我国房地产业上市公司股利分配行为研究.pdf

我国房地产业上市公司 股利分配行为研究中 文 摘 要自 从M i l l e r 和 M o d i g l i a n i 在S O 年代提出股利无关理论， 许多学者从不同的角度、运用不同的方法对公司的股利政策进行研究，并提出了很多相关的理论虽然，有很多学者在研究公司的 股利政策，但是大家对它的认识还没有达成共识在我国，随着证券市场的出现和发展，我国学者开始关注公司的股利分配政策 很多学者开始认识到公司的 股利分配不仅仅是对利润的分配， 公司的 股利分配政策也不仅仅与公司的股东有关，而且还与政府、债权人、公司员工等利益相关者有关它甚至与公司的形象、融资的成本等都有很大的关系由 于我国证券市场还处于发展、 完善阶段， 我国上市公司在股利分配方面问题很多，其中上市公司不分配股利现象很普遍我国上市公司不分配股利的原因主要是由于上市公司的盈利能力比较差，上市公司的税后净利润很少甚至是亏损的， 所以 造成很多上市公司的股利分配政策没有连续性和不分配现象严重近儿年由于房地产业的持续升温，房地产业上市公司的经营业绩普遍良 好，并保持着持续的利润增长但是， 在我国证券市 场中的公用事业、工业、综合、商业、房地产五个行业中，房地产行业的不分配现象最为严重。

房地产业上市公司在利润大幅提升的同时很少分发股利，这一现象很值得我们关注本文选取了 3 2家房地产业上市公司为样本，以股东利益最大化理论为基础，构造股东财富模型和股东效用模型，在考虑所得税的条件下，推导出股东的理想股利模型，在讨论股东的理想股利模型时分别区分流通股股东和非流通股股东对理想股利的不同要求并进行比较分析，得出本文关于房地产上市公司股利分配行为内在动因的研究结论最后，木文针对房地产业上市公司股利分配行为存在的问题提出了完善股利分配政策的对策和建议.关键词:房地产行业，_ L 市公司， 股利分配，股东财富最大化我国房地产业上市公司 股利分配行为研究A b s t r a c tI n 1 9 6 0 s e c o n o m i s t M i l l e r a n d M o d i g l i a n i f i r s t l y p u t f o r w a r d t h e t h e o r y o fd i v i d e n d u n r e l a t e d t o c o r p o r a t i o n v a l u e . S i n c e t h e n a l o t o f s c h o l a r s h a v e s t u d i e dt h e d i v i d e n d p o l i c y f r o m d i f f e r e n t s t a n d p o i n t s i n d i f f e r e n t m e t h o d s a n d m a n yt h e o r i e s h a v e b e e n c a m e i n t o b e i n g . A l t h o u g h t h e r e a r e s o m a n y t h e o r i e s a b o u t t h ed i v i d e n d p o l i c y , t h e s c h o l a r s d o n o t s t i l l r e a c h c o n s e n s u s .I n C h i n a , w i t h t h e d e v e l o p m e n t o f t h e s e c u r i t y m a r k e t C h i n e s e s c h o l a r s b e g i nt o p a y a t t e n t i o n t o t h e d i v i d e n d p o l i c y . M a n y s c h o l a r s h a v e r e a l i z e d t h e d i v i d e n dp o l i c y i s n o t o n l y p r o f i t s - d i . s t r i b u t i o n i s s u e a n d h a s r e l a t i o n t o t h e s h a r e h o l d e r ,b u t a l s o h a s r e l a t i o n t o t h e g o v e r n m e n t , c r e d i t o r , e m p l o y e e s . E v e n t h e d i v i d e n dp o l i c y c a n h a v e e f f e c t o n t h e r e p u t a t i o n o f t h e c o r p o r a t i o n a n d t h e c o s t o f c a p i t a l .B e c a u s e o u r c o u n t r y ' s s e c u r i t y m a r k e t h a s m a n y a s p e c t s w h i c h a r e n o t p e r f e c t a n dn e e d t o i m p r o v e , t h e r e a r e a l o t o f q u e s t i o n s a b o u t d i v i d e d . I t i s v e r y c o n v o nt h a t t h e c o r p o r a t i o n d o n o t p a y t h e d i v i d e n d t o s h a r e h o l d e r s . T h e m a j o r r e a s o ni s t h a t l i s t e d c o m p a n i e s h a v e n o ta b i l i t y t o g e t p r o f i t . I t r e s u l t s t h em a n y l i s t e d c o m p a n i e s h a v e l i t t l ee n o u g hp r o f i t se v e n l o s s .R e c e n t l y y e a r s d u e t o r e a l e s t a t e i n d u s t r y g o i n g u p , t h e l i s t e d c o m p a n i e s i nr e a l e s t a t e i n d u s t r y h a v e g o o d p e r f o r m a n d k e e p p r o f i t s r a i s e c o n t i n u o u s . B u t a m o n gt h e f i v e i n d u s t r i e s - p u b l i c b u s i n e s s , i n d u s t r y , g e n e r a l i z a t i o n i n d u s t r y , c o m m e r c e ,r e a l e s t a t e i n d u s t r y t h e l i s t e d c o m p a n y i n r e a l e s t a t e i n d u s t r y d i s t r i b u t e t h el e a s t d i v i d e n d t o t h e s h a r e h o l d e r s . i t i s w o r t h y t o s t u d y t h e c a u s e o f t h ep h e n o m e n o n t h a t t h e l i s t e d c o m p a n i e s i n r e a l e s t a t e i n d u s t r y h a r d l y d i s t r i b u t ed i v i d e n d w h e n t h e y h a v e v e r y g o o d p e r f o r mW e h a v e c h o s e n t h i r t y - t w o l i s t e d c o m p a n i e s i n r e a l e s t a t e i n d u s t r y a s s a m p l ea n d c o n s t r u c t e d t h e m o d e l b a s e d o n t h e p r i n c i p l e o f m a x i m i z i n g s h a r e h o l d e r s w e a l t h .C o n s 记e r i n g t a x w e h a v e c o n c l u d e d t h e m o d e l o f t h e b e s t d i v i d e n d p a y m e n t . a n a l y z ed i f f e r e n t d e s i r e f o r t h e b e s t d i v i d e n d d i s t r i b u t i o n b e t w e e n f l u e n t - s h a r e h o l d e r sa n d u n f l u e n t - s h a r e h o l d e r s , t h e n o b t a i n t h e c o n c l u s i o n .A t l a s t w e g i v e s o m e a d v i c e s a c c o r d i n g t o t h e c h a r a c t e r i s t i c o f t h e r e a l e s t a t ei n d u s t r y .一【 I-我国房地产业上市公司 股利分配行为 研究K e y w o r d s : r e a l e s t a t e i n d u s t r y， l i s t e d c o m p a n i e s , d i v i d e n dp a y me n t , s h a r e h o l d e r s ' w e a l t h ma x i mi z a t i o nI I I我国房地产业上市公司 股利分配行为 研究绪论一、选题背景在西方发达国家， 随着资本市场的不断发展和完善，关于公司财务问题的理论和研究也日 趋完善， 公司财务问题的焦点主要集中于财务决策: 投资决策、 融资决策和股利政策。

因为股利政策涉及到广大投资者的利益，反映着公司的财务状况和发展趋势，影响着公司的股票价格，与股权结构也密切相关， 所以， 股利政策一 直是财务领域和金融领域关心的焦点自 从上世纪8 0 年代中国资本市场出现， 到现在己发展成为沪， 深两市拥有上千家上市公司的庞大市场由于我国资本市场正处在逐步完善和发展的阶段，所以我国上市股份公司在前几年主要考虑的是如何发行股票筹集资金，而现阶段越来越多的公司开始研究如何有效地运用所筹集的资金至于如何制定股利政策， 给投资者以 满意的回报则鲜有公司认真考虑. 随着资本市场。