数控机床公司企业投融资决策及重组.docx

泓域/数控机床公司企业投融资决策及重组数控机床公司企业投融资决策及重组xxx投资管理公司目录一、 资本结构决策 2二、 资本成本 3三、 企业价值评估 4四、 并购重组动因 6五、 产业环境分析 7六、 行业竞争格局 8七、 必要性分析 11八、 公司基本情况 12九、 项目基本情况 14十、 项目风险分析 20十一、 项目风险对策 22十二、 人力资源配置分析 24劳动定员一览表 25十三、 法人治理 26十四、 SWOT分析 37一、 资本结构决策（一）资本结构的影响因素资本结构的影响因素主要有企业财务目标、经营状况的稳定性和成长性、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资者及管理当局的态度、行业特征及发展周期、经济环境的税务政策及货币政策二）资本结构的决策方法企业资本结构决策即确定最佳资本结构最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构下面介绍两种定量方法1）资本成本比较法资本成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法2）每股利润分析法。

每股利润分析法是指利用每股利润无差别点进行资本结构决策的方法每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前盈余点根据每股利润无差别点，可以分析选择筹资方式，进行资本结构决策二、 资本成本资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债务资本从投资者的角度来看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分长期资本的用资费用是经常性的，筹资费用通常是在筹资时一次全部支付的资本成本分为个别资本成本和综合资本成本，一般用相对数表示，称为个别资本成本率和综合资本成本率一）综合资本成本率综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算，故又称加权平均资本成本率个别资本成本率和各种资本结构两大因素决定了综合资本成本率三、 企业价值评估价值评估是指买卖双方对标的（企业或股权或资产）做出的价值判断价值评估是并购重组的重要环节企业、股权、资产的价值评估结果是交易价格确定的最主要参考依据，是交易价格客观的价值标尺价值评估的科学性、合规性与合理性直接关系着并购重组定价的公平性与公正性。

一）市盈率法市盈率是某种股票普通股每股市价（或市值）与每股盈利（或净利润总额）的比率目标企业的价值即企业净利润总额乘以标准市盈率市盈率法不适用于周期性较强的行业市盈率法的优点是计算简便，容易掌握，适用面较广市盈率法的缺点：交易双方对标准市盈率容易产生分歧，而市场上可供参考的上市公司因市价变动较大而使市盈率很不稳定；易受会计信息质量的影响；净利润为负数或因企业自身因素（如非正常收益变化剧烈）以及宏观经济因素（如萧条时期）变化明显而发生扭曲时，市盈率法估值的准确性会受到影响；没有考虑风险、增长、股息支付等重要因素，（二）市净率法市净率是每股市价与每股净资产的比率目标企业的价值即为企业净资产总值乘以标准市净率市净率法的优点是账面价值数据容易获取，较权益数据来说更为稳定和直观，估值结果更为可靠此方法的局限性在于：账面价值受折旧方法及会计政策影响大，当公司间采用不同的会计政策时，可比性较差账面价值对于没有太多固定资产的服务类企业意义不大，所以此方法不适合此类公司不适合账面价值为负数的企业三）市盈率相对盈利增长比率法市盈率相对盈利增长比率（pricetoearningstogrouth，PEC）是用公司的市盈率除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。

当一只股票当前的市盈率为30倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为30%，那么这只股票的PEG就是1当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性；而当PEG大于或小于1时，则说明这只股票的价值可能被高估或低估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于或低于市场的预期此方法的适用性较广，尤其适用对毛利率稳定的行业进行估值但由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况做出判断，准确判断的难度大四）市销率估值法市销率也称价格营收比，是股票市值与销售收入（营业收入）的比率目标企业的价值即销售收入（营业收入）乘以标准市销率市销率估值法的优点是公司净利润为负时也可用，可以与市盈率估值法形成良好的补充四、 并购重组动因企业重组是指企业以资本保值增值为目标，运用资产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置并购重组动因是多方面的，综合起来包括以下两点1）客观动因客观动因是指从企业发展本身出发考虑的动因，包括谋求更长远发展、多元化经营、实现规模经营、减少竞争、缩短投入产出时间、确保原材料和半成品供应、提高生产能力、提高科研水平、获得科技优势、提高市场占有率、并发新市场、提高资金利用效率、减少财务风险、降低经营及投资风险、获得专门资产、高价出售资产、低价收购资产、上市、享受优惠政策、避税和减税等。

2）主观动因主观动因是指企业所有者、管理者和目标公司管理者从各自利益出发考虑的动因，包括扩大管理者职权、以并购业绩保障经理职位及自我实现层次需要等五、 产业环境分析（一）稳步推进优势资源产业转型升级进一步发挥资源、能源优势，落实差别化产业政策，稳步推进石油和化学工业、电力工业发展，引导和支持能源密集、资本密集、技术密集、高附加值、产业链长的项目和企业落地我区，把资源优势最大限度地转化为产业优势二）大力发展劳动密集型产业充分利用特色农林牧资源优势，坚持从人民群众利益出发，大力发展纺织服装、特色轻工业等有利于增加就业、增加收入的劳动密集型产业三）培育壮大战略性新兴产业实施《中国制造2025新疆行动方案》，以抢占产业竞争制高点为目标，以抢占产业竞争制高点为目标，以“政策引导、创新驱动、优势优先、引领发展”为原则，把加快培育和发展战略性新兴产业放在推进我区新型工业化发展的突出位置重点培育和发展先进装备、新兴能源、新材料、生物和医药、电子信息、节能环保、清洁能源汽车、智慧安防等产业四）改造提升传统产业积极适应新常态，坚持绿色化和智能化发展，加快推进钢铁、有色金属、建材和化学工业转型升级，继续发挥传统产业稳增长的重要支撑作用。

六、 行业竞争格局当前高档数控感应淬火机床进口替代需求明确，但外资企业仍占据较大优势，国产企业正在逐步发展扩张行业内如易孚迪、萨伊集团等大型外资企业大多为集中于关键功能部件、整机生产制造、产品销售一体化的大型独资或合资企业，在产品质量和产业规模上均有着较大优势此外，国外竞争对手在热处理行业领域内深耕多年，具备先发优势，技术水平和品牌知名度较高，拥有遍布全球的生产基地和经销网络我国热处理行业起步较晚，在生产规模和产业链的布局上不具备较强竞争优势，但在国内装备制造市场结构升级的背景下，我国高端感应热处理淬火机床发展潜力巨大，部分实力较强的中国企业正在逐步争抢大型外资企业的市场份额从事热处理业务的企业包括三类：热处理装备制造、热处理加工服务、热处理工艺材料和辅助材料制造企业一般来说，热处理装备制造企业的技术含量最高，相关产品的毛利率也最高我国热处理产业开创于上世纪50年代，虽然我国热处理行业取得了长足的进步，但与发达国家相比较，中国热处理行业发展水平较低，大多数民营热处理设备制造企业仍集中在中低端产品的生产制造，有实力从事中高端热处理设备生产的制造企业较少中高端热处理设备还主要依赖进口，国际一流热处理企业为了争夺中国热处理市场，很多都在中国设立了子公司。

当前国内热处理设备制造商已划分为三个梯队第一梯队为国际著名热处理企业在华的独资或合资企业及少数技术实力较强的中国企业，其质量好、价格高，主要以中高档产品参与市场竞争，其客户群体主要是中外合资企业、上市公司、国有大型企业和规模较大民营企业，以生产中高端成套热处理设备为主，技术实力强，盈利能力好第二梯队为国内转制企业、科研院所和上市公司等，其主要客户群体是中小型企业，主要生产中低端成套热处理设备及配件，有一定技术实力，但收入规模较小第三梯队为小规模民营设备企业，以生产配套设备为主，技术含量较弱，参与者众多，销售总量最大由于行业内通过价格比拼占领市场，因此盈利能力较差国际著名热处理企业有鲍迪克、易普森、爱协林、易孚迪、萨伊集团等；其中，鲍迪克等前三家主要做可控气氛炉等工业炉热处理设备，易孚迪和萨伊集团主要生产感应热处理设备国内少数技术实力较强的热处理设备制造及服务企业主要有金财互联、世创科技、恒进感应、恒精感应和升华感应，均为上市或挂牌企业；其中，前两家主要生产可控气氛炉等工业炉热处理设备，恒进感应、恒精感应和升华感应为生产感应热处理设备的企业根据中国热处理行业“十四五”发展规划，截至“十三五”末（2020年），热处理行业从业人员近30万人。

十三五”期间，在淘汰落后产能和加强环境保护两方面强力治理下，使得我国热处理产业更加符合国家产业布局，装备陈旧落后、劳动生产率低、热处理质量差、环保问题严重的作坊式热处理加工厂得到有效淘汰，行业总体技术装备水平明显提升，产业集中度得到提高，规模以上企业数量增加到约1,500家，较“十三五”初期增长50％我国各类热处理加工服务企业和车间近10,000个，热处理设备和辅助材料制造企业约1,000家，其中独立法人热处理加工企业约7,000家，在机械制造企业中的热处理分厂和车间近3,000个目前，国外的很多高端的感应加热成套设备厂商，在中国内地投资建厂；国内的感应加热成套设备厂商，逐步把国外设备作为标杆，加大投入，缩小技术差距和质量差距，促使国内风电轴承企业、工程机械企业、汽车企业热处理设备的自动化水平和集成程度迅速提高，从原有的单台套的普通非数控设备，逐步转变为制造检测全自动化的热处理中心和热处理流水线热处理工艺设备的升级，在很大程度上降低了对操作工人的要求，降低了设备对人的依赖性，提升了热处理产品质量的稳定性由于国内感应加热成套设备行业起步晚，大部分感应加热成套设备企业规模较小，技术含量低，产品价格相对较低，而国际大型感应加热成套设备企业历史悠久，凭借其技术和品牌优势，产品价格较高。

由于下游客户对感应加热成套设备性能要求较高，同时追求设备的高效性能，能够减少人工和节能降耗，同时提高自动化水平，对感应加热成套设备性能和质量及售后服务是下游客户考虑的重点，感应加热成套设备企业间的竞争由价格逐步转向质量，使信息化、自动化程度高、可靠性高的高档设备需求大增七、 必要性分析1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度，产品销售形势良好，产销率超过 100%预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题通过本次项目的建设，公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场机遇奠定基础2、公司产品结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不断优化升级公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水准。