掌握到期收益率的计算标准与实际应用范本.docx

掌握到期收益率的计算标准与实际应用到期收益率的概念 到期收益率(Yield to Maturity，YTM)是使得一个债务工具将来支付的现值等于当前价值的利率 一项长期附息投资如债券，被投资者始终持有到到期日，投资者将获得的收益率到期收益率考虑到了如下因素：购买价格、赎回价格、持有期限、票面利率以及利息支付间隔期的长短等 内部到期收益率是指把将来的投资收益折算成现值使之成为价格或初始投资投资额的贴现收益率它是假设每期的利息收益都可以根据内部收益率进行再投资 所谓到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息到期收益率又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的将来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率 它相当于投资者根据当前市场价格购买并且始终持有到满期时可以获得的年平均收益率 到期收益率的计算标准 到期收益率计算标准是债券市场定价的基础，建立统一、合理的计算标准是市场基础设施建设的重要组成部分计算到期收益率首先须要确定债券持有期应计利息天数和付息周期天数，从国际金融市场来看，计算应计利息天数和付息周期天数一般采纳“实际天数/实际天数”法、“实际天数/365”法、“30/360”法等三种标准，其中应计利息天数按债券持有期的实际天数计算、付息周期按实际天数计算的“实际天数/实际天数”法的精确度最高。

很多采纳“实际天数/365”法的国家起先转为采纳“实际天数/实际天数”法计算债券到期收益率我国的银行间债券市场从2001年统一采纳到期收益率计算债券收益后，始终运用的是“实际天数/365”的计算方法随着银行间债券市场债券产品不断丰富，交易量不断增加，市场成员对到期收益率计算精确性的要求越来越高为此，中国人民银行确定将银行间债券市场到期收益率计算标准调整为“实际天数/实际天数”调整后的到期收益率计算标准适用于全国银行间债券市场的发行、托管、交易、结算、兑付等业务 是指债券持有到全部付息结束后的复利回报率 到期收益率的实际应用 对处于最终付息周期的附息债券、贴现债券和剩余流通期限在一年以内(含一年)的到期一次还本付息债券，到期收益率计算公式为： 到期收益率 = (到期本息和-债券买入价)/(债券买入价乘以剩余到期年限)乘以100% 各种不同债券到期收益率的详细计算方法分别列示如下： 1、息票债券的计算 到期收益率=[(债券面值乘以债券年利率)乘以剩余到期年限+债券面值-债券买入价]/(债券买入价乘以剩余到期年限)乘以100% 例：8某公司2003年1月1日以102元的价格购买了面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付1次利息的1999年发行5年期国库券，持有到2004年1月1日到期，则： 2、一次还本付息债券到期收益率的计算 到期收益率=[债券面值(1+票面利率乘以债券有效年限)-债券买入价]/(债券买入价乘以剩余到期年限)乘以100% 例：甲公司于2004年1月1日以1250元的价格购买了乙公司于2000年1月1日发行的面值为1000元、利率为10%、到期一次还本利息的5年期公司债券，持有到2005年1月1日，计算其投资收益率。

3、贴现债券到期收益率的计算 到期收益率=(债券面值-债券买入价)/(债券买入价乘以剩余到期年限)乘以100% 长期债券到期收益率 长期债券到期收益率实行复利计算方式(相当于求内部收益率) 其中：Y为到期收益率;PV为债券买入价;M为债券面值;t为剩余的付息年数;I为当期债券票面年利息 例：H公司于2004年1月1日以1010元价格购买了TTL公司于2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券要求:(1)如该债券为一次还本付息，计算其到期收益率2)假如该债券为分期付息、每年年末付一次利息，计算其到期收益率 1、一次还本付息 依据1010=1000乘以(1+5乘以10%)(P/F,i,2) 可得： (P/F,i,2) = 1010/1500 =0.6733 查复利现值系数表可知： 当i=20%，　=0.6944 当i=24%，　=0.6504 采纳插值法求得：i=21.92% 2、分期付息，每年年末付一次利息 依据1010=100乘以(P/A,i,2)+1000乘以(P/F,i,2) =100乘以(P/A,i,2)+1000乘以(P/F,i,2) 当i=10%，(净现值)NPV=-10.05(元) 由于NPV小于零，需进一步降低测试比率。

当i=8%，NPV=25.63(元) 采纳插值法求得：i=9.44% 驾驭到期收益率的计算标准与实际应用。