ETF业务系统培训内部培训.ppt

ETF业务系统培训(内部培训)ETF业务系统培训(内部培训)第一部分第一部分 ETF ETF基基础础知知识识介介绍绍ETFETF相关名相关名词词NAVNAV和和IOPVIOPV：：NAV是基金净值； IOPV是基金份额参考净值，根据行情实时更新ETFETF清清单单：：基金公司每日公布的ETF组合证券构成比例及其他相关信息最小申最小申赎单赎单位：位：进行ETF申购、赎回需要的最小基金份额，以此倍数进行申购或赎回交易现现金替代：金替代：进行ETF申赎时可以用现金替代股份的部分有禁止、允许、必须申购时替代由基金公司代为买入，并根据买入价进行多退少补结算替代溢价比例和上限：替代溢价比例和上限：股份进行现金替代时，预先扣除的现金超出最新价(或昨收盘价)的比例现现金差金差额额(T(T日日预预估，估，T-1T-1日日) )：：用于调整证券组合净值与相应指数 实际净值偏差的现金部分分预估和实际差额ETFETF相关名相关名词词IOPVIOPV计计算公式：算公式：一个申赎单位的ETF净值 ＝ETF清单中各组合证券执行数量＊最新价（未停牌部分） 　＋ETF清算单各组合证券执行数量＊昨收盘价（停牌部分）　　＋必须现金替代金额　　＋当日预估现金差额IOPV＝一个申赎单位的ETF净值／一个申赎单位基金份数说说明明：现金替代溢价比例部分的金额不属于净值部分。

ETFETF清清单单分析分析Ø当日申购取得的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回Ø当日买入取得的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出Ø当日赎回取得的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额Ø当日买入取得的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出既：申购基金可以卖出；买入基金不能卖出，但可赎回； 　赎回股份可以卖出；买入股份不能卖出，但可申购ETFETF交易交易规则规则ETF交易模式交易模式价差套利价差套利　　T＋＋0交易交易事件套利事件套利指数化投指数化投资资ETF交易模式交易模式交易模式交易模式适用投资者适用投资者交易特点交易特点交易工具交易工具指数化投指数化投资资对大势判研比较准确，或希望进行指数化投资者仅需买卖ETF基金既可，交易简单普通买卖交易工具既可价差套利价差套利对ETF价差分析敏锐精确者；或希望自动套利，积少成多者捕捉市场瞬间出现的套利机会；但套利机会相对较少；收益较低；有一定风险交易复杂，需使用ETF专用交易工具T+0T+0交易交易对每日交易波动把握比较准确者；喜欢快进快出，减少持仓风险者利用行情上涨波动获取收益；收益较高；快进快出，基本无持仓，风险比较低交易复杂，需使用ETF专用交易工具事件套利事件套利对停牌等发生特定事件证券的后势分析准确者；或希望卖出持有的停牌证券者利用规则得到或卖出停牌证券，获取复牌后上涨收益，或规避下跌损失；操作技巧要求比较高交易复杂，需使用ETF专用交易工具第二部分第二部分 ETF ETF套利基套利基础础理理论论ETF价差套利价差套利同一商品（同一商品（ETF））的价的价值与价格在不同市与价格在不同市场发生了偏离生了偏离 基金公司交易所ETFETF交易价交易价（价格）（价格）ETFETF净值净值（价（价值值））低低买买高高卖卖买买入入/ /申申购购/ /卖卖出出买买入入/ /赎赎回回/ /卖卖出出 通过两个市场（交易所与基金公司）的价格差（基金市价和基金资产净值），做低买高卖，利用跨市场的“T+0”交易方式实现即时利润回报。

T+0T+0的套利：溢价套利过程： （基金市格大于净值）资金－买入股票－申购基金－卖出基金－获得资金折价套利过程： （基金价格小于净值）资金－买入基金－赎回股票－卖出股票－获得资金什么是套利？什么是套利？组合卖出延时（待统计）+回报时间（10秒）买入延时时间（待统计）+成交回报时间（2秒）ETF赎 回 回报时间（10秒）日 终 股份交收、现 金 替代 资 金清算ETF成交回报、下 单 赎回收 到 组合证券，下 单 卖出组合买 入ETF报单收到卖出回报T日现金替代资金交收，现金差额清算T+1日现金差额交收，现金替代补退款清算T+2日现金替代补退款交收T+2后的3日内套利周期＝ETF买入延时+成交回报+赎回回报+组合卖出延时+卖出回报 ＝ETF买入延时+组合卖出延时+22秒ETF套利流程套利流程图图——时间时间1.1.套利机会的捕捉套利机会的捕捉2.2.套利模型、套利策略的确定套利模型、套利策略的确定3.3.套利操作套利操作过过程的程的风险风险控制控制自自动动套利模型考套利模型考虑虑可以划分可以划分为为三个部分三个部分1. 1. 套利机会的捕捉套利机会的捕捉步步骤骤1：判断基本的套利机会是否存在：判断基本的套利机会是否存在 价差是否存在，价差是否存在，给给出折溢价方向出折溢价方向 卖出价格－买入价格 > 交易成本 （备注：按照盘口1的冲击成本计算买卖价格））步步骤骤2: 判断市判断市场场基本容量基本容量 （（5个个盘盘口的容量合口的容量合计计））按照按照帐户设帐户设置的置的盘盘口比例口比例进进行行计计算，特例可以加上自算，特例可以加上自定定义盘义盘口口6容量容量判断方式判断方式套利模型套利模型 行情数据行情数据套利机会套利机会套利套利获获益益价格策略、数量策略价格策略、数量策略 合理的下合理的下单单数量数量 下下单单价格策略价格策略 预预估成交价格估成交价格预计预计套利套利获获益益 = = 卖出价格－买入价格－（固定成本＋可变成本）－风险预留可可变变成本成本= =冲击成本＋等待成本冲冲击击成本成本= =预计的成交价格 －买入价格风险预风险预留留＝按照统计数据获得等待成本等待成本＝按照统计数据进行预留套利模型的算法重点：套利模型的算法重点：对对可可变变成本的准确成本的准确评评估估2.2.套利模型、套利策略的确定套利模型、套利策略的确定Ø如何确定各个盘口的获得比例Ø不同活跃程度的代码盘口的获得比例相同吗Ø涨停（或者接近涨停）的策略确定Ø已经有的持股成本估算Ø折价套利中，基金的盘口判断Ø安全界限的设置Ø等待成本的预计Ø单一套利份额 VS 多个套利份额的机会差异Ø一个套利份额最低收益设置Ø零股的成本估计Ø不同账户的不同套利要求套利策略中的其它重要因素套利策略中的其它重要因素 2.2.套利模型、套利策略的确定套利模型、套利策略的确定Ø现现金替代金替代风险风险（申（申购购））Ø停牌停牌证证券券风险风险（（赎赎回）回）Ø现现金差金差额风险额风险Ø延延时时交易交易风险风险Ø冲冲击击成本成本风险风险以下因素均会影响收益的以下因素均会影响收益的实现实现 3.3.套利操作套利操作过过程的程的风险风险控制控制股票股票组组合的合的买买入、入、卖卖出策略出策略Ø一次性下单操作Ø短时间不能成交的处理方式：（1）自动撤单、补单（2）等待Ø最大的等待时间基金的基金的买买入、入、卖卖出策略出策略Ø分价格委托Ø分时委托Ø最大的等待时间下下单单策略的考策略的考虑虑 3.3.套利操作套利操作过过程的程的风险风险控制控制Ø 当前套利操作已经用时（总数）Ø 当前进行的操作步骤已经用时Ø 当前预期总成本Ø 当前预期获利Ø 当前买入完成情况Ø 当前操作步骤的实际成本与预期成本的差额Ø 当前风险估值套利套利过过程中，系程中，系统实时计统实时计算数据算数据 3.3.套利操作套利操作过过程的程的风险风险控制控制第三部分第三部分 ETF ETF套利系套利系统结统结构构1.ETF1.ETF套利交易流程的管理套利交易流程的管理•ETF套利交易使用智能交易相关表实现套利交易流程的管理和控制。

•主要涉及表有：ETFARBITRAGING-正在套利指令表ORDERINSTRUCTION-指令表INSTRUCTIONDETAIL-指令明细表INTELLIGENTORDER-指令执行表2.ETF2.ETF自自动动套利套利线线程程•线程1，套利基本机会判断•线程2，套利帐户启动机会判断和买入交易 由线程1调用启动•线程3，套利申购赎回交易•线程4，套利卖出及完成收益计算•撤单线程，使用智能交易的撤单线程•智能交易线程，延时自动套利基金买卖使用3.ETF3.ETF自自动动套利交易流程套利交易流程启动自动套利线程1,有套利基本机会？线程2,有帐户机会？线程2,套利可以启动？线程2,进行买入委托线程3,买入完成？线程3,进行申赎委托线程4,申赎完成？线程4,进行卖出委托线程4,卖出完成？计算实际收益NYYNNNNNYYYY4.ETF4.ETF套利相关数据表套利相关数据表•Etfbaseinfo ETF清单基本信息表•EtfBasketList ETF清单明细信息表 •EtfOrder ETF申购赎回委托表 •ETTCashRefillWait ETF现金替代退补未处理表 •ETFArbitrageSetting 自动套利阀值设置表 •ETFAutoArbitrageAcct 帐户自动套利设置表 •ETFArbitrageRate　　　 设置套利中各个盘口的比例数据表•ETFMANUALCOMPUTERISK ETF自估参数设置表•ETFArbitraging 正在套利指令（帐户）表 •ETFArbitrageAlarm 自动套利报警表，不能启动套利原因•ETFArbitrageRiskMsg 风险信息提示表•ETFArbitrageSummary　　 当日套利情况汇总表 •QuotationDailyAveUpDown 日均涨跌幅数据表 •QuotationRealTimeUpDown 实时行情均涨跌幅数据表 •Quotation ETF实时行情表 •ArbitrageQuotationConfig ETF需要保存实时行情代码列表 第四部分第四部分 ETF ETF套利收益套利收益计计算算2日平均涨跌幅1日平均涨跌幅过滤非正常交易日期数据数据库应用服务器每日8：50第一次证券信息刷新时，取最近200个数据并且从小到大排序在内存中存放数据计算现金替代、停牌折价使用帐户设置的置信度取相应位置的数据作为溢价比例使用历史证券信息数据每日证券信息1.ETF1.ETF成本收益中成本收益中现现金替代的金替代的计计算算•系统计算的实时延时涨跌幅，计算510050，一篮子股票的整体涨跌幅•每5秒计算一次30秒的平均涨跌幅，60秒的涨跌幅，以下算法以30秒为例•30秒的涨跌幅 ＝其中： 表示30秒结束的价格• 表示30秒开始的价格•内存中存放最近时间的200个30秒的涨跌幅数据•200个数据进行排序处理，按照不同的置信度提供涨幅、跌幅数据（同T+1的涨幅、跌幅处理说明）2.ETF2.ETF成本收益中延成本收益中延时涨时涨跌幅的跌幅的计计算算篮子股票交易金额交易费用买卖股票的金额(含风险)部分现金替代金额(含风险)只用现金替代金额现金差额溢价：现金替代折价：股票卖出股票交易费用申购赎回费用基金费用收益＝卖出金额－买入金额－费用溢价=基金交易金额－股票交易金额－交易费用折价：=股票交易金额－基金交易金额－交易费用基金交易金额=买卖基金交易金额(含风险)3.ETF3.ETF套利套利预预期收益的期收益的计计算算买入股票成交金额(含零股风险)部分现金替代金额(含风险)只用现金替代金额现金差额溢价=折价=基金卖出成交金额--交易费用卖出股票成交金额停牌未卖出证券金额(含风险)只用现金替代金额现金差额-交易费用基金买入成交金额-4.ETF4.ETF套利完成收益的套利完成收益的计计算算•溢价交易溢价交易 交易成本＝买入一篮子股票的成交金额＋费用(无印花税) ＋申购现金替代金额(含溢价)＋申购费用±预估现金差额 实际收益＝卖出ETF的成交金额－费用 －交易成本　　　　　　±替代退补款金额(T日无法知道)　　　　　　±实际现金差额与预估现金差额的差值(T日无法知道)•折价交易折价交易 　交易成本＝买入ETF的成交金额＋费用 －赎回的必须替代金额＋赎回费用±预估现金差额 实际收益＝卖出一篮子股票的成交金额－费用(有印花税) －交易成本　　　　　　±实际现金差额与预估现金差额的差值(T日无法知道)5.ETF5.ETF套利最套利最终终清算收益的清算收益的计计算算。