基于现金流的财务危机预警研究【毕业论文】.doc

本科毕业论文（设计）专业：财务管理 论文题目：基于现金流的财务危机预警研究毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进 行的研究工作及取得的研究成果除文中特别加以标注的地方外， 论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学 位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷否则，本人 将承担一切责任学生签名： R期:我国上市公司在应对世界经济复杂多变的环境时已开始关注财务危机给企 业带来的破坏力，运用常规的财务分析手段发现财务危机，了解危机产生的原 因，并建立合适的预警模型，为最终化解或防范财务危机提供帮助现金流是 企业经营中的“血液”，不仅提供企业真实的财务信息，而且不易被操纵研究 发现，以现金流为基础的财务危机预测具有较高的准确性因此，本文旨在引 进现金流的基础上构建财务预警指标从而建立财务危机预警模型文中选取了 22家存在财务危机的上市公司和22家健康的上市公司进行对比，采用SPSS软 件中统计方法对ST前1年，前2年的15个与现金流有关的指标变量进行 因子分析,用因子分析得出的主要指标来构建财务预警的Logistic回归模型, 并对建立的模型进行了回代检验，以说明因子分析所找出的预测财务危机指标 包括现金负债总额比率，经营活动现金流量流入流出比和投资活动现金流量流 入流出比等具有较好的效果。

最后，在实证研究的基础上，针对导致企业发生 危机的主要因素提出了相应的具体对策关键词：财务危机预警；现金流；因子分析；logistic模型AbstractListed companies in China in response to the complex environment of the world economy has started to pay attention to the destructive power of the financial crisis brought to the enterprise, the use of conventional means of financial analysis found that the financial crisis, the causes of the crisis, and the establishment of early warning model for the ultimately help to resolve or prevent the financial crisis. The cash flow is the "bloocT in the business, not only provides a true enterprise financial information, and not easy to be manipulated. The study found that the financial crisis based on the cash flow forecast with high accuracy. Therefore, this paper aims to introduce the financial early warning indicators in order to establish the financial crisis early-warning model built on the basis of cash flow. Text, select the 22 existence of a financial crisis the company and 22 healthy companies to compare the SPSS software statistical methods on factor analysis of the year ST ago, two years before 15 related to cash flow indicator variable factor Logistic regression model analysis of the resulting factor to build a financial early warning, and the model back to the generation of test. The analysis results show that the cash flow index has a good early warning of financial crisis value. Finally, on the basis of empirical research, put forward some suggestions and countermeasures.Keywords： Financial crisis early warning; Cash flow; Factor analysis; Logistic Model1财务危机的相关理论 11.1财务危机的定义 11.2财务危机的特点 2121财务危机的客观积累性 21.2.2财务危机的突发性 31.2.3财务危机的多样性 31.2.4财务危机的可逆性 31.3财务危机预警方法 4131单变量模型 41.3.2多变量模型 41.4财务危机预警系统 61.4.1事前预警控制 61.4.2事中报警控制 61.4.3事后排警控制 62基于现金流的财务危机预警理论分析与指标设计 72.1现金流的概念与分类 72.2现金流的的作用 72.2.1现金流更能真实反映企业的盈利质量 72.2.2现金流能够更好的反映了企业的偿债能力 82.2.3现金流有助于评价企业的财务弹性 82.2.4现金流量有助于提高企业Z间会计信息的可比性 82.3衡量企业财务状况的现金流指标体系的构建 92.3.1偿债能力分析指标 92.3.2获现能力分析指标 102.3.3财务弹性分析指标 112.3.4现金流结构分析指标 113实证分析 133.1研究样本的选择 133.1.1财务危机公司样本的选取 133.1.2配对样本公司的选取 133.2预警指标变量的选取 143.3因子分析 153.3.1 KMO 和 Bartlett 球度检验 153.3.2因子提取 163.3.3因子解释 173.3.4因子得分函数 203.4 构建 logistic 模型 203.5模型的回代检验 224结论及建议 234.1结论 234.2建议 234.3本文研究的局限性 24参考文献 25致谢 27随着全球经济一体化的逐步推进和我国市场经济的快速发展，特别是在我 国加入WTO后，企业之间竞争日益激烈，竞争激烈的市场经济，一方面为企业 提供了广阔的经营舞台，另一方面也暗藏了无数急流和险滩，稍有不慎就有可 能被卷入失败的漩涡。

企业因财务风险陷入困境，其至宣告破产的例子己经屡 见不鲜2008年爆发了影响全球经济的金融危机，这场危机使很多大企业不可思议 地落马，不少财团一夜Z间倒闭，也使很多跨国集团神话般破产从宏观角度 分析，引发这场金融危机除了经济、金融体制和腐败等深层次的原因以外，另 一个重要原因就是相关经济信息不全，缺乏必要的监测和预警机制就宏观经 济运行而言，建立一个功能强大、可操作性强的危机监测预警系统是非常必要 的；从微观角度分析，这场危机形成的基础是企业过度负债，财务结构极不稳 定，抗风险的现金支付能力极差，财务活动失去监测与预警等因此，对企业 而言，建立微观的经济预警系统一一财务预警系统非常必要且十分迫切传统 的财务危机预警以会计利润为核心，但随着一系列会计丑闻事件的曝光,人们对 会计信息的可靠性与相关性问题产生了越来越多的疑惑，对会计收益信息其至 产生了否定态度为了克服人为操纵盈利的弊端，一些研究开始以现金流为基 础构建现金流指标体系从而建立模型进行预警这样的财务危机预测有较高的 准确性，误判概率也更低，能正确预测企业财务状况，及时的报警、排警1财务危机的相关理论1.1财务危机的定义财务危机是由英文financial crisis英译而来，有时也称为财务失败、 财务困境和企业破产等。

从20世纪三十年代起，国外学者就开始了企业 财务危机问题的研究近年来，我国学者也开始对财务危机问题进行研究, 但理论界对财务危机的概念仍然存在不同的认识，没有形成认同度较高的 概念，其中比较有影响的主要有：Beaver(1966)将财务危机定义为：破产、拖欠优先股股利和拖欠债务 Altman(1968),将财务危机定义为进入法定破产的上市公司Deakin(1972)将财 务危机公司定义为那些仅包括已经破产、无力偿还债务或为债权人利益而已经 进行清算的公司oFroster(1986)将财务危机定义为除非对经济实体的经营或结构 实行大规模重组否则就无法解决的严重变现问题Ross(1999)从四个方面定义 上市公司的财务危机：第一，上市公司失败，即上市公司清算后仍无法支付债 权人的债务；第二，法定破产；第三，技术破产，即上市公司无法按期履行债 务合约付息还本；第四，会计破产，即上市公司的帐面净资产出现负数，资不 抵债我国一些学者从上个世纪末开始，纷纷借鉴西方学者在财务危机预警方面 的学术成果，开展对我国上市公司财务危机预警模型的深入研究，谷祺和刘淑 莲（1999）将财务危机定义为：上市公司无力支付到期债务或费用的一种经济现 象，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者Z间的各种情况。

张晓红, 苗锡哲（2005）认为财务危机是指企业丧失支付能力，无力支付到期债务或费 用及出现资不抵债的一种经济现象孙群，阮文彪（2011）认为是财务危机应 该是广义的,既是一种状态又是一种过程，包括最初的由于资金管理技术失败导 致的资金周转困难状态和最终持续经营能力丧失以致破产结果以及两者之间的 动态恶化过程综合上述国内外学者对财务危机含义的不同理解，笔者认为一个比较完善 的财务危机的定义应为：财务危机是指企业经营管理不善、不能适应外部环境 发生变化而导致企业生产经营活动陷入一种危及企业生存和发展的严重困境， 反映在财务报表上己呈现长时间的亏损状态且无扭转趋势，企业不能按时偿还 到期债务或费用，出现资不抵债其至面临破产倒闭的危险1.2财务危机的特点企业发生财务危机是受到多种因素影响而成，从而也导致了财务危机存在 多种特点，具有代表性的包括客观积累性、突发性、多样性和可逆性1.2.1财务危机的客观积累性财务危机的客观积累性是指财务危机具有累积的特性它是一个期间的概 念，它是指财务危机是由各种财务活动行为失误所积累的综合反映例如，在 筹资、投资决策方面，由于筹资渠道不畅通，不能保证投资计划顺利实施，以 至投资效益不能如期实现；或因投资决策失误，造成资金回收困难；或因筹资 结构与投资结构配比不当，造成还款期过于集中等等。

由于以上诸多因素的综 合作用，造成企业在一定时期内现金流出量大于现金流入量，以至企业不能按 时偿还到期债务或费用而诱发财务危机1.2.2财务危机的突发性财务危机具有突发性，因为财务危机受到包括主客观等很多因素的影响， 其中有些因索是可以把握和控制的，但更多因索是爆发性的、意外性的、无法 控制的如2008年由美国次贷危机引发了全球经济危机，我国整体经济都遭受 大幅度的滑坡，大批企业都在一夜Z间陷入财务危机其至破产因此，财务危 机具有瞬间突发性1.2.3财务危机的多样性财务危机的多样性是指财务危机产生原因的多样性它主要受。