者缺位以及不良负债比例居高不下等客观条件的影响，商业银行持股在我国行不通2024/8/2650公司治理模式 我国应该坚持商业银行与企业相隔离的原则，在银行与企业间建立起“防火墙”，切断银行与企业之间危机的传导机制，确保金融安全以非银行金融机构投资者持股为主的内部控制模式， 能够弥补外部监督机制不足的缺陷，特别是社保基金和保险公司，可以通过购买股票和国有股定向减持成为公司的大股东从长期多重制度均衡的角度来看，以公司控制权市场为核心的外部控制机制也应该在我国公司治理中发挥重要的作用 尽快完善公司外部监督机制，建立股东权益保护机制，把违规行为与个人刑事和民事责任联系起来，通过法律手段约束控股股东和经营者的行为，在减持国有股的过程中，通过扩大非银行金融机构的持股比例，鼓励非银行金融机构投资者联合起来，发挥其在公司治理中的作用，避免国有股减持后形成公司监督的真空局面。

另外，在向非银行金融机构减持国有股的过程中，应当按照公平和公正原则，平等地对待国有股与流通股，按照市场规律向非银行金融机构减持国有股2024/8/2651公司治理模式¢改善我国公司治理的建议改善我国公司治理的建议 （一）优化股权结构，完善公司治理结构 继续推行股权分置改革，实现全流通，使股票价格反映企业真实的经营业绩，股东通过“ 用脚投票”使得经营者感受到来自外部市场被收购接管的压力；积极培育有效的机构投资者，使其注重企业的长期发展，并提高其公司治理的能力；改变“一股独大”的股权结构，实现大股东相互制衡，同时防止股权过于分散，导致内部治理和控制系统失效2024/8/2652公司治理模式 （二）优化债权结构，加强债权治理机制 首先，我国企业资产负债率明显偏低，而且短期负债比例较高，所以企业应适度提高资产负债率，加大债权融资比重，充分利用财务杠杆，为股东创造财富，同时有助于抑制内部人控制，降低公司的代理成本其次，重塑银企关系，使银行为企业提供贷款的同时，积极监督经营者的决策，促使企业业绩的提高以保障自身的利益。

2024/8/2653公司治理模式 （三）完善经理人激励及其约束机制 完善相关的法律制度，发展资本市场，培育经理市场，加强经理市场对经理人员的约束，建立经理市场信誉机制同时，借鉴经理人股票期权的思路和方法，积极推进经理人持股的激励机制，充分发挥上市公司的契约治理效率，使管理层以提高企业价值为目标，加强自身行为的约束，减少逆向选择和道德风险，降低代理成本2024/8/2654公司治理模式 （四）加强市场监管，健全法律法规体系 健全法律法规体系，加强执法力度是形成有效市场管理体制的基础完善企业内部治理结构的相关法规，明确股东大会、董事会、监事会和经理各自的权责范围，强化信息披露制度，增加自愿性信息的披露，提高信息的透明度此外，我国在明确国家证券管理部门监管职能的同时，充分发挥行业组织自律管理的作用，提高会计信息的质量，使信息需求者作出正确的决策2024/8/2655公司治理模式第十九章．公司治理模式设计¢设计的要求¢董事会的设计¢监事会的设计¢经理人选择与激励设计本章主要内容本章主要内容2024/8/2656公司治理模式¢设计的要求设计的要求 利益制衡利益制衡——公司治理结构设计的重心公司治理结构设计的重心 现代公司的发展，理论上更强调所有权与经营权的分离，因而，公司内部制衡机制之法律设计必须适应不断完善的公司复杂的产权结构。

大体而言，公司(特别是股份公司)内部制衡法律机制的设计面临着4个问题：一是如何达到所有者(股东)与经营者(董事经理)权利义务的均衡；二是如何在众多股东下，确认公司的意志而实现股东民主；三是经营者之间如何能彼此制衡而又不降低经营效率；四是如何防止经营者或大股东透过经营者，以多凌寡，侵害小股东之权益2024/8/2657公司治理模式一、股东会与董事会的制衡机制一、股东会与董事会的制衡机制 1.明确股东、股东会与董事、董事会的权力定位 各国公司法都规定股东有出席股东大会并享有表决权和选举权、股份转让权、盈利分配和剩余索取权、质询权、监督权和诉权等权利；对于股东会的权限一般在公司章程中有较明确的规定 2024/8/2658公司治理模式 2.从从强强化化程程序序规规制制上上保保证证股股东东会会与与董董事事会会制制衡衡的的有效进行有效进行 这种程序规制的强化应包括两个方面:首先，强化股东积极参加股东大会决策，有效行使表决权和程序规制;其次，强化规范董事会行使权力的程序规制一方面，需要对股东大会的召集制度、股东提案制度和股东表决制度进行完善和提高，推进股东权利运动。

另一方面，需要强化董事的义务及规范董事行使权力的原则，实际上，过度限制董事权力的行使，必然使公司运作效率受到影响，这并不是十分明智的选择但从程序上规范董事权力的行使，留给其足够的权力空间是必须的2024/8/2659公司治理模式 3.股东要行使司法救济手段 在董事会权力的行使侵犯股东权利时，股东如何行使有效的司法救济手段，也就是如何行使司法的干预成为股东会与董事会制衡的最后阶段 在股东会和董事会制衡的司法手段上，一方面必须强调司法手段的必要性；另一方面也必须防止司法手段的滥用2024/8/2660公司治理模式二、监事会对董事会的制约 1.必须确保监事会的独立性 各国公司法均规定监事由股东大会选举产生为了防止多数股东同时控制董事会和监事会，使监事会中有代表少数股东利益的监事，乃至有职工代表参与监事会，以保持监事会的独立性，同时有的还采取累积投票制的方式选举监事2024/8/2661公司治理模式 2.完善监事会职权及行使方式 关于监事会的职权，国外公司法通常还规定:“监事会以公司的名义对董事提起诉讼。

董事或董事长对外代表公司，但当董事或董事长侵犯公司利益时，不可能指望他们自己以公司名义来对自己提起诉讼，故由监事会或监事代表公司对董事提起诉讼是完全必要的当董事为自身利益与公司交涉或对公司提起诉讼时，监事会代表公司如果监事必须通过监事会作出决议来行使监督权，而无权单独检查公司财务，无权单独对公司董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或公司章程的行为进行监督和纠正，势必降低监督的效率，减弱监督的力度2024/8/2662公司治理模式 3.强化监事的责任 在德国，监事和公司的关系被视为代理关系，因此，关于董事的责任也是适于监事的在日本，监事和公司的关系适用委任的规定因此监事负有善良管理者的注意义务由于监事在执行业务时与公司没有利害关系，关于董事的忠实义务也就不适用于监事，对监事也没有禁止竞争义务和利益相反的限制，也没有股东的停止请求德国法和日本法对监事的责任基本适用董事的责任这主要是监事和董事的法律地位的类似性，决定了监事应负同样的责任2024/8/2663公司治理模式三、经营阶层内部的分权与制衡 1.董事会内部的分权与制衡 (1)独立董事制度。

(2)董事会 董事会作为一个整体，应对具体执行业务的董事有监督权董事会对执行业务的董事的监督权，不会和监事会的监督权发生冲突因为董事会是就业务执行有无违法或不当加以监督，其间各有职责之分工，实际上并无重叠或冲突之处 (3)异议董事免责和表决的回避2024/8/2664公司治理模式2.董事会和经理的分权与制衡董事会对经理的制衡机制表现在: (1)董事会在选聘经理时，应对候选者进行全面综合地考察，这是董事会对经理的事前制约2)经理入选后，其经营水平和经营能力要接受实践检验，要通过汇报和其他形式接受董事会的定期和随时监督，这是董事会对经理的事中制约3)董事会根据经理的表现，可留聘或解聘，这是董事会对经理的事后制约4)董事会决定经理的报酬事项，激励经理努力工作，这是一种更大的利益制约2024/8/2665公司治理模式四、多数股东与少数股东之间的制衡 在公司内部制衡中，也应防止大股东不当操纵股份公司的民主是股份的民主，资本的民主，它以一股一票制为基本原则，每个股东(无表决权股东除外)所拥有的表决权同其持股数量成正比，这是由股份公司的“资合性”所决定的。

防止大股东不当操纵，维护小股东合法利益，是真正实现公司民主所面临的重大问题，也是完善股份有限公司内部制衡机制的一个重要方面2024/8/2666公司治理模式¢公司模式设计要考虑的要素 （1）出资人对经营者的监督 （2）监事会的功能非常有限 （3）提高董事会运行质量要增强董事会的独立性，由独立的、专业的董事组成董事会，并确保外部董事人数多于内部董事，使董事会真正能够发挥监督经营层与专注战略的作用 （4）经营者选择 2024/8/2667公司治理模式公司治理完善董事会制度高层管理者（主要是经理）选聘相结合解决好经营者激励问题加强监事会有效监督图19.1 公司治理要考虑的要素（四要素模型） 2024/8/2668公司治理模式第二节第二节 董事会的设计董事会的设计¢董事会的结构 董事会的结构：执行董事（即内部董事）与非执行董事（即外部董事）的比例及董事会下的各种专门委员会 执行董事，既是一名董事又是公司的主要执行人员，他们主要承担经营决策职能；而非执行董事属于外部董事，不承担执行职责，他们的职责主要是完成董事会的第二大职能，即选择、评价和监督经营者，保持董事会中执行董事与非执行董事之合理比例，是董事会履行其职能的需要，不仅如此，它同时更是权力制衡的需要，是防止董事会被执行人员控制和操纵之需要。

2024/8/2669公司治理模式 规模较大的公司，一般经常在董事会下设立多种专门委员会(如执行委员会、财务委员会、报酬委员会、审计委员会、福利委员会等)，专门委员会的设立有助于董事会工作的合理分工和高效率运行，有助于董事会更好地履行职能 表19.1董事会的四种结构执行董事与非执行董事的比例董事会结构或特征全部为执行董事执行董事董事会执行董事〉非执行董事多数执行董事董事会（英国上市公司）执行董事<非执行董事非执行董事董事会（美国上市公司）执行董事与非执行董事功能分离双层董事会（德国、日本）2024/8/2670公司治理模式¢运行质量：董事会制度设计的关键 董事会质量高低是董事会能否有效运行的关键董事会作为公司治理结构的核心，董事会作为公司法人财产权主体，行使经营决策职能和对经理人员的评价与监督职能从董事会的地位和职能可知，董事会的质量如何，是关系到公司发展和广大股东利益的关键所在董事会的质量关系到董事会能否有效运行，董事会能否为公司创造良好的业绩和为股东带来更多的回报所以，董事会的质量是公司治理结构研究不可忽略的重要问题。

一般地，评比董事会质量的指标有三个：董事会的独立性、董事的责任心、董事的质量这三个指标也是后来人们研究董事会质量的经典标准2024/8/2671公司治理模式1．董事会的独立性 董事会的独立性强弱表现为董事会中外部董事的多少，以及外部董事在审计委员会、提名委员会和报酬委员会中的比例；等董事会的独立性是董事会进行客观经营决策和客观评价与监督的基础，是关系到董事会有效运行的首要问题，因而也是衡量董事会质量高低的第一个指标 一般地，执行董事(内部董事)不超过2名；董事会的审计委员会、提名委员会和报酬委员会中没有执行董事(内部董事)；外部董事不直接或者间接从公司领取咨询费等费用，以及不存在连锁董事资格的董事会制度是具有较强独立性的，对于那些外部董事定期与公司总裁会面的公司，其董事会独立性更强2024/8/2672公司治理模式2．董事的责任心 董事的责任心在很大程度上会影响董事会的运行效率这不仅表现为董事是否敬业，是否认真工作，董事责任心的量化反映更多地可以通过董事与公司的利益关系程度来表现，具体说就是通过董事是否持有公司股份及股份持有量的大小来表现。

一般地，公司董事拥有至少10万美元的公司股票；董事没有得到任何养老金；每年定期选举一次董事会成员的董事会制度，其董事就具有较强的责任心 2024/8/2673公司治理模式3．董事的质量 董事的质量是从整体来看董事会成员的素质董事的质量在很大程度上会影响董事会的决策质量 一般地，董事不能同时兼任3家以上公司的董事会成员；公司董事会中至少应有一名外部董事熟悉公司的主要业务；至少有一名董事应是与本公司的规模类似的公司的总经理；所有董事会成员应至少出席75%以上的公司会议；董事最好不超过15名的董事会制度，其董事的质量也较高2024/8/2674公司治理模式¢董事会质量提高董事会质量提高 关于提高国有公司董事会的质量，关键还是应着重解决以下重点问题： （1）严格规定董事的任职资格，强调专业素质、能力、政治素质和社会责任标准 （2）严格设定外部董事高于内部董事比例，提高董事会的独立性 （3）提高董事的素质 （4）授予董事会应有的权利 （5）提高董事的责任心，提高董事会的运行质量 2024/8/2675公司治理模式第二节第二节 监事会的设计监事会的设计¢从公司法和建立现代企业制度的要求看，必须全面构建决策权、经营权、监督权相对独立的治理结构，达到企业所有者、经营者、监督者及其利益相关者的权利和义务均衡。

公司监事会制度是现代公司治理结构中的重要组成部分，是公司职权部门分权制衡、降低代理成本的必然选择从企业监事会建设实际出发，应当按照公司法关于监事会的相关规定，积极稳妥地探索监事会的委派形式和管理方式，建立更加科学有效的监事会管理机制2024/8/2676公司治理模式¢公司监事会成员原则上由5人组成，其中：外派3人，包括1名监事会主席和2名专职监事，按企业人员管理；内部职工代表2人，由公司职工代表大会选举产生按照“谁出资、谁委派、谁管理”的原则，实行外派监事专职化，合理调整监事会的人员结构，优化监事构成人选可以从高级经营管理人才库和有关企业中直接选聘，派出后实行契约化管理，劳动关系不在任职公司，与企业签订聘用协议书，并订立劳动合同；薪酬市场化，由董事会负责制定标准，由任职企业如数上交相关部门，对其业绩进行考核后兑现这样可以有效地弥补现行模式的不足和因行政编制受限不能扩大监督范围的问题，可以先行试点，逐步推广并覆盖所有的监管企业2024/8/2677公司治理模式¢加强制度机制建设，确保监督权的规范运作加强制度机制建设，确保监督权的规范运作 1.建立规则、明确职责 建立监事会议事规则，进一步明确监事会工作职责。

明确监事在实际工作中如何切实履行自身职责，工作向谁负责明确监事在内部控制与财务管理方面的风险评估与改进，董事、经理决策经营的评价与考核，董事、经理任免建议，特殊事项的处理能力等方面，有明确的目标与切实可行的工作内容从制度上引导监事会把监督的职能向事前、事中延伸，把监督手段从查帐向防范上发展，把监事会的工作真正落实到位使监事有章可循，从而更好地开展监督工作2024/8/2678公司治理模式 2.独立行使检查权 监事会在法定职权范围内独立行使监督检查权，不应受董事、经理的干涉与制约，这就要求为监事会行使监督权提供法律保障、工作保障和经济保障赋予监事会独立的法律地位，才能使监事会依法独立行使其监督职权，而不受董事会、经理或其他人员的干涉，从而使监事会在公司治理结构中真正发挥分权制衡的调控作用2024/8/2679公司治理模式3.建立信息收集制度，确保监事会的知情权 由于监事会并不直接介入公司经营活动，为了保证监事会及时了解公司有关情况，掌握有关信息，正常开展工作，充分发挥其职能和作用，公司应制定有关规章制度以确保监事会的知情权，包括会议制度、企业文件和资料送达制度、企业财务报表制度、监事会咨询回应制度等。

公司主要经营、财务、统计报表、重大经营活动的法律文件等资料，在报送董事会的同时，必须报送监事会公司董事会、经营班子有责任和义务向监事会提供必要和真实的信息，确保监事会的“知情权”监事会应定期检查、审阅公司财务报告、会计凭证、账目等相关资料，发现问题及时调查核实必要时，可以聘请有法定资格的社会中介机构协助调查2024/8/2680公司治理模式4.完善工作报告制度 企业监事会每年应定期不定期的向董事会汇报工作，并按年度提交述职报告监事会应就履行职责的情况向董事会作书面综合汇报，并对被监督企业的资产经营运作情况和资产保值增值状况做出综合考核评价和建议要建立重大事项报告制度企业的重大投资决策、产权转让、重大人事变更及发现违反法律、法规、规章制度的行为，监事会应及时报告，及时沟通情况，有效维护企业资产权益不受损害2024/8/2681公司治理模式¢建立健全激励约束机制 1.建立监事责任追究制度 防止监督者滥用监督权力，督促其忠实有效地履行监督职责强化监事的个人责任如果监事不履行注意义务与忠实义务，提供虚假监督报告，或明知董事、经理有违法行为而不予检举等，一经发现，应当停止其行使监事职责，甚至将其免职。

如果使公司由此受到损害的，应向公司赔偿损失若监事利用手中权力，在公司中为自己谋取私利，或者为了私利，损害公司利益，不仅要全部退回所得利益，还应追究赔偿责任2024/8/2682公司治理模式2.建立监事管理奖惩制度 对企业派出的监事，首先对其任职资格进行考核、评定，建立监事任职资格档案建立监事的诚信体系强化监事培训，建立和健全监事业绩评估制度，探索出符合的监事任用和评估制度，切实增强监事会的有效性要把好“入口关”，让优秀人才进入监事会对于在职监事也应该通过培训，进行继续教育，不断更新知识在任期内，要由相关部门组成评估班子，对监事工作进行评估，对监事的工作考评，以其监督企业的运作是否规范化、监督职能是否到位为标准，监事的报酬应与其工作业绩挂钩 2024/8/2683公司治理模式3.对监事实施积极的激励机制 要调动监事履行监督职责的积极性，可以考虑对监事实施积极的激励机制不但给予监事精神方面的奖励，而且还应合理确定监事的报酬，给予物质奖励，以调动其履行职责的积极性约束与激励是同一个问题的两个方面，两种机制要形成合力，才能更好地发挥作用。

在对监事的具体约束内容上，可采取道德约束和经济约束相结合的办法进行2024/8/2684公司治理模式第三节第三节 经理人选择与激励制度设计经理人选择与激励制度设计¢经理层是公司业务的执行机关，是公司日常经营管理活动的组织者经理层与股东大会、董事会、监事会等机关不同的是，前三者都是会议体机关，而经理层是由经理个人来担任的经理可以说既是公司业务的执行机关，又是指一个高级管理者的职位就具体的某一位经理来说，他是董事会聘任的日常企业经营管理负责人，他受雇于董事会，在董事会授权范围内经营企业，行使职权并承担责任董事与经理之间是典型的委托代理关系，经理对董事会负责2024/8/2685公司治理模式董事会对经理人的选择董事会对经理人的选择¢选择要求选择要求——经理人素质是关键经理人素质是关键 在聘任过程中，经理素质应当是董事会所要考虑的关键因素，因为经理素质决定了其执行业务水平的高低，从长远来看影响公司的未来业绩经理素质就是指优秀的经理应当具备的各种条件和素养董事会对经理层成员素质有比较高的要求公司经营的专业性和复杂性，使经理人员需要具备品质素质和专业经营管理知识，从国际、国内经济的激烈竞争形势来看，经理人员需要具备五个方面的素质结构：品质素质、专业知识、管理艺术、管理思想和能力素质。

2024/8/2686公司治理模式素质结构主要内容品质素质 事业心、道德喝工作作风等专业知识 战略管理、企业文化、品牌管理、营销管理、人力资源管理、财务管理、企业策划、生产管理、电脑操作、行业技术、生活阅历等管理艺术领导艺术同上级、下级、同级之间的相处艺术，在善于保护自身利益时，不侵犯或少侵犯他人利益修养艺术信仰、性格、言谈、组织、心态、礼仪等范畴，主要通过模拟修刑法来实现求索艺术 素质评价、目标设定、发展规划、选择环境（工作、生活、学习环境）、交往朋友、求知技巧、体验生活等范畴管理思想 通过对管理知识的理解、生活阅历的理解、自然规律的理解、社会形态的理解，在结合对客观环境研究形成的辩证管理观和辩证管理手段能力素质决策能力 决策是经理的最重要的职能，一定的决策能力是经理观察能力、判断能力、分析能力及决断能力的综合体现组织能力组织能力是有效阻止和配置企业现存各生产要素，服务于企业经营目标的能力具体包括组织设计能力、组织分析能力、组织变革能力控制能力控制能力是指经理通过运用各种经济、行政、法律手段来保证企业经营目标如期实现的能力主要包括差异发现能力和监控能力两个方面2024/8/2687公司治理模式¢选择现状选择现状——经理人市场化经理人市场化 我国《公司法》第69条规定，“国有独资公司设经理，由董事会聘任或者解聘”，“经国有资产管理机构同意，董事会成员可以兼任经理”。

从实践看，经理层成员主要来源于外部市场和内部市场，目前大部分来自内部市场其中内部市场主要通过管理层推荐、内部员工选举、董事会审议来产生经理层外部来源主要是通过外部市场招聘优秀职业经理人担任经理层相应职位以前，企业经理人大部分来源于企业内部，多由党的组织部门和资产监督管理部门选拔任命；但是现在已经开始了从企业和社会招聘有关人员担任企业的副（总）经理2024/8/2688公司治理模式¢存在问题存在问题——没有形成经理人选拔机制没有形成经理人选拔机制 1．缺乏系统的经理人形成机制 根据现代企业所有权与控制（经营）权分离原则，通常由董事会按照法定程序，在经理市场上通过考核录用公司经理人而我国目前并没有形成一个能够提供、监督与考核经理能力与业绩的经理人市场在国有公司中，经理人员的产生基本上由作为所有者的党委政府按照计划经济体制的人事录用方法进行，使得经营者的形成机制失常再加上公司治理结构上的缺欠，造成了长期无法形成有效的经理市场并使经理们的行为得不到应有的市场约束2024/8/2689公司治理模式2．缺乏完善的经理人评价选拔机制 我国目前企业的经营者的选拔机制基本上还是行政性的，经理人还没有职业化。

特别是国有企业，其经营者是由党委政府的有关部门评价、考察、选拔和任用，使其产生纵向依赖性，不仅难以拒绝政府的各种行政干预，企业经营不善，经营者的责任也说不清楚这样一来，对经理人的素质、业绩的评估，就不能不带有浓厚的主观性、随意性和暧昧性，为有关党委政府官员通过控制企业的人事安排来制造“权力租金”的“寻租”行为提供了很大的空间2024/8/2690公司治理模式¢改革关键改革关键——积极培育经理人市场积极培育经理人市场 职业经理人市场对经理的约束机理表现为：职业经理市场越完善，竞争越充分，其市场运行机制(如经理薪酬水平的高低，就是职业经理市场的一个重要价格机制)就越完善，所有者就越可以准确地评价职业经理的业绩水平，以确定科学合理的任免、奖惩和晋升体系这样，职业经理市场的竞争就给经理以强烈的外部市场竞争约束，市场经济发达国家的历史已经充分证明了这一点2024/8/2691公司治理模式 如何培育职业经理人市场，主要应该着力抓好以下三方面的工作 1．推进经理人的职业化 经理的职业化是市场化的前提 （1）必须加快企业干部管理制度改革，使经理成为一个独立的职业系列。

2）建立和完善职业经理资格认证制度，实行经理持证上岗企业家虽然不是评出来的，但有一个评价认证体系毕竟是个进步 （3）与职业经理资格认证制度相配套，建立健全经理资质评价中心 2024/8/2692公司治理模式2．建立全国统一的经理人才市场 （1）彻底打破人才的部门所有、地区所有制，建立真正的经理人才流动机制； （2）建立专业化的、多层次的经理职业介绍网络和中介机构； （3）配套建立职业经理档案管理中心职业经理档案管理中心可以设在中介机构，也可以设在各地的经理协会，可以作多种探索2024/8/2693公司治理模式3．以法规范经理人市场和经理人行为 健全的法规是市场管理的重要保障，职业经理市场也是这样在职业经理市场法规体系建设中，要特别注意建立经理的市场禁入制度目前，我国金融证券行业己经实行市场禁入制度对职业经理市场来说，按照经理禁人市场的期限，市场禁入制分为终生禁入制和有期限禁入制；按照经理禁入市场的原因，市场禁入制又主要包括破产禁入制和违规禁入制各行业应根据自身的特点，制定禁入标准2024/8/2694公司治理模式¢最佳模式最佳模式——经理人与经理人市场化相结合经理人与经理人市场化相结合 全面辩证地认识经理人的原则，建立企业“经理人与经理人市场相结合”的选择机制，是克服以上述存在问题的最佳选择模式。

为保证“经理人和经理人市场相结合”的机制有效贯彻实施，需要相应的配套措施这些措施包括： 1．科学的绩效考评机制 2．客观的职业风险追究机制 3．系统的激励制度 4．科学的公司治理结构和权利制衡机制 5．有效的监督约束机制 6．灵活的用人政策2024/8/2695公司治理模式¢探索创新探索创新——经理人管理新模式经理人管理新模式 无论今后经理人由哪个部门管理、管到什么程度，单纯从管理的层面来看，管理应包括从发现选择、考察任用到使用的全过程，而不是仅仅注重某个环节在改革进一步深化中，我们非常必要建立新的企业经理人管理机制，解决企业经理人管理制度中存在各种问题 1．理清管理层次 2．构建产权代表和经理人筛选机制 3．资格和职务分开管理，赋予管理人员新内容 4．加强日常管理，完善业绩评估激励与约束制度2024/8/2696公司治理模式经理人的激励约束设计经理人的激励约束设计¢激励机制激励机制——物质激励与精神激励物质激励与精神激励 激励机制。

激励包括物质激励和精神激励，物质激励（报酬激励）又分短期激励和长期激励；短期激励主要包括年薪制、福利和津贴；长期激励主要包括股票激励和期权激励精神激励主要包括事业激励、权力激励、声誉地位激励、升迁与解职威胁激励、道德情感激励等 对经理的激励机制主要是通过对其报酬收入结构的确定来实现其作用机理就是通过高薪和剩余分红来激励企业家经理，使其经营行为能最大限度地符合资本所有者的利益 经理报酬一般由薪金收入和剩余分红两部分组成，前者属于按劳分配的劳动报酬，后者是对企业收益的分配需要指出的是，在经营者报酬结构中加进分红的因素，这事实上就承认了经营劳动的特殊性，事实上是将经营者的劳动视为企业家人力资本2024/8/2697公司治理模式经营者激励物质激励年薪制期权激励短期激励长期激励福利和津贴股票激励精神激励声望激励工作完成激励工作目标激励声誉地位激励事业激励工作过程激励参政议政激励升迁与解职威胁激励解职威胁激励升迁激励企业控制权激励经营自主权激励荣誉激励权力激励道德情感激励情感激励道德激励2024/8/2698公司治理模式¢最佳激励最佳激励——经理股票期权经理股票期权(ESO) 经理股票期权主要理顺了三种关系：第一是理顺了公司经营者与股东之间的委托一代理关系；第二是理顺了对称的收益与风险关系；第三是理顺了个人收益与资本市场的关系。

因此，企业经营者在任期和行权期内比较重视优化决策，减少短期行为，提高效率和创新，这种行为对公司有正面作用，从而使激励作用更加明显2024/8/2699公司治理模式¢经理股票期权是对公司管理者实行的一种长期激励机制它授予公司管理者(和员工)一定数量的认股权授予对象可以在某一期限内，以一个固定的执行价，购买一定数量本公司股票的权利获得经理股票期权的人员可以按预先确定的买入价格(即行权价格，或称执行价格)购买本公司股票，而后在高价位抛出以获得收益2024/8/26100公司治理模式¢(1)为使经理股票期权计划能够得以有效实施，应从根本上加大规范市场行为的力度，特别是要坚决打击庄家操纵市场价格等行为¢(2)修改并完善现有法律法规，在有关法律法规中增加对经理股票期权的一些限制性条款，特别是有关信息披露方面的要求，以切实保护投资者利益¢(3)国内有关认股权的实践都是自发的，都属于探索性行为，缺乏统一的规定规范，有必要对现有探索实践进行跟踪调查，及时了解与掌握情况，以便总结成功经验，特别是应防止那些损害企业资产不良行为的效仿与蔓延¢(4)从我国的实践情况来看，最好是要制订一个具体的管理办法或法规，以便能对有关原则性的东西进行规范，使之更具可操作性。

2024/8/26101公司治理模式¢约束机制——与激励相辅相成 对经理层的约束包括外部约束机制和内部约束机制外部约束机制主要是产品市场、经理市场和资本市场产生的竞争压力，使经理人不得不尽心尽力工作，否则将面临市场的淘汰内部约束机制主要来自于董事会、监事会、监事会的监督董事会通过审计委员会的审计监督和撤换不合格经理人员等手段，对经理层人员具有很强的约束功能监事会定期或不定期对经理层进行审计监督，参加总经理办公会等形式，形成对经理层的监督和约束投资人的监督作用体现在通过与经理层人员的交叉任职，参与公司的经营决策方面另外，公司工会、职代会开展民主管理、民主评议、民主监督等活动对经理层也有一定监督作用2024/8/26102公司治理模式经理人评价设计经理人评价设计¢对经理人的激励，是建立在科学、客观、公正评价基础上的激励，因此，建立评价体系与机制，至关重要对企业经理人的评价，主要方法为业绩评价，而业绩评价由于可操作性强、条件具备，被很多企业广泛认同，并采用对其企业进行考核评价2024/8/26103公司治理模式 业绩评价分年度经营业绩考核与任期经营业绩考核两种方法。

1．年度经营业绩考核 年度经营业绩考核指标包括基本指标与分类指标 （1）基本指标包括年度利润总额和资产增值率 年度利润总额是指经核定后的企业合并报表利润总额 资产增值率=扣除客观因素影响后的年末企业资本÷年初企业资本×100%2024/8/26104公司治理模式（2）分类指标综合考虑企业经营管理水平及发展能力等因素，由企业在年度经营业绩考核分类参考指标中确定2项表19.2 年度经营业绩考核分类参考指标行业公交业商贸业建筑业投资业其他类分类参考指标全员劳动生产率存货周转率成本费用总额占主营业务收入比重总资产报酬率成本费用利润率总资产报酬率应收账款周转率应收账款周转率资产负债率全员劳动生产率成本费用总额占主营业务收入比重总资产报酬率总资产报酬率资产负债率总资产报酬率2024/8/26105公司治理模式2．任期经营业绩考核 任期经营业绩责任书以三年为考核期，由于特殊原因需要调整的，由投资人企业决定任期经营业绩考核指标包括三年资本积累平均增长率、三年主营业务收入平均增长率和不良资产比率 （1）三年资本积累平均增长率是指企业所有者权益连续三年的平均增长情况，计算公式为：2024/8/26106公司治理模式¢（2）三年主营业务收入平均增长率是指企业主营业务连续三年的平均增长情况，计算公式为：三年主营业务收入平均增长率=（3）不良资产比率是指企业考核期末不良资产同考核期末资产总额的比率，计算公式为： 不良资产比率=考核期末不良资产÷考核期末资产总额×100%2024/8/26107。