内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司主体长期信用评级报告.pdf

主体长期信用评级报告 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限公司 1 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间：2016 年 9 月 8 日 财务数据 项项 目目 2013 年年 2014 年年 2015 年年 16 年年 6 月月 资产总额(亿元) 567.42 651.64 691.86 688.26 所有者权益(亿元) 169.30 192.07 189.61 191.04 长期债务(亿元) 188.93 214.08 199.52 187.27 全部债务(亿元) 327.71 370.20 395.23 385.43 营业收入 (亿元) 184.69 163.43 155.26 73.15 利润总额 (亿元) 21.19 15.13 3.31 4.17 EBITDA(亿元) 50.35 53.60 45.06 -- 营业利润率(%) 21.23 27.07 25.97 28.45 净资产收益率(%) 10.71 6.52 0.57 -- 资产负债率(%) 70.16 70.53 72.59 72.24 全部债务资本化比率(%) 65.94 65.84 67.58 66.86 流动比率(%) 111.27 101.81 90.96 78.70 全部债务/EBITDA(倍) 6.51 6.91 8.77 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.09 2.62 2.63 -- 注： 1. 2016 年上半年财务数据未经审计； 2.长期应付款计入公司长期债务。

分析师 张小平 刘文彬 lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：// 评级观点 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司 （以下简称“公司” ）主要从事羊绒服装加工、 铁合金冶炼、煤炭开采、发电等业务联合资 信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对公 司的评级，反映了其羊绒业务资源和品牌优势 突出、棋盘井工业园区在产业链协同、生产成 本、地理区位等方面的综合优势，联合资信同 时关注到公司其他应收款规模大、短期债务占 比高、存在或有负债风险等因素对公司经营造 成的不利影响 未来公司将进一步延伸以煤电为基础的循 环经济产业链，随着在建项目的达产，公司以 能源为中心的循环经济产业链有望进一步完 善，抗风险能力有望增强，联合资信对公司的 评级展望为稳定 优势 1． 公司羊绒业务市场占有率高，品牌优势显 著；公司立足煤电产业，发展冶金、化工 等高载能循环经济产业集群，产业链协同 效应明显，具有成本优势 2． 公司所处地区煤炭、硅石、石灰石资源丰 富，为公司发展冶金、化工产业提供了良 好的资源保障。

3． 政府对于公司支持力度较大 关注 1． 公司下游行业主要为钢铁、化工等强周期 行业，终端产品价格受宏观经济波动影响 较大 2． 公司其他应收款规模较大且主要为与股东 的往来款，对公司资金形成占用 3． 公司外担保区域及行业集中度较高，且受 经济环境影响，部分企业经营情况较差， 公司有较大代偿风险截至 2015 年底，公 主体长期信用评级报告 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限公司 2 司已为德正资源控股有限公司偿债 26.14 亿元，累计计提减值损失 18.61 亿元，尚有 7.29 亿元担保借款已展期 4． 公司债务负担重，有息债务规模大 主体长期信用评级报告 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与内蒙古鄂尔多斯羊 绒集团有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与内蒙古鄂尔多斯羊绒集 团有限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司和其他任何组织或个人 的不当影响改变评级意见 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限 责任公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性 六、内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司主体长期信用等级自 2016 年 9 月 8 日至 2016 年 9 月 7 日有效； 根据跟踪评级的结论， 在有效期内信用等级有可能发生变 化 主体长期信用评级报告 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限公司 4 一、主体概况 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司 （以下简称“公司” ）前身是东胜羊绒实业发 展总公司，经内蒙古伊克昭盟行政公署和伊克 昭盟经济技术开发管理委员会批准，成立于 1991 年 10 月1993 年 8 月 30 日经伊盟经济 委员会批准，东胜羊绒实业发展总公司更名为 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团公司，2000 年 6 月， 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团公司变更为内蒙古 鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司，注册资本 4.84 亿元。

经历次股本变更，截至 2014 年底，公司 注册资本为 27.91 亿元，股权结构为内蒙古鄂 尔多斯投资控股集团（以下简称“鄂控股” ） 持有 99.73%的股份， 鄂尔多斯羊绒实业投资有 限责任公司（以下简称“鄂羊绒” ）持有公司 0.27%的股份 2014 年 6 月和 2014 年 7 月， 鄂 控股分别向公司增资 8 亿元和 7 亿元，公司注 册资本增至 42.91 亿元，增资后公司股权比例 为鄂控股持有 99.73%，鄂羊绒持有 0.18% 2015 年 1 月，鄂羊绒将所有股份转让给鄂投 资，至此公司成为鄂控股的全资子公司2015 年 12 月， 鄂控股向公司增资 19.10 亿元，增资 后公司注册资本为 62.01 亿元鄂控股是由王 林祥、赵魁、张奕龄、侯永旺、王俊峰五个自 然人受公司职工委托持股发起成立的民营企 业 截至 2016 年 6 月底， 公司注册资本为 62.01 亿元，鄂控股持有公司 100%股份，公司职工 持股会委托王林祥等5位自然人持有鄂控股全 部股份，公司的实际控制人为职工持股会 截至 2016 年 6 月底，公司设改革发展中 心、财务本部、人力资源本部、企管与信息本 部、资本运营本部、行政本部、事业发展本部 及风险管理本部。

公司拥有内蒙古鄂尔多斯资 源股份有限公司（以下简称“鄂尔多斯” ，股 票代码 600295）40.70%的股份 截至2015 年底， 公司合并资产总额691.86 亿元，所有者权益合计 189.61 亿元，2015 年 公司实现营业收入 155.26 亿元， 利润总额 3.31 亿元 截至 2016 年 6 月底，公司合并资产总额 688.26 亿元，所有者权益合计 191.04 亿元， 2016 年 1~6 月， 公司实现营业收入 73.15 亿元， 利润总额 4.17 亿元 公司注册地址：内蒙古鄂尔多斯市东胜区 达拉特南路 102 号；法定代表人：王林祥 二、宏观经济和政策环境 2015 年，中国经济步入“新常态”发展阶 段， 全年 GDP 同比实际增长 6.9% 具体来看， 2015 年，中国第一产业增加值 6.1 万亿元，同 比实际增长 3.9%，增速较 2014 年下降 0.4 个 百分点； 第二产业增加值 27.4 万亿元，同比实 际增长 6.0%，增速较 2014 年下降 1.3 个百分 点； 第三产业增加值 34.2 万亿元， 同比实际增 长 8.3%，增速较 2014 年上升 0.5 个百分点。

整体看，2015 年，中国固定资产投资（不含农 户）55.2 万亿元，同比名义增长 10.0%（扣除 价格因素实际增长 12.0%，以下除特殊说明外 均为名义增幅） ，增速呈现逐月放缓的态势， 较 2014 年回落 5.7 个百分点 其中，基础设施 建设投资增速较快，但房地产开发投资和制造 业投资增速降幅明显，导致固定资产投资增速 回落较大，成为经济增长的主要拖累第二产 业增加值增速放缓拖累中国整体经济增长，但 第三产业同比增速有所提高，表明中国在经济 增速换挡期内，产业结构调整稳步推进 2015 年，中国继续实施积极的财政政策， 一般公共财政收入 15.22 万亿元，比上年增长 8.4%，增速较上年有所回落一般公共财政支 出 17.58 万亿元，比上年增长 15.8%，同比增 速有所加快 政府财政赤字规模增至 2.36 万亿 元，赤字率上升至 3.5%，显著高于 2.3%的预 算赤字率为减轻政府债务和财政压力，监管 层通过推广多种创新方式支持基础设施建设 投资，一是 2015 年政策性银行共发行专项金 融债 6000 亿元，以支持地方基础设施建设、 主体长期信用评级报告 内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限公司 5 促进经济增长；二是国家发改委累计安排 4 批 专项建设基金，主要投放于大型水利、农村电 网改造、棚户区改造等公用设施或具有一定公 益性的领域；三是监管层积极推广 PPP 模式， 为加快基础设施建设和改善民生提供了较大 的资金支持。

2016 年是中国“十三五”开局之年，中国 将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政 策，助力经济发展新常态2015 年 12 月中央 经济工作会议明确了 2016 年的重点任务是去 产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板同 时，并施“一带一路” 、京津冀协同发展、长 江经济带三大战略三大战略的推进势必拓展 中国经济发展的战略空间，并将带动基础建设 等投资，从而对经济稳定增长起到支撑作用 三、行业及区域经济环境 1. 羊绒服饰 山羊绒简称羊绒，是山羊为抵御严寒而在 山羊毛根处与皮层之间生长的一层细密丰厚 的绒毛， 具有纤细、 弹性强、 柔软保暖等特性 从全球范围看，产绒山羊主要分布在北纬 35-55 度，东经 5-120 度的高寒、半荒漠区域 羊绒之所以十分珍贵， 不仅由于产量稀少(仅占 世界动物纤维总产量的 0.2%)，更重要的是其 优良的品质和特性，交易中以克论价，被称为 “软黄金” 世界上约 70%的羊绒产自中国， 其质量上也优于其它国家 羊绒产品具有质地柔软、光泽柔和、轻薄 保暖、舒适富有弹性以及保健作用等优良特 性，羊绒制品以支撑纱线、面料、羊绒衫等为 主， 由于羊绒制品属于高档奢侈品， 一般在欧、 美、日等国家和地区有较大的消费市场。

因此 中国羊绒制品主要出口市场一直比较稳定 目前，中国羊绒产品种类已经由无毛绒发 展到羊绒纱、羊绒衫，从针织制品发展到梭织 制品和圆机一次性成衣；产品结构由粗纺、纯 纺延伸到精纺和多元混纺；产品技术含量逐步 提升，羊绒产品向高支精纺、轻薄型四季服装 转变羊绒制品的应用范围进一步拓宽、技术 含量不断提升、产品档次稳步提高、产品出口 创汇逐年增加中国在拥有羊绒资源优势的同 时已经逐步形成特色产业优势 由于羊绒生产的资源优势，中国除国内生 产的羊绒大部分在中国本土加工外，每年从蒙 古等国进口的 3000 吨羊绒也在中国加工，主 要出口到日本、美国、意大利、法国等 40 多 个国家和地区，占世界出口量的 80%羊绒产 业是中国在世界上具有比较优势的产业之一， 具有得益于其他国家和地区的原料优势、地域 优势、人力资本优势、政府政。