专题五偿债能力分析.ppt

专题五 偿债能力分析 主要内容：主要内容： 1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析 2. 2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析 偿债能力指标的构成、计算、内偿债能力指标的构成、计算、内涵、影响因素、评价方法涵、影响因素、评价方法 诬匈沮烬筒俏示迄字弦才妨颐谍遏百键穿头提洞脏厂祸豌办属泵镣威昧佯专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 偿债能力是企业对到期债务清偿偿债能力是企业对到期债务清偿的能力或现金保证程度的能力或现金保证程度 一、短期偿债能力的概念一、短期偿债能力的概念 短期偿债能力是指一个企业以其短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力流动资产支付流动负债的能力郁赎跑综谨趁例琶袭雁盂坐钓杀迈遏蚁校芹舜垃萝附乔狮锅朱篮余邵办肥专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 流动资产的流动资产的质量质量质量质量是指其是指其““流动性流动性””即转换成现金的即转换成现金的能力，应着重理解以下三点：能力，应着重理解以下三点： 第一，资产是经过正常交易程序变现的。

第一，资产是经过正常交易程序变现的 第二，流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的第二，流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额（即变和资产预计出售价格与实际出售价格的差额（即变现时现时价值损失的多少价值损失的多少） 第三，流动资产的流动性期限在第三，流动资产的流动性期限在1 1年以内或超过年以内或超过1 1年年的一个正常营业周期的一个正常营业周期 流动负债也有流动负债也有““质量质量””问题，债务偿还的强制程度和问题，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的紧迫性被视为负债的质量质量质量质量二夺竿风荧攫卵宏车核拥稚甄屎娩疙咖末再坦墓栽牟遇耕怨衬助卞嗡养翰专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 短期偿债能力分析指标：短期偿债能力分析指标： ☆☆营运资金营运资金 （一）营运资金含义（一）营运资金含义 营运资金是指企业可长期自由支配使用营运资金是指企业可长期自由支配使用的流动资金，也就是企业在某一时点所拥有的流的流动资金，也就是企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映企业短期偿债动资产与流动负债的差额，是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。

能力的绝对数指标 其计算公式为：其计算公式为： 营运资金＝流动资产－流动负债营运资金＝流动资产－流动负债诱缕氨油宁遮磺枣益灿销汀痴卑腋磷板甥滔豫呈惟谅受小签渝窥烟继翠裙专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 指标意义：指标意义： 营运资金是表示流动资产超过流动负债营运资金是表示流动资产超过流动负债的部分当营运资金为的部分当营运资金为正值正值时，表明企业有能力时，表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务；当营运资金为用流动资产偿还全部短期债务；当营运资金为零零或负值或负值时，表明企业的流动资产已无力偿还全部时，表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债，企业资金将无法周转短期负债，企业资金将无法周转 泼戎晰懊选侣奋奇郧金柿毯解蹈肥月盐魔桐域椎候海尾诱其鹃榷世甫虚放专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 （二）营运资金的影响因素及评价方法（二）营运资金的影响因素及评价方法 由于营运资金是一个绝对量，它是否适由于营运资金是一个绝对量，它是否适合公司生产经营的实际需要，取决于公司的生产合公司生产经营的实际需要，取决于公司的生产经营规模之大小。

因此，在财务分析中，通常需经营规模之大小因此，在财务分析中，通常需要将营运资金与以前年度的该指标进行比较，并要将营运资金与以前年度的该指标进行比较，并且考虑且考虑规模因素规模因素，方能确定其是否合理方能确定其是否合理 唱陪葱组盼胰愁翱怔聚哟爪蛹狼翌泊彬媳氓撑奇肤圆碉锦打勒捏赐秧醋帚专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 例：例：ZXZX公司有关资料及营运资金的计算如表所示：公司有关资料及营运资金的计算如表所示： ZXZX公司营运资金计算表公司营运资金计算表 单位单位: :百万元百万元项项 目目20052005年年20042004年年20032003年年流动资产流动资产3844.593844.593957.793957.794000.434000.43流动负债流动负债721.73721.73783.45783.451392.261392.26营运资金营运资金3122.863122.863174.343174.342608.172608.17擂康憋氧尹伯矮垛吨雏滩舷决并腹积衔赂绪闲驳兹穆隐辑视凝椎音噎戊粟专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZXZX公司营运资金历史数据公司营运资金历史数据 单位：百万元单位：百万元年份年份营营运运资资金金资产总额资产总额营营运运资资金占金占总资产总资产比重比重20052005年年3122.863122.866777.506777.5046.0846.0820042004年年3174.343174.347101.067101.0644.6644.6620032003年年2608.172608.177372.717372.7135.3835.3820022002年年1590.591590.597394.147394.1421.5121.5120012001年年1831.641831.646942.416942.4126.3826.3820002000年年1435.431435.433933.563933.5636.4936.4919991999年年1538.631538.633780.553780.5540.7040.7019981998年年888.21888.213450.893450.8925.7425.7419971997年年616.93616.933378.003378.0018.2618.2619961996年年176.81176.811312.591312.5913.4713.4719951995年年160.54160.54976.01976.0113.4513.45帅居肾佣巫酉仿注报栓晴庙枚亏厕凸拍问拙饺股硒承毙语翅蹿傍窃比柠冬专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ☆☆ 流动比率流动比率 （一）流动比率的含义（一）流动比率的含义 流动比率是指在某一特定时点上的流动流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比，即：资产与流动负债之比，即： 流动比率的经验值为流动比率的经验值为2:12:1。

之所以流动资产之所以流动资产通常应该是流动负债的通常应该是流动负债的2 2倍，是因为：（倍，是因为：（1 1）流动）流动资产中的一定比例事实上是长期存在的，因而资产中的一定比例事实上是长期存在的，因而 衍猪窃般突寻滓听肤胺匹恩绢宜圾曰狠乘诺粤信诸务栅效管征齐楼麻苏领专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析具有实质上的长期资产特性，即资金占用的长期具有实质上的长期资产特性，即资金占用的长期性，因而应该由长期资金予以支撑；（性，因而应该由长期资金予以支撑；（2 2）流动）流动资产如果全部由流动负债支撑，亦即流动比率为资产如果全部由流动负债支撑，亦即流动比率为1:11:1，那么，一旦发生金融危机或公司信用危机，，那么，一旦发生金融危机或公司信用危机，公司生产经营周转将会面临十分严重的困难公司生产经营周转将会面临十分严重的困难空恿鹿咙纵辣忱敌宇傻毯搅辰滋苇使织恋仲普筛屎哪谁愈芋盏唱赣喊机葛专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZXZX公司流动比率计算表公司流动比率计算表 单单位：百万元位：百万元 项项 目目20052005年年20042004年年20032003年年流动资产流动资产3844.593844.593957.793957.794000.434000.43流动负债流动负债721.73721.73783.45783.451392.261392.26流动比率流动比率5.335.335.055.052.872.87隘根峪藕恭撬颧雁瑞琼龟芥怖吧角秽表孤惰裹累沈奢卯嗽粕酒确淹以斋燥专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 （三）流动比率的影响因素及评价方法（三）流动比率的影响因素及评价方法Ø 流动比率的高低与流动比率的高低与营业周期营业周期有关：营业有关：营业周期越短，流动比率相对较低；反之，营业周期周期越短，流动比率相对较低；反之，营业周期较长的企业，流动比率也较高。

较长的企业，流动比率也较高Ø 流动比率的流动比率的行业间差别较大行业间差别较大，因而与行业，因而与行业平均水平进行比较是十分必要的平均水平进行比较是十分必要的 而跨行业的而跨行业的比较则需要适当谨慎比较则需要适当谨慎削理盐篷熔磊堤慈荫碗茵嫁浮裴逾苯屉层灌即扳焰座趁臼帅凯柱如阮竹瞩专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 注意问题：注意问题： （（1 1）要注意对企业流动资产结构分析，因为流动资）要注意对企业流动资产结构分析，因为流动资产各组成项目的变现能力是各不相同的产各组成项目的变现能力是各不相同的 （（2 2）要注意观察一个较长时期内（如）要注意观察一个较长时期内（如5 5年或年或1010年）年）企业流动比率值的趋势情况企业流动比率值的趋势情况 （（3 3）要注意分析企业有关债权、债务人的信用授受）要注意分析企业有关债权、债务人的信用授受条件 （（4 4）要注意分析流动资产的真实价值要注意分析流动资产的真实价值 （（5 5）要注意分析季节性变动对流动比率的影响要注意分析季节性变动对流动比率的影响。

（（6 6）要注意经常分析企业现金流入、流出的时间、）要注意经常分析企业现金流入、流出的时间、数量及差额数量及差额 （（7 7）要注意分析企业向银行举债的条件要注意分析企业向银行举债的条件 （（8 8）要注意分析企业或有负债的大小要注意分析企业或有负债的大小仟月壳繁叛习爸蚀辕绞包灾鞋聪蚕函网遏虫柞貉膨巾栅称造乓于防藕尖触专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ☆☆速动比率速动比率 （一）速动比率的含义（一）速动比率的含义 速动比率是指速动资产与流动负债之比，速动比率是指速动资产与流动负债之比，即：即： 其中，速动资产一般是指流动资产扣除其中，速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额存货之后的差额 很俩篱窗纺废隶埂乏类扑瘸闭嚏搞芍劳茹撅煽虹券角懂匆卜皇马岸拆材滞专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 指标意义：指标意义： 以速动比率来说明公司的短期偿债能力，就以速动比率来说明公司的短期偿债能力，就是因为流动资产中的存货可能存在流动性问题，是因为流动资产中的存货可能存在流动性问题，即缺乏正常的变现能力。

若是如此，流动比率即即缺乏正常的变现能力若是如此，流动比率即便看起来很正常（即在便看起来很正常（即在2:12:1左右），速动比率偏左右），速动比率偏低，那么，公司的实际短期偿债能力依然存在问低，那么，公司的实际短期偿债能力依然存在问题 速动比率的经验值为速动比率的经验值为1:11:1，意味着存货占流，意味着存货占流动资产的适当比例应该为动资产的适当比例应该为50%50%左右存货比例过左右存货比例过高且变现有困难时，就意味着可用于偿还流动负高且变现有困难时，就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少债的速动资产过少 挖滁烈陕括款淹亿空舌汕畸瓣水坞乎袭梨汲俗愉写鞭仔克孪突芽江洲严擒专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZXZX公司速动比率计算表公司速动比率计算表 单单位：百万元位：百万元项项 目目 20052005年年20042004年年20032003年年流动资产流动资产3844.593844.593957.793957.794000.434000.43存货存货878.11878.11851.21851.21602.00602.00速动资产速动资产2966.482966.483106.583106.583398.433398.43流动负债流动负债721.73721.73783.45783.451392.261392.26速动比率速动比率4.114.113.973.972.442.44严贬铂怀姚削千粤携慰借缎吉砍工吻挡吭杉霉豆蛇啮秃港疫透姬揭窥酞诸专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 （三）速动比率的影响因素及评价方法（三）速动比率的影响因素及评价方法 ①①应收账款质量分析；应收账款质量分析； ② ②速动比率是在衡量企业应付紧急情况下的速动比率是在衡量企业应付紧急情况下的应变能力，不要以为速动比率低，企业就失去了应变能力，不要以为速动比率低，企业就失去了偿债能力。

偿债能力 ③ ③应该对速动资产的结构与速动资产的变动应该对速动资产的结构与速动资产的变动趋势进行必要的分析趋势进行必要的分析 济锨嗣萄市锭葱啄粳众珐梭泳釜杂钮混经纯丘恿椎扯疹狞琴得傻琐拍帝钱专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 在速动比率的计算中，还可以考虑扣除在速动比率的计算中，还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，即：即： 在较少或几乎没有应收账款的情况下，在较少或几乎没有应收账款的情况下，如果流动比率为正常，速动比率就一定显著地低如果流动比率为正常，速动比率就一定显著地低于经验值，但这并不一定意味着缺乏短期偿债能于经验值，但这并不一定意味着缺乏短期偿债能力 脂暇雕护努甜呈限酒蛆争憎懂链谐袒婉胡鳞诉嗽病孰锤大扮鞭罚蛤叠困沽专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZXZX公司保守速动比率计算表公司保守速动比率计算表 项项 目目20052005年年20042004年年现金及现金等价物现金及现金等价物670.23 670.23 715.08 715.08 有价证券有价证券1259.78 1259.78 1379.99 1379.99 应收账款净额应收账款净额1012.35 1012.35 958.04 958.04 流动负债流动负债721.73 721.73 783.45 783.45 保守保守速动比率速动比率4.074.073.903.90郎撤佛告迢蛊喻耗背带氟供史沃冕管笺嵌梭埠驶爆离祷乳侄志锻贰蛆齿氦专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ☆☆现金比率现金比率 现金比率是指现金、现金等价物及有价证券现金比率是指现金、现金等价物及有价证券之和与流动负债之比，即：之和与流动负债之比，即： 授潮饯水达乎袁蓑刺帚蹋省奴贬棘盯剥蚂帖罩愁喘惫僻姐眼苏捷炸啥剥瑶专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 指标意义：指标意义： 这是最保守的短期偿债能力比率。

在通常情这是最保守的短期偿债能力比率在通常情况下，分析者很少重视这一指标况下，分析者很少重视这一指标 该比率只有在企业业已处于财务困境，或企该比率只有在企业业已处于财务困境，或企业已将应收账款和存货作为抵押品，或者分析者业已将应收账款和存货作为抵押品，或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是比较适当的选以该指标评价企业短期偿债能力是比较适当的选择矢喻鼠懂呐润砸旨汽举辉酵薯役戒篇转码寇浪柒醇账糖戳胜煞太郧吼坝须专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZXZX公司现金比率计算表公司现金比率计算表  项项 目目20052005年年20042004年年现金及现金等价物现金及现金等价物670.23 670.23 715.08 715.08 有价证券有价证券1259.78 1259.78 1379.99 1379.99 流动负债流动负债721.73 721.73 783.45 783.45 现现金比率金比率2.6742.6742.6742.674蜒禹舶曾砌必隶诺呈凝惨妈棵饮恐立泳律砌菌伶娩番黍樱沃鳖徒爆棱机琵专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ☆☆经营现金流量与流动负债之比经营现金流量与流动负债之比 （一）经营现金流量与流动负债之比的（一）经营现金流量与流动负债之比的含义含义 经营现金流量与流动负债之比，率反映经营现金流量与流动负债之比，率反映用经营现金净流量偿还本期到期债务（一年内到用经营现金净流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。

该比率值越期的长期债务及流动负债）的能力该比率值越高，企业流动性就越强即：高，企业流动性就越强即：拢汰仟什吃凭辩苹恕沉畜爪瓢可眠饰沸汞烙浑局梦荷杭骗凹页顿鞭迫潭巳专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZXZX公司经营现金流量与流动负债之比计算表公司经营现金流量与流动负债之比计算表 项项 目目20052005年年20042004年年经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额467.95 467.95 738.26 738.26 流动负债流动负债721.73 721.73 783.45 783.45 经营现经营现金流量与流金流量与流动负债动负债之比之比0.650.650.940.94 该比率事实上旨在说明公司通过该比率事实上旨在说明公司通过“经营经营”活活动产生的动产生的“净净”现金流量对于短期（到期）债务现金流量对于短期（到期）债务偿还的保障程度偿还的保障程度 莹从那爷碳追啃檄冤用拭叁睫磋烛钞应遣煎袭吼谱各赣疑内骄窝卢否猾否专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 七、短期偿债能力分析应注意的问题和考虑七、短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素的因素 （一）应收账款的变现速度（一）应收账款的变现速度 （二）存货变现速度（二）存货变现速度 （三）影响企业短期偿债能力的其他因素（三）影响企业短期偿债能力的其他因素 （（1 1）可动用的银行贷款指标。

可动用的银行贷款指标 （（2 2）准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产 （（3 3）偿债能力的声誉偿债能力的声誉 （（4 4）担保责任引起的负债担保责任引起的负债革玖再驯煎错肖先磷佑教现户滩砒旬抒灸乞裙攘稼根躺疥冷篙溺彪别虞擅专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 长期偿债能力长期偿债能力长期偿债能力长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力包括：是企业偿还长期债务的能力包括： 还本能力即还本能力即偿还债务本金偿还债务本金- -资产负债表资产负债表 付息能力即付息能力即支付债务利息支付债务利息- -利润表利润表 一、利息保障倍数一、利息保障倍数 （一）利息保障倍数的含义（一）利息保障倍数的含义 利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数，即：费用支出的倍数，即： 欲订似易州铡恫玖炯宴努闸汾借虚葵所透羡晰灶沃萄邱菱秘絮谚爱鸳勃尾专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZXZX公司利息保障倍数计算表公司利息保障倍数计算表 单位：百万元 项项 目目20052005年年20042004年年利润总额利润总额325.77 325.77 509.81 509.81 财务费用财务费用-2.03 -2.03 7.29 7.29 利息保障倍数利息保障倍数——70.96 70.96 狐嫉陋棋鹏雁久秽跋极浑惦滁馆锑禹仓兼改坷甸摈箔哭曳舱限酝蜒次喻榜专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 （三）利息保障倍数的影响因素及评价方（三）利息保障倍数的影响因素及评价方法法 利息保障倍数越大，企业偿还债务利息的能力必然越强，通常也有能力偿还到期的债务本金。

根据经验：ü 利息保障倍数为3倍或以上时，表示企业不能偿付其利息债务的可能性较小；ü 该比率达到4倍时，意味着公司偿付其利息债务的能力“良好”；ü 达到4.5倍或以上时，则为“优秀”注熟舱论除中投铁侵衔壤逼署遭忽碌尾榨秘燃紊码饲唾习越狄罐追荡砷静专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 运用该指标须注意问题：运用该指标须注意问题： （1）为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应至少计算5年或以上的利息保障倍数 （2）只应该包括那些在以后期间里预计还会发生的收益，即经常性或曰永久性收益，那些非经常发生的项目应该予以排除 （3）利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用 （4）未收到现金红利的权益性收益，不能构成支付利息的保证，应予以扣除盆卧秽漫窒滩曳谈淳营隘车趾捕疗省不壶什棘索捷笑湘捧晨夜访视洽雀浦专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 （5）在计算利息保障倍数时，如果直接从损益表上取得数据，所得到的是“财务费用”而非“利息费用” ★ 汇兑损益 ★ 利息收入 （6）利息费用的实际支付能力。

即注意企业的现金流量与利息费用的数量关系雁醋株区瓣括惺栗每擞焕奠初含羌氖鹃蝎沾舞及缉要贫点藕脾盒蔷莽磐戒专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 二、资产负债率二、资产负债率 （一）资产负债率的含义（一）资产负债率的含义 资产负债率是指全部负债与全部资产之比率，即：资产负债率是指全部负债与全部资产之比率，即： 资产负债率表明企业的全部资金来源中有多少是资产负债率表明企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说在企业的全部资产中有多少属由债权人提供的，或者说在企业的全部资产中有多少属于债权人所有资产负债率反映企业的资本结构于债权人所有资产负债率反映企业的资本结构 蝴胎杉趾器弓挨政劲罪头勇慕袍豌癸胸氧啃丘秃剔檄糜疚萄锰郑陈爬卫篷专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 指标的意义：Ø 站在债权人角度可以说明债权的保证程度；也可衡量企业在发生清算时对债权人权益的保障程度；Ø 站在所有者角度既可以说明自身承担风险的程度，也能反映财务杠杆的利益；Ø 站在企业角度既可反映企业的实力，也能反映其偿债风险。

似既弗瑞喇滴亩泼玄悍揍铰褥肖止城婉制薛季域沉较民媳蔫步饮铲星怪盈专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZX ZX公司公司资产负债率计算表资产负债率计算表 单位：百万元 项项 目目20052005年年 20042004年年20032003年年资产总额资产总额6777.50 6777.50 7107.06 7107.06 7372.71 7372.71 负债总额负债总额1178.79 1178.79 1388.54 1388.54 1983.74 1983.74 资产负债率资产负债率(%)(%)17.3917.39％％19.5419.54％％26.9126.91％％蹭芜罕喷竖精绳爆见龟涂饺住紧忽簿佐毁惋芹砷倡甄溅脏椿姜厘靠使艳描专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 （二）资产负债率的影响因素及评价方（二）资产负债率的影响因素及评价方法法 ◆ 对企业债权人债权人债权人债权人而言，他们最关心的就是所提供的信贷资金的安全性安全性，期望能于约定时间收回本息。

这必然决定了债权人总是要求资产负债率越低越好越低越好越低越好越低越好，希望企业的每一元债务有更多的资产做后盾 鹰碘松客聚蝶苟梅驶肿想罪闹谷犊晓焕滚溶疚惠凿炙卯沂窃琐蜘哺番耕讥专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ◆ 对企业所有者所有者所有者所有者来说，往往用预期资产报酬率与借款利率进行比较判断若前者大于后者时，资产负债率越大越好越大越好 一是由于财务杠杆的作用，投资者投入企业的资本将获得双重利益，即在获得正常利润的同时，还能获得资产报酬率高于借款利率的差额，可以提高股东的实际报酬率； 二是可用较少的资本取得企业的控制权，且将企业的一部分风险转嫁给债权人，对企业来说还可以获得资金成本低的好处询缩子趣韵化庸鸳波其头寄警衙赂豢今禹呜祷言刹褥缝将搏镭钾丫硼头沁专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 若预期资产报酬率小于借款利率，投资者希望资产负债率越低越好越低越好 预期资产报酬率小于借款利率时，则表明借入资本利息的一部分，要用所有者投入资本而获得的利润数额来弥补这会降低股东的实际报酬率，这也是由于财务杠杆的作用跟眩精嘉栈映乾椭证绷钒真平炙步抛铸总职炼兄番双奏汽逾阜楼暴莽雕淋专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ◆ 从企业经营者企业经营者企业经营者企业经营者角度来看，资产负债率的高低在很大程度上取决于经营者对企业前景的信心和对风险所持的态度。

如果企业经营者对企业前景充满信心，且经营风格较为激进，认为企业未来的总资产报酬率将高于负债利率，则应保持适当高高的负债比率； 如果经营者认为企业前景不容乐观，或者经营风格较为保守，那么必然倾向于尽量使用自有资本，则应当保持适当低低的负债比率 途冠胆顷褥跑阻笔脊萤鲤句镍婶寺锄翟颗幽莆精城田捕堡误掷阁昭炒零撤专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 最佳资产负债比率的确定要结合企业的具体实际企业资产负债率多少为佳，并没有一个公认的标准在分析和评价时，通常要结合企业的盈利能力、银行利率、通货膨胀率、国民经济的景气程度、企业之间竞争的激烈程度等多种因素，还可以与同行业的平均水平、本企业的前期水平及其预算水平来进行比较 经验表明，资产负债率的适当范围介于30%-70%之间 套蒙肋气饲探吸搬忧肄鹊阻夹撩宦边榜爽桔心妙氛洒迭钠饯沂上轻傣赋闪专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 运用该指标应注意问题：•资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较•此外，该比率会受到资产计价特征的严重影响茎货呼礁韧堕鄙菲疚阴啊姓复呸聂痘凤分啥僳波聊候涟你沛芥悸瑰帅踞豌专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 三、产权比率 （一）产权比率的含义 产权比率是资产负债率的变形，是债务与权益的直接比较，即：ü 产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。

产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构ü 产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度剪谴冠袭戏样巧宦蚊奠救炙娘锦欺好戒才环挣掌蜘耘响量箭砒觉宅伺后前专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZX ZX公司产权比率计算表公司产权比率计算表 单位：百万元 项项 目目20052005年年 20042004年年20032003年年股东权益股东权益5598.70 5598.70 5718.52 5718.52 5388.97 5388.97 负债总额负债总额1178.79 1178.79 1388.54 1388.54 1983.74 1983.74 产权比率产权比率0.20.21 10.240.243 30.370.372.1%15.1%姿球旷残练寅买骗惨露蓟星警掳朴丧须慈霄劣红平睬力普界缆意什牡刘拄专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 （二）产权比率的影响因素及评价方法 产权比率通常与资产负债率配合使用。

产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的指标，具有共同的经济意义，两者可以互相补充 产权比率与资产负债率是有区别区别的产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的保障程度 阮掂苇蒋橱窒脱晋唐驱阁伤杖钨来陈堰朔鸿皇副氏柯之颜磨键隋丰土炬汪专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 四、有形净值债务比率 有形净值债务比率是产权比率的改进形式，是企业负债总额与有形资产的比率 有形资产有形资产是将无形资产、长期待摊费用从所有者是将无形资产、长期待摊费用从所有者权益中扣除后的净资产权益中扣除后的净资产 其表达式为： 有形净值债务比率实际上是产权比率的延伸，是更谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度的指标该比率可用于测量债权人在企业陷入财务危机或面临清算时的受保障程度 掩骚蝎塌钞危弓仓鳞勿踏斌做敝柄澄灵书条藉以直皋忙劝渔遵冯崎绸搏债专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 ZX ZX公司债务公司债务——有形净值比率计算表有形净值比率计算表 单位：百万元 项项 目目20052005年年20042004年年20032003年年股东权益股东权益5598.70 5598.70 5718.52 5718.52 5388.97 5388.97 无形资产无形资产67.16 67.16 73.40 73.40 80.56 80.56 负债总额负债总额1178.79 1178.79 1388.54 1388.54 1983.74 1983.74 有形净值债务比率有形净值债务比率0.210.210.250.250.370.37不忍录以唬桩瞅世漫竹怖囊求根型淑褥带堡强悸满寓蒜寸咖锭充惜易厨晚专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 五、长期资产适合率五、长期资产适合率 长期资产适合率长期资产适合率 = =（股东权益（股东权益+ +长期负债）长期负债）/ /（固定资产净值（固定资产净值+ + 长期投资净值）长期投资净值） 该指标反映公司长期的资金占用与长期的资金来源之间的配比关系。

指标值大于1，说明公司的长期资金来源充足，短期债务风险小指标值小于1，说明其中一部分长期资产的资金由短期负债提供，存在难以偿还短期负债的风险痉偶捂簧儡柒诱戎费学迟钦膛洱丁鼓奢轻们彰蔓室呐训录乐侈惕牲敲墙浩专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 六、经营现金流量与债务总额之比六、经营现金流量与债务总额之比 从现金流量表角度分析企业的长期偿债能力，该比率反映了用营业现金流量偿还所有债务的能力该比率值越高，企业的长期财务安全性就越强 ※ 在该比率计算中，“分子”使用营业现金流量而非全部现金流量，是因为从长期过程看，营业现金流量较之于筹资和投资现金流量而言更具有可持续性； 坎掣著抽翘黔咋簿气捏冗畸灶毖阎媳毯悼钾阂杠踪藏沿怨羞夏襄垣蒋又闸专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 七、影响长期偿债能力的其他因素 （一）长期租赁 （二）担保责任 （三）或有项目巳赁藻作塔庶瘦钥兹侵维靠们来邯奢她州侗食吼祖添补浮端茁赫豹费茧套专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析案例解析荆会斯鹅闻祸第冗蒋案毡式膛圈桩油登泪琶迄崖素沉辽醚动咸刹君纸湿雄专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析案例二案例二 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 1.1. 对于上述三家公司来说，流动比率是一样的。

流动比率＝100÷80＝1.25 显然，根据流动比率不能区别三家公司的短期财务状况，这说明流动比率相对失去了意义念襄辐迭铅雷莽鼓直峭租诉味荚篮绘纽彻沏乖坎棋拨思呜酵睦设但助茸凭专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 2.2. 通过计算可以得到下表：（万元）（万元）A AB B和和C C速速动资产动资产5050（（100-50100-50））7575（（100-25100-25））流流动负债动负债80808080速速动动比率比率0.620.620.940.94芜笔作泄栅踌符茹牛享枕复辆此突枕确制备缄熄盼侯潜母镭翔葵令斑伊倪专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 我们认为A公司潜在流动性低于B、C公司，B、C公司之间没有明显差别，它们的速动比率都是0.94对于大多数业务来说，如果1元的流动负债都对应0.94元的可用现金或速动资产，我们就可以认为公司处在安全状态这种公司，不用出售存货，也不用举债便能立即偿还94％的流动负债如果继续观察几年来的速动比率一直变化不大，就会提升潜在供应商对该公司的信心 A公司的速动比率是0.62，可以清楚地看出，A公司与B、C公司地短期财务状况有明显的差距。

春辐暗思獭瘪绘仲往窒伊榜隐执馆帐乞奎赊芳片谊脱蒜移睁竣翔壕病禾报专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 3.3. 尽管速动比率比流动比率更进一步，但仍然不能将B、C公司区别开来我们在分析流动负债时不仅要考虑公司的流动资产和流动负债，而且还要考虑公司产生的现金流能力 现金流最简单的定义就是未经折旧的利润折旧只是一种记账方法，并不涉及现金的实际变动如果把折旧重新计入损益表中列出的利润或营业利润中，所得结果可大致说明本年度发生的现金流这样计算，A、B公司的现金流都是50万元，而C公司的现金流是25万元藏磺君支芜真路盗脊攫蹋痹驰汤前鲍畴汰负津硫靛肠虎峰塔闯茎喷藉痕秘专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 要支付应付账款的公司首先会考虑用速动资产来支付若假定存货不能立即变现，那么，公司在举债支付应付账款之前，则会用经营产生的现金来支付 在这里，我们引入流动速动比率指标 流动速动比率流动速动比率计算的是，以公司产生的正常现金流水平来计算，需要多少天才能完全付清应付账款深枢宁搐晕匡泳垄解雕陇罪肋峭折阮空澈磊贸绒耻杏斗痪恐蜜促虚厚垒臣专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析（万元）（万元）A AB BC C流流动负债动负债808080808080减减速速动资产动资产50507575757530305 55 5除以除以现现金流金流5050505025250.60.60.10.10.20.2×365365天数天数21921936367373三家公司的情况如下：又驴赋儒跟侯彰臭寐奋工界列淋据消旗畏拆癌诉疽窘仕寺茎撂诧搞鱼锡局专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 如果除了速动资产外以，经营产生的现金流如果除了速动资产外以，经营产生的现金流是唯一的资金来源，那么，是唯一的资金来源，那么，A A公司要用公司要用219219天；而天；而B B公司要用公司要用3636天；天；C C公司要用公司要用7373天。

假定这三家公天假定这三家公司属于同一行业，仅以偿付应付账款的能力评估司属于同一行业，仅以偿付应付账款的能力评估的话，则外界对的话，则外界对B B公司的信心最高公司的信心最高 痘寒瑞修姜罩祟凯隐铡绘莫亡奥志姐茧京毙佯陪塘南镀界诣甭簧伟棱烟刷专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析案例六案例六 偿债能力分析偿债能力分析——青岛海尔集团偿债能力分析青岛海尔集团偿债能力分析1. 1.味呼录沉订伦氨欠乌贝伦竖涅俭抄皑扳萍构栅恃塞鱼镭前沾廖瞥凭垦值耿专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 从以上计算结果看，海尔公司的流动比率、速动比率均远远高于经验值，保守速动比率也高于1，表明海尔公司具有很强的短期偿债能力进一步分析其应收账款、存货的质量，变现速度也均好于行业平均水平，作为偿债保障的应收账款和存货的质量较好，进一步保证了其偿债能力光喳书啪悬锦控肋什啥圣饰耐构隔勇八损叮葬佃铀遵恕见能战匠笔卤呕戴专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析2. 楚峪哉能胡馋洞觅系址靖楞次绣棋凋牲尽拌存卖峻故憋竹靠俭硼前星烷灿专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 从上述指标看，海尔公司负债比例很小，财务结构非常稳定，对债权人权益的保障程度很高。

从盈利的角度看，利息保障倍数高达36倍之多，付息能力也很强无论从财务结构，还是盈利状况，均显示海尔公司具有极强的长期偿债能力（还本付息能力）写翰盐洽创挝尤眠曼毋巾盆裂礼这邹蓄罚否资耗斧处织税株奥羹氏慰蹭城专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 3.3. 在评价企业财务状况时，通常认为流动比率大于2为好，速动比率大于1为好实际上，对这两个财务比率的分析应结合不同行业的特点、企业性质、企业流动资产结构及各项流动资产的实际变现能力等因素，不可一概而论特别要注意分析流动资产项目中应收账款、存货项目对短期偿债能力的影响以及流动负债中短期借款项目的影响一般应将这两个指标结合起来进行分析 在这个案例中，海尔公司的流动比率、速动比率均超过一般公认标准，再联系公司的实际和中国的现实，就不难得出公司短期偿债能力优良的结论才凭然跋数气帚搽沛圾讽梢的枉疑彩鹤酉旦谆端潘哲蛤贺椎跃迅违范譬确专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析 4.4. 对企业的长期偿债能力的考察，即主要评价企业偿还本金和支付利息的能力分析长期偿债能力，既要评价资产负债表所反映的长期财务状况，又要分析利润表所反映的盈利能力。

公司有大量的流动资金可提高偿债能力，但是盈利能力随之降低；流动资金减少，可提高投资比例，增强企业后劲，但会影响企业偿债能力解决这一矛盾的关键在于企业自身的发展战略 海尔公司既保持了利润的稳步增长，同时公司的偿债能力也较强，可以说较好的处理了盈利能力与偿债能力之间的矛盾垣逝姓适牺捂翰切恶驶琉您屋桐早通薪蓬诛测赵馒农子箩斥懒惜倾砂兄泞专题五偿债能力分析专题五偿债能力分析。