财务管理长期筹资方式课件.ppt

               财务管理学管理学              第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式第一节第一节第一节第一节            投入资本筹资投入资本筹资投入资本筹资投入资本筹资第二节第二节第二节第二节            发行普通股筹资发行普通股筹资发行普通股筹资发行普通股筹资第三节第三节第三节第三节            发行债券筹资发行债券筹资发行债券筹资发行债券筹资第四节第四节第四节第四节            长期借款筹资长期借款筹资长期借款筹资长期借款筹资第五节第五节第五节第五节            租赁筹资租赁筹资租赁筹资租赁筹资第六节第六节第六节第六节            混合性筹资混合性筹资混合性筹资混合性筹资* *复习思考题复习思考题案例分析教学目的与要求教学目的与要求n n本章详细分析各种主要的长期筹资方式本章详细分析各种主要的长期筹资方式通过本章的学习，要求学生掌握筹集投通过本章的学习，要求学生掌握筹集投入资本、发行股票、发行债券、长期借入资本、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁、混合性筹资等长期筹资款、融资租赁、混合性筹资等长期筹资方式概念、种类、特点、操作规范及各方式概念、种类、特点、操作规范及各种计算，并能够根据不同企业的特点对种计算，并能够根据不同企业的特点对各种长期筹资方式进行合理组合，以达各种长期筹资方式进行合理组合，以达到企业资本结构最佳。

到企业资本结构最佳教学重点、难点教学重点、难点n n1、股票筹资方式、股票筹资方式n n2、债券筹资方式、债券筹资方式财务管理学第一节第一节 投入资本筹资投入资本筹资•一、投入一、投入资本筹本筹资的含的含义和主体和主体•二、投入二、投入资本筹本筹资的种的种类：：国有国有资本本法人法人资本本个人个人资本本外商外商资本本投入主体投入主体出资形式出资形式现金金非非现金金资产实物物资产无形无形资产 财务管理学n n三、投入资本筹资的条件和要求三、投入资本筹资的条件和要求       n n四、投入资本筹资的程序四、投入资本筹资的程序n n五、筹集非现金投资的估价五、筹集非现金投资的估价n n六、投入资本筹资的优缺点六、投入资本筹资的优缺点：确定筹确定筹资数量数量选择筹筹资方式方式签署署协议文件文件取取 得得 资 本本财务管理学投入投入资本筹本筹资的的优缺点缺点 优点点增增强企企业信誉信誉 尽快形成尽快形成生生产力力 财务风险低低缺点缺点 资金成本金成本较高高 不便交易不便交易         第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资 n n一、股票的种类：一、股票的种类：股票种类股票种类普通股和普通股和优先股先股记名股和无名股名股和无名股面面值股和无面股和无面值股股A股、股、B股、股、H股和股和N股股票面票面记名否名否票面有无金票面有无金额发行行对象和上市地区象和上市地区国家股、法人股、个人股和外国家股、法人股、个人股和外资股股投投资主体主体始始发股和新股股和新股发行行时间先后先后股股东的的权利和利和义务n n二、股票发行的基本要求（二、股票发行的基本要求（P171））    1.股份以股票形式存在股份以股票形式存在    2.每股金额相等每股金额相等    3.三公开原则，同股同权，同股同利三公开原则，同股同权，同股同利    4.同股同价同股同价    5.不得折价不得折价    6.有票面额有票面额    7.按招股说明书的用途使用按招股说明书的用途使用       n n三三 、股票发行程序、股票发行程序      设立发行程序设立发行程序 认股、出股、出资 申申   请 签承承销协议 招股、招股、缴款款 开会开会选举 登登记、交割、交割 增增资发行行新股的程序新股的程序作出决作出决议提出申提出申请签承承销协议招股、招股、缴款、交割款、交割改改选董事、董事、监事，事，变更登更登记四、股票的发行方法与推销方式四、股票的发行方法与推销方式n n发行方法发行方法发行方法发行方法   1.   1.有偿增资有偿增资有偿增资有偿增资   2.   2.无偿配股无偿配股无偿配股无偿配股   3.   3.有偿与无偿并行有偿与无偿并行有偿与无偿并行有偿与无偿并行详见详见详见详见P174P174n n推销方式推销方式推销方式推销方式    1.    1.自销方式自销方式自销方式自销方式    2.    2.委托承销委托承销委托承销委托承销                  包销包销包销包销                  代销代销代销代销详见详见详见详见P175P175五、股票发行价格的确定五、股票发行价格的确定n n1.等价（平价发行）等价（平价发行）           以股票面值为发行价格以股票面值为发行价格n n2.时价（市价）时价（市价）          以同种股票现行市场价格为发行价格以同种股票现行市场价格为发行价格n n3.中间价（兼具等价和时价的特点）中间价（兼具等价和时价的特点）           以股票市场价格与面额的中间值为发行以股票市场价格与面额的中间值为发行价格价格n n注意：注意：选择时价或中间价发行，都可能表现选择时价或中间价发行，都可能表现为溢价（涨价）或折价（降价）为溢价（涨价）或折价（降价）六、股票上市n n意义：五个方面意义：五个方面n n我国上市的条件：我国上市的条件：    股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币发行；公司股本总额不少于人民币发行；公司股本总额不少于人民币发行；公司股本总额不少于人民币50005000万元万元万元万元；；；；向社会公开发股达公司股份总数的向社会公开发股达公司股份总数的向社会公开发股达公司股份总数的向社会公开发股达公司股份总数的25%25%以上，以上，以上，以上，若股本总额超过若股本总额超过若股本总额超过若股本总额超过4 4亿元，则应超过亿元，则应超过亿元，则应超过亿元，则应超过10%10%；公司；公司；公司；公司最近最近最近最近3 3年内无重大违法行为，财务报告无虚假年内无重大违法行为，财务报告无虚假年内无重大违法行为，财务报告无虚假年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载；其他条件记载；其他条件记载；其他条件记载；其他条件n n上市决策（上市决策（P178））n n※股票上市的暂停、恢复与终止股票上市的暂停、恢复与终止（（P179））七、普通股筹资的优缺点优  点点1.没有固定股利没有固定股利负担担2.无无须还本本3.筹筹资风险小小4.增增强公司信誉公司信誉缺点缺点1.资本成本本成本较高高2.分散控制分散控制权3.可能可能导致股价下跌致股价下跌第三节第三节     发行债券筹资发行债券筹资种类种类; ;发行条件发行条件; ;发行程序发行程序; ;发行价格的确定发行价格的确定; ;信用评级信用评级; ;优缺点优缺点一、公司债券一、公司债券种类种类记名名债券、券、无无记名名债券券参与公司参与公司债券、券、非参与公司非参与公司债券券收益公司收益公司债券、可券、可转换公司公司债券、券、附附认股股权公司公司债券券上市上市债券、券、非上市非上市债券券固定利率固定利率债券、券、浮浮动利率利率债券券抵押抵押债券券（担保（担保债券）、券）、信用信用债券券（无担保（无担保债券）券）是否是否记名名是否参与公是否参与公司盈余分配司盈余分配享有的享有的权利利是否上市是否上市是否抵押是否抵押财产利率是否固定利率是否固定二、发行债券的条件二、发行债券的条件n n条件条件条件条件                    股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币30003000万元，有限责任公司不低于万元，有限责任公司不低于万元，有限责任公司不低于万元，有限责任公司不低于60006000万元；万元；万元；万元；累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的40%40%；最；最；最；最近近近近3 3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1 1年年年年的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政策；债券利率水平不得超过国务院限定的利策；债券利率水平不得超过国务院限定的利策；债券利率水平不得超过国务院限定的利策；债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。

率水平；其他条件率水平；其他条件率水平；其他条件n n发行可转换公司债券还应符合股票发行的条发行可转换公司债券还应符合股票发行的条发行可转换公司债券还应符合股票发行的条发行可转换公司债券还应符合股票发行的条件件件件n n前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处于继续状态的，不得再次发行公司债券于继续状态的，不得再次发行公司债券于继续状态的，不得再次发行公司债券于继续状态的，不得再次发行公司债券三、债券发行程序三、债券发行程序：：作出作出发行行债券决券决议提出提出发行行债券申券申请公告公告债券募集券募集办法法委托委托证券承券承销机构机构发售售交付交付债券，收券，收缴债券款，登券款，登记债券存根簿券存根簿四、债券发行价格的确定四、债券发行价格的确定 决定因素决定因素确定方法确定方法债券面券面额票面利率票面利率市市场利率利率债券期限券期限计算公式算公式市市场利率与利率与票面利率比票面利率比较等价等价发行行溢价溢价发行行折价折价发行行注意教材注意教材P185的例的例五五 、、债券信用券信用评级P186评级的意的意义评级方法方法评级程程序序信用等信用等级（三等九（三等九级））公司申公司申请机构机构评级跟踪跟踪检查六、六、债券筹券筹资的的优缺点缺点优点缺点成本成本较低低可利用可利用财务杠杆杠杆保障股保障股东控制控制权便于便于调整整资本本结构构筹筹资数量有限数量有限限制条件限制条件较多多财务风险较高高第四节第四节 长期借款筹资长期借款筹资长期借款：指企期借款：指企业向向银行等金融机构行等金融机构以及其他以及其他单位借入的、期限在位借入的、期限在1年以上年以上的各种借款的各种借款。

主要内容主要内容种种类信用条件信用条件企企业的的选择借款程序借款程序借款合同借款合同借款的借款的优缺点缺点种类种类基本建基本建设贷款款更新改造更新改造贷款款科研开科研开发贷款款新新产品品试制制贷款款抵押抵押贷款（款（实物物资产、有价、有价证券）券）信用信用贷款款政策性政策性银行行贷款款商商业性性银行行贷款款保保险公司公司贷款款贷款机构款机构有无抵押品有无抵押品用途用途信用条件信用条件一种一种经常常为大公司使用大公司使用的正式授信的正式授信额度，度，银行行负有有义务，，企企业支付支付一定承一定承诺费银行要求企行要求企业将借款的将借款的10%-20%的平均存款余的平均存款余额留存留存银行行借款企借款企业与与银行行间正式正式或非正式或非正式协议规定的定的企企业借款的最高限借款的最高限额授信授信额度度补偿性余额周周转信信贷协议企企业对贷款款银行的行的选择详见P191长期借款的程序长期借款的程序企企业提出申提出申请 银行行进行行审批批签订借款合同借款合同企企业取得借款取得借款企企业偿还借款借款借款合同借款合同基本条款基本条款限制条款限制条款（（详见P193））借款种借款种类；；借款用途；借款用途；借款金借款金额；；借款利率；借款利率；借款期限；借款期限；还款来源与方式；款来源与方式；保保证条款；条款；违约责任。

任一般性限制条款一般性限制条款例行性限制条款例行性限制条款特殊性限制条款特殊性限制条款长期借款的优缺点长期借款的优缺点筹筹资速度快速度快借款成本借款成本较低低借款借款弹性性较大大筹筹资数量有限数量有限限制条款限制条款较多多可以可以发挥财务杠杆的作用杠杆的作用筹筹资风险较高高优点缺点第五节第五节 租赁筹资租赁筹资融融资租租赁程序程序租租赁种种类租金的确定租金的确定租租赁的的优缺点缺点主要内容主要内容一、租赁种类一、租赁种类运运营租租赁经营租租赁服服务租租赁融融资租租赁资本租本租赁财务租租赁含含义特点特点特点特点形式形式含含义直接租直接租赁售后租售后租赁杠杆租杠杆租赁详见教材教材P195二、融资租赁的程序n n1. 1.选择租赁公司选择租赁公司选择租赁公司选择租赁公司n n2. 2.办理租赁委托办理租赁委托办理租赁委托办理租赁委托n n3. 3.签订购货协议签订购货协议签订购货协议签订购货协议n n4. 4.签订租赁合同（一般条款与特殊条款详见教签订租赁合同（一般条款与特殊条款详见教签订租赁合同（一般条款与特殊条款详见教签订租赁合同（一般条款与特殊条款详见教材材材材P196P196））））n n5. 5.办理验货、付款与保险办理验货、付款与保险办理验货、付款与保险办理验货、付款与保险n n6. 6.支付租金支付租金支付租金支付租金n n7. 7.合同期满处理设备合同期满处理设备合同期满处理设备合同期满处理设备三、租金的确定三、租金的确定n n决定因素（见决定因素（见P197））n n确定方法：确定方法：  平均分摊法：平均分摊法：  等额年金法：等额年金法：※※※参见教材参见教材P198的两个例子的两个例子※※※四、租赁筹资的优缺点n n优点优点优点优点1. 1.迅速获得所需资金；迅速获得所需资金；迅速获得所需资金；迅速获得所需资金；2. 2.租赁筹资限制较少；租赁筹资限制较少；租赁筹资限制较少；租赁筹资限制较少；3. 3.免遭设备陈旧过时的风险；免遭设备陈旧过时的风险；免遭设备陈旧过时的风险；免遭设备陈旧过时的风险；4. 4.可适当降低不能偿付的危险；可适当降低不能偿付的危险；可适当降低不能偿付的危险；可适当降低不能偿付的危险；5. 5.承租企业能享受税上利益。

承租企业能享受税上利益承租企业能享受税上利益承租企业能享受税上利益n n缺点缺点缺点缺点1. 1.成本较高；成本较高；成本较高；成本较高；2. 2.可能加重资金可能加重资金可能加重资金可能加重资金负担；负担；负担；负担；3. 3.若不能享有设若不能享有设若不能享有设若不能享有设备残值，会带备残值，会带备残值，会带备残值，会带来机会损失来机会损失来机会损失来机会损失第六节 混合性筹资发行行优先股先股发行可行可转债认股股权证优先股的特征先股的特征种种   类发行行资格与条件格与条件转   换筹筹资的的优缺点缺点特特    点点种种   类作作    用用特特   性性优先股的种先股的种类发行行动机机筹筹资的的优缺点缺点见P202-205见P205-206优先先股股的的特特征征优先先权优先分配固定的股利先分配固定的股利优先分配公司的剩余先分配公司的剩余财产一般无表决一般无表决权可由公司可由公司赎回回优优先先股股种种类类累累积优先股和非累先股和非累积优先股先股可可转换优先股与不可先股与不可转换优先股先股参加参加优先股与不参加先股与不参加优先股先股可可赎回回优先股与不可先股与不可赎回回优先股先股优先股的动机优先股的动机1.防止公司股防止公司股权分散化分散化2.调剂资金余缺金余缺3.改善公司改善公司资本本结构构4.维持持举债能力能力优先股筹资优先股筹资优点优点缺点缺点1.无固定到期日，不付本金无固定到期日，不付本金2.股利固定又灵活股利固定又灵活3.公司保持控制公司保持控制权4.可适当增可适当增强公司信誉公司信誉3.可能形成可能形成较重重财务负担担2.制制约因素多因素多1.成本成本较低，但高于低，但高于债券券可转换债券的发行条件可转换债券的发行条件n根据证监会《上市公司证券发行管理办根据证监会《上市公司证券发行管理办法》所规定的一般条件外：法》所规定的一般条件外：n1.最近最近3个会计年度连续盈利，加权平均个会计年度连续盈利，加权平均净资产收益率不低于净资产收益率不低于6%；；n2.本次发行后，累计债券余额不超过最近本次发行后，累计债券余额不超过最近一期末净资产额的一期末净资产额的40%；；n3.最近最近3个会计年度实现的年均可分配利个会计年度实现的年均可分配利润不低于公司债券一年的利息。

润不低于公司债券一年的利息可转换债券的转换可转换债券的转换n1.可转换债券的转换期限自发行结束之日起可转换债券的转换期限自发行结束之日起六个月后方可转换为公司股票，转股期限由公六个月后方可转换为公司股票，转股期限由公司根据可转换公司债券的存续期限及公司财务司根据可转换公司债券的存续期限及公司财务状况确定转股的次日成为发行公司的股东状况确定转股的次日成为发行公司的股东     可转换公司债券的期限最短为可转换公司债券的期限最短为一年一年，最长为，最长为六六年年 n2.可转换债券的转换价格转股价格应不低于可转换债券的转换价格转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价交易均价和前一交易日的均价 可转换债券的转换可转换债券的转换n3.转换价格的调整募集说明书应当约定转股转换价格的调整募集说明书应当约定转股价格调整的原则及方式因配股、增发、送股、价格调整的原则及方式因配股、增发、送股、派息、分立及其他原因引起股份变动的，应当派息、分立及其他原因引起股份变动的，应当同时调整转股价格同时调整转股价格    转股价格修正方案须提交股东大会表决，且须转股价格修正方案须提交股东大会表决，且须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上同意。

股东大会进行表决时，持有公司可转换同意股东大会进行表决时，持有公司可转换债券的股东应当回避；债券的股东应当回避； 可转换债券的转换可转换债券的转换n4.可转换债券的转换比例（率）即每张可转可转换债券的转换比例（率）即每张可转换债券能够转换的股票数换债券能够转换的股票数    转换比例＝债券面值（转换比例＝债券面值（100元）／转换价格元）／转换价格n5.可转换债券的赎回可以约定：公司可按约可转换债券的赎回可以约定：公司可按约定的条件和价格赎回尚未转股的可转换公司债定的条件和价格赎回尚未转股的可转换公司债券n6.可转换债券的售回可以约定：债券持有人可转换债券的售回可以约定：债券持有人可按约定的条件和价格将所持债券回售给上市可按约定的条件和价格将所持债券回售给上市公司上市公司改变公告的募集资金用途的，公司上市公司改变公告的募集资金用途的，应赋予债券持有人一次回售的权利应赋予债券持有人一次回售的权利   可转债筹资可转债筹资优点优点缺点缺点1.可降低可降低资本成本本成本4.有利于避免筹有利于避免筹资损失失3.转股股时股价高于股价高于转换价价则有筹有筹资损失失2.不不转有有偿债压力力1.转股后成本不再低股后成本不再低2.可筹集更多可筹集更多资本本3.便于便于调整整资本本结构构3.回售条款可能使公回售条款可能使公司遭受司遭受损失失认股权证认股权证n概念：认股权证是由股份有限公司发行的可认概念：认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。

购其股票的一种买入期权n约定要素：行权价格、存续期间、行权期间或约定要素：行权价格、存续期间、行权期间或行权日、行权比例（行权日、行权比例（1份认股权可购股票数）份认股权可购股票数） n种类：长期与短期，单独发行的与附带发行的，种类：长期与短期，单独发行的与附带发行的，备兑认股权证（第三人发行）与配股权证备兑认股权证（第三人发行）与配股权证n特点：特殊的筹资手段；本身没有价值；期权；特点：特殊的筹资手段；本身没有价值；期权；行权前既无股权也无债权，只是拥有认股权行权前既无股权也无债权，只是拥有认股权*复习思考题：n n1 1、、、、目目目目前前前前我我我我国国国国长长长长期期期期借借借借款款款款的的的的种种种种类类类类有有有有哪哪哪哪些些些些？？？？长长长长期期期期借借借借款款款款的的的的信信信信用用用用条条条条件有那些？件有那些？件有那些？件有那些？n n2 2、股票有哪几种价值形式？、股票有哪几种价值形式？、股票有哪几种价值形式？、股票有哪几种价值形式？n n3 3、对股票如何分类？企业为何发行股票？、对股票如何分类？企业为何发行股票？、对股票如何分类？企业为何发行股票？、对股票如何分类？企业为何发行股票？n n4 4、简述股票发行的实际操作？、简述股票发行的实际操作？、简述股票发行的实际操作？、简述股票发行的实际操作？n n5 5、股票筹资方式有何优缺点？、股票筹资方式有何优缺点？、股票筹资方式有何优缺点？、股票筹资方式有何优缺点？n n6 6、企业债券如何分类？它有何特点？、企业债券如何分类？它有何特点？、企业债券如何分类？它有何特点？、企业债券如何分类？它有何特点？n n7 7、简述企业债券发行的实际操作？、简述企业债券发行的实际操作？、简述企业债券发行的实际操作？、简述企业债券发行的实际操作？n n8 8、通常应以什么作为债券评级依据？、通常应以什么作为债券评级依据？、通常应以什么作为债券评级依据？、通常应以什么作为债券评级依据？n n9 9、债券筹资有何优劣？、债券筹资有何优劣？、债券筹资有何优劣？、债券筹资有何优劣？n n1010、试比较股票筹资方式与债券筹资方式？、试比较股票筹资方式与债券筹资方式？、试比较股票筹资方式与债券筹资方式？、试比较股票筹资方式与债券筹资方式？n n1111、简述获得长期借款的基本程序？、简述获得长期借款的基本程序？、简述获得长期借款的基本程序？、简述获得长期借款的基本程序？n n1212、、、、通通通通常常常常银银银银企企企企双双双双方方方方应应应应在在在在借借借借款款款款合合合合同同同同中中中中订订订订明明明明哪哪哪哪些些些些条条条条款款款款? ?n n1313、长期借款的有何优缺点？、长期借款的有何优缺点？、长期借款的有何优缺点？、长期借款的有何优缺点？n n1414、融资租赁的程序如何？、融资租赁的程序如何？、融资租赁的程序如何？、融资租赁的程序如何？n n1515、租赁筹资有何优缺点？、租赁筹资有何优缺点？、租赁筹资有何优缺点？、租赁筹资有何优缺点？n n1616、租赁应如何分类？、租赁应如何分类？、租赁应如何分类？、租赁应如何分类？n n1717、优先股如何分类？优先股有哪些特征？、优先股如何分类？优先股有哪些特征？、优先股如何分类？优先股有哪些特征？、优先股如何分类？优先股有哪些特征？n n1818、、、、可可可可转转转转换换换换证证证证券券券券的的的的特特特特征征征征有有有有哪哪哪哪些些些些？？？？如如如如何何何何理理理理解解解解可可可可转转转转换证券的转换期、转换价格与转换比率？换证券的转换期、转换价格与转换比率？换证券的转换期、转换价格与转换比率？换证券的转换期、转换价格与转换比率？n n1919、如何理解认股权证的特点、种类、作用？、如何理解认股权证的特点、种类、作用？、如何理解认股权证的特点、种类、作用？、如何理解认股权证的特点、种类、作用？铁道部铁道部2002年年1月月26日起发行日起发行15亿亿元企业债券元企业债券n n        中国铁道部２４日宣布，将于２６日起发行中国铁道部２４日宣布，将于２６日起发行１５亿元人民币企业债券，期限为１５年，票１５亿元人民币企业债券，期限为１５年，票面利率为５．１０％。

　面利率为５．１０％　  　　负责此次发行的主承销商为中信债券由　　负责此次发行的主承销商为中信债券由铁路建设基金为其提供不可撤销全额担　铁路建设基金为其提供不可撤销全额担　  　　此次发行的债券主要用于宝兰复线、渝怀　　此次发行的债券主要用于宝兰复线、渝怀线、西安南京线西安合肥段等铁路建设项目线、西安南京线西安合肥段等铁路建设项目发行债券日期截至到２００２年１月１６日发行债券日期截至到２００２年１月１６日n（新华社（新华社 2001-12-26 2001-12-26））2003年中国铁路建设债券发行总年中国铁路建设债券发行总额额30亿元亿元n总额总额30亿元的亿元的2003年中国铁路建设债券近日在全国公年中国铁路建设债券近日在全国公开发行，期限开发行，期限18年，票面年利息年，票面年利息4.63％ 　　国家发展和改革委员会、中国人民银行、中国证　　国家发展和改革委员会、中国人民银行、中国证监会批准发行的本期债券，每年付息一次，到期支付监会批准发行的本期债券，每年付息一次，到期支付本金和最后一期利息，国家开发银行、中信证券股份本金和最后一期利息，国家开发银行、中信证券股份有限公司主承销。

债券发行期限为５个工作日，通过有限公司主承销债券发行期限为５个工作日，通过承销团设置的发行网点公开发行，持有中华人民共和承销团设置的发行网点公开发行，持有中华人民共和国居民身份证的公民均可购买铁路建设基金为本期国居民身份证的公民均可购买铁路建设基金为本期债券提供不可撤销连带责任担保，信用评估为最高的债券提供不可撤销连带责任担保，信用评估为最高的AAA级　　   本期债券所筹资金将用于渝怀线、株六复线、宝本期债券所筹资金将用于渝怀线、株六复线、宝兰复线、宁西线、赣龙线等兰复线、宁西线、赣龙线等5个中西部铁路建设项目，个中西部铁路建设项目，这些项目的建成将大大改善中西部地区交通状况这些项目的建成将大大改善中西部地区交通状况 2004年铁路建设债券年铁路建设债券 总额总额50亿元亿元 n本期债券发行总额为五十亿元人民币，其中浮动利率本期债券发行总额为五十亿元人民币，其中浮动利率债券三十五亿元，期限为十年期，年利率为以一年期债券三十五亿元，期限为十年期，年利率为以一年期银行存款利率为基准上浮百分之二点六，每年付息一银行存款利率为基准上浮百分之二点六，每年付息一次，到期支付本金和最后一年利息；固定利率债券十次，到期支付本金和最后一年利息；固定利率债券十五亿元，期限为五年，年利率为百分之三点九，到期五亿元，期限为五年，年利率为百分之三点九，到期一次还本付息。

一次还本付息 n本期债券由铁路建设基金提供不可撤消连带责任担保，本期债券由铁路建设基金提供不可撤消连带责任担保，经联合资信评估公司评定，信用等级为最高级经联合资信评估公司评定，信用等级为最高级——AAA级本期债券五年期采用无记名实物券形式、十级本期债券五年期采用无记名实物券形式、十年期采用实名制记账式发行方式年期采用实名制记账式发行方式 n本期债券所筹资金将全部用于株六复线、宝兰复线、本期债券所筹资金将全部用于株六复线、宝兰复线、宁西线、渝怀线、黎南复线、武九线扩能、沟海线电宁西线、渝怀线、黎南复线、武九线扩能、沟海线电化及机车车辆购置等铁路建设项目化及机车车辆购置等铁路建设项目 铁道部铁道部2005年年7月发行月发行50亿债券亿债券 n本报讯　中国铁道部昨天公布，将于本周五发本报讯　中国铁道部昨天公布，将于本周五发行行50亿元人民币亿元人民币15年期铁路建设债券，票面息年期铁路建设债券，票面息率率4.85％，起息日为％，起息日为7月月29日，集资用于渝怀铁日，集资用于渝怀铁路、新建宜万铁路、兰州至武威南增建二线等路、新建宜万铁路、兰州至武威南增建二线等铁路项目，上述项目总投资额约铁路项目，上述项目总投资额约720亿元。

亿元　　铁道部日前宣布向外资及民营资本开放铁　　铁道部日前宣布向外资及民营资本开放铁路建设、运输、装备制造及多元经营等四大领路建设、运输、装备制造及多元经营等四大领域2005-07-28  南方日报）南方日报）    铁道部铁道部:2006年四百亿元中国铁路年四百亿元中国铁路建设债券发行完毕建设债券发行完毕 n中新社中新社12月月18日电日电 铁道部今日宣布，总额为四百亿元人民币的铁道部今日宣布，总额为四百亿元人民币的2006年中国铁路建设债券已发行完毕这是有史以来中国债券年中国铁路建设债券已发行完毕这是有史以来中国债券市场上单笔发行量最大的企业债为此，今年企业债发行总额市场上单笔发行量最大的企业债为此，今年企业债发行总额首次突破一千亿元首次突破一千亿元 n本年度铁路建设债券分为三期，采用实名制记账式，通过本年度铁路建设债券分为三期，采用实名制记账式，通过簿记簿记建档方式发行建档方式发行，有期限五年、七年、十年、二十年、三十年等，有期限五年、七年、十年、二十年、三十年等五个品种，利率从五个品种，利率从3.65%到到4.1%不等，各个品种均为每年付息不等，各个品种均为每年付息一次，到期一次还本并支付最后一年利息，由铁路建设基金提一次，到期一次还本并支付最后一年利息，由铁路建设基金提供不可撤销连带责任担保，经中诚信国际信用评级有限公司评供不可撤销连带责任担保，经中诚信国际信用评级有限公司评定，信用等级为最高级定，信用等级为最高级——AAA级。

级 n本期债券所筹资金将全部用于北京至天津城际轨道交通工程、本期债券所筹资金将全部用于北京至天津城际轨道交通工程、郑州至西安客运专线、武汉至广州客运专线等十九个铁路建设郑州至西安客运专线、武汉至广州客运专线等十九个铁路建设项目以及机车车辆购置项目以及机车车辆购置 n自自1995年以来，铁道部已累计发行十期总额达年以来，铁道部已累计发行十期总额达680多亿元的铁多亿元的铁路建设债券，其中六期债券已到期足额兑付路建设债券，其中六期债券已到期足额兑付 簿记建档簿记建档(Book Building) n簿记建档是一种证券化发行方式簿记建档是一种证券化发行方式,国外很多国家也在使国外很多国家也在使用这种方式进行股票、债券等证券品种的发行具体用这种方式进行股票、债券等证券品种的发行具体流程是流程是:首先由簿记管理人首先由簿记管理人(一般为主承销商一般为主承销商)进行预路进行预路演演,根据预路演获得的市场反馈信息根据预路演获得的市场反馈信息,发行人和簿记管发行人和簿记管理人将根据市场情况与投资者需求共同确定申购价格理人将根据市场情况与投资者需求共同确定申购价格区间然后进入路演阶段区间然后进入路演阶段,债券发行人与投资者以一对债券发行人与投资者以一对一的方式进行更加深入的沟通一的方式进行更加深入的沟通,同时同时,簿记管理人开展簿记管理人开展簿记建档工作簿记建档工作,由权威的公证机关进行全程监督。

主承由权威的公证机关进行全程监督主承销商一旦接收申购订单销商一旦接收申购订单,该原始资料立刻接受公证机关该原始资料立刻接受公证机关的核验的核验,并对订单进行统一编号并对订单进行统一编号,确保订单的合规性、确保订单的合规性、完整性主承销商在公证机构的监督下完整性主承销商在公证机构的监督下,将投资者在每将投资者在每一价格上的累计申购总金额录入电子系统一价格上的累计申购总金额录入电子系统,形成价格需形成价格需求曲线求曲线,并以此为基础并以此为基础,与发行人共同确定最终的发行与发行人共同确定最终的发行价格 马钢股份：分离交易的可转换公司债券发行马钢股份：分离交易的可转换公司债券发行公告公告 2006-11-7  上交所上交所             马鞍山钢铁股份有限公司本次发行分离交易的可马鞍山钢铁股份有限公司本次发行分离交易的可转换公司债券已获中国证券监督管理委员会证监发行转换公司债券已获中国证券监督管理委员会证监发行字字[2006]111号文核准号文核准　　本次发行分离交易的可转换公司债券总额　　本次发行分离交易的可转换公司债券总额550000万元，万元，票面金额票面金额为人民币为人民币100元元/张，按面值平价发行；张，按面值平价发行；期限为期限为5年年；；票面利率票面利率预设区间为预设区间为1.40%-2.00%；；每张每张公司分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行公司分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的人派发的23份认股权证份认股权证；权证的；权证的存续期存续期自认股权证上自认股权证上市之日起市之日起24个月；认股权证持有人有权在权证上市满个月；认股权证持有人有权在权证上市满12个月之日的前个月之日的前10个交易日或满个交易日或满24个月之日的前个月之日的前10个个交易交易日内行权日内行权；；行权比例行权比例为为1:1。

n n                本次发行向原无限售条件本次发行向原无限售条件A股流通股股东优先配股流通股股东优先配售售(有限售条件有限售条件A股流通股股东无优先配售权股流通股股东无优先配售权)，优先，优先配售后的分离交易可转债余额采取网下向机构投资者配售后的分离交易可转债余额采取网下向机构投资者利率询价配售与网上资金申购相结合的方式进行网利率询价配售与网上资金申购相结合的方式进行网上、网下申购日及申购缴款日均为上、网下申购日及申购缴款日均为2006年年11月月13日其中网上申购及申购缴款时间均为上海证券交易所交其中网上申购及申购缴款时间均为上海证券交易所交易系统的正常交易时间易系统的正常交易时间(9:30-11:30，，13:00-15:00)；；原无限售条件原无限售条件A股流通股股东可优先认购的数量上限股流通股股东可优先认购的数量上限为其股权登记日为其股权登记日(2006年年11月月10日日)持有的股份数乘以持有的股份数乘以2元，再按元，再按1000元元1手转换成手数，不足手转换成手数，不足1手的部分按照手的部分按照精确算法原则处理；原无限售条件精确算法原则处理；原无限售条件A股流通股股东优股流通股股东优先认购的代码为先认购的代码为“704808”，认购简称为，认购简称为“马钢配债马钢配债”。

       本次发行网上本次发行网上(含原无限售条件含原无限售条件A股流通股股东优股流通股股东优先配售先配售)、网下预设的发行数量比例为、网下预设的发行数量比例为50%:50%，即，即网上发行预设的发行数量为网上发行预设的发行数量为275000万元；一般社会公万元；一般社会公众投资者网上申购代码为众投资者网上申购代码为“733808”，申购简称为，申购简称为“马钢发债马钢发债”，每个账户申购数量上限为，每个账户申购数量上限为275万手万手(275000万元万元)；网下发行仅面向合格机构投资者，机；网下发行仅面向合格机构投资者，机构投资者网下最低申购金额为构投资者网下最低申购金额为100万元万元(1000手手) 马钢分离交易的可转换公司债券马钢分离交易的可转换公司债券29日上市日上市 n11月月29日上午，马钢发行的分离交易可转换公司债券在上日上午，马钢发行的分离交易可转换公司债券在上海证券交易所正式上市海证券交易所正式上市马钢股份公司成为第一家在Ａ股马钢股份公司成为第一家在Ａ股市场发行分离交易可转债这一新品种的上市公司市场发行分离交易可转债这一新品种的上市公司  n11月月6日中国证监会核准马钢发行分离交易的可转换公司债日中国证监会核准马钢发行分离交易的可转换公司债券后，券后，11月月13日，马钢同时在网上和网下发行分离交易可日，马钢同时在网上和网下发行分离交易可转债，债券总额为转债，债券总额为55亿元，同时派发的认股权证总量为亿元，同时派发的认股权证总量为12.65亿份，网上网下一致的认购倍数为亿份，网上网下一致的认购倍数为10.92，配售比率约，配售比率约为为9.15％，利率为％，利率为1.4％，认股权证的行权价格为％，认股权证的行权价格为3.4元元/股。

股与银行贷款相比，此次发行分离交易可转债，可节省与银行贷款相比，此次发行分离交易可转债，可节省10多多亿元的资金成本，不仅有力地缓解了马钢由于新区建设资亿元的资金成本，不仅有力地缓解了马钢由于新区建设资金紧张的状况，而且为马钢今后进一步增资扩股创造了条金紧张的状况，而且为马钢今后进一步增资扩股创造了条件安徽国资委）件安徽国资委） （第14讲）考场作文开拓文路能力•分解层次(网友来稿)江苏省镇江中学 陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整体，形成一篇完整的文章如何分解层次主要取决于表现主旨的需要策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要根据“提出问题－—分析问题——解决问题”顺序来分解层次当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化文章的层次，也常常有些外在的形式：1．小标题式即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题。

如《世界改变了模样》四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻”了、文明变“绿”了 2．序号式序号式作文与小标题作文有相同的特点序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”……从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分有时序号式作文，也适用于叙述性文章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次 3．总分式如高考佳作《人生也是一张答卷》开头：“人生就是一张答卷它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般的答卷一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解决问题的能力这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑自然段是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成为分解层次的基本要求该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板。

二要波澜美文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者三要圆合美文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回答，给人首尾圆合的感觉例文解剖】 话题：忙忙，不亦乐乎 忙，是人生中一个个步骤，每个人所忙的事务不同，但是不能是碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎 忙是问号忙看似简单，但其中却大有学问忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦乐乎，却并不简单人生如同一张地图，我们一直在自己的地图上行走，时不时我们眼前就出现一个十字路口，我们该向哪儿，面对那纵轴横轴相交的十字路口，我们该怎样选择?不急，静下心来分析一下，选择适合自己的坐标轴才是最重要的忙就是如此，选择自己该忙的才能忙得有意义忙是问号，这个问号一直提醒我们要忙得有意义，忙得不亦乐乎 忙是省略号四季在有规律地进行着冷暖交替，大自然就一直按照这样的规律不停地忙，人们亦如此为自己找一个目标，为目标而不停地忙，让这种忙一直忙下去当目标已达成，那么再找一个目标，继续这样忙，就像省略号一样，毫无休止地忙下去，翻开历史的长卷，我们看到牛顿在忙着他的实验；爱迪生在忙着思考；徐霞客在忙着记载游玩；李时珍在忙着编写《本草纲目》。

再看那位以笔为刀枪的充满着朝气与力量的文学泰斗鲁迅，他正忙着用他独有的刀和枪在不停地奋斗忙是省略号，确定了一个目标那么就一直忙下去吧!这样的忙一定会忙出生命灵动的色彩 忙是惊叹号世界上的人都在忙着自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜为回报那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的发现而得到了圆满的休止符；爱因斯坦在忙，以相对论的问世而画上了惊叹号；李白的忙，以那豪放的诗歌而有了很大的成功；张衡的忙，因为那地动仪的问世而让世人仰慕每个人都应该有效率的忙，而不是整天碌碌无为地白忙人生是有限的、短暂的，因此，每个人都应该在有限的生命里忙出属于他的惊叹号；都应在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章 忙是万物、世界、人生中都不可缺少的一部分作为这世上最高级动物的我们，我们在忙什么呢?我们要忙得有意义，有价值，我们要忙出属于我们的精彩我们的忙不能永远是问号，而应是省略号和感叹号忙就要忙得精彩，忙得不亦乐乎 解剖：本文将生活中的一句口头禅“忙得不亦乐乎”机智翻新，拟作标题，亮出一道美丽的风景并据此展开述说，让人神清气爽文章开篇扣题，亮出观点：忙，是人生中一个个步骤，不能碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。

然后，作者分别用问号、省略号、惊叹号巧妙设喻，抓住这三种标点符号的特征，摆实事，讲道理，入情入理，入理入心深刻地阐明人生忙，忙要像问号一样，经常问问自己，不能盲目，不能瞎忙，要忙得有意义；人生如四季一样是有规律的，要选准目标，像省略号一样，毫无休止地忙下去，忙出生命灵动的色彩；而人生有限，每个人都应有限的生命里忙出属于他的惊叹号，忙出人生精彩的篇章结尾，作者用一个段落总结全文，照应开头，照应题目，有力收束精题解析】阅读下面的材料，根据要求作文在一处地势十分险恶的峡谷，谷底奔腾着咆哮的急流，峡谷间有一座索桥，几根光秃秃、晃悠悠的铁索横在峡谷间，它是通过这个地方的唯一路径，这里经常有人因为失足而跌入深谷有一天，有三个人来到了这里一个聋子，一个瞎子，还有一个健康的人聋子看看这座桥，很害怕，但是他听不到急流的声音，他用眼睛看着脚下步伐，很顺利地过去了瞎子不知峡谷的险恶，他心平气和，十分稳妥地通过了第三个人是健康人，一直犹豫不敢走这索桥，可是又没有其他路可走于是，他十分紧张地硬着头皮走上索桥，到了桥中央，他看到脚下万丈深渊，云雾升腾，听到谷底急流咆哮，早已两腿颤颤，面如土色，一不小心跌下桥去请就“不要把困难看得太明白”为话题写一篇文章。

[注意]①所写内容必须在话题范围之内试题引用的材料，考生在文章中可用也可不用②立意自定③文体自选④题目自拟⑤不少于800字⑥不得抄袭解析：有时候，把困难看得太明白，分析得太透彻，反而会被困难吓倒以至于阻拦我们前进的脚步倒是那些未把困难完全看清楚而勇往直前的人，更容易达到终点 作者邮箱： 13952865227@谢谢观赏谢谢观赏。