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090113652-秦皓-天使投资市场中异化行为及其建议一基于大学生创业角度第一章绪论天使投资是指具有-•定闲置资木的个人对于种子期的具有巨人发展潜力的企业或项IJ进 行权益资本的行为般地，天使投资是从事企业的首轮外部投资，以期获得利润小企 业普遍存在融资难的问题，而天使投资恰恰是小企业、初创企业融资过程中一个十分重要 的渠道在国外，天使投资往往云集在人学区，尤其是偏科技类、理工类人学这是因为 人学生更多拥有竞争进取和开拓创新的精神，但具所创业的企业由于新建，没有经营记 录，且开始失败风险很人，银行不愿提供贷款巨人的资金需求缺口吸引了很多天使投资 的进入在中国向市场经济转型的时代天使投资作为风投的一种特殊表现形式，其发展对 我国的金融、体制改革、高新技术的发展有着重要的是意义另一-方血，大学生自主创业 是将劳动力资源转化为人才资源，满足我们当下就业形势的现实需求，也将带动我国高校 对于人学生就业和自主创业的体制改革针对我国人学生自主创业而言，存活率较低，困 扰人学生创业的最主要原因就是融资问题在人学生融资过程中，天使投资在发展期间没 有按照其发展木质來进行，偏离了轨道，在市场中出现了异化行为。

木文就将以基于人学 生创业的角度來看天使投资在市场中的异化行为，针对其所存在的问题提出建议，从而为 规范我国天使投资和大学生自主创业提供建议第二章 天使投资的发展现状第一节天使投资的概念天使投资(Angel Investment)是风险投资的一•种特殊表现形武，但与风险投资又有明 显的差异，起初的天使投资人多属于公益性质，后來逐步倾向于自由投资者行为，从属私 人权益投资市场的一种一次性前期投资方式主要是投资于独创项日思维或小型科技创新 等高新技术中小企业天使投资介于3F投资(Fam订y, Friend and Fools or Founders, 即家庭、朋友和创业者口己)和风险投资之间，又被称为非正规风险投资3F.天使投资 个风险投资的区别如表1.1所示表1.1各类投资的区别创始期（天使资本投 资窗口）成长期成熟期风险投资时h投资于创业者、市场、 积极参与被投企业的； 通常采取“有限合伙$ 资金来源以机构投i 普通合伙人，具备知识、积极参与被投企业的; 比较大的项LI公天使投资考的私有资产是天使投资资金的主要来源，其小人部分是天使投资人的积蓄资 木，相比较于专业的风险投资，募集的投资基金是其资本是其主要來源，而风险投资商人 都是具有专业知识背景的人型机构或银行。

天使投资单次投入没有明显的资金量要求，但 是基木集中在500力人民币以下，人部分非专业投资者是天使投资人主体相比较于专业 的风投，风险投资主体人多为有投资专业或经济背景的企业、银行、人型公司，属于拥有 雄厚资金实力，并且单次能够投资在千力及以上的机构投资考天使投资的投资阶段主要是小小企业的萌芽期、初创期，给予中小企业初始期的资金， 使其稳步发展、茁壮成长而风投更偏向于处在高速成长型的企业，这些企业具令自己的 规模、完善的配套设施及盈利模式，具有口己的产品和市场天使投资的投资Id标除了要 求收益之外，史倾向于对被投资者创业中取得的成就的认可及对天使投资者投资理念的求 证；而风险投资主要要求的是投资冋报率产生的高额利润因此天使投资对于资木市场和 产品的重复评估风险工程的要求程度要低于风险投资企业生命周期与投资窗口见图 1. 1企业增长下降期时期所占天使投资的全部资f种子期42创始期48成长期10种了期图1.1企业生命周期与投资窗口投资期限的特征见表1.2表1. 2 2007年美国天使投资的投资期限从表1.2可以看出，天使投资的主要投资日标是种子期和创始期，基本没有投入成熟 期第二节小国的天使投资及运作模式一、小国的天使投资天使投资在欧美等发达国家普及稈度很高，类似于google, facebook.苹果这样的大型 跨国企业就是由天使投资孵化而來的。

中国的天使投资在20世纪80年代中叶开始起步， 发展时间相对较短，最初是在中国政府主导下，资木市场展开了对天使投资这一•新型高风 险创业投融资模式的探索中国民间的天使投资真正意义上开始于20世纪90年代，最初 对互联网和高新技术企业的投资是天使投资在小国市场的开端，与此同时，一些比较知名 的天使投资人也开始走入小国市场，对于刚刚兴起的互联网企业进行了投资，成就了中国 许多著名互联网企业我国著名的互联网企业搜狐董事长张朝阳就是凭借22. 51力美元的 天使投资于1996年冋国创业，才造就了今天我们熟知的搜狐，这一事件是我国天使投资 真正意义上成功成就企业的标志进入2000年之后，天使投资在我国进入了快速发展的时期根据《中国天使投资研究 报告(2006)》的数据,在2006年，中国的创业投资达到63亿元人民币，其中天使投资 占有较人份额但是相对于发达国家，差距仍然较人天使投资的逐步完善是在2007年 之后天使投资发展初期，山于中国人特有的社会属性所带來的藏富和保守思想使得天使投资的发展在中国资木市场遭1 2004年12月29日08:58互联网周刊遇了瓶颈直到金 融危机过后，随着互联网的发展和信息的快速传播以及人量的金融人才冋流，才得以促进 了天使投资在中国的发展。

在被称为天使投资元年的2012年，通过举办中国首届天使投 资人人会，得以对小国资本市场产生较人的影响力，天使投资才逐步奠定了其在经济发展 中的重要地位二、天使投资的运作模式天使投资主要模武有：1、以个体存在的天使投资个人主体多是创业者的亲人，朋友 或有闲散资金的个人H前天使投资个人占天使投资者总数的比重较人2、天使投资人 俱乐部和天使投资人网络模式通过平台模式为投资者和创业者提供信息交流3、天使 投资基金，即机构化具有风险投资化性质，以其专业性可以史好的规避风险，获得更人 的利益4、天使投资与孵化器模戎相结合首先，政府在政策上了以倾斜，通过税收等 发面的优惠来吸引天使投资人对创业企业进行投资；其次，投资企业为创业者提供资金以 为，并通过指导管理及经验等來促进创业企业的发展5、以互联网作为主要载体的投资 平台式天使投资如当下APP上的游戏和应用的发展到了一-个制高点，史多的平台为了吸 引创作团队到平台来发展产品，同时为了提升平台的自我价值，对其提供资金等各方曲的 支持，创立了平台型投资基金，给予有潜力的公司进行投资这些平台不但可以给他们提 供资金还可以提供平台上其他的共享资源第三章人学生创业的现状及问题第一节人学生创业的宏观坏境分析我国在党的“十七人”小提出提侣和鼓励人学生自主创业，以创业带动就业，并出台了 —•系列的优惠政策。

同时国家还组织“挑战杯”和创业人赛等不同形式的创业比赛，这些 措施极人地鼓舞了人学生创业的积极性，但最终选择了自己创业的人学生数暈并不多与 此相反，在国外，尤具是在发达国家，学生选择自C创业的比例达到20%-30%2,成功率 更高，其中包扭一些著名的跨国公司决定人学生开始创业的创业坏境和创业成功的因 索，主要是三方面的要索影响：一、 经济环境近年來,随着中国经济迅速崛起，外來资本的大量涌入,社会经济稳步 发展，科学技术不断创新，人均收入逐步提高，对于大学生创业是一个绝佳的环境但 是，在经济发展的同时也暴露了一系列问题国内GDP的增长很人程度上是以消耗资源为 前提，依靠科技创新所占比例较小，国外人型跨国公司挤占国内市场，人学生创业者面临 着更多的來自国内和国外的竞争压力与此2《2012年中国人学生就业报告》蓝皮书同 时，中国政府虽然U经实施了鼓励创业的政策优惠，但是，当前的经济现实是大量的政府 补助资金将流入经济实力雄厚的国有企业，中小型企业没有享受到与国有企业相同的优惠 政策，经营困难，更不利于大学生创业二、 法律坏境对于人学生创业的相关法律有：《就业促进法》、《普通高的学校毕业 生就业工作暂行规定》、《中小企业促进法》、《创业投资企业管理暂行办法》等。

人学 牛在创业的过程中血临的困难和障碍很多，在面对实际问题时，那些相关的法律显得笼 统、抽象，不能从根木上解决问题，大学生自身的权益难以得到保障三、政策坏境随着党的“十七人”提出创业带动就业，小央政府和地方各级政府高度 在关注大学生创业，并出台了一•系列的优惠政策，如税费优惠政策，简化公司申办的程序 和费用，在相关的税费进行减免中央和地方政府对人学生创业项日提供资金的扶持，同 时，搭建创业平台和孵化基地，帮助人学生掌握创业知识和提高创业能力国有商业银行 对人学生提供小额贷款，从而帮助了人学生解决了创业的初始资金但是政府在落实政策 时力度不够，由于各方血的实际情况政策执行困难，这些政策的没有通过立怯的程序使得 政策正规化、制度化，难以保证政策的系统性和有效性第二节大学生创业行为的微观分析一、 观念问题1、大多人学生趋于寻找稳定的工作，报考公务员成为许多大学生首 选，截至2012年，中国国家公务员考试经过审核通过的人数就已经达到1232894人，自 2003年的12. 5 Jj至今，公务员报考人数已然增至10倍人批量的人学生放弃创业和从事 社会生产活动，是对人才资源的一种浪费客观來讲，公务员报考人数的逐年增长也反映 了当今人学生的趋于稳定就业的偏好。

2、潜在人学生创业者虽然拥有创业想法，但是普 遍存在缺乏资金的问题在处理资金问题时，只知道通过传统借贷而不是通过现代金融于 段融资的思维阻碍了人学生创业者的创业行为3、人学生创业者普遍存在着对创业概念 的误解部分人学生创业考盲日地认为只是需要创办一个公司或者一个好的想法就可以实 现创业梦想，忙将创业这个系统的概念进行了片血的简单化理想化的误解，这也是我国人 学生创业失败的重要原因之一，缺乏一•个正确的创业观念二、 融资问题1、大学生创业的融资方式大多拘泥于传统的亲友借贷方式，据相关调 杳数据可知，在人学生创业者小，82%的创业资金是通过个人和家庭获得的，而使用其他 融资方武的获得的资金所占比例非常小2、政府和学校所提供的创业基金形武人于实质，其日的主要是为了激发人学生的创业热情，培养人学生的创业意识，而对项日木身的 帮扶作用相对较小3、人学生的学习费用主要是由家庭支付完成的，所以人部分人学生 不具备向银行借贷的资格，这也阻碍了人学生向银行贷款获得创业资金4、补•会上的风 险投资虽然广泛存在，但是门槛较高，只有及其少数的人学生创业项日可以获得融资并 且由于我国金融市场发展的限制，风险投资面向人学生创业者的普及度以及规范化程度都 相对较低。

3、创业能力问题当前人学生创业团队主要可分为两种：1、通过技术结合在一起的团 队该团队人都拥有专利为核心，其团队的核心成员人多是技术的研发者，对团队管理和 项日运营的理解和实践认识和对不足，人多缺乏商业实战的经验，如何从技术人员转化为 合格的管理考是该团队主要问题2、通过创业想法结合在一起的团队改团队构成部分 人多是同学或朋友关系，同样缺乏商业实战的管理能力及项日运营的经验，对项日的纵深 理解及规范化的管理经验的缺失是该团队的主要问题第四章天使投资在发展小的不足现状一、政府的过度干预与引导不足在1986年，中国开始实施高科技硏究发展计划（863计划），在计划中对技术创新有了 公开的表述，并设立了创新基金与此同时，政府引导风投进入技术创新、创业的高风险 领域，成为官方天使投资，以加强对初创期创新企业的融资支持为口的但实际上政府很人程度混淆了天使投资与风险投资的概念，成为了风投的主导者，而中国又是市场经济， 政府不应该在这种情况下，成为主角的过度干预，从而降低了资金的使用效率当前的天 使投资市场还是以政府为主导，政府的各种创新资金虽然对各级政府的财政投入引导。