股指期货 最新课件.ppt

第九章 股指期货第一节￿股指期货的产生一、股票市场的风险可以归纳为两类：（1）系统性风险（2）非系统性风险二、如何化解风险三、股指期货的产生第一节￿股指期货的产生四、中国的股指期货ß2006年9月8日，中国金融期货交易所股份有限公司正式在上海期货大厦挂牌成立这标志着中国资本市场金融期货交易所诞生，也是我国内地首家采用公司制为组织形式的交易所2010年4月16日，股指期货首批四合约正式交易第二节￿沪深300股指期货的基本制度规则一、合约标的：沪深300指数ß沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，于2005年4月8日正式发布，以综合反映沪深A股市场整体表现ß沪深300指数是内地首只股指期货的标的指数ß (沪深300介绍)第二节￿沪深300股指期货的基本制度规则ß中证指数有限公司成立于2005年8月25日，是由上交所和深交所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司ß其成立后，沪深证券交易所将沪深300指数的经营管理及相关权益转移至中证指数有限公司 ß（中证）第二节￿沪深300股指期货的基本制度规则二、 合约乘数ß一张股指期货合约的合约价值用股指期货指数点乘以某一既定的货币金额表示，这一既定的货币金额称为合约乘数。

ß股票指数点越大，或合约乘数越大，股指期货合约价值也就越大ß假如，当前沪深300指数的最新价为2170，那么合约价值是？如果是5000点呢？ß2170×300=651000元ß5000×300=1500000元第二节￿沪深300股指期货的基本制度规则二、最小变动价位ß股指期货合约以指数点报价，报价变动的最小单位即为最小变动价位，合约交易报价指数点必须是最小变动价位的整数倍ß沪深300股指期货合约的最小变动价位是0.2，那么每张合约的最小变动值为？ß300×0.2=60元 第二节￿沪深300股指期货的基本制度规则三、合约月份ß股指期货的合约月份是指合约到期进行交割所在的月份ß沪深300股指期货合约的合约月份为当月，下月及随后两个季月（季月是指3、6、9、12）2012.11.62012.11.20IF1211，IF1212：是当月和下月合约，IF1303，IF1306：是随后两个季月第二节￿沪深300股指期货的基本制度规则（四）每日价格最大波动限制ß沪深300股指期货的每日价格波动限制为上一交易日结算价的±10%ß最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%（五）保证金比例 新闻链接——期指保证金比例下调2012年06月29日 08:38:43 金融投资报ß在A股市场告别单一做多两年后，中金所公告称自2012年6月29日结算时起，沪深300股指期货所有合约的交易保证金标准由近月合约15%、远月合约18%统一调整为12%。

中金所降低股指期货保证金比例、提高交易活跃度，毫无疑问地会造成A股资金的分流第二节￿沪深300股指期货的基本制度规则（六）交易指令ß每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为100手七）每日结算价ß合约最后一小时成交价按照成交量的加权平均值（八）交割方式：现金交割（九）交割结算价：最后交易日标的指数最后两个小时的算术平均价（交易所会公布）见下两页图）β系数参考教材P156一、单个股票的β系数ßβ系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种评估证券系统性风险的工具，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况在股票、基金等投资术语中常见 Beta系数的计算案例假设我们要求贵州茅台的beta系数公式：R贵州茅台=a+b×R沪深300其中，R贵州茅台为贵州茅台每日收益率 R沪深300为沪深300指数每日收益率样本期为2012年9月至11月Beta系数的计算ß查阅wind数据库，可以得到：Beta系数的计算对上述两列时间序列进行最小二乘法回归得到下述结果：R贵州茅台=0.02785+0.667R沪深300其中，0.667就是Beta系数，系数为99%显著Beta系数的计算但是，值得注意的是：1、上述的Beta系数是根据2012年9月至11月三个月的数据计算得出的。

这也就意味着，如果是2011年9月至11月算出来的数据，可能就完全不同2、Beta系数是变动的（或者说“时变”的），会根据不同的样本数据发生变动甚至某种程度可以把它看成是时间的函数，只是这个函数无法估算β系数ßβ=1：股票收益率的增减幅度和指数收益率的增减幅度保持一致ßβ＞1：股票的波动程度高于指数 ßβ＜1：股票的波动程度低于指数如何根据β系数计算合约买卖数量公示：参考教材157例：假如保值对象为100万市值的股票， β系数是1.2，那么应该买卖多少张股指期货？合约此时报价为12000点，指数乘数为50解：（1000000×1.2）÷（12000×50）=2张二、股票组合的β系数 参考教材158例9-2课后习题11.解：（300万×1.18+600万×1.35+500万×1.42）÷（16000×50）= （354万+ 810万+ 710万） ÷80万= 1874 ÷80=23.425张≈23 张第三节￿股指期货套期保值交易(一)卖出套期保值ß卖出套期保值者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在股指期货市场卖出股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场建立盈亏冲抵机制ß进行卖出套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益ß参考教材P159，例题9-4第三节￿股指期货套期保值交易（二）股指期货买入套期保值ß买入套期保值者是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。

ß进行买入套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升ß参考教材P158，例题9-3。