原创 基于主成分分析的民营制造业上市公司绩效评价研究.doc

一、 引言 中国论文网改革开放以來，我国民营经济发展迅速，对我国经济的持续发展起到了巨大的推动作用 民营经济U经成为社会主义市场经济的一个重要纽成部分，是我国国民经济发展的一支生力 军而民营制造业上市公司作为民营企业中的佼佼者，代表了民营企业未來的发展方向，如 何科学客观地评价民营制造业上市公司的经营绩效，成为了学术研究领域一个具有现实意义 的问题本文采用主成分分析法，借助spssl6.0软件，对60家民营制造业上市公司的11 项财务指标进行综合评价，力求客观、合理地反映我国民营制造业上市公司的经营绩效，以 期为民营企业的发展提供参考二、 研究设计（一） 研究方法常用的绩效研究方法可以分为两类，一类是“单一指标的绩效衡量”，另 —类是“多重指标的绩效衡量”单一指标的绩效衡量在方法上比较简单，普遍被学术界及企 业界运用常用的指标有净资产收益率、Tobir/ s Q值、EVA、投资报酬率、销售报酬率及 净利率等等山于在一楚时间内公司并非只追求一种目标，而是多重目标，因此单一指标无 法充分表达公司绩效的全貌多重指标的绩效衡量是针对心一指标缺点而提出的，它可以衡 量到绩效的多个层而，比较容易达到完备性的要求°目前多重指标的方法主要有层次分析法、 平衡计分卡、综合评分法、徳尔菲法等,但这些评价方法都普遍存在一个缺陷——指标赋予 权重的主观性。

这一缺陷严重影响了经营绩效评价的公止性和客观性因此，本文采用较为 客观的主成分分析法主成分分析法是一种通过降维将多个指标简化为少数几个主成分的统计分析方法其基 本思路是将原來具有一定相关性的指标组合成少数几个相互无关的具有代表性的综合指标以 替代原始数据，并U这少数几个指标能尽可能多地反映原始数据所提供的信息，然后再根据 综合指标反映信息的重要程度客观地赋以-定的权重，建立一个评价函数，山此计算经营绩 效评价值全部数据处理处理均通过SPSS软件和excel软件进行该方法最大的特点在于采 用客观的方法来确定指标和权重，保证了评价结果的客观性和准确性二） 样本选择本研究以沪市A股民营制造业上市公司2010年3月31日的年报数据为 基础进行分析为了消除部分亏损企业资本重组等非经营性影响因素，故剔除ST和PT板块 企业，以及业绩较差的企业，最终选择60家制造业作为本研究对彖的样本三） 指标体系建立上市公司年报中的财务数据是多方面的，财务指标的选取比较容易 获得，同时还要遵循公止性、相关性、一致性、发展性等原则现代财务管理理论认为：企 业的财务状况主要収决于企业的盈利能力、运营能力、偿债能力以及发展能力。

本文所选収 的财务指标反映了企业财务状况的以上4个方而的能力具体的财务指标见表lo三、 实证分析过程及结果（一）实证分析过程 本文以我国民营制造企业60家上市公司为研究对象，从披露的2010 年3月31日年报中选取指标为xl〜xll的数据为原始数据（数据來源于巨潮咨讯网），对这 60家民营上市公司的财务状况进行综合评价1） 变量标准化将变最标准化后进行相关性计算，从相关矩阵可以看出，因素之间存 在显著的关系，变量之间的相关性较强加Z该纽•数据KM0值为0.611 00.6）,可以对其进 行主成分分析2） 计算变量的特征值、方差贡献率和累计方差贡献率通过计算变量的特征值、方差 贡献率和累计方差贡献率，得到农2在农2中，提取5个主成分，其累计方差贡献率达到 82.668%,接近1, R卩基本上保留了原來信息，而因子山11个减少为5个，故提取了 5个主 成分3）得到主成分载荷矩阵通过对原始数据的处理，可得到主成分载荷矩阵表3从农 3可知指标X5、X3、X10和X9 （Xi是xi的标准化后的变量）在第1主成分丄有较髙载荷， 说明第1主成分基本反映了这些指标的信息，定义第1主成分为盈利及成长因子；指标XI、 X2和X4在第2主成分上有较高载荷，说明第2主成分基本反映了这三个指标的信息，这些 指标主要反映了企业的偿债能力，因此，定义第2主成分为偿债因子；指标X6、X8在第3 主分上有较高的载荷，说明第3主成分基本反映了这两个指标的信息，这些指标反映了企业 的经营能力，因此，定义第3主成分为运营因子；指标XII在第4主成分上有较高载荷，定 义第4主成分为资产增长速度因子；指标X7在第5主成分上有较高载荷，定义第5主成分 为股东获利能力因子。

4）计算各主成分的线性纽合具体内容如下：Fl=-O. 634*X1+O・ 584*X2+0・79*X3+0. 579*X4+0・ 815*X5+0・063*X6+0.035*X7+0. 254*X8+0. 658*X9+0. 67*X10+0. 345*X11F2=0. 538*X1-O. 465*X2+0. 272*X3-0. 519*X4+0. 191*X5+0. 43*X6+0. 245*X7+0. 473*X8+0. 198*X9+0. 165*X10+0. 195*X11F3二-0. 33*X1+O. 421*X2-0.262*X3+0. 297*X4-0. 065*X5+0. 756*X6+0. 518*X7+0. 7*X8-0. 246*X9-0. 403*X10-0. 293*X11F4=0. 137*X1+O. 308*X2-0. 232*X3+0. 149*X4-0. 099*X5+0. 276*X6-0. 369*X7+0・03*X8-0. 212*X9-0. 055*X10+0. 722*X11F5=0. 039*Xl-0. 105*X2+0. 01*X3+0・038*X4-0.054*X5-0. 214*X6+0・718*X7-0. 188*X8-0. 18*X9+0.153*X10+0.44*X11以每个主成分所对应的特征值占所提取的主成分总特征值之和的比例作为权重计算主成 分综合模型：F = 0. 380*Fl+0. 233*F2+0. 158*F3+0. 122*F4+0. 107*F5。

从而得到综合因子得分及排名表4为排名前20名的企 业二）实证结果分析从排名情况来看，综合得分位居前的三名的分别为青岛海尔、承徳 露露和恒瑞医药一青岛海尔的第2、第3、第4主成分排名靠前，衣明公司具有较强的营运能 力、获利能力和短期偿债能力，但股东获利能力相对血言较差一点承徳露露的第3和第5 主成分得分均为最高，农明公司的经营能力及股东获利能力很强，但公司的总资产增长速度 柑対较慢对于恒瑞医药，英第1、第3、第4主成分排名较前，说明公司有较强的盈利能力、 营运能力，但短期偿债能力有待改善本文数据分析的结果与实际情况基本和符，说明了采 用主成分分析法得出的结果具有一定的科学性，同吋也具有一定的现实意义因此，利用主 成分分析方法对上市公司经营业绩评价，无论作为单独的评价方法还是作为其他方法的参考 和补充，都有广泛的应用前景四、结束语首先，本文在变量的选择上仅局限于财务指标本身，一些与经营业绩有重大关系的非财 务指标并未选入英次，本文只考虑了一年的截面数据，从时效來看，英研究结果难免会产 生偏差再次，虽然本文样本均为民营上市公司，且都是制造业的公司，但各家公司所生产 产品的差异和经营状况的不同对本文的分析结果也会产生一定彫响。

尽管如此，本文为我国 民营上市公司的综合绩效评价提供了一 •个较为可行的方法和思路参考文献：[1] 于秀林、任雪松：《多元统计分析》，中国统计出版社1999年版[2] 张淑奉《基于主成分分析法的上市公司财务评价》，《山繭焦煤科技》2009年第6 期[3] 白祖文：《基于主成分分析的高新技术上市公司业绩评价研究》，《价值工程》2009 年第8期编辑刘姗）注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文转载请注明來源原文地址:。