2021钾肥行业市场报告.pdf

钾肥行业市场报告2021.06目录一、钾肥需求：钾肥需求弹性高，未来增速有望加快.5二、供给：钾矿储量分布相对集中，新发现矿产少！.1 0（-）钾矿高度集中于北美和东欧.1 0（二）钾肥联盟破裂，但仍高度垄断.1 0三、钾肥价格展望：底部反转，供需偏紧有望持续向上！.1 3（一）国际钾肥价格复盘.1 3（）国内钾肥现状：产能集中于青海，进口依赖度超5 0%.1 5（三）中国成钾肥价格洼地.1 7风险因素.2 0表 目 录表1：2 0 0 6年-2 0 1 9年东南亚、南亚、中国钾肥需求（折纯K C L,万吨）.9表2：全球主要国家钾盐产量和储量（万吨）.1 0表3：世界钾肥产量概况（单位：万吨，K C L）.1 1表4：中国历年钾肥大合同价格和国外价格对比.1 7表5：中国与印度大合同价格对比（美元/吨）.1 8图 目 录图1：全球折纯钾供需平衡.5图2 :全球人口及增速（万人，%）.5图3：全球氮、磷、钾肥折纯需求量（万吨）.6图4：全球氮、磷、钾肥折纯需求量年增速（）.6图5：全球经济增速（）.7图6：全球粮食价格指数.7图7：全球钾肥需求（百万吨）.8图8：全球分地区钾肥需求（百万吨）.8图9：全球钾肥需求主要增长.9图1 0：全球龙头企业钾肥产能占比（）.1 0图1 1：全球钾肥产能变化（百万吨）.1 1图1 2：国际钾肥价格（美元/吨）.1 3图1 3：全球食品价格指数.1 3图1 4：国内钾肥价格（元/吨）.1 4图1 5：国内氯化钾库存（万吨）.1 4图1 6：中国氯化钾生产企业产能占比（）.1 5图1 7：中国硫酸钾产能占比（）.1 5图1 8：中国钾肥（氯化钾）产量、进口量及进口依赖度（万吨，%）.1 5图1 9：我国钾肥产能（万吨）.1 6图2 0：农用氮、磷、钾化肥产量（万吨）.1 6图2 1：全国化肥施用量（万吨）.1 6图2 2：复合肥施用比例.1 7图2 3：青海察尔汗产量（万吨）.1 8图2 4：盐湖氯化钾价格（元/吨）.1 9图2 5：东南亚历史C F R价 格（美元/吨）.1 94一、钾肥需求：钾肥需求弹性高L未来增速有望加快全球钾盐5%应用在工业上，95%作为肥料应用在农业上。

钾是植物生长发育所必须的三大营养元素之一，对于植物的生长具有不可替代的作用钾在植物体内一般占干物质重的0.2%4.1%,仅次于氮元素2018年全球折纯钾的总需求为4300万吨，其中工业用钾需求590万吨，折算成最常见的氯化钾为7050万吨钾的主要需求仍然来自农业用的钾肥图1:全球折纯钾供需平衡2018年 全 球 崎 钾 供 需 平 衡 表（万吨）资料来源;彭博农化需求的长期增长来自于农业本身的发展，而农业需求的增长来自于三方面：人口增长、人均食物消耗的增长和单位作物化肥施用量的本身的增长1、全球人口增长，过去十几年里年复合增长率大约1.2%,这部分人需要食物2、经济的增长带动人均收入的提高，每人消耗的食物要增长人口增长和人均消耗食物增长的推动，过去十几年里全球农业产值增速2.5%图2:全球人口及增速（万 人 ）资料来源:万得5在农业产值的增长的同时，由于农业发展除了靠耕地面积增加以外，更多的需要提高的就是单位产量，单位产量的提高重点来自于农化产品的投入，因此也使得农化产品的增速会略高于农业本身的增速根 据 FAO的数据，过去十几年中全球耕地面积年复合增速0.5%,低于人口增速，低于农业产值增速，意味着单产水平必须提高，也就需要农化产品的投入。

在氮、磷、钾三大基础元素中，氮肥的消费量最高，整体保持在一亿吨左右，其次为磷肥，需求量大致在4500万吨左右，但钾肥需求量增速最高，截 止 2018年，需求量达到3700万吨2007年 至 2018年，全球氮肥需求年复合增长率1%,磷 肥 1%,钾 肥 是 3%从过去十年来看，化肥需求稳定增长，而其中，钾肥的复合增速最高图3:全球氮、磷、钾肥折纯需求量（万吨）资料来源:万得从历年的增速来看，氮在三大基础肥中需求增速最为稳定，而钾肥在三大元素中的增速波动最大图4:全球氮、磷、钾肥折纯需求量年增速（%）资料来源:万得从三大元素的功用来看，氮肥的作用是促进植物的蛋白质合成，促进细胞的分裂和生长，尤其是促进植物的叶面积增长，因此在作物种植中必不可少；磷元素的作用是促进早期根系的形成和生长，提高植物适应外界环境条件的能力，有助于植物的耐寒等能力；钾肥，主要作用是促进作物光合作用，提高抗倒伏、抗旱、抗旱能力整体而言，钾肥一方面是为了抵抗极端环境的能力，一方面有利于增加经济作物的产出，因此在经济增速相对较好的情况下，钾肥的需求弹性也相对更高6图5:全球经济增速（）资料来源:世界银行除了与全球经济增速相关以外，食品价格指数也会直接影响农户采购化肥的积极性和对价格的敏感性。

根 据 FAO的数据，2008年，随着经济危机，全球粮食价格指数大幅下跌，2010年大幅反弹，而 自 2015年以来，进入了相对长期的低迷状态，2020年4 季度开始，粮食价格指数开始加速反弹经济增速和粮食价格指数对于化肥的需求均具有一定的前瞻性图6:全球粮食价格指数ooooooooo6420864211116TdS二，ON916Q9T，u总?qL寸TelAI0T一609480,dS99A0Nso,adS9U总b9q：！m9el/lI9ABIAIoo，un资料来源:4根 据 IFA的预测，全球钾肥的需求从2020至 2024年仍将保持年均3.1%的增长同时，由于亚洲地区作为新兴经济体的经济增速快于主要欧美国家，亚洲地区的钾肥需求增速将超过全球平均水平7图 7:全球钾肥需求（百 万 吨）Mil TonnesKCIGlobal MOP ShipmentsUtilizationMosaic Forecast Ranges Actual/Estimates0 CRU-Feb 2020-Capacity Utilization资料来源：/FA CRU,Mosaic分地区的钾肥需求来看，全球钾肥消费主要集中在东亚、拉美和北美三个地区，合计占75.2%。

图 8:全球分地区钾肥需求（百 万 吨）资料来源:中国无机盐协会根据Argus的统计，从钾肥需求增量来看，中国、巴西、印度、印尼、马来西亚的为钾肥新增消费需求的主要贡献者，这几个国家的需求增速在5%左右的水平8图9:全球钾肥需求主要增长L9C90999Z96ZLCZ0Z1ZOZZ68L8CC090Z868L6C6O6iO6Z66 L0C0O0g 0Z06LLCLOLgLz6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 0 0 0 0 0 0V-T-T-T-T-T X T T-V-5-5 V-T T T l X CJCNC1CXJCX|CXICJCXICI资料来源：4gus从亚州地区来看，根 据Argus的测算，20062019年，亚 洲 地 区 的 年 复 合 增 速 达 到4.35%,也超过全球平均水 平表1 :2006年 2019年东南亚、南亚、中国钾肥需求（折纯KCL 万吨）资料来源：Argus20062007200820092010201120122013201420152016201720182019南亚342319538518664591364409542507489595552533东南亚376424486179564735551580750630671759795555中国9141,1939076691,0491,1931,1581,3091,6131,7781,5411,5761,5581,7529二、供给：钾矿储量分布相对集中，新发现矿产少！（一）钾矿高度集中于北美和东欧相比于氮肥和磷肥，全球钾盐分布相对不均，可开采储量集中在少数国家，其中加拿大、俄罗斯和白俄罗斯为全球储量最高的3 个国家，根据美国国家地质调查局 世界矿产品摘要2019，2018年，这 3 个国家钾盐储量分别为加拿大（25.64%）、白俄罗斯（19.23%）、俄 罗 斯（12.82%）,合计占全球60%以上的钾盐储量。

而我国钾盐可采储量仅仅为3.5 亿 吨（折 K2O）,位居全球第4,但按目前我国每年产能规模估算我国钾盐可采储量仅够开 采 2030年，如果考虑到经济性可开采时间将会更短除此以外，泰国东北部呵力高原发现了晚白垩纪的大型钾盐矿床老挝的钾盐矿床是从泰国延伸过来的，分布在万象平原表2:全球主要国家钾盐产量和储量（万 吨）企业产 量（折 纯K2O，万 吨）储 量（万 吨）201620172018可开采储量“0当量加拿大108012201200490000120000白俄罗斯61871071033000075000俄罗斯648730750200000中国62055155035000以色列20520020027000约旦12013914027000美国5048509700022000智利12011010010000德国28027029015000西班牙6761564100英国45251917000巴西302930310002400其他48506015000028000全球总计资本十本四：3931左国闺必W贝飒i4 7”j41434155582500（二）钾肥联盟破裂，但仍高度垄断全球钾盐资源分布的集中也导致了全球钾肥行业的高度垄断。

2013年 BPC破裂之前，国际钾肥行业分为三大联盟：加钾、美盛和加阳组成的Canpotex：白俄罗斯钾肥和乌拉尔钾肥组成的BPC；此外还有以色列IC L与约 旦 A P C 的合作组织2013年之前，国际钾肥价格被BPC和 Canpotex联盟的定价高度垄断，2013年乌钾退出B P C 以后，钾肥价格下跌进入相对低迷但从产能占比来看，截 止 2018年底，Nutrien（加钾和加阳合并）、美盛、白俄罗斯钾肥、乌钾、K+S和 ICL七家国际巨头的产能合计仍达到7140万吨，占全球钾肥产能的74%图10:全球龙头企业钾肥产能占比（%）资 料 来 源Nutrien10从全球钾肥产能的变化来看，根据彭博的统计，过去十年，全球钾肥的产能从2010年 的 7362万吨增长至2019年 的 9670万 吨,年复合增速2.7%与钾肥需求增速大体相当其 中,产能增长主要来自北美和东欧值得注意的是，钾肥产能的增长主要并不来自于新发现的矿（绿地项目投产）,而是来自棕地扩产项目（已发现矿藏的进一步开发），且随着部分易开采的矿逐渐耗尽,钾肥的开采难度和成本也相应增加图11:全球钾肥产能变化（百万吨）资料来源:彭博根据 USGS（MINERAL COMMODITYSUMMARIES 2021）数据显示,2020 年全球钾肥产能为 6400 万吨（K2。

折纯氯化钾约为10000万吨，全球钾肥产能预计从2020年 的 6400万 吨（K2O）增 加 到 2024年 的 6900万吨（K2O）,增长率为1.9%/年除了全球钾肥产能增速有限以外，从产能利用率的角度来看：1、由于加拿大、俄罗斯及白俄罗斯钾矿处于高纬度地区，全年温度大部分时间处于0 度以下，同时钾矿深度在1000米以上，部分矿山开采难度及开采成本居高不下（完全成本预计在400美元/吨左右），该部分矿产占全球钾肥产能的2 5%,未达到经济开采条件；2、部分矿区老旧，采矿难度逐年上升，资源枯竭、矿石品位越来越低，也考虑到生产安全等各项因素，提前关停部分矿区该部分矿区占全球钾肥产能的10%根据美国国家地质调查局的数据统计，全球的钾肥产量相较于产能，利用率并不高综合而言，从全球过去的钾肥产能和实际产量来看，受到上述两个因素影响，全球钾肥产能利用率仅约为65%,且即使钾肥价格增长到400美元/吨，该部分产能也不会释放表3:世界钾肥产量概况（单 位：万 吨.KCL）资料来源：美国国家地质调查局2019 年2018 年2017 年美国818376向俄罗斯1,1671,1431,127巴西393246加拿大1,9522,1901,937智利。