大立科技公司分析.ppt

证券投资分析证券投资分析 ——以大立科技为例以大立科技为例小组成员：会计小组成员：会计1105班班 凌嘉媛凌嘉媛 卞亚南卞亚南 钱钱 炜炜 唐昕宇唐昕宇    分析思路股票基本分析股票基本分析趋势预测趋势预测股票技术分析股票技术分析•宏观经济分析•行业分析•公司分析大立科技股票分析宏观经济基本分析宏观经济基本分析经济因素分析社会文化法律制度分析政治因素分析2014年我国经济走势的三条主线年我国经济走势的三条主线国际主线国际主线结构主线结构主线政策主线政策主线政策主线政策主线•经济复苏与宏观政策的正常化回归•在2009年我国以超常规刺激计划实现经济复苏之后，2010年至今将是我国经济经过危机冲击触底、进入新一轮经济上升周期的过渡阶段因此，宏观经济走向的一个重要切入点就是宏观政策的正常化，即从危机应对时期的超常规刺激政策中平衡退出、向正常化回归"　　结构主线结构主线•我国正处于一个新的结构调整转折点           在特定意义上，全球金融危机对我国经济的冲击表面上表现为对经济增长速度的冲击，本质上却是对我国经济增长模式的冲击，凸显的是经济结构转型的压力。

因此，从经济结构的角度看，后危机时代我国经济正处于一个新的结构调整转折点，即转向一个新的增长动力结构，而全球金融危机则成为转换的起点和机遇 [中国经济"调结构"要过"五道坎"]国际主线国际主线•后危机时代的全球化视角•我国经济总体规模的迅速上升，促使我国的决策者、学者及企业家在把握我国经济走向时，都必须密切关注全球经济的运行态势，而我国经济的运行态势本身也会对全球经济产生更大、更深远的影响我国近几年我国近几年GDP走势走势 •面对欧洲债务危机，中国调整宏观政策紧缩的步伐，近几年来放松部分政策确保每年度GDP增长8%以上长期来看，欧洲和美国都不得不继续去杠杆化，以解决自身的债务问题——这将意味着更低的全球整体经济增长率在此环境下，出口对中国GDP增长的贡献将会很小，预计未来5-10年经济的潜在增长率将持续下降 GDP GDP 趋势图趋势图2010, 10%2010, 10%2011, 18%2011, 18%2012, 7%2012, 7%2013, 8%2013, 8%0%0%5%5%10%10%15%15%20%20%2010201020112011201220122013201320142014折线图折线图 1 1一、利率对股市的影响一、利率对股市的影响•利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。

因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据人民币到2014年底兑美元汇率或将达到6.1，并且政府将进一步鼓励对外投资以缓解外汇储备增加的压  利率变动对股价的影响机制利率变动对股价的影响机制•利率是一种货币政策，其作用具有双重性，就目前国内外经济形势看，通货膨胀预期强烈，贸易争端加剧，汇率改革就意味着人民币与美元脱钩，从新走势升值道路，从长期看不利于出口，但我认为其对股市的目前影响是正面的，应该算是重大利好二、政治因素分析二、政治因素分析•在近期，中国国家主席习近平、国务院总理李克强等中国高层官员分别到青岛、河北、江苏、上海、广东等地进行大范围的考察经济发展状况他们在考察期间关于中国将保持外贸政策基本稳定、支持企业自主创新的表态，毫无疑问，中央领导们的这些工作动向都能够对稳定股市起到积极作用 三、法律制度三、法律制度　　法律法规不完善，投资者权益受法律保护的程度低，则不利于股票市场的健康发展与繁荣           波及全球的次贷危机暴露了美国在金融系统风险监管上存在的巨大漏洞,也为世界各国提出了金融监管的新课题 在对各国面对新的金融危机所表现出来的新的趋势分析的基础上, 我国金融监管制度暴露出不足之处,主要借鉴美国的金融监管体制及其应对次贷危机的金融监管举措, 我国金融监管体制应该改革。

四、社会文化四、社会文化•2008年9月15日美国雷曼兄弟的破产以及随后一系列银行倒闭预示着美国次贷危机逐步加深，演变为全球性的金融危机，并进一步转化为全球性的经济危机美国、欧盟、日本等主要经济体步入经济衰退区间，新兴大国的经济增长速度也大幅回落中国经济与世界经济高度关联，不可避免的受到世界经济危机的冲击，经济增长速度回落、对外出口萎缩世界进入了上世纪30年代世界大萧条以来最为严重的国际金融危机 行业分析行业分析1.电子制造行业的市场结构分析电子制造行业的市场结构分析2.电子制造行业的生命周期分析电子制造行业的生命周期分析3.电子制造行业的经济周期分析电子制造行业的经济周期分析4.影响电子制造行业的主要因素影响电子制造行业的主要因素一、电子元器件制造行业概况一、电子元器件制造行业概况 电子元器件制造业是电子元器件行业的主要电子元器件制造业是电子元器件行业的主要组成部分，也是电子产业的基础支撑产业，属于组成部分，也是电子产业的基础支撑产业，属于电子信息产业的中间产品，其发展的快慢、所达电子信息产业的中间产品，其发展的快慢、所达到的技术水平和生产规模，影响着整个电子信息到的技术水平和生产规模，影响着整个电子信息产业的发展，对发展信息技术，提高现代化装备产业的发展，对发展信息技术，提高现代化装备水平，促进科技进步都具有重要意义。

水平，促进科技进步都具有重要意义 　　 自上世纪自上世纪9090年代起，我国电子元器件制造业年代起，我国电子元器件制造业快速发展且成效显著，已成为支撑我国电子信息快速发展且成效显著，已成为支撑我国电子信息产业发展的重要基础目前，国内电子元器件按产业发展的重要基础目前，国内电子元器件按生产企业有数千家，紧密关联的上下游企业有几生产企业有数千家，紧密关联的上下游企业有几万家，总产值约占电子信息产业的万家，总产值约占电子信息产业的1 1／／5 5 二、电子制造行业的市场结构分析二、电子制造行业的市场结构分析                                             随着政府监管和电子消费模式的改变，不规范的代理商和小分销商将被淘汰，市场将向寡头垄断的格局发展 在过去的10年中，中国电子制造业进入快速增长期，电子产品销售收入的年复合增长率达到了18.4% 三、电子元件行业的生命周期分析三、电子元件行业的生命周期分析2014年电子元件进入长期年电子元件进入长期成长期成长期 行业生命周期风险收益与股价关系：行业生命周期风险收益与股价关系： 成长期：高风险高收益，股价快速上涨，但会出现分化 厂商数量：增加 利润：增加 风险：较高 风险形态：市场风险 管理风险四、电子元件行业的经济周期分析四、电子元件行业的经济周期分析1.增长型行业：v电子元件行业主要依靠技术进步、新产品推出及更优质得服务,它的运动状态与经济活动总水平得周期及其振幅无关. 从而使其经常呈现出增长形态 v电子行业具有弱周期的特性，增长稳定，和其他行业相比仍然保持着相对高景气运行。

2、根据产业的要素密集度： 技术密集型： 技术密集型行业对技术的更新换代、技术周期比较敏感五、影响电子元件行业的主要因素五、影响电子元件行业的主要因素v1、需求市场（全球市场）：需求市场（全球市场）：在全球市场中尤其以欧洲和美国为消费中心，亚洲则以中国，日本，韩国，新加坡为主体购成电子行业需求市场绝大部分版图v2、原材料供应：原材料供应：以电子元件生产商为主体，如TI,ST,FSC等又可分为欧美系，日韩系，台系，国产生产商为主体它们将构成电子行业完整的原材料供应，即电子元件供应v3、电子产品生产商：电子产品生产商：包含国内外所有OEM,EMS电子产品生产加工企业，其功能是将来自原材料供应商的电子元件组装成成品，并出货到全球需求市场然而：      1、中国虽然确定了“十二五”发展规划，但目前国内存在高通货膨胀，及08年宽松货币政策影响下的过多热钱寻找出路的情况，而且年初国内大部分省市已经提高人工成本的基本工资标准，有报道称这使得中国的制造业成本竞争力下降25%因此，国外市场将有可能进一步缩小对国内产品的订购，转而向更有成本竞争力的东南亚，印度，或东欧市场       2、受08年全球经济刺激政策的影响，原材料供应商整改或是扩产以满足日益增长的市场需求。

因为生产周期较长无法及时满足市场需求造成了现货市场缺货又放货的现象，导至目前件市场上供过于求，让几乎所有电子行业从业人员感到了很大的压力公司简介v大立科技是于1984年成立的浙江省测试技术研究所改制而成的股份制高新技术企业，公司股票于2008年2月18日在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码002214），是红外和安防系统国内A股首家上市公司v主营范围：机电设备、计算机、软件及网络工程、电子产品、测试技术的投资开发及技术转让、技术咨询、技术服务；机电设备（不含汽车）、电子产品、化工产品（不含危险品）、计算机及软件的生产、销售（凭环保审批意见生产）；计算机网络工程安装；经营进出口业务 公司分析公司分析•一、基本面分析•1、资产负债表分析•2、利润表分析•3、现金流量表分析•二、技术面分析•1、K线图分析•2、股价分析               项目2011年2012年2013年资产负债率35.46%34.92%34.01%应收账款(万)20597.3323901.4822239.40存货 (万)25112.4023516.6627156.50 应付账款(万)3002.212315.5816847.88 （应付债券）存货周转率(次)0.470.560.48 总资产周转率0.370.400.35应收账款周转率(次)1.231.221.13资产负债表主要项目分析1、由上表可以看出，资产负债率近三年逐年略有下降，从静态方面分析，大立科技不存在较高的财务风险；从动态方面分析，各项目变动不大，公司资本结构较稳定，财务实力稍有上升。

2、从资产结构来看，公司资产主要以流动资产为主，其中主要是应收账款及存货应收账款及存货规模较大，占用公司大量营运资金，存在一定的运营压力； 3、虽然应收账款规模较大，但总体来看， 公司产品的销售对象大多为实力雄厚、信誉较好的电力企业以及军品配套单位，公司与客户之间建立了长期稳定的业务关系，应收账款发生坏账的风险较低；4、2013年末公司存货规模同比增长15.48%，主要是由于公司近年热像仪产品产销量有所下降，相关红外热像仪产品的库存备货量及在产品均有所增长13年公司销售规模有所下降，存货周转天数为753.67天，公司结算账期也较长，应收账款周转天数达到317.66天；净营业周期仍然较长，运营压力依然较大 利润表分析v一、营业收入分析项目2013年2012年变化额变化率营业收入（万元）26145.127219.4-1074.33.95% 分析：本年度营业收入为分析：本年度营业收入为2.612.61亿，较亿，较20122012年下降年下降3.95%3.95%这是由于在报告期内，公司致力于主要产品这是由于在报告期内，公司致力于主要产品——红外热像仪业红外热像仪业务，较少对务，较少对DVRDVR业务的投入，因此业务的投入，因此DVRDVR业务收入大幅下降，导业务收入大幅下降，导致营业收入有所减少。

致营业收入有所减少二、营业成本分析项目2013年2012年变化额变化率营业成本（万元）12102.413568.3-1465.910.8% 由表格明显看出，营业成本由上年的由表格明显看出，营业成本由上年的1.36亿降为亿降为1.21亿，亿，下降了下降了10.8% 因此，毛利率方面，因此，毛利率方面，2013年主营业务毛利率为年主营业务毛利率为53.2%，较，较2102年上升年上升3.67个百分点这主要由于个百分点这主要由于2013年公司加大了对年公司加大了对红外热像仪产品线的管理，对制造成本进行控制红外热像仪产品线的管理，对制造成本进行控制三、期间费用分析期间费用（万元）2013年2012年变化额销售费用3614.312504.941109.37管理费用6756.796731.0825.71财务费用1605.041396.88208.16合计11976.1410632.91343.24分析：v2013年，公司期间费用有所增加2013年公司销售费用为3614万、管理费用6757万、财务费用1605万，分别较2012年上升44.29%、0.38%和14.90%v其中，销售费用增长迅猛。

主要是市场竞争激烈，公司加大市场开拓的力度导致费用增长期间费用规模较大，在一定程度上削弱了公司的盈利能力四、营业利润分析⑴ 2013年公司营业利润达1331万元，较去年减少166万，减少11.1%⑵ 2013年的营业利润率为36.9%，较上年的41.73%下降4.83%,可见公司今年的盈利能力有所下降现金流量表分析项目2011年2012年2013年经营现金流入量(万)25754.6429617.27 33215.07经营现金净流量(万)-1131.061482.542218.89净资产收益率(%)7.347.487.23每股收益0.160.170.17一、现金流量表一般分析1、大立科技资产负债表货币资金年末比年初增加5.09% ，其中经营活动产生净现金流量2218.89万元，投资活动产生现金流量净额 -405.16万元，筹资活动产生现金流量净额 2943.12万元2、由于报告期收到的与资产相关的政府补助较少，导致投资活动现金流入减少；同时， 首次公开发行募集资金投资项目于2012年底建设基本建设完成，导致2013年投资活动现金流出相应减少； 3、报告期公司发行公司债券募集资金17,000.00万元，导致筹资活动现金流入增加。

    二、现金流量表水平分析和结构分析   公司经营活动产生的现金流量净额为2218.89万元，较上年同期增长49.67%；投资活动产生的现金流量净额-405.16万元，较上年同期减少159.15%；筹资活动产生的现金流量净额为2,943.12万元，较上年同期增长314.05%    总体来说，2013年企业的现金流入量中，筹资活动的现金流入量占较高比例，主要来源就是发行公司债券募集的资金由于资金的募集且政府补助减少，因此现金流出量中投资活动的流出量较高三、现金流量表主要项目分析1、报告期公司研发经费投入2574.72万元，占当期营业收入的9.85%，较上年同期略有减少2、2013年公司销售费用 3614.31 万元、管理费用 6756.79万元、财务费用 1605.04 万元，分别较 2012 年上升44.29%、0.38%和 14.90%，其中为开拓新行业，当期销售费用增长明显公司销售费用增长较快，主要是市场竞争激烈，公司加大市场开拓的力度导致费用增长公司期间费用规模较大，在一定程度上削弱了公司的盈利能力  3、投资方面，主要是红外热像仪的测试类设备投入，2013 年公司投入募集资金总额为 470.18 万元，公司 IPO 募投资金累计使用 14,923.83 万元，主要投资了红外热像仪产业化升级项目及非制冷红外焦平面阵列探测器国产化项目 。

4、筹资方面，近年公司筹资主要来自于银行短期借款和发行债券，公司的融资能力能满足目前正常生产和投资，但未来随着非制冷型探测器产量的扩张，公司仍需较大规模资金满足营运所需 股票分析以下为该股票上市以来的走势图近期走势2014.1.1-2014.5.30预期回报和证券市场线00.050.10.15-0.05-0.1-0.1500.020.040.06-0.02-0.04-0.06-0.08股票估值•该公司基本每年分红一次，10派1元(含税)股利零增长模型•假设投资者的必要报酬率为6%，每股股利0.1元，则股票价值应为：•V=D/K=0.1/0.06=1.67 元•该值明显低于目前的股价20.57元•如果 今后公司股利以5%的速度增长则股票内在价值约为：•V=D1/(K-G)=0.1*(1+5%)/(6%-5%)=10.5元，还是低于均价，因此股价被高估股价预测•1.技术分析（分析近期一个月左右K线图）股价预测•2.基本分析•市盈率=每股价格/每股收益•该公司2013年年报的每股收益是0.17元，市盈率123，而行业的每股收益为0.3，截至2014-06-01，6 家机构预测大立科技2014年每股收益 0.35 元。

我选择EPS=0.3，市盈率80，则股价大约是0.3*80=24元，该股票未来还有上涨空间。