融资融券案例分析ppt课件.ppt

融资融券业务融资融券业务相关计算案例分析相关计算案例分析 案例分析保证金可用余额利率、费率维持担保比例补仓、平仓自行减仓担保物提取案例阐明 本案例中，我们对投资者在四个买卖日〔分别是T日、T+1、 T+2日和T+3日〕内的买卖情况进展模拟，在T日模拟投资者进展一笔融资买卖和一笔融券买卖，此间，论述了投资者融资、融券买卖的详细操作流程和操作过程中保证金可用余额、账户维持担保比例、利息及费用的计算，在T日清算后对投资者发出追缴保证金通知，在T+2日模拟了投资者补仓，在T+3日模拟公司强行平仓计算阐明 保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券买卖产生的浮盈经折算后构成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券买卖已用保证金及相关利息、费用的余额 其计算公式为： 保证金可用余额＝现金+∑(充抵保证金的证券市值×折算率) +∑［(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率］ +∑［(融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率］ -∑融券卖出金额 -∑融资买入证券金额×融资保证金比例 -∑融券卖出证券市值×融券保证金比例 -利息及费用 公式中，融券卖出金额=融券卖出证券的数量×卖出价钱，融券卖出证券市值=融券卖出证券数量×市价，融券卖出证券数量指融券卖出后尚未归还的证券数量；融资买入金额=融资买入证券数量×买入价钱+买卖费用 ∑［(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率］、∑［(融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率］中的折算率是指融资买入、融券卖出证券对应的折算率，当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按100%计算。

计算阐明计算阐明融资保证金比例=保证金/〔融资买入证券数量×买入价钱+买卖费用〕 证券A融资买入保证金比例=1-证券A折算率+0.5〔买卖所规定的最低融资保证金比例〕融券保证金比例=保证金/〔融券卖出证券数量×卖出价钱〕 证券B融券卖出保证金比例=1-证券B折算率+0.5〔买卖所规定的最低融券保证金比例〕+0.1证监会窗口指点要求标的股票融资保证金比例不得低于80%，同一股票的融券保证金比例要高于其融资保证金比例，可充抵保证金证券折算率不得高于0.7计算阐明 账户维持担保比例是客户信誉账户内一切资产价值〔全部作为其因融资融券所生对公司债务的担保品〕与其融资融券债务之间的比例，计算公式为： 维持担保比例=(信誉资金账户内一切现金+信誉证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+融券负债＋利息及费用总和) 其中：融券负债=融券卖出证券数量×融券市价 初始假设1.1.投投资资者者获获得的授信得的授信额额度度为为100100万，融万，融资额资额度度为为6060万，融券万，融券额额度度为为4040万，公万，公司提供的融券券种司提供的融券券种为为浦浦发银发银行行〔 〔代代码码600000600000〕 〕，，还还款方式款方式为为““指令指令还还款〞款〞 。

2.2.投投资资者信誉者信誉账户账户内存有内存有现现金金5050万，其他可充抵保万，其他可充抵保证证金金证证券情况券情况见见表表1 13.3.标标的的证证券名券名单单及其折算率及其折算率见见表表2 24. 4. 价价钱钱无无涨涨跌幅限制跌幅限制券 种价格数 量折算率000410410000股0.6500087875000股0.7601998420000股0.760000765000股0.7券 种 融资标的融券标的价格折算率000002 是 是60.65000629 是 否90.6600000 是 是130.7600036 是 是 120.7表表1：可充抵保证金证券：可充抵保证金证券表表2：标的证券：标的证券初始账户资产买卖前，投资者账户内资产如下表所示资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金50万初始资金00041010000×4=40000库存0008785000×7=35000库存60199820000×4=80000库存6000075000×6=30000库存合计685000元投投资者者账户内可用保内可用保证金余金余额为 50万万 〔〔现金〕金〕 +10000×4×0.65+5000×7×0.7+20000×4×0.7+5000×6× 0.7〔充抵保〔充抵保证金金证券〕券〕=627500元元融资买卖〔〔1 1〕假设投资者融资买入证券万科〕假设投资者融资买入证券万科A(000002)A(000002)，价钱，价钱6 6元〔假设充抵保证金证券价钱不变〕元〔假设充抵保证金证券价钱不变〕 万科万科A(000002)A(000002)融资买入保证金比例融资买入保证金比例 =1-0.65 =1-0.65〔〔000002000002充抵保证金折算率〕充抵保证金折算率〕+0.5+0.5〔买卖所规定的最低融资保证金比例〕〔买卖所规定的最低融资保证金比例〕 =0.85 =0.85 客户可融资买入客户可融资买入000002000002的最大数量的最大数量 =min( =min(最大可融资买入该证券金额，融资额度最大可融资买入该证券金额，融资额度)/6)/6 =min( =min(可用保证金余额可用保证金余额/ /该证券融资买入保证金比例，融资额度〕该证券融资买入保证金比例，融资额度〕/6 /6 =min(738235.29 =min(738235.29，，6060万万)/6 )/6 =60 =60万万/6/6 =10 =10万股万股 其中：可用保证金余额其中：可用保证金余额/ /该证券融资买入保证金比例该证券融资买入保证金比例=627500/0.85=738235.29=627500/0.85=738235.29融资买卖假设客户融资买入该股票8万股 全部成交金额=80000×6=480000 该笔买卖相关费用： 佣金=480000×0.003=1440元〔无印花税，深市A股免收过户费〕 该笔买卖后，投资者融资负债为481440元，该笔买卖需求保证金 481440×0.85=409224元融资买卖后账户资产情况 该笔买卖完成后，投资者账户资产情况如下： 此时，投资者账户维持担保比例=1165000/481440=241.98% 资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金50万初始资金融资负债481440元00041010000×4=40000库存0008785000×7=35000库存60199820000×4=80000库存6000075000×6=30000库存00000280000×6=480000融资买入合计1165000元合计481440元 该笔买卖后可用保证金计算项项 目目运算符运算符数值数值结果结果现现 金金- - ∑∑融券卖出金额融券卖出金额+ +500000500000500000500000∑∑（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值××折算率）折算率）+ +10000×4×0.65+10000×4×0.65+5000×7× 0.75000×7× 0.7+20000×0.7× 4+20000×0.7× 4+5000×6× 0.7+5000×6× 0.7127500127500∑∑［（融资买入证券市值－融［（融资买入证券市值－融资买入金额）资买入金额）××折算率］折算率］+ +∑∑［（融券卖出金额－融券卖［（融券卖出金额－融券卖出证券市值）出证券市值）××折算率］折算率］+ +∑∑融资买入证券金额融资买入证券金额××融资保融资保证金比例证金比例- -80000×6×1.003×0.8580000×6×1.003×0.85409224409224∑∑融券卖出证券市值融券卖出证券市值××融券保融券保证金比例证金比例- -利息及费用利息及费用- -保证金可用余额保证金可用余额218276218276融券买卖〔〔2 2〕融券卖出，卖出〕融券卖出，卖出600000600000，价钱，价钱1616元〔假设此时充抵保证金证券和融资买入证券价钱不变〕元〔假设此时充抵保证金证券和融资买入证券价钱不变〕 浦发银行浦发银行(600000)(600000)融券卖出保证金比例融券卖出保证金比例 =1-0.7 =1-0.7〔〔600000600000充抵保证金折算率〕充抵保证金折算率〕+0.5+0.5〔买卖所规定的融资最低保证金比例〕〔买卖所规定的融资最低保证金比例〕+0.1+0.1 =0.9 =0.9 客户可融券卖出客户可融券卖出600000600000的最大数量的最大数量 = min( = min(最大可融券卖出该证券金额，融券额度最大可融券卖出该证券金额，融券额度)/16 )/16 = min( = min(可用保证金余额可用保证金余额/ /该证券融券卖出保证金比例，融券额度〕该证券融券卖出保证金比例，融券额度〕/16/16 =min(242528.89,40 =min(242528.89,40万万) /16) /16 =15158 =15158股股 其中：可用保证金余额其中：可用保证金余额/ /该证券融券卖出保证金比例该证券融券卖出保证金比例=218276/0.9=242528.89=218276/0.9=242528.89融券买卖假假设客客户融券融券卖出浦出浦发银行〔行〔600000600000〕〕 15000 15000股股 全部成交金全部成交金额=15000×16=240000=15000×16=240000，需求初始保，需求初始保证金金=240000×0.9= 216000=240000×0.9= 216000元；元； 该笔笔买卖相关相关费用：用：佣金佣金=240000×0.003=720=240000×0.003=720元元, ,印花税印花税=240000×0.001=240=240000×0.001=240元元过户费=15000×0.001=15=15000×0.001=15元元 扣除扣除买卖相关相关费用后，投用后，投资者此笔融券者此笔融券卖出所得价款出所得价款为240000-720-240-15=239025240000-720-240-15=239025元元融券买卖后账户资产情况该笔买卖完成后，投资者账户资产情况如下：此时，投资者账户维持担保比例=1404025/721440=194.61%资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金739025元包括初始资金50万以及融券卖出所得239025元融资负债481440元00041010000×4=40000库存融券负债15000×16=240000元0008785000×7=35000库存60199820000×4=80000库存6000075000×6=30000库存00000280000×6=480000融资买入合计1404025元合计721440元 融券买卖后可用保证金计算项项 目目运算符运算符数值数值结果结果现现 金金- - ∑∑融券卖出金额融券卖出金额+ +739025- 239025739025- 239025500000500000∑∑（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值××折算率）折算率）+ +10000×4×0.6510000×4×0.65+5000×7× 0.7+5000×7× 0.7+20000×0.7× 4+20000×0.7× 4+5000×6× 0.7+5000×6× 0.7127500127500∑∑［（融资买入证券市值－融资买入［（融资买入证券市值－融资买入金额）金额）××折算率］折算率］+ +∑∑［（融券卖出金额－融券卖出证券［（融券卖出金额－融券卖出证券市值）市值）××折算率］折算率］+ +（（15000×16-720-240-15000×16-720-240-15-15000×1615-15000×16））×100%×100%客户融券卖出浮亏，折算率取客户融券卖出浮亏，折算率取100%100%-975-975∑∑融资买入证券金额融资买入证券金额××融资保证金比融资保证金比例例- -80000×6×1.003×0.8580000×6×1.003×0.85409224409224∑∑融券卖出证券市值融券卖出证券市值××融券保证金比融券保证金比例例- -15000×16×0.9= 21600015000×16×0.9= 2160002160021600利息及费用利息及费用- -保证金可用余额保证金可用余额13011301T日收市后假设：假设：T T日收市后：日收市后：1.1.证券价钱发生了变化，如下表证券价钱发生了变化，如下表3 3。

2.2.系统对系统对T T日发生的买卖开场计提利息费用，利率费率如下表日发生的买卖开场计提利息费用，利率费率如下表4 4股份股份价格价格0004102(2(初始价格为初始价格为4)4)0008784(4(初始价格为初始价格为7)7)6019981(1(初始价格为初始价格为4)4)6000074(4(初始价格为初始价格为6)6)0000021(1(融资买入价格为融资买入价格为6)6)60000015(15(融券卖出价格为融券卖出价格为16)16)融资利率（%）8.00融券费率（%）8.00表表3：收市价钱：收市价钱表表4：利率费率：利率费率T日收市后费用清算〔〔3 3〕〕T T日清算后相关日清算后相关费用用计算算T T日清算日清算计提的利息、提的利息、费用包括：用包括：1.1.融融资利息利息= =融融资金金额××融融资利息率利息率/365=481440×8%/365=481440×8%／／365=105.52365=105.52元；元；2.2.融券利息＝融券融券利息＝融券负债××融券融券费率率/365=15000×15×8%/365=15000×15×8%／／365=49.32365=49.32元；元； ( (融券融券负债为客客户融券数量融券数量××融券市价，且融券市价，且该金金额随随证券价券价钱变动而不断而不断变化化) )3.3.利息、利息、费用用总计=105.52+49.32=154.84=105.52+49.32=154.84 T日清算后可用保证金计算项项 目目运算符运算符数值数值结果结果现现 金金- - ∑∑融券卖出金额融券卖出金额+ +739025- 239025739025- 239025500000500000∑∑（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值××折算率）折算率）+ +10000×2×0.6510000×2×0.65+5000×4× 0.7+5000×4× 0.7+20000×0.7× 1+20000×0.7× 1+5000×4× 0.7+5000×4× 0.75500055000∑∑［（融资买入证券市值－融资买入［（融资买入证券市值－融资买入金额）金额）××折算率］折算率］+ +80000×1-80000×6×1.00380000×1-80000×6×1.003客户融资买入浮亏，折算率取客户融资买入浮亏，折算率取100%100%-401440-401440∑∑［（融券卖出金额－融券卖出证券［（融券卖出金额－融券卖出证券市值）市值）××折算率］折算率］+ +(15000×16-975-15000×15) ×0.7(15000×16-975-15000×15) ×0.7客户融券卖出浮盈，折算率取客户融券卖出浮盈，折算率取0.70.79817.59817.5∑∑融资买入证券金额融资买入证券金额××融资保证金比融资保证金比例例- -481440× 0.85481440× 0.85409224409224∑∑融券卖出证券市值融券卖出证券市值××融券保证金比融券保证金比例例- -225000×0.9225000×0.9202500202500利息及费用利息及费用- -154.84154.84154.84154.84保证金可用余额保证金可用余额-448501.34-448501.34T日清算后投资者账户资产 此时，投资者账户维持担保比例=899025/706594.84=127.23%资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金739025元包括初始资金50万以及融券卖出所得239025元融资负债481440元00041010000×2=20000库存融券负债15000×15=22500015000×15=225000元元0008785000×4=20000库存利息、费用154.84元60199820000×1=20000库存6000075000×4=20000库存00000280000×1=80000融资买入合计899025元合计706594.84元补仓通知T日清算后，投资者信誉账户维持担保比例曾经低于平仓线〔140%〕，系统将对投资者发出追缴保证金通知.为使维持担保比例上升到补仓线〔160%〕以上，投资者可采取追加保证金或者自行减仓措施假设投资者选择补仓，假设投资者至少需求补足价值为m元的资产〔现金或者可充抵保证金证券〕可使其账户维持担保比例升至150%〔739025+160000+m〕/706594.84=160%由之可求出m=231526.74其实，根据上述可用保证金计算结果，投资者此时假设补仓m的资产虽可使其账户维持担保比例升至150%以上，其可用保证金依然为负，所以补仓m后仍不能进展新的融资融券买卖。

现实上经过前述计算，投资者需补仓超越448501.34元的现金或者按相应折算率折算后的可充抵保证金证券后方可进行新的融资融券买卖补仓假设假设T+2T+2日开场后日开场后600036600036价钱为价钱为1212元，其它证券价钱与元，其它证券价钱与T T日收市价钱一样日收市价钱一样投资者补仓招行〔投资者补仓招行〔600036600036〕〕2000020000股，相应市值为股，相应市值为240000240000元，这时，其账户维元，这时，其账户维持担保比例持担保比例= =〔〔739025+160000+240000739025+160000+240000〕〕/706594.84=161.20%/706594.84=161.20%投资者补仓后，投资者补仓后，T+2T+2日收市后，上述证券价钱发生变化，新的价钱及投资者账日收市后，上述证券价钱发生变化，新的价钱及投资者账户内相应数量如下：户内相应数量如下： 券券 种种价格价格 数数 量量折算率折算率0004100004102 21000010000股股0.650.650008780008784 450005000股股0.70.76019986019981 12000020000股股0.70.76000076000074 450005000股股0.70.70000020000021 180000800000.650.656000366000364 420000200000.70.7600000600000202015000150000.70.7T+2日收市后费用清算T+1T+1日清算后相关日清算后相关费费用用计计算算T+1T+1日清算日清算计计提的利息、提的利息、费费用包括：用包括：1.1.融融资资利息利息= =融融资资金金额额××融融资资利息率利息率/365=481440×8%/365=481440×8%／／365=105.52365=105.52元；元；2.2.融券利息＝融券融券利息＝融券负债负债××融券融券费费率率/365=15000×20×8%/365=15000×20×8%／／365=65.75365=65.75元；元； ( (融券融券负债为负债为客客户户融券数量融券数量××融券市价，且融券市价，且该该金金额额随随证证券价券价钱变动钱变动而不断而不断变变化化) )3.3.利息、利息、费费用用总计总计=105.52+65.75=171.27=105.52+65.75=171.27T+2T+2日清算后相关日清算后相关费费用用计计算算T+1T+1日清算日清算计计提的利息、提的利息、费费用包括：用包括：1.1.融融资资利息利息= =融融资资金金额额××融融资资利息率利息率/365=481440×8%/365=481440×8%／／365=105.52365=105.52元；元；2.2.融券利息＝融券融券利息＝融券负债负债××融券融券费费率率/365=15000×20×8%/365=15000×20×8%／／365=65.75365=65.75元；元； ( (融券融券负债为负债为客客户户融券数量融券数量××融券市价，且融券市价，且该该金金额额随随证证券价券价钱变动钱变动而不断而不断变变化化) )3.3.利息、利息、费费用用总计总计=105.52+65.75=171.27=105.52+65.75=171.27〔 〔假定本例中相关假定本例中相关证证券收券收盘盘价价钱钱在在T+1T+1日和日和T+2T+2日一日一样样〕 〕补仓后投资者账户内资产情况 T+2日收市清算后，投资者账户资产情况如下： 此时，投资者账户维持担保比例= 979025/781937.38=125.21%资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金739025元包括初始资金50万以及融券卖出所得239025元融资负债481440元00041010000×2=20000库存融券负债15000×20=30000015000×20=300000元元0008785000×4=20000库存利息、费用154.84+171.27+171.27=497.154.84+171.27+171.27=497.3838元元60199820000×1=20000库存6000075000×4=20000库存00000280000×1=80000融资买入60003660003620000×4=8000020000×4=80000补仓担保品合计979025979025元元合计781937.38781937.38元元强迫平仓虽然投资者进展了补仓，但其账户维持担保比例仍低于平仓线之下，公司将按合同商定在T+3日对其账户进展强迫平仓。

此时，投资者对公司融资负债为481440元，融券负债为300000元〔15000股的浦发银行，价钱为20元〕，另有利息及费用497.38元，合计781937.38元如首先收回投资者的融券债务，再收回融资负债，那么平仓方案如下：购买15000股浦发银行〔600000〕需求资金15000×20×〔1+0.003〕+15=300915元，扣除该笔资金后，投资者账户内剩余资金739025-300915=438110元，此时，投资者负债变为781937.38-300000=481937.38元，仍缺乏以归还公司融资负债，缺口为481937.38-438110=43827.38元，因此公司将强迫卖出其账户内部分担保证券强迫平仓公司按照折算率由大到小卖出投资者账户内的担保证券，投资者账户内担保证券按折算率从大到小分别是〔6001998〕0.7、〔600036〕0.7、〔000002〕0.7、〔600007〕0.7、〔000878〕0.7卖出〔600036〕1000股，可得价款11100×4×〔1-0.003-0.001〕-12〔过户费〕=44212.4元扣除公司剩余债务后剩余44212.4-43827.38=383.02元强平后投资者账户内资产情况 强平后，投资者账户资产情况如下：资产资产负债负债项目价值备注项目价值现金383.02元融资负债000041010000×2=20000库存担保品融券负债0 06000368900×4=3560060199820000×1=20000库存担保品0008785000×4=20000库存担保品利息、费用06000075000×4=20000库存担保品00000280000×1=80000担保品（融资买入）合计195983.02195983.02元元合计0 0自行减仓思索如下情况：在进展一系列融资融券买卖后，某投资者信誉账户内资产总价值为200万，融资融券所生债务为160万，此时其账户维持担保比例为125%，公司对其发出补仓通知。

接到通知后，该投资者计划自行减仓，假设投资者需求归还Y元的债务方可使其账户维持担保比例到达160%，那么由〔200-Y〕/〔160-Y〕=160%可求出Y=90.33万元，即该投资者需经过卖券还款或者买券还券至少90.33万元注：维持担保比例比例是一比值〔普通情况下是一个假分数〕，使其增大有两种途径： 1、追加担保物〔增大分子，分母不变〕； 2、减仓，即归还部分债务〔分子、分母同时减少〕担保物提取假设投资者信誉账户维持担保比例大于300%，那么投资者可提取其账户内资产，但提取后维持担保比例不得低于300%思索如下投资者，其账户内资产如下：自有现金5万，另有为95万元的其它资产〔包括融券卖出所得资金10万和市值为85万元的担保证券〕，投资者债务为20万元，那么其账户维持担保比例为500%，投资者此时最多可从其信誉账户提取价值40万的资产，因其自有资金只需5万，所以投资者可提取的现金只需5万。