博士眼镜净利率羞于出手 九鼎系对赌锱铢必较 - IPO棱镜.doc
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精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 1 ~博士眼镜净利率羞于出手 九鼎系对赌锱铢必较 | IPO 棱镜【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 虽 然该公司毛利率高达 70%，但净利率却 不足 10%，而且同业公司甚至才刚刚盈 利，眼镜行业前景并不乐观文 | 《投资时报》记者 孟嘉专业从事眼镜零售连锁经营的博士眼 镜连锁股份有限公司（下称博士眼镜） 近日发布招股书此次，该公司拟赴创 业板上市，公开发行股票总量不超过 2145 万股，拟募集资金 2.48 亿元用于 营销服务平台建设项目和信息化建设项 目建设除去以镜片为主营业务并在创业板上 市的康耐特和受众多投资机构追捧的音-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 2 ~米眼镜挂牌新三板外，严格意义上讲， 此次博士眼镜如若申请 IPO 成功，将成 为眼镜行业上市第一股。
但是平均不到 10%的净利率，让这个大众眼中的暴利 行业凸显出种种弊端而且，其与九鼎 系之间的“爱恨”纠葛也颇为引人注目对赌或成绊脚石电影《摆渡人》中，梁朝伟饰演的摆 渡人陈末，专业帮人解决各种感情的疑 难杂症，替人排忧解难，以期迅速到达 “彼岸”而在资本市场中，九鼎系的私 募股权基金无疑也充当起帮助企业顺利 到达上市彼岸的“摆渡人”角色据博士 眼镜招股说明书提示，隶属九鼎系的豪 石九鼎、民乐九鼎、民安九鼎与嘉赢九 鼎共持有博士眼镜 1.09 亿股股份，占总 股本的 17%曾经让博士眼镜高层引以为豪并大肆 宣传的是， “我们是眼镜行业里少有的成 功实现股权融资的企业，当初九鼎投资 我们，除了看中我们的成长性外，更为 看重的是规范化的治理结构、专业化的-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 3 ~服务。
”然而，随着眼镜行业近几年整体的低 迷，业绩的逐年下降，使得九鼎系陆续 起诉博士眼镜，要求业绩赔偿和利息补 偿最后经法院调解博士眼镜分两次支 付九鼎系总分红 4000 万元，同时嘉赢 九鼎、民乐九鼎、民安九鼎分别获得还 款 352 万元、915 万元、845 万元，并 获得博士眼镜转让的 0.2%、0.52%、0.48%的博士眼镜的股权， 作为剩余借款的对价另外，博士眼镜向豪石九鼎支付股权 分红款 240 万元，豪石收到博士眼镜还 款 1800 万元，其中现金还款 1408 万元 和 0.8%股权（作为剩余 392 万元借款 的对价） 对于此次事件，博士眼镜给出的解释 是“上述诉讼各方已在法院调解下达成 和解协议，并已执行完毕，公司控股股 东和实际控制人未发生变化，公司股权 结构未发生重大变化，且不存在发行上 市后股权结构发生重大变更的潜在风险，-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 4 ~公司董事会、经营管理层保持稳定，上 述诉讼事项未给发行人的生产经营带来 重大不利影响”。
但是，业内人士表示， 对赌协议给公司带来的风险隐患和潜在 纠纷将会一直伴随着博士眼镜净利润率过低《投资时报》记者研究博士眼镜招股 说明书发现，虽然博士眼镜近年来主营 业务毛利率均在 70%以上，2013 至 2015 年度及 2016 年 1-6 月，该公司的 主营业务毛利率分别为 73.29%、73.08%、75.82%和 74.23%， 但其近几年平均不到 10%的净利润率， 让大众大跌眼镜被众人奉为暴利行业之一的眼镜行业 竟如此窘迫？据招股说明书显示，博士 眼镜的背后，是销售和管理等费用的高 昂支出，其中门店租赁费占博士眼镜营 业收入的比例超 25%随着近几年商业地产租金价格的逐年 递增，博士眼镜门店租赁成本也水涨船-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 5 ~高。
2013 年至 2015 年和 2016 年前 6 月， 该公司的租赁费支出（含物业、水电费 等）分别为 8530.16 万元、9508.87 万元、 1.06 亿元和 5757.19 万元，占同期营业 收入的比例分别为 26.04%、26.33%、28.26%和 28.44% 而博士眼镜每年就销售费用一项就是营 业成本的两倍还要多，难怪净利润率如 此之低再看同样被认为处在暴利的眼镜行业 中的音米，虽然成功登陆新三板，但音 米眼镜还未真正意义上盈利根据音米 眼镜财报，至 2015 年底其才实现 18 万 元盈利，由此可见，眼镜行业的利润前 景并不是十分乐观据博士眼镜招股说明书提示，截至 2016 年 6 月 30 日，该公司拥有 292 家 连锁门店，其中直营门店 289 家，分布 在深圳、南昌、北京、合肥、杭州等 20 多个大中城市博士眼镜此次募集资金 的 90%亦将用于在全国 15 个省新建的 278 家直营店中精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 6 ~不过《投资时报》记者研究博士眼镜 近三年财报数据发现，从 2013 年初至 2016 年 6 月，博士眼镜共新开直营店 159 家，共关闭 82 家店面，新店开业数 量大增的同时，关店数量也越来越多， 基本是“开两家关一家”。
面对目前如此 庞大的关店潮和日益增长的各种成本， 重金押注实体直营店，未免有些乐观对于整体行业销售中日益增长的电商 渠道方面，博士眼镜并没有做太多规划 由于中国网络购物的总规模快速增长， 国内眼镜零售商已经开始纷纷试水电子 商务根据 Euromonitor 研究报告，国 内眼镜产品的线上零售额占整个眼镜零 售市场规模的占比逐年增长，从 2010 年的 0.90%增长到 2015 年的 5.90%而 博士眼镜自 2013 年才开展电商业务， 2014 年其电商渠道销售占销售额的 1.63%， 不过时至 2015 年却下降到 0.15%，与 行业整体发展方向背道而驰对此，博 士眼镜并未在招股书中作出解释，也未 公布电商渠道拓展计划精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 7 ~质检频频出问题对于眼镜行业来说，产品质量要求十 分严格，一旦出现质检不合格情况，对 企业的打击将无法估量。
而在近几年的 检查当中，博士眼镜多次被查不合格2013 年 11 月，广州市质量技术监督 局公布 2013 年广州市定配眼镜产品质 量监督抽查结果，共抽查了 662 家眼镜 店的 662 批次产品，经检验有 273 家眼 镜店的 273 批次产品不符合标准要求， 其中包括荔城博士眼镜经营部2014 年 8 月，宁夏质监局通报了上半 年电工建材类产品监督检查结果结果 显示，全区 7 家眼镜企业产品不合格， 其中包括西吉县博士眼镜行此次眼镜 的主要抽查项目为镜片材料和表面质量、 光学中心水平距离偏差、装配质量等， 不合格的主要指标为主子午面一球镜顶 焦度偏差等，这些都将导致眼镜度数高 于实际情况，加深消费者近视程度的发 展，看物体模糊不清而佩戴时间较长 后，会引起视觉不清、头脑发昏等现象，-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 8 ~对眼睛造成伤害。
而在 2015 年 6 月，由安徽省质监局 在合肥和芜湖两个地区进行的配装眼镜 产品质量省级监督抽查检验工作中合 肥市有 7 家眼镜店的配装眼镜抽查发现 部分批次产品不合格，其中包括庐江县 博士眼镜店入驻平台今日头条 | 搜狐媒体平台 | 新浪财经 头条UC 头条 | 企鹅媒体平台 | 天天快报 新浪微博合作网站凤凰网 | 东方财富网 | 封面新闻同花顺 | 王者财经▪ 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 。
