睿信致成观察：亚视股权纷争背后的图景.doc

睿信致成观察：亚视股权纷争背后的图景睿信致成合伙人丛寰宦从去年开始，有关香港亚视股权更迭与转让的新闻就无一不成为媒体关注的重点，祺至 有媒体揶揄“亚视股权纷争的大戏绝对比任何一部亚视的剧集都要精彩”前段时问，随着 亚视股东蔡衍明入禀香港高等法院，申请亚洲电视破产，再一•次把这场牵动的股权 之争，推向了新的髙潮的股权纷争睿信致成认为，这次亚视的股权纷争，缘起于大陆富商王征对于亚视股权的收购为时, 亚视原大股东查懋声试图以每股0.28港元向王征发出总值5000万港元的可转债，而这将造 成蔡衍明在亚视的股权被大幅摊薄为此，蔡衍明方面申请法庭禁制令最终，香港高等法 院判决禁止亚视以低于每股0.28港元发行可换股债券，但法庭不会禁止亚视股东杳懋声转 借旗下一间持有亚视股份的龙维有限公司在亚视两大股东及王征纠缠于册权纷争之时，港人黄炳均□通过各种途径，全数收购了 英他股东52.4%的有表决权的股份，成为亚视的绝对控股股东因黄炳均与王征均与“盛家” 有关，从询,拥有“盛家”背景的股东，已经通过亚视的董事会，推进其对于亚视管理层人 员的配置、业务发展的管控蔡衍明也因股东地位的原因，逐步被隔离于亚视的经营与管理。

为争取自身的利益，在股权争斗中失势的蔡衍明，数度兴诉早先，也因要求亚视容许 其派驻亚视的董事索取及杏阅亚视的账日文件、董事会文件，及山去年9月起所有管理委员 会的会议记录为山，入禀法院山此，口J以说本次因“2300万可转债”而入禀高等法院， 是股东蔡衍明对于争夺股东权利和地位的再次发力，毕竟蔡衍明对于倾注了心血、投入了大 量资金的亚视旁落他人，述是曲衷的不满与不舍亚视的前世今生亚洲电视的前身丽的电视，于1957年正式开业，1982年正式易名为亚洲电视亚视是 香港第一家电视台，亦是全球第一家华语电视台曾经在全港地区，其至全球华人领域都具 有重要的影响力但是，近年來经营状况一路走跌，与传统的竞争对手TVB之间的差跖不 断拉大，收视份额从当年的双雄对决，已经跌至-■九之比睿信致成认为，从更长的时间背景來看，本次亚视股权的纷争，也只是近三十年来亚视 股权更迭的一•部分WCo从上世纪八十年代开始，亚视的股权就频频更迭，近年來更是数次 转手从那时开始，股权的更迭与经营状况的下跌，似乎如一对挛生兄弟，不停地伴着亚视 走到今天三十年间，分别山澳洲财团、邱徳根及其家族为首的’‘远东集团”、林百欣家族和郑裕 彤家族、刘长乐、查懋声及其查氏家族等控股亚视。

2008年8月，台资背景的旺旺集团主 席蔡衍明以家族名义入股亚视，购入原属荷兰银行持有的股份，成为亚洲电视第二大股东 ifu 2010年3月，查氏家族等其他股东又欲引入大陆商人王征，转手亚视52%的股份从而 山此引发延续至今的亚视股权纷争受制于股东争斗的亚视发展在法律的框架体系内，股权是控制一家股份制公司的途径对于亚视控制权争夺的核心, 就是对于股权的争夺,以及基于此而带來的、对于董事会的控制,从而实现对于公司整体发 展战略、日常运营的全面掌控自从去年王征试图入股并控股开始，亚视的股东一直处于不确定的状态，杳氏家族、蔡 氏家族、王征以及当下持有亚视52%股权的黄炳均，各家都通过各种途径宣称自C对于亚 视的影响和控制股东之间的争斗，导致董事会和管理层的人员变更，而大股东的缺位，更 导致亚视无法明确自身的发展思路和发展战略睿信致成认为，如今的亚视己经大不如昔，业绩也是一路下滑，而股东之间无休止的争 斗，也更是加强了业绩的颓势当初引入蔡衍明的初衷，就是希望有外部的资金给予补充, 帮助亚视度过难关血且，山于股东思路的不同，亚视的发展定位也在一克的变化，从蔡衍 明的台版"中天”印记，到王征的“中国的CNN”，再到黄炳均在监管部门影响下的“以香 港为主要目标市场”，亚视一直在多个定位和发展路径之间犹豫徘徊，不仅导致大量的剧集、 节目不能按计划推进，而且也让资本市场的对英失去耐心。

进而导致亚视的业绩，进一-步的 下跌，长期处于低迷的状态另外，山于香港地区的行业监管政策，一•方面，法院的判决影响着这场股东争斗，另一• 方面，香港广管局的耍求和态度也影响的亚视股权的瑕终归屈监管部门对于电视传媒拥有 者港人地位的耍求，实际上也很大程度的影响了台资背景的蔡衍明和大陆背娥的王征对于亚 视的收购与控制正因如此，港人黄炳均对于亚视股权的收购，也很有可能是曲线的方案, 以便确保监管机构的放行，为后续的运作创造空间睿信致成认为，山此可见，一家企业，对于股东的变迁i定要做好的相应的辅助举措， 保证公司的发展不因股东的变化|佃深受影响如今，止是亚视股东争斗的乱局，进一步加深 了当下经营的颓势；而口，在股东的变化过程中，也要高度重视监管部门的态度、考虑监管 部门对于股权变更的影响止如本次亚视股东的变迁，监管部门实际上也是起到了十分重要 的作用亚视股权纷争背后的大图景实际上，对于亚视的股权纷争，也要从近一阶段的经济大势看来近年来，随 看文化产业的迅速发展，众多资本大家对文化传媒行业青睐有加，纷纷抢滩布局, 争夺稀缺的媒体资源睿信致成认为，此次亚视股权Z争的核心参与者、旺旺集团主席蔡衍明，对传媒行业关 注已久，通过近些年的一係列收购，早已经从“仙贝、雪饼大王”转型为台湾传媒行业重要 的掌舵者之一。

如今，蔡氏旗下共计拥有台湾《中国时报》、《旺报》、《工商时报》等平而媒 体，中国电视公司（简称“中视”、“CTV”）、中天电视股份有限公司等电视媒休，以及新近 购入的占有台湾有线电视网络25%份额的中嘉网路在蔡衍明成功的将众多台湾媒体收入帐下之后，亚洲电视是英进入香港传媒行业的重要 布局因而，其对于亚洲电视股权一次又一次的争夺，其至不惜此次以“破产案”入禀香港 高等法院的行为就都在情理之中了前段吋间，亚视的竞争对f TVB也同样上演了一出股权转让的大戏，虽没有亚视这般 跌宕起伏，但也同样是让媒体竞相报道TVB的影响力与价值，相对于如今已经低迷多时 的亚视是不言而喻的因而，在邵氏试图“托孤” TVB之时，更是引來了各方买家的争相 追逐这其中既包括來白大陆官媒的CCTV和上海的SMG,民金集团的阿里巴巴马云和复 星国际郭广昌，也包括来自香港地区的李兆基、李家杰父子，李嘉诚、李泽楷父子虽然， 嚴终TVB的股权最终花落山香港商人陈国强、HTC董事长王雪红以及Providence Equity Partners所组成的财团，但是仍不难看出各方对于传媒企业的青睐和追逐尤其是近年来，大陆文化传媒产业受到中央政策的大力扶持，导致众多的大陆企业纷纷 在文化传媒行业开疆扩十。

如原先呼声很高的上海文广（SMG）,近些年在黎瑞刚的带领下, 很好的完成了在全媒体领域的布局和延伸，如果其能够入股TVB,那么也可以利用这个平 台充分发挥各自在大陆和海外的优势，开展多层次的合作 乂如大陆民企翘楚的阿里巴巴马 云、复星国际郭广昌对于文化产传媒产业的追逐也山来己久，马云不仅入股华谊兄弟，而且 12经与湖南广电成立了合资公司，郭广昌在参股分众传媒和多家传统媒体之后，更是将文化 传媒行业作为未来的投资重点睿信致成认为，对于亚视的股权争夺，就并不仅仅是各方対于一家企业简单的股权争夺, 而是各自财团在文化传媒领域中战略布局方而的争夺和卡位，所以亚视的股权之争也并不是 仅仅能够通过简单的经济利益划分就能够解决的，而是更多的涉及到各方的诸多考量台商 背景的蔡衍明、大陆背娥的王征入股并力求控股亚视的行为，也止是这一大背景下所形成的综上所述，对于亚视的未來，笔者认为：几位股东对于亚视股权的争夺、管理的控制仍 将继续进行在法律体系健全的香港地区，通过法律的途径、以股权为基础的所有权之争、 依托輦事会等公司治理机构的管理权之争仍将继续呦股权之争最大的受害者将是己处于 “四而楚歌”、“风雨飘摇”之中的亚视。

股东的动荡不定将导致亚视的战略不明、管理不畅, 进|仃进一步影响亚视的经营与发展因血，以亚视的案例为鉴，我国的大型企业拥有者和管 理者，也必须及早高度重视股权体系的设计、董事会等治理结构构建，构建合法、高效的控 制体系和管理体系。