资本市场的发展与中小企业成长需求.ppt

王欧王欧证监会研究中心证监会研究中心2002008 8年年1 1月月资本市场的发展与中小企业成长需求2024/8/131MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt一、我国资本市场发展现状一、我国资本市场发展现状二、当前我国资本市场的基本特征三、资本市场与中小企业发展内容2024/8/132MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt一、我国资本市场发展现状一、我国资本市场发展现状2024/8/133MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt中国中国A A股市场股市场2024/8/134MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt中国股票市场结构图中国股票市场结构图IPOIPO发行超过发行超过发行超过发行超过5 5亿股新股的公司在主板上市：亿股新股的公司在主板上市：亿股新股的公司在主板上市：亿股新股的公司在主板上市： 主板上市公司家数：主板上市公司家数：主板上市公司家数：主板上市公司家数：13281328家家家家IPOIPO发行低于发行低于发行低于发行低于5 5亿股新股的公司在主板上市：亿股新股的公司在主板上市：亿股新股的公司在主板上市：亿股新股的公司在主板上市： 中小板上市公司家数：中小板上市公司家数：中小板上市公司家数：中小板上市公司家数：202202家家家家2024/8/135MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.pptA A A A股市场总市值：股市场总市值：股市场总市值：股市场总市值：32.732.732.732.7万亿元万亿元万亿元万亿元流通市值：流通市值：流通市值：流通市值：9.39.39.39.3万亿元万亿元万亿元万亿元2007200720072007年股票市场首次公开发行融资年股票市场首次公开发行融资年股票市场首次公开发行融资年股票市场首次公开发行融资4596459645964596亿元，位列全球第一亿元，位列全球第一亿元，位列全球第一亿元，位列全球第一日均交易量：日均交易量：日均交易量：日均交易量：1900190019001900亿元亿元亿元亿元每日最高新增开户数：每日最高新增开户数：每日最高新增开户数：每日最高新增开户数：38383838万万万万总开户数：总开户数：总开户数：总开户数：1.391.391.391.39亿亿亿亿证券市场发展现状证券市场发展现状2024/8/136MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.pptA A A A股上市公司股上市公司股上市公司股上市公司1530153015301530家家家家中小企业板上市公司中小企业板上市公司中小企业板上市公司中小企业板上市公司202202202202家家家家日均交易量：日均交易量：日均交易量：日均交易量：1900190019001900亿元亿元亿元亿元截止到截止到截止到截止到2007200720072007年底，我国企业在股市融年底，我国企业在股市融年底，我国企业在股市融年底，我国企业在股市融资总额超过了资总额超过了资总额超过了资总额超过了1.91.91.91.9万亿元万亿元万亿元万亿元中国资本市场进入新的历史时期中国资本市场进入新的历史时期中国资本市场进入新的历史时期中国资本市场进入新的历史时期证券市场发展现状证券市场发展现状2024/8/137MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt8A A股市场股市场: : 与中国经济共同成长与中国经济共同成长n n过过去去1616年中上市公年中上市公司主司主营业务营业务收入与收入与GDPGDP的比例持的比例持续续增增长长￿ ￿亿元亿元%2024/8/138MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.pptA A A A股：全世界上行业分布最为多元化的市场之一，股：全世界上行业分布最为多元化的市场之一，股：全世界上行业分布最为多元化的市场之一，股：全世界上行业分布最为多元化的市场之一，行业分布涵盖中国经济的绝大多数领域行业分布涵盖中国经济的绝大多数领域行业分布涵盖中国经济的绝大多数领域行业分布涵盖中国经济的绝大多数领域作为一个新兴加转轨的市场，中国资本市场取得了伟大的成就作为一个新兴加转轨的市场，中国资本市场取得了伟大的成就作为一个新兴加转轨的市场，中国资本市场取得了伟大的成就作为一个新兴加转轨的市场，中国资本市场取得了伟大的成就A A股市场股市场: : 与中国经济共同成长与中国经济共同成长2024/8/139MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt10n n我国我国经济证经济证券化率在券化率在过过去几年中增去几年中增长长迅速迅速￿ ￿%注：注：2007年年11月数字为总市值与月数字为总市值与2006年年GDP比值比值A A股市场股市场: : 发生了转折性变化发生了转折性变化2024/8/1310MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt股市的出现为中国企业提供了更有效的融资渠道股市的出现为中国企业提供了更有效的融资渠道股市的出现为中国企业提供了更有效的融资渠道股市的出现为中国企业提供了更有效的融资渠道股市对我国国有企业和国有资产的管理体制改革起到了很股市对我国国有企业和国有资产的管理体制改革起到了很股市对我国国有企业和国有资产的管理体制改革起到了很股市对我国国有企业和国有资产的管理体制改革起到了很大的推动作用大的推动作用大的推动作用大的推动作用股市促进了我国企业公司治理机制的改革和提升股市促进了我国企业公司治理机制的改革和提升股市促进了我国企业公司治理机制的改革和提升股市促进了我国企业公司治理机制的改革和提升股市的发展推动了我国金融体系的改革和发展股市的发展推动了我国金融体系的改革和发展股市的发展推动了我国金融体系的改革和发展股市的发展推动了我国金融体系的改革和发展股市的发展推动了我国和谐社会的建设：居民理财观念的股市的发展推动了我国和谐社会的建设：居民理财观念的股市的发展推动了我国和谐社会的建设：居民理财观念的股市的发展推动了我国和谐社会的建设：居民理财观念的发展和变化发展和变化发展和变化发展和变化A A股市场股市场: : 对中国经济的贡献对中国经济的贡献2024/8/1311MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt12注: 直接融资包括股市融资和债券融资.直接融资与间接融资直接融资与间接融资2024/8/1312MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt13股票市场改变了居民理财方式股票市场改变了居民理财方式20052005年居民金融资产组成年居民金融资产组成年居民金融资产组成年居民金融资产组成20072007年中居民金融资产组成年中居民金融资产组成年中居民金融资产组成年中居民金融资产组成2024/8/1313MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt二、当前我国资本市场的基本特征二、当前我国资本市场的基本特征2024/8/1314MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt市场化程度不断提高但行政调控仍起重要作用市场化程度不断提高但行政调控仍起重要作用市场化程度不断提高但行政调控仍起重要作用市场化程度不断提高但行政调控仍起重要作用市场体系构架基本清晰、交易品种增加，但多层次市场尚市场体系构架基本清晰、交易品种增加，但多层次市场尚市场体系构架基本清晰、交易品种增加，但多层次市场尚市场体系构架基本清晰、交易品种增加，但多层次市场尚不完善，产品不够丰富不完善，产品不够丰富不完善，产品不够丰富不完善，产品不够丰富投融资主体不断成熟但总体发展不平衡投融资主体不断成熟但总体发展不平衡投融资主体不断成熟但总体发展不平衡投融资主体不断成熟但总体发展不平衡法制体系逐步完善，但尚不能满足市场快速发展的需要法制体系逐步完善，但尚不能满足市场快速发展的需要法制体系逐步完善，但尚不能满足市场快速发展的需要法制体系逐步完善，但尚不能满足市场快速发展的需要监管体系不断完善，但整体有效性尚不能跟上市场快速发监管体系不断完善，但整体有效性尚不能跟上市场快速发监管体系不断完善，但整体有效性尚不能跟上市场快速发监管体系不断完善，但整体有效性尚不能跟上市场快速发展的需要展的需要展的需要展的需要基本特征基本特征2024/8/1315MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt转轨过程中的深刻变化转轨过程中的深刻变化转轨过程中的深刻变化转轨过程中的深刻变化ØØ全社会对大力发展资本市场的共识进一步加深全社会对大力发展资本市场的共识进一步加深全社会对大力发展资本市场的共识进一步加深全社会对大力发展资本市场的共识进一步加深ØØ改革开放深入人心，成为资本市场发展的核心战略改革开放深入人心，成为资本市场发展的核心战略改革开放深入人心，成为资本市场发展的核心战略改革开放深入人心，成为资本市场发展的核心战略ØØ与国民经济发展的契合度不断增强，与国民经济发展的契合度不断增强，与国民经济发展的契合度不断增强，与国民经济发展的契合度不断增强，““““国民经济发展晴国民经济发展晴国民经济发展晴国民经济发展晴雨表雨表雨表雨表””””的功能初步显现的功能初步显现的功能初步显现的功能初步显现发生的深刻变化发生的深刻变化作为最大的新兴市场，我国资本市场的发展变化令世人瞩目作为最大的新兴市场，我国资本市场的发展变化令世人瞩目作为最大的新兴市场，我国资本市场的发展变化令世人瞩目作为最大的新兴市场，我国资本市场的发展变化令世人瞩目ØØ市场规模在比较短的时间内了发生较大飞跃市场规模在比较短的时间内了发生较大飞跃市场规模在比较短的时间内了发生较大飞跃市场规模在比较短的时间内了发生较大飞跃ØØ市场功能初步健全，投资理念日渐成熟市场功能初步健全，投资理念日渐成熟市场功能初步健全，投资理念日渐成熟市场功能初步健全，投资理念日渐成熟ØØ市场参与主体越来越广泛，各主体间力量越来越均衡市场参与主体越来越广泛，各主体间力量越来越均衡市场参与主体越来越广泛，各主体间力量越来越均衡市场参与主体越来越广泛，各主体间力量越来越均衡ØØ市场层次不断丰富，交易品种日趋多样市场层次不断丰富，交易品种日趋多样市场层次不断丰富，交易品种日趋多样市场层次不断丰富，交易品种日趋多样ØØ大市值上市公司在市场中所占比例快速上升大市值上市公司在市场中所占比例快速上升大市值上市公司在市场中所占比例快速上升大市值上市公司在市场中所占比例快速上升2024/8/1316MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt上市公司发展现状上市公司发展现状ØØ20062006年年, ,我国资本市场发生了转折性变化：股权分置改革以及清理违规占用上市公司资金等一我国资本市场发生了转折性变化：股权分置改革以及清理违规占用上市公司资金等一系列措工作基本完成，截至系列措工作基本完成，截至20062006年底，沪深两市进入或完成股改程序的上市公司共年底，沪深两市进入或完成股改程序的上市公司共13011301家，家，占应改革上市公司的占应改革上市公司的97%97%，为上市公司的健康发展奠定了坚实的基础，为上市公司的健康发展奠定了坚实的基础ØØ截至截至20072007年年1111月月2323日日, ,沪深两市共有沪深两市共有A A股上市公司股上市公司15091509家，比去年增长了家，比去年增长了13.9%13.9%。

上市公司股票上市公司股票市值与市值与GDPGDP的比例由股权分置改革前的的比例由股权分置改革前的17.7%17.7%已提高到已提高到20062006年年底的年年底的44% 44% 目前上市公司总市目前上市公司总市值已经超过国内生产总值并达到值已经超过国内生产总值并达到1919万亿元人民币万亿元人民币ØØ20062006年上市公司平均净利润年上市公司平均净利润3.963.96亿元人民币，共分红约亿元人民币，共分红约850850亿元亿元, ,投资回报能力有所提升投资回报能力有所提升上市公司规模及数量上市公司平均市盈率及净利润2024/8/1317MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt世界主要新兴市场比较世界主要新兴市场比较2024/8/1318MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt投资者开户数稳定增长投资者开户数稳定增长2024/8/1319MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt三、资本市场与中小企业发展三、资本市场与中小企业发展2024/8/1320MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt中小企业的成长阶段中小企业的成长阶段2024/8/1321MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt科技部中小企业调查统计科技部中小企业调查统计重点后备企业重点后备企业重点后备企业重点后备企业非重点后备企业非重点后备企业非重点后备企业非重点后备企业2024/8/1322MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt中国风险投资发展现状中国风险投资发展现状2024/8/1323MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt风险投资与中小企业成长风险投资与中小企业成长风险投资：资本与战略价值提升的提供者风险投资：资本与战略价值提升的提供者风险投资：资本与战略价值提升的提供者风险投资：资本与战略价值提升的提供者2024/8/1324MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt风险投资与中小企业成长风险投资与中小企业成长风险投资：资本与战略价值提升的提供者风险投资：资本与战略价值提升的提供者风险投资：资本与战略价值提升的提供者风险投资：资本与战略价值提升的提供者2024/8/1325MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt苏宁电器（苏宁电器（苏宁电器（苏宁电器（002024.SZ002024.SZ））））q国内第二大家电连锁经营企业。

q2006年主营业务收入249亿元，净利润7.2亿元 q市盈率:60倍华兰生物（华兰生物（华兰生物（华兰生物（002007.SZ002007.SZ））））q国内知名的生物药品制造企业，拥有最多的血液制品品种.q2006年主营业务收入3.5亿元，净利润7900万元q市盈率:68倍大族激光（大族激光（大族激光（大族激光（002008.SZ002008.SZ））））q国内激光行业龙头，是国内最大的激光信息标记设备制造企业 q2006年主营业务收入8.2亿元，净利润8875万元q市盈率:56倍天马股份（天马股份（天马股份（天马股份（002122.SZ002122.SZ））））q普通机械制造业行业细分领域龙头q2007年1-9月主营业务收入9.63亿元，净利润1.87亿元q市盈率:59倍A A股市场股市场: : 助推中小企业发展助推中小企业发展2024/8/1326MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.pptØ创业板的发行费用占筹资额的比例约为6%，基本上是其它市场的1/3费费用用类别类别创业创业板板香港主板香港主板香港香港创业创业板板纽纽交所交所纳纳斯达克斯达克英国英国AIMAIM市市场场上市初上市初上市初上市初费费费费3 3万元万元万元万元15-6515-65万港元万港元万港元万港元10-2010-20万港元万港元万港元万港元400400万人民万人民万人民万人民币币币币1010万万万万-40-40万万万万人民人民人民人民币币币币2020万人民万人民万人民万人民币币币币承承承承销费销费销费销费（筹（筹（筹（筹资额资额资额资额的比例）的比例）的比例）的比例）1.5%-3%1.5%-3%2.5%-4%2.5%-4%4%-5%4%-5%8%8%6-8%6-8%3%-5%3%-5%保荐人保荐人保荐人保荐人费费费费200200万元万元万元万元200-400200-400万港元万港元万港元万港元100-200100-200万港万港万港万港元元元元15001500万人民万人民万人民万人民币币币币10001000万人万人万人万人民民民民币币币币500500万人民万人民万人民万人民币币币币法律法律法律法律顾问费顾问费顾问费顾问费100-150100-150万元万元万元万元100-250100-250万港元万港元万港元万港元100100万港元万港元万港元万港元300300万人民万人民万人民万人民币币币币300300万人民万人民万人民万人民币币币币300300万人民万人民万人民万人民币币币币会会会会计师费计师费计师费计师费100100万元万元万元万元150-250150-250万港元万港元万港元万港元70-15070-150万港万港万港万港元元元元400400万人民万人民万人民万人民币币币币400400万人民万人民万人民万人民币币币币350-400350-400万人民万人民万人民万人民币币币币总总总总成本成本成本成本（筹（筹（筹（筹资额资额资额资额的比例）的比例）的比例）的比例）4%4%－－－－8%8%15%-20%15%-20%10%-20%10%-20%15%-25%15%-25%15-25%%15-25%%15%-20%15%-20%发行成本发行成本发行成本发行成本中小企业境内外上市比较中小企业境内外上市比较2024/8/1327MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt可可预测费预测费用用创业创业板板香港主板香港主板香港香港创业创业板板纽纽交所交所纳纳斯达克斯达克英国英国AIMAIM上市月上市月上市月上市月/ / / /年年年年费费费费0.6-30.6-30.6-30.6-3万万万万/ / / /年年年年14-11914-11914-11914-119万港元万港元万港元万港元/ / / /年年年年10-2010-2010-2010-20万港元万港元万港元万港元400400400400万人民币万人民币万人民币万人民币/ / / /年年年年28-40028-40028-40028-400万人民币万人民币万人民币万人民币/ / / /年年年年5-75-75-75-7万元万元万元万元/ / / /年年年年保荐人保荐人保荐人保荐人顾问费顾问费顾问费顾问费用用用用双方协定双方协定双方协定双方协定20202020万元港元万元港元万元港元万元港元30303030万港元万港元万港元万港元800800800800万人民币万人民币万人民币万人民币800800800800人民币人民币人民币人民币100-150100-150100-150100-150万元万元万元万元法律法律法律法律顾问费顾问费顾问费顾问费用用用用10101010万万万万60-10060-10060-10060-100万港元万港元万港元万港元40-10040-10040-10040-100万港元万港元万港元万港元200200200200万人民币万人民币万人民币万人民币200200200200万人民币万人民币万人民币万人民币100-150100-150100-150100-150万元万元万元万元会会会会计师费计师费计师费计师费用用用用30-4030-4030-4030-40万万万万100100100100万港元万港元万港元万港元60-10060-10060-10060-100万港元万港元万港元万港元150150150150万万万万150150150150万万万万150150150150万元万元万元万元信息披露信息披露信息披露信息披露费费费费（印刷、（印刷、（印刷、（印刷、上网）上网）上网）上网）12121212万元万元万元万元30303030－－－－50505050万港元万港元万港元万港元30-5030-5030-5030-50万港元万港元万港元万港元50-10050-10050-10050-100万人民万人民万人民万人民币币币币50-10050-10050-10050-100万人民币万人民币万人民币万人民币50-10050-10050-10050-100万人民币万人民币万人民币万人民币总计总计总计总计约约约约60-10060-10060-10060-100万元人民币万元人民币万元人民币万元人民币224-389224-389224-389224-389万港元万港元万港元万港元130-300130-300130-300130-300万港元万港元万港元万港元约约约约1600160016001600万人民万人民万人民万人民币币币币约约约约1230-16001230-16001230-16001230-1600万万万万人民币　人民币　人民币　人民币　约约约约400400400400－－－－600600600600万人万人万人万人民币民币民币民币Ø创业板上市公司的维护费用约为100万元左右，约为其它市场1/3到1/6。

维持上市成本维持上市成本维持上市成本维持上市成本中小企业境内外上市比较中小企业境内外上市比较2024/8/1328MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.pptq融资成本低，上市维护成本低融资成本低，上市维护成本低Ø 深圳创业板的发行费用占筹资额的比例平均约为深圳创业板的发行费用占筹资额的比例平均约为6 6％，基本上是其他市场的％，基本上是其他市场的1 1／／3 3Ø 创板上市公司的维护费用约为创板上市公司的维护费用约为100100万元左右，基本上是其他市场的万元左右，基本上是其他市场的1 1／／3 3到到1 1／／6 6之间qIPOIPO市盈率高，筹资容量大市盈率高，筹资容量大Ø 深圳中小板平均发行市盈率将近深圳中小板平均发行市盈率将近2020倍，一般是其它境外市场市盈率的倍，一般是其它境外市场市盈率的2 2倍，创业板可能更高倍，创业板可能更高q平均市盈率高，换手率高，交投活跃平均市盈率高，换手率高，交投活跃Ø目前中小板公司平均市盈率为目前中小板公司平均市盈率为35.4835.48倍，远高于主板市场与海外主要市场，创业板可能更高倍，远高于主板市场与海外主要市场，创业板可能更高。

Ø高换手率提高了市场运行效率，便于企业再融资和实施股权激励计划高换手率提高了市场运行效率，便于企业再融资和实施股权激励计划q辐射内地市场的广告效应大辐射内地市场的广告效应大Ø内地投资者将近内地投资者将近1.21.2亿户，可能代表了亿户，可能代表了1 1－－2 2亿人口，而且是具有很强购买力的人口，对于目标客亿人口，而且是具有很强购买力的人口，对于目标客户群在境内的中小企业，创业板上市可大大提高广告效应户群在境内的中小企业，创业板上市可大大提高广告效应创业板上市相对优势创业板上市相对优势创业板上市相对优势创业板上市相对优势中小企业境内外上市比较中小企业境内外上市比较2024/8/1329MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt谢谢谢谢!Wangou@2024/8/1330MYAO\Joe Steven\Presentation\20060509.ppt。