财务管理第06章消费和投资.pptx

第六章 消费与投资 年收入二十磅，年支出十九磅十九先令六便士，结局是幸福； 年收入二十磅，年支出二十磅零六便士，结局是痛苦 查尔斯狄更斯大卫科波菲尔 2021/6/23本章重点 消费和储蓄 消费、收入和储蓄 边际消费倾向 边际储蓄倾向 国民消费行为 投资 决定投资的因素 投资需求曲线2021/6/23 消费与投资总需求资本存量总供给AD与AS的相互作用消费与投资既影响总需求也影响总供给2021/6/23A.消费和储蓄消费：指的是居民户在最终的商品与服务上的支出储蓄：个人可支配收入中未用于消费的部分2021/6/23储蓄医疗保健和其他交通住房食品家庭预算开支的一般模式随着收入的增加，食品开支在收入中的比重逐渐下降，这称为恩格尔定律1918年美国家庭在食品和饮料上的平均开支占收入的41%，而在20世纪末这个比例只有19%服装支出占收入的比例也从20世纪初的18%下降到6%1918年，美国人将收入的1%花在汽车上，而现在，美国个人总支出的23%与汽车有关住房支出占收入的比例从早期的14%上升到现在的20%10年来，消费支出中增长最快的部分是医疗保健，但个人医疗保健支出占收入的比例于20世纪初相差不大，而政府在医疗保健上的支出显著增长。

2021/6/23消费的主要构成消费的种类 1999年消费种类的价值 占总额的 （十亿美元） 百分比耐用品 759 12.1 汽车和零部件 316 家具和家用设备 291 其他 152非耐用品 1843 29.5 食品 904 服装和鞋类 306 能源 139 其他 494服务 3655 58.4 住房 903 家务开支 362 交通 255 医疗保健 941 娱乐 246 其他 948个人消费支出总计 6257 100.00 2021/6/23消费、收入和储蓄个人储蓄（personal saving），是收入中没有用于消费的部分，即收入减去消费个人储蓄率（personal saving rate），是个人储蓄额占个人可支配收入的比例2021/6/23消费、收入和储蓄 收入是消费和储蓄的主要决定因素不论是从绝对值还是其占收入的百分比来看，富人的储蓄都多于穷人，非常穷的人根本没有储蓄能力不仅如此，他们还会进行负储蓄2021/6/23三者之间的关系个人收入 减：个人纳税等于：个人可支配收入 减：个人消费支出（消费和利息）等于：个人储蓄2021/6/23三者的关系A 24000 -110 24110B 25000 0 25000C 26000 +150 25850D 27000 +400 26600E 28000 +760 27240F 29000 +1170 27830G 30000 +1640 283601）可支配收入（$） （2）净储蓄或负储蓄（） （3）消费（）消费和储蓄随着可支配收入的增长而上升。

人们不再进行负储蓄而开始进行正储蓄的收支相抵点，在这里是25 000美元在这个收入水平上，每当收入增加1美元时，消费增加85美分，储蓄增加15美分2021/6/2345 20000 22000 24000 26000 28000 30000可支配收入（美元）消费支出（美元）ABCDEFGE消费函数储蓄收支相抵点消费CDI消费函数的图形2021/6/23 收支相抵点收支相抵点：一般家庭既不储蓄也不负储蓄，而是恰好消费掉其全部收入，以上图为例，这一般发生在25000美元的收入档次低于该点时，家庭的实际消费就会多于其收入，所进行的是负储蓄高于该点时，家庭开始出现正储蓄2021/6/23 消费函数消费函数是宏观经济学最重要的范畴之一，消费函数（consumption function）反映的是消费支出水平与个人可支配收入水平之间的关系这个概念是凯恩斯提出来的，其假设的前提是，消费和收入之间存在着一种以经验为依据的稳定的关系2021/6/23消费函数的图形消费曲线与45度相交的那一点是收支相抵点（break-even point），代表家庭收支相抵时的可支配收入在45度线上的任何一点，消费都正好等于收入，家庭的储蓄为零；当消费函数处于45度线之上时，家庭是负储蓄；当消费函数处于45度线以下时，家庭有正储蓄。

负储蓄或储蓄的数量以消费函数与45度线之间的垂直距离衡量2021/6/23 储蓄函数储蓄函数表明的是储蓄水平与收入水平之间的关系储蓄函数的图形是消费函数图形的镜像2021/6/23-1000010002000 3000净储蓄（美元） 20000 22000 24000 26000 28000 30000 SDI储蓄 ABCDEFG 储蓄函数的图形2021/6/23边际消费倾向 边际消费倾向（marginal propensity to consume，简写为MPC）是指，当可支配收入每增加1美元时，人们所增加的消费量 消费函数的斜率即为边际消费倾向MPC=CYMPC=dCdY或2021/6/23边际储蓄倾向边际储蓄倾向（marginal propensity to save，MPS），是在所增加的每1美元可支配收入中被用来增加储蓄的部分MPC=SYMPC=dSdY或显然有：MPC+MPS=1 0MPC1 0MPS12021/6/23消费和储蓄平均消费倾向：平均每单位收入中的消费支出，记为APC由定义，APC=C/Y平均储蓄倾向：平均每单位收入中的储蓄额，记为APS由定义， APS=S/Y。

显然，APC + APS = 12021/6/23全球视角0.800.850.900.951.00.9860.9760.9720.9400.9070.8730.8690.842加拿大美国荷兰英国德国意大利日本法国1999年一些国家的平均消费倾向Statistical Abstract of the United States, 2000 2021/6/23 复习一下消费函数是消费水平与可支配收入水平之间的关系储蓄函数是储蓄水平与可支配收入水平之间的关系边际消费倾向（MPC）是增加1美元可支配收入所增加的消费量在图形上，它是消费函数的斜率边际储蓄倾向（MPS）是增加1美元可支配收入的储蓄量在图形上，它是储蓄函数的斜率MPS=1- MPC2021/6/23社会消费函数并不是家庭消费函数的简单加总 国民收入的分配 政府税收政策 公司未分配利润在利润中所占的比例2021/6/23消费的决定因素和理论当前可支配收入永久性收入和（消费费的）生命周期模型财财富和其他影响 见见教材P1012021/6/23消费与可支配收入（1929-1999年）年 份十亿美元（1996年价格）可支配收入消费消费紧密地跟随收入的变动而变动，唯一的例外是二战期间，物品缺乏病实行配给制，人们被要求增加储蓄以支持战争。

2021/6/23消费支出（十亿美元，1996年价格）1000 2000 3000 4000 5000 6000 700045可支配收入（十亿美元，1996年价格）1970198019901999美国的国民消费函数（1970-1999）可支配收入是消费的主要决定因素，美国1970-1999年的经验数据也支持了这个结论2021/6/23个人储蓄率的两种衡量方法国民账户储蓄率家庭资产负债表储蓄率储蓄率（占收入百分比）年 份两种储蓄率的衡量有很大差异，20世纪90年代国民账户计量的储蓄率是3%，而家庭资产负债表计量的储蓄率是17%，原因在于股票价格的上升，储蓄资产以溢价形式存在2021/6/23 投 资 在宏观经济学中，投资起两个作用：第一，它是支出的一个很大且很容易变动的部分，投资的大幅度变动会对总需求产生重大影响，这又会进一步影响商业周期第二，投资导致资本积累投资能够提高一国的潜在生产能力，从而促进长期的经济增长2021/6/23投资是对新厂房、资本设备、机器以及存货的支出一个投资项目的决策，在财务上取决于该项目的预期收益率和借入资金的利率预期收益率（预期回报率）：一台机器价值1000元，使用期限1年，购买这台机器用于生产，预期将比不购买这台机器时增加收益1100元，则该投资项目的预期收益率为10%。

2021/6/23决定投资的主要因素 收益 成本（如税收） 预期 教材P104-105解释以上三个因素 讲解P105表6-5：一定利率下的投资需求2021/6/23投资预期收益率 设一个投资项目投资总额为C，该项目使用寿命为n年，每年的净收益分别为：R1、R2、R3、Rn，则满足以下关系的r称为该投资项目的收益率（也称内部收益率）：v每一个投资项目在投资前，都必须分析计算出该项目的预期收益率，这是理性投资人的必然行为2021/6/23市场实际利率在现代市场经济条件下，金融机构（银行、融资租赁公司、财务公司等）往往为投资者提供资金支持，即为投资者提供贷款贷款的报酬以利率计算，市场实际利率就是借入资本的成本；即使是用自有资金投资，市场利率也是其机会成本如果投资项目的预期收益率大于市场实际利率，说明该投资项目在财务上可行；反之，则不可行例如，一个投资项目的投资总额是1000万元，其预期收益率是10%，资金市场利率是5%，则该投资项目在财务上是可行的2021/6/23市场利率与投资的关系市场利率越低时，可行的投资项目就越多，实际发生的投资额就越大；市场利率越高时，可行的投资项目就越少，实际发生的投资额就越小。

投资（需求）与市场利率呈负相关关系，这里的市场利率是指实际利率实际利率=名义利率通货膨胀率投资曲线（投资与利率的关系）向右下方倾斜2021/6/2351020投资收益，利率（百分比 / 年） 10 20 30 40 50 60 70投资支出（百万美元）r,iIMMBDIDI投资需求曲线 投资需求曲线2021/6/23投资收益、利率投资支出（a）较高的产出水平r,iIDIDI0 投资需求曲线的移动2021/6/23投资收益、利率投资支出(b) 较高的税收r,iIDIDI2021/6/23投资收益、利率投资支出(c) 互联网的乐观预期r,iIDIDI2021/6/23。