焦炭期货套保指南.pdf

焦 炭 期 货 套 期 保 值 指 南申银万国期货 开户：13816915268 地址：上海期货大厦29楼申银万国期货有限公司系申银万国证券股份有限公司的控股子公司公司注册资本金 3 亿元，在证券控股期货公司中资本金规模位居前列公司现是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的会员及中国金融期货交易所交易结算会员公司总部位于上海浦东陆家嘴金融功能区，在成都、贵阳、大连，北京、郑州、上海、杭州、广州设有期货营业部，并且共享申银万国证券股份有限公司遍布全国的 140 多个营业网点和丰富的客户资源申银万国期货有限公司坚持“依法、合规、规范”的经营方针 , 依靠强大的股东背景优势，依托申银万国证券股份集团架构下申银万国证券研究所、申银万国巴黎基金公司、申银万国证券（香港）有限公司等专业咨询服务团队，致力于为广大客户提供优质的综合金融理财服务公司简介一、焦炭现货市场简述二、影响焦炭价格波动的主要因素三、套期保值规避焦炭价格波动风险四、企业利用焦炭期货辅助现货经营五、企业参与套期保值的目标及原则六、期货交易相对于传统交易的优越性七、企业套期保值业务流程及部门设置八、套期保值交割业务流程和注意要点附件A. 大连商品交易所焦炭合约表B. 大连商品交易所焦炭交割质量标准C. 大连商品交易所焦炭指定交割仓库D. 大连商品交易所焦炭交割仓储费用目录1一、焦炭现货市场简述焦炭是指以烟煤中的炼焦煤加热干馏得到的固体产物，是钢铁工业的“食粮”，世界 90% 的焦炭产量用于高炉炼铁。

我国是传统的焦炭生产和出口大国，近年来焦炭产量一直占世界焦炭产量的 50% 左右，出口量常年占世界贸易量的 60%左右国内炼焦企业主要集中于华北、华东和东北地区，所产焦炭之和占全国比重 70% 以上物流贸易区也划分为“一主二辅”的三个区域：山西、河北、天津、山东和江苏（苏北）等华北区是主要物流，云、贵、川和两广在内的西南及华南地区，以及包含内蒙、辽宁、黑龙江在内的东北地区为尾流我国焦炭消费量逐年增加，钢铁工业焦炭消费比重上升，技术进步导致焦比略降，钢铁企业焦炭消费增长，大部分钢厂存在焦炭缺口华北及周边地区是焦炭主要消费地国 内 焦 炭 贸 易 流 向 图 2二、影响焦炭价格波动的主要因素 焦炭产业链较为单纯，上下游分别为掌握资源的煤炭企业和掌握话语权的钢铁企业，因此焦炭价格波动主要受煤炭和钢铁两巨头的影响：一是上游炼焦煤的价格炼焦煤是焦炭的主要原料，每生产 1 吨焦炭需消耗 1.4 吨焦煤炼焦煤价格对焦炭需求变化的反应相对滞后但炼焦煤引起的生产成本变动对焦炭生产利润有较大影响，二者价格存在一定相关性二是下游钢材价格钢铁工业是焦炭最主要的消费领域，虽然两者价格周期波动存在不同步性，但钢铁价格对焦炭价格牵引作用仍较为明显。

此外，作为国民经济的工业原粮，焦炭价格也会受到国际宏观经济及产业政策等因素的影响因此套期保值将成为规避价格波动风险、降低企业经营成本的重要手段3三、套期保值规避价格波动风险（一）1、企业担心价格上涨，可以买入保值规避风险买入套期保值又称多头套保，是指焦炭的下游消费企业，如钢铁生产企业，为了避免焦炭价格上涨，通过在市场价格相对较低时买入相应焦炭期货合约，待正式采购现货时再平仓卖出同等数量焦炭期货合约进行对冲的方式，以达到保值目的案例 1: 2011 年 1 月焦炭现货市场价格为 1850 元 / 吨，某钢铁企业担心节后价格继续上涨，造成成本上升因此公司决定通过期货的多头套保规避风险1 月初焦炭期货价格大约在 2000 元 / 吨（见注释），企业买入 1 万吨（100 手）进行保值到 2 月下旬，焦炭现货价格上涨至 2100 元 / 吨，焦炭期货价格上涨至 2230 元 / 吨该企业卖出平仓期货多头，结束此次套期保值操作注：期货价格依据现货市场价格估算 以焦炭期货价格 2000 元 / 吨，15% 保证金计算 买卖一手焦炭铅期货需要 2000*100*15%=3 万元日期现货市场期货市场1 月初焦炭现货标价 1850 元 / 吨买入 1 万吨（100 手）焦炭期货 2000 元 / 吨 2 月下旬买入 1 万吨焦炭 2100 元 / 吨 平仓 1 万吨（100 手）焦炭期货 2230 元 / 吨 套保盈亏价格上升 250 元 / 吨 购入成本上升 250 万期货盈利 230 元 / 吨 期货收益 230 万套保结果现货价格波动 购入成本大幅增加期货盈利部分 弥补现货成本上升4三、套期保值规避价格波动风险（二）2、企业担心价格下跌，可以卖出保值规避风险卖出套期保值又称空头套保，是指焦炭生产企业为了防止出售时价格下跌而遭受损失，通过在市场价格相对较高时卖出相应焦炭期货合约，待正式销售现货时再平仓买入同等数量焦炭期货合约进行对冲的方式，以达到保值目的。

案例 2：2011 年 2 月焦炭现货市场价格为 2100 元 / 吨，某焦炭厂担心未来因为市场产能过剩导致价格下跌，决定通过卖期保值规避风险2 月底焦炭期货价格约为 2250 元 / 吨（见注释），企业卖出 1万吨（100 手）进行保值3 月下旬焦炭价格持续回落，现货价格降至 1950 元 / 吨，期货价格也下滑至 2120 元 / 吨该厂按此价格将期货合约买入平仓销售现货，结束此次套期保值操作注：期货价格依据现货市场价格估算 以焦炭期货价格 2250 元 / 吨，15% 保证金计算 买卖一手焦炭期货需要 2250*100*15%=33750 元日期现货市场期货市场2 月底焦炭现货标价 2100 元 / 吨卖出 1 万吨（100 手）焦炭期货 2250 元 / 吨 3 月下旬卖出 1 万吨焦炭 1950 元 / 吨 平仓 1 万吨（100 手）焦炭期货 2120 元 / 吨 套保盈亏价格下跌 150 元 / 吨 销售收入减少 150 万期货盈利 130 元 / 吨 期货收益 130 万套保结果现货价格波动 销售收入大幅减少期货盈利基本 弥补现货销售收入的大幅减少5四、企业利用焦炭期货辅助现货经营企业还可以通过期货交易，辅助现货经营，全面提升竞争力。

1、降低财务成本传统贸易方式下，进行焦炭现货买卖需要占用大量资金，无形中会提高财务费用，增加企业业务成本现阶段，在央行不断加息的政策之下，企业借贷资金成本逐步趋高，如何有效减少企业财务成本，成为企业经营的关键问题期货市场保证金制度可有效解决此难题案例 3：钢厂准备购入焦炭现货，由于年底资金紧张需要借贷支付货款，利息支出较大为有效降低财务成本，企业决定先买入焦炭期货，只占用 15% 的资金节后应收帐款回笼，企业补齐余款申请交割顺利拿到质量良好的焦炭企业通过期货市场只使用了 15% 的资金完成了 100% 的采购任务，资金利息成本大幅降低2、合理配置运能由于山西是主要焦炭输出省，76% 的焦炭产量外运消化，但出省运输条件较为薄弱，特别是春运期间运力更是紧张企业有货运不出去，但在其他时间，企业有运能但没有找到下家不敢运企业完全可以通过期货市场交割，合理安排企业运能案例 4：节前运价处在相对低谷，某山西焦化企业大量外运焦炭至期货交割库春运期间运力紧张，运价暴涨华东钢厂大量订单，其他焦化企业受制于客观条件无法出货，该企业则没有后顾之忧，既按时进行了现货交易，又获得了期货市场不同交割库的升贴水价差。

63、促进公平议价焦炭由于自身所含物质特性，品质分类不同，定价差异较大某些小型焦炭贸易商在上下游议价中地位较低，难以达到公平议价期货焦炭对于冶金焦炭质量标准及升贴水做出了明确等级划分不仅为现货市场定价提供参考标准，也可以有效帮助此类贸易企业参与公平议价，避免贸易纠纷，获得合理利润案例 5：某小型焦炭贸易企业在一次向钢厂供货中，由于品质稍差于一级品标准，因此被钢厂大幅压价达 150 元，损失利润较多该贸易企业根据期货交割品质进行质检，确定了该批货源相对于基准品（一级品）仅贴水 50 元，因此选择将该批货源注册为交易所仓单并通过期货仓单的流转实现公平议价，从而避免了现货贸易中的议价问题4、扩大销售半径焦炭现货交易主要以焦化企业与钢厂点对点的交易为主，中间贸易企业的现货销售渠道和销售量都受到一定限制，可以通过焦炭期货市场进行交割，获得仓单，进而在异地直接销售，以低成本扩大销售半径案例 6：某山西焦炭贸易企业由于各种限制，仅在山西及周边省份有销售网点通过了解焦炭期货市场的作用，根据现货销售情况不定期在期货上买入，经交易所配对，获得日照港、连云港等交割仓库的仓单此时有江苏的钢厂欲向该贸易企业采购焦炭，该贸易企业则直接把连云港的仓单销售给钢厂，以极低的交割成本替代了运输成本，扩大了现货的销售。

7为了保证套期保值的基本目标能够达成，企业应遵循如下四个操作原则： 五、企业参与套期保值的目标及原则套期保值能够协助企业经营帮助企业规避价格波动的风险，但企业在参与前须明确套期保值的目标并遵循套保的原则焦炭相关企业之所以进行套期保值，主要目的是：利用期货市场规避现货市场价格波动的风险，专心致力于现货经营，获取稳定经营利润 8六、期货交易相对与传统交易的优越性现货买卖远期电子期货交易监管机构无， 仅凭信用， 价格大幅波动 时违约频发无， 行业自律， 远期市场， 有限责任公司证监会及派出机构统一管理， 资金保证金监管中心监管， 交易行为期货交易所监管， 其他方面期货业协会指导交易规则一买一卖， 双方认可公司自行制订， 随意性较大， 且约束力较弱证监会制订， 国务院统一颁布， 期货交易所监督实施， 已经数十年的不断修改完善资金安全100% 交付， 或凭信用赊账 存在拖欠情况银行保管， 缺失监管机构仅五大行可以保管， 并受证监会领导的保证金监 管中心统一监管交易方式 议价优劣一对一， 效率较低， 价格不是最优一对多， 主要为焦炭 现货企业参与， 范围较窄一对多， 参与范围极广，上至炼焦煤 企业，下至钢铁相关企业， 还包括大型金融机构，价格 最优。

货款收付见货付款， 周转慢， 有违约风险买卖瞬间已交 保证金，但可 能有违约买卖瞬间已交保证金， 余款交易所监督给付， 强制执行货物质量一对一货物范 围较窄，亦可 能出现质量方 面的纠纷电子仓单， 取货地点地区 性较强， 增加运输费交割库保管， 国家质检机构检验，质量交 易所保证交易所统一仓单， 全国范围通用9七、焦炭相关企业套期保值业务流程及部门设置 1、焦炭企业套期保值业务流程102、焦炭企业套期保值组织架构111、交割业务流程焦炭合约采用一次性交割最后交易日闭市后交易所按“最少配对数”的原则通过计算机对交割月份持仓合约进行交割配对配对结果一经确定，买卖双方不得变更交易所将交割月份买持仓的交易保证金转为交割预付款交易所按“最少配对数”原则将卖方交割的各仓库仓单分配给对应的配对买方分配结果一经确定，买卖双方不得变更最后交割日闭市前卖方会员须将与其交割月份合约持仓相对应的全部标准仓单和增值税发票交到交易所，买方会员须补齐与其交割月份合约持仓相对应的全额货款最后交割日闭市后交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》，交易所将80% 的货款付给卖方会员，交易所在收到卖方会员提交的增值税专用发票后，将剩余的 20% 的货款付给卖方会员。

增值税发票的流转过程为：交割卖方客户给对应的买方客户开具增值税发票，客户开具的增值税发票由双方会员转交、领取并协助核实，交易所负责监督八、套期保值交割业务流程和注意要点122、交割要点交割单位：1000 吨交割结算价：是期货合约自交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交。