证券-金融衍生品课件.ppt

第五章金融衍生工具• 本章主要内容是掌握 一些主要金融衍生工 具概念、原理和特点 • 1、期货 • 2、期权 • 3、可转换债券 • 4、存托凭证序言：金融衍生工具概述1、金融衍生工具：是指依附于原生性金融商品或基础性金融工具（货币、债券、股票）创造出来的新型金融工具，其价值变化 主要取决于原生性金融商品的变化，通过预测股价、利率、汇 率等未来趋势，采取少量保证金或权利金签定远期合同等交易 方式的金融工具• 特点• （1）跨期交易：• （2）杠杆效应：• （3）高风险：• （4）套期保值与套利共存按原生资产分类，金融衍生品大致分为利率类、股票类、货币类和商品类 对象 原生资产 金融衍生工具 利率短期存款长期债券 利率期货、利率远期、利率期权、利 率掉期合约 债券期货、债券期权合约等 股票 股票 股票指数 股票期货、股票期货合约 股票指数期货、股票指数掉期合约 货币各类现汇 货币远期、货币期货、货币期权商品各类实物商品 商品远期、商品期货、商品期权• 对于金融衍生工具，根据交易双方权利与 义务的不同划分为：• 1、远期类衍生工具：交易双方的权利与义务是完 全对等的如远期合约、期货合约、互换合约• 2、期权类衍生工具：交易双方的权利与义务是不 对等的，其中一方具有选择权。

如期权、认股权 证、可转换工具等1.金融远期合约(Financial Forwards/Forward Contract) :是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合 约n合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格、交 割数量等项内容 远期（1）金融远期合约分类：根据基础资产划分为 l股权类资产的远期合约：包括单个股票的远期合约 、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约 三个子类l债权类资产的远期合约：主要包括定期存款单、短 期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期 合约l远期利率协议：是指按照约定的名义本金，交易双 方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的 远期协议l远期汇率协议：是指按照约定的汇率，交易双方在 约定未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议 （2）远期合约的特点： l远期合约的这种交易方式是相对于即期交易而言即 期交易交易双方对现在时间的交易达成协议，并现在 就货款交割；远期交易是交易双方对未来时间的交易 达成协议，协议是现在定下来，但合约的履行、货款 的交割是在未来时刻 l远期合约是必须需要履行的。

交易双方都存在风险l远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量 身定制的，通过场外交易(OTC)达成，而后者则是在交 易所买卖的标准化合约 期 货• 一、商品期货 • 二、金融期货 • 三、期货合约 • 四、期货的功能 1、商品期货（一）期货的涵义期货是一种买卖双方在交易时约定买卖条件，期货是一种买卖双方在交易时约定买卖条件，同意在将来某一时间按约定的条件进行买卖的同意在将来某一时间按约定的条件进行买卖的交易方式交易方式期货交易的对象是期货交易的对象是期货合约期货合约期货交易主要要素• 1、交易所：• 2、交易规则：• 3、期货合约：二）期货合约：是由交易所统一制定，规定在未来某 一特定时期，双方各自向对方承诺交收一定数量和 质量的特定商品或金融商品的协议书，具有法律效 应期货合约的特点： A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时 间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯 一的变量是价格 B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律 效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞 价方式产生的；C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易合约组成要素： A.交易品种 ； B.交易数量和单位 ； C.最小变动价位；D.每日价格最大波动限制； E.合约月份 ； F.交易时间 G.最后交易日 ； H.交割时间 ； I.交割标准和等级 ； J.交割地点 ； K.保证金 ； L.交易手续费 期货合约的作用： 1、吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。

套期保值）２、吸引套利者交易，实现市场价格均衡价格发现） 3、吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性转嫁风险）•交易品种 小麦 交易代码 WT•交易单位 10吨/手 报价单位 元/吨•交割月份1、3、5、7、9、11 最小变动价位1元/吨•每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±3%•最后交易日 合约交割月份的倒数第七个交易日•交易时间 每周一至五上午9:00--11:30 下午1:30--3:00•交易手续费 2元/手（含风险准备金）•交易保证金 合约价值的5％•交割日期 合约交割月份的第一交易日至最后交易日•交割品级标准品：二等硬冬白小麦符合GB 1351-1999替代品：• 一、三等硬冬白小麦符合GB 1351-1999•交割地点： 交易所指定交割仓库•交割方式： 实物交割•上市交易所： 郑州商品交易所金融期货合约(Financial Futures) ：是标准化的金融远期合约 （1）金融期货合约的特点： l指定交易所l合约标准化对于交易的金融商品的品质、数量及到期日、 交易时间、交割等级都有严格而详尽的规定。

l保证金与逐日结算必须在交易前交纳合约金额的5％~10％ 为保征金，并由清算公司进行逐日结算 l头寸的结束结束期货头寸的方法有三种，第一，由对冲或 反向操作结束原有头寸，即买卖与原头寸数量相等、方向相反 的期货合约；第二，采用现金或现货交割；第三，实行期货转 现货交易（EX-change--For--Physicals）l交易的参与者期货交易更具有大众意义，市场的流动性和 效率都很高 （2）金融期货合约分类：按照标的资产不同分为 l外汇期货(foreign exchange futures)：是交易双方约定在未来 某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易l利率期货 (Interrest rate future)：是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避利率波动所引起的证券价格变动的风险利率期货按照合约标的的期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类l股票指数期货 (Stock Index Futures)：是指以股票价格指数 作为标的物的金融期货合约在具体交易时，股票指数期货合约 的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的，如标 准·普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点为50港元等。

• 基本术语 • 期货合约：为由期货交易所统一制定的、规定在 将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量 标的物的标准化合约 • 保证金：是指期货交易者按照规定标准交纳的资 金，用于结算和保证履约 • 结算：是指根据期货交易所公布的结算价格对交 易双方的交易盈亏状况进行的资金清算 • 交割：是指期货合约到期时，根据期货交易所的 规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品 所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程 • 开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开 仓”或“建立交易部位” • 平仓：是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合 约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期 货合约，了结期货交易的行为• 持仓量：是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量 • 强制平仓：如果帐户所有人在下一交易日开市之前没 有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该 帐户所有人的持仓实施部分或全部强制平仓，直至留 存的保证金符合规定的要求• 开仓、持仓和平仓：期货交易中的买、卖 行为，只要是新建头寸都叫开仓交易者 手中持有的头寸，称为持仓平仓是指交 易者了结持仓的交易行为，了结的方式是 针对持仓方向作相反的对冲买卖。

• 由于开仓和平仓的含义不同，交易者在买 卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓 • • 例：某一投资者在2011年1月15日买进3月沪 深300指数期货10手（张），成交价格为3000点 ，这时，他就有了10手多头持仓到2月10日 ，该投资者见期货价格上涨到3100点，于是按 此价格卖出平仓5手3月股指期货，成交之后，该投资者实际持仓还剩5手多单如果当日该投 资者在报单时报的是卖出开仓5手3月股指期货 ，成交之后，该投资者的实际持仓就应该是15 手，10手多头持仓和5手空头持仓 期货交易机制• 1、集中交易与统一清算：• 在交易所内交易：提高流动性• 清算机构统一清算：降低了违约风险• 2、标准化的期货合约：• 交易单位、交割时间、最小价格变动、每 日价格波动限制、交割其他条款• 3、保证金制度和每日盯市结算制度：• （1）每日盯市结算制度：每天期货交易结 束后，交易所要进行结算，按照每日的结 算价格计算每位投资者的浮动盈亏并相应 调整该交易者的保证金账户头寸• （2）保证金制度：根据投资者的保证金要 求，是否通知追加保证金我国股指期货简介2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，经国 务院批准，股指期货合约于2010年4月19日上市。

合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 合约价值 沪深300指数点×300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.1点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15 最后交易日交易时间 上午9:15-11:30,下午13:00-15:00 价格限制 上一个交易日结算价的正负10% 合约交易保证金 合约价值的8% 交割方式 现金交割 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇法 定节假日顺延 最后结算日 同最后交易日 • 例：以沪深300股指期货为例某投资者要求的法定保 证能够金率是20%，最低保证金维持率是15%• 在3月12日以3240.02点买入一份股指期货（每点价值 300元），开始时投资者保证金余额是200，000• 下面是指数变化(收盘指数)：12/315/316/317/318/319/322/33240. 023183. 183203. 973234. 183293.8 730003260时间 期货价值日盈亏累计盈亏 保证金账 户余额保证金 维持率保证金 追加 12/3 972,00600200,00020.6%15/3 954,954-17052-1705218249819.2%016/3 9611916237-1081518873519.7%017/3 9702549063-175219779820.4%-419718/3 988161179091615521395321.9%-1852219/3 900000-88161-7200614194714.2%14200622/3 97800078000599436195335.6%152399•追加保证金的负号表示可以提取的保证金期货交易的业务类型期货交易的业务类型 期货交易的业务类型有三种：期货交易的业务类型有三种：⑴⑴套期保值（对冲）套期保值（对冲）：：指投资者买进（或卖出）与现货市场数量指投资者买进（或卖出）与现货市场数量 相同，但交易方向相反的期货合约，以期未来实现期货合约的对相同，但交易方向相反的期货合约，以期未来实现期货合约的对 冲，以一个市场的赢利来弥补另一个市场的亏损的行为。

参加套冲，以一个市场的赢利来弥补另一个市场的亏损的行为参加套 期保值的厂商或个人称为套期保值者，他们同时涉足期保值的厂商或个人称为套期保值者，他们同时涉足现货和期货现货和期货 市场⑵⑵投机：投机：是指冒着遭受经济损失的风险，进行证券。