财务分析的理论与框架.ppt

第第1 1章章 财务分析的理财务分析的理论与框架论与框架什么是财务报表分析？企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动财务报告财务报告管管理理人人员员对对企企业业活活动的信息优势动的信息优势•财务报表分析实际上是试图根据财务报表所提供的信息信息了解企业的经营状况，做出商业决策决策•Reverse engineering•结合了会计、财务、金融、管理•本身就是一个产业认识财务报表？企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动会计系统会计系统财务报告财务报告内部报告内部报告外部报告外部报告上市公司年度报告的内容§公司基本情况简介 §会计数据和业务数据摘要 Ø扣除非经常性损益后的净利润¡交易价格显失公允的关联交易导致的损益；¡处理下属部门、被投资单位股权损益；¡资产置换损益；¡政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴；¡比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数；¡流动资产盘盈、盘亏损益；¡支付或收取的资金占用费；¡委托投资损益；¡各项营业外收入、支出¡扣除所得税影响上市公司年度报告的内容Ø加权平均净资产收益率＝计算期利润/（期初净资产+计算期净利润/2+增资*月份/12-分红*月份/12） §股本变动及股东情况Ø前十大股东之间的关联关系Ø第一大股东的最终控制人 §董事、监事、高级管理人员及员工情况§公司治理结构（“五分开” ）§股东大会情况简介 上市公司年度报告的内容§董事会报告 Ø经营情况（简单的分部报告） Ø投资情况Ø财务状况Ø生产经营环境变化对公司的影响Ø对审计报告的说明Ø经营计划与盈利预测 Ø董事会日常工作情况 Ø利润分配预案和公积金转增股本预案 上市公司年度报告内容§监事会报告Ø合法性Ø财务状况真实性Ø募集资金投向Ø买卖资产价格的合理性Ø关联交易公平性Ø对审计意见和盈利预测的说明上市公司年度报告的内容§重要事项 Ø重大诉讼和仲裁事项 Ø公司收购、出售资产和吸收合并的情况Ø重大关联交易事项Ø重大合同和对外担保的情况 Ø公司的持股5%以上股东在指定的报刊、网站上披露承诺事项的情况Ø改聘会计师事务所的情况 §财务会计报告 Ø审计报告¡无保留Ø不带解释性说明段Ø带解释性说明段¡保留¡否定¡拒绝上市公司年度报告的内容上市公司年度报告的内容Ø会计报表附注 ¡公司简介 ¡主要会计政策、会计估计和合并会计报表的编制方法 ¡主要税项和税率 ¡控股公司及合营企业 ¡会计报表主要项目注释 ¡关联方关系及交易 ¡或有事项 ¡承诺事项 ¡资产负债表日后事项中的非调整事项 ¡债务重组事项 ¡财务报表（比较、合并与母公司，三张表+资产减值+股东权益变动） 认识财务报表——企业活动企业环境企业环境•政府有关法规政府有关法规•劳动力市场劳动力市场•资本市场资本市场•产品市场产品市场•供应商供应商•客户客户•竞争对手竞争对手企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业战略企业战略•业务范围：业务范围： 多角化程度多角化程度 多角化类型多角化类型•竞争定位：竞争定位： 成本领先成本领先 歧异化歧异化•关键致胜因素与风险关键致胜因素与风险近年出现的一系列会计事件§沈阳黎明§银广厦§蓝田股份§亚华种业§沈阳华伦会计师事务所§立华会计师事务所：康赛集团、活力28、幸福实业近年出现的一系列会计事件§Enron：关联交易、表外融资、金融创新§Worldcom：费用的资本化§IBM: $3亿收入的列示问题§Cisco: $182亿的兼并收购溢价 持有关联企业股票并受益§Waste Management-AA：虚构收入$14亿 认识财务报表——会计系统会计系统会计系统对对企企业业活活动动的的经经济济结结果果进行计量并编制报表进行计量并编制报表会计环境会计环境•资本市场结构资本市场结构•签约与公司治理签约与公司治理•会计惯例与法规会计惯例与法规•外部独立审计外部独立审计•处理会计争端的法律体系处理会计争端的法律体系会计战略会计战略•会计政策的选择会计政策的选择•会计估计的选择会计估计的选择•报告表格的选择报告表格的选择•附加披露的选择附加披露的选择会计系统的特征§会计的灵活性§制度根源§审计师的作用Ø法律责任Ø专业技能与独立性为什么要分析分析财务报表？§市场的有效性Ø什么是有效市场？Ø市场真的能有效吗？¡Grossman & Stiglitz 1976¡市场至少不总是有效的，或者说只在一定程度上有效如何如何分析财务报表？§影响企业经营状况的根本原因Ø战略分析§财务信息的问题：道德风险Ø会计分析§财务信息之间的逻辑关系Ø财务分析§从历史到未来Ø前景分析企业环境企业环境•政府有关法规政府有关法规•劳动力市场劳动力市场•资本市场资本市场•产品市场产品市场•供应商供应商•客户客户•竞争对手竞争对手企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业战略企业战略•业务范围：业务范围： 多角化程度多角化程度 多角化类型多角化类型•竞争定位：竞争定位： 成本领先成本领先 歧异化歧异化•关键致胜因素与风险关键致胜因素与风险会计系统会计系统对对企企业业活活动动的的经经济济结结果果进行计量并编制报表进行计量并编制报表会计环境会计环境•资本市场结构资本市场结构•签约与公司治理签约与公司治理•会计惯例与法规会计惯例与法规•外部独立审计外部独立审计•处理会计争端的法律体系处理会计争端的法律体系财务报告财务报告•管理人员对企业活动的信息优势估计误差管理人员对企业活动的信息优势估计误差•管理人员的会计选择带来的信息扭曲管理人员的会计选择带来的信息扭曲会计战略会计战略•会计政策的选择会计政策的选择•会计估计的选择会计估计的选择•报告表格的选择报告表格的选择•附加披露的选择附加披露的选择财务分析财务分析前景分析前景分析商业应用：信用分析、证券分析、并购分析商业应用：信用分析、证券分析、并购分析企业战略分析企业战略分析会计分析会计分析财务报表分析的基本理念§ 从企业活动到财务报表§从财务报表到企业分析经营环境经营环境劳动力市场资本市场产品市场 供应商 消费者 竞争者企业规则企业活动企业活动经营活动投资活动融资活动经营策略经营策略业务范围 多样化程度 多样化类型竞争定位 成本领先 产品差异主要成功因素和风险会计环境会计环境资本市场结构签约与管理会计惯例与规则税收与财会耦合第三者审计会计争议的法律体系会计体制会计体制计量和报告企业活动的经济结果财务报表财务报表管理人员对企业活动的高级信息估计失误、及其会计选择所致的扭曲会计战略会计战略会计政策选择会计估算选择报告模式选择附加披露选择从企业活动到财务报表图从企业活动到财务报表图从财务报表到企业分析从财务报表到企业分析§经营策略分析 分析公司所处的行业和创造持续竞争战略的策略§会计分析 评家公司会计政策和会计估算的合适性与重造会计数字“纠正”会计扭曲§财务分析 评价公司的流动性和财务灵活性及其在产品市场中的业绩和财务政策§前景分析 通过财务报表预测和估价来透视公司的未来从财务报表到企业分析从财务报表到企业分析财务报表财务报表管理人员的卓越业务信息估计错误所致的噪声管理人员会计选择所致的扭曲其他公开数据其他公开数据行业和企业数据外部财务报表应用环境应用环境信用分析证券分析并购分析债务/股利分析信息交流策略分析总的企业分析分析工具分析工具经营策略分析经营策略分析通过行业分析和企业竞争策略分析得出业绩预期会计分析会计分析通过了解会计政策和评估会计质量财务分析财务分析利用比率和现金流量分析评估业绩前景分析前景分析预 测 和 评估企业企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业战略企业战略•业务范围业务范围•竞争定位竞争定位会计系统会计系统财务报告财务报告内部报告内部报告外部报告外部报告会计战略会计战略•会计政策会计政策•会计估计会计估计•报告表格报告表格•附加披露附加披露企业环境企业环境•政府法规政府法规•劳动力、资本、产品市场劳动力、资本、产品市场•供应商、客户、竞争对手供应商、客户、竞争对手会计环境会计环境•资本市场资本市场•公司治理公司治理•会计法规会计法规•独立审计独立审计•法律体系法律体系改善经营方式改善经营方式投资与融资分析投资与融资分析经营战略分析财务策略分析结论 财务报表提供了公开招股公司经济活动最广泛的会计数据。

投资者和其他利益相关这正是依靠这些数据了解公司的计划、业绩和管理人员财务报表中的权责发生制会计数据充满了会计噪声，所以不老练的投资者对公司业绩的了解只能是不准确的财务分析人员了解管理人员的披露策略，就有机会从公开数据中得出内部信息，他们在促使外界评估公司当前和预期业绩中起到了可贵的作用财务报表分析的其他功能§财务信息在企业内部的作用Ø经营战略分析Ø财务策略分析Ø投资与融资策略制定Ø改善经营方式§业务与战略分析§会计分析§财务分析§前景分析 §风险分析§价值评估财务报表分析与企业价值评估。