阳极铜行业市场现状调查及投资策略.docx

阳极铜行业市场现状调查及投资策略一、 铜再生铜再生是将生产、流通和消费等过程中产生的因不再具有原使用价值而报废的各类含铜制品或边角余料进行回收加工，还原其使用性能或生产为新产品的过程由于铜的用途广泛，且具有较高的经济及循环利用价值，随着铜累积消费量的不断增加，铜二次资源利用得到了世界各国的普遍重视世界再生铜产业已经形成机械化、连续化、自动化发展趋势，发达国家已经出现了家电、电子元件、热交换器等重要再生铜品种的专业化再生利用生产线近年，我国再生铜工业也随着提高铜资源保障程度的要求，以及国家可持续发展战略方针的贯彻落实，而不断发展完善未来，随着全球双碳行动的不断推进，以及世界经济的绿色循环发展，再生铜产业在铜产业中的占比将继续增长，再生铜在节能减排中的优势也将得到进一步的体现二、 阳极铜行业市场规模（一）PCB行业规模随着电子技术的提升及电子产品的快速更迭，全球PCB产业呈现持续增长的发展趋势根据Prismark数据，2020年度全球PCB产值达到652．2亿美元，2010-2020年十年间，全球PCB产值复合增长率达到2．2%预计2020-2025年全球PCB产值在通信和消费电子领域的带动下将增长至863．3亿美元，复合增长率将进一步提升至5．8%。

全球PCB行业市场需求将进一步扩大，各大PCB制造商未来的扩产计划及设备换新需求将极大推动PCB产业链的不断进步和发展二）阳极铜加工行业规模PCB行业是全球电子元件细分产业中产值占比最大的产业，PCB产品广泛应用于通信、计算机、消费电子、汽车电子、服务器、工业控制、医疗等各个领域，是现代电子产品中不可或缺的元器件从全球市场来看，PCB行业主要分布在东亚和欧美地区，随着近些年来全球PCB产能逐步向中国转移，中国已经成为全球PCB行业产量最大的区域随着国内PCB产业蓬勃发展，阳极铜市场有望进一步扩大三、 铜冶炼铜冶炼工艺主要分为火法冶炼与湿法冶炼两大类，其中火法冶炼是铜冶炼的主要方法，占精炼铜总产能的比例超过80%湿法冶炼与湿法选矿为铜湿法冶金联合流程（见铜矿湿法选矿）铜火法冶炼以铜精矿为原料，具体工艺流程包括造锍熔炼、铜锍（冰铜）吹炼、粗铜火法精炼和阳极铜电解精炼4个环节造硫熔炼（铜精矿—冰铜），是使铜精矿中的部分铁氧化并通过造渣去除，产生含铜较高的冰铜冰铜吹炼（冰铜—粗铜），是使冰铜进一步氧化，造渣脱除冰铜中的铁和硫，生产粗铜火法精炼（粗铜—阳极铜），是使粗铜通过氧化造渣进一步脱除杂质元素，生产阳极铜。

电解精炼（阳极铜—阴极铜），是通过引入直流电，使阳极铜溶解，在阴极析出纯铜，杂质进入阳极泥或电解液，从而实现铜和杂质元素的分离，生产阴极铜阳极泥可进一步冶炼回收金、银等贵金属元素，是铜冶炼厂重要的利润来源之一铜火法冶炼过程中生产的粗铜、阳极铜、阴极铜均可作为铜产品进行销售进入20世纪中叶，随着全球科学技术水平的不断提高和日益突出的能源、环保问题，火法铜冶炼工艺技术不断取得进步鼓风炉熔炼、反射炉熔炼、电炉熔炼等传统铜火法冶炼工艺，基本被闪速熔炼和熔池熔炼等现代强化铜火法冶炼工艺所取代现阶段，铜火法冶炼厂单厂最优产能规模30-40万吨/年闪速熔炼（FlashSmelting）：闪速熔炼包括国际镍公司因科（Inco）闪速炉、奥托昆普（Outokumpu）闪速炉和旋涡顶吹熔炼炉（ConTop）三种闪速熔炼是充分利用细磨物料巨大的活性表面，强化冶炼反应过程的熔炼方法具体工艺流程上，铜精矿经深度干燥后与熔剂一起用富氧空气喷入反应塔内，铜精矿颗粒在炉内悬浮1-3秒的时间，与高温氧化性气流迅速发生硫化矿物的氧化反应，并放出大量的热，完成熔炼反应即造锍过程反应产物落入闪速炉的沉淀池中进行沉降，使铜锍和含铁渣得到进一步分离。

闪速熔炼工艺具有生产能力大，单系统最大铜冶炼产能可达40万吨/年以上该工艺要求铜精矿进行深度干燥到含水小于0．3%，精矿粒度小于1mm，原料中杂质元素铅加锌不宜高于6%工艺缺点主要是设备复杂、烟尘率较高；渣含铜较高，需进行贫化处理熔池熔炼（BathSmelting）：熔池熔炼包括特尼恩特炼铜法、三菱法、奥斯麦特法、瓦纽柯夫炼铜法、艾萨熔炼法、诺兰达法、顶吹旋转转炉法（TBRC）、白银炼铜法、水口山炼铜法和富氧底吹熔炼法等熔池熔炼是在细小的硫化铜精矿加入熔体的同时，向熔体鼓入空气或工业氧气，在熔池内形成剧烈搅拌以进行强化熔炼炉料在熔池中迅速完成加热、脱水、离解、熔化造铜锍和造渣等熔炼过程反应产物铜锍和渣的混合物从放出口连续放出进入沉降炉熔池熔炼炉有卧式、立式、回转式等，鼓风方式有侧吹、顶吹、底吹三种由于熔池熔炼过程中的传热与传质效果好，可大大强化冶金过程，从而达到提高设备生产率和降低冶炼过程能耗的目的该工艺对炉料的要求不高，热损失小，节能环保效果特别是烟尘率明显低于闪速熔炼铜冶炼的最终产品为精炼铜根据具体工艺和原料来源又可分为矿产阴极铜、湿法电积铜和再生精炼铜2021年世界精炼铜总产量2485．5万吨，其中矿产阴极铜、湿法电积铜、再生精炼铜产量分别为1690．8万吨、386．2万吨、408．6万吨，占精炼铜总产量的比例分别为68．0%、15．5%、16．4%。

整体看，铜矿资源经勘探、采矿、选矿、冶炼后形成的主要含铜产品分别为矿产铜、粗铜、阳极铜和精炼铜其中，矿产铜由铜精矿（浮选铜）和湿法铜构成；精炼铜由矿产阴极铜、电积铜和再生铜构成精炼铜作为铜加工工业的原材料，经初级及终端加工后，进入铜消费和循环再生周期四、 阳极铜行业壁垒（一）阳极铜行业资金壁垒阳极铜行业属于资金密集型行业，存在着前期建设资金投入较大，后期经营需要不断保持大量流动资金的特点同时，由于铜具有市场价格较高、价格波动较大以及原材料价格占产品成本比例较高的特点，铜加工要求具有较强的资金实力，以保证企业的正常运转因此，阳极铜行业对新进入者有一定的资金壁垒二）阳极铜行业规模效应壁垒阳极铜行业产品竞争激烈、前期投入较大，企业需要形成一定的生产规模，发挥协同效应和规模经济效应，才能有效地降低生产成本，从而占据行业领先地位并保持市场竞争优势；形成了规模优势的企业在资源整合、供应链管理和技术创新等方面都有着更强的竞争优势同时能获得更强的议价能力和更多的优质客户对新进入行业的企业来说，难以快速形成规模效应因此，阳极铜行业存在明显的规模效应壁垒三）阳极铜行业生产技术壁垒阳极铜行业的技术能力包括技术、设备、工艺及生产组织能力。

行业内企业通过多年研发，已建立相对完善的技术体系，积累了大量制造经验和雄厚的技术实力四）阳极铜行业客户关系壁垒由于行业自身的特性，阳极铜行业的下游行业客户对于原材料的质量和产品稳定程度有着较高的要求，因此客户对于供应商和产品的选择往往较为谨慎，需要对供应商的产品质量、稳定性、技术研发能力、生产工艺、产品交付能力、企业管理体系、品牌声誉等多方面因素进行长期综合的考察已经形成的合作关系通常可以稳定维持较长的周期因此，阳极铜行业对新的市场进入者存在一定的客户关系壁垒五、 铜加工铜加工是指用金属塑性变形方法，将铜锭坯加工成板材、带材、箔材、管材、棒材、型材和线材等最主要的金属塑性加工方法是轧制、挤压和拉伸，也可采用锻造、深冲、旋压及其他加工工艺铜和铜合金加工材的种类超过250种，一般规格划分为：板材（0．4～25）×（600～3000）毫米；带材宽600～1000毫米；箔材厚0．005～0．05毫米；管材直径可达360毫米；毛细管直径小到0．5毫米；棒材直径5～160毫米；线材直径小到0．01毫米铜材根据终端消费产品使用需要，进一步加工成含铜制品或含铜零部件后，便随手记、电脑、冰箱、汽车、高铁等产品，广泛参与到国民经济、国防和日常生活之中。

六、 电解铜行业现状分析数据显示，2020年全球铜矿产量2053万吨，其中智利和秘鲁铜矿产量合计占比达38．5%相较3%的铜矿储量占比，我国铜矿产量较高，2020年产量为170万吨，占全球产量的9%目前我国铜矿分布高度集中，西藏、江西、内蒙古以及云南铜矿总占比高达66%，其中西藏铜矿储量排名第一，占比为22%此外，安徽、黑龙江、甘肃、新疆和山西相较于其他省份均有较为丰富的铜矿资源受益于新能源汽车销量大幅增长的带动，中国电解铜箔行业持续保持高增长态势数据显示，2021年，中国电解铜箔出货量同比增长48．5%，其中锂电铜箔出货量同比增长122．9%同时，当年锂电铜箔行业具有全年供货紧张极薄化趋势明显上下游企业纷纷扩产入局等特点电解铜产量主要集中在中国和铜资源国，其中我国电解铜产量占据大部分比重根据数据，2020年，我国电解铜产量为1002．5万吨，较上年同比增长2．5%，占全球产量的比重为42．4%2021年，我国电解铜产量进一步增长，达到1048．7万吨，较上年同比增长4．6%另外部分贸易商通过境外有色金属生产商、贸易商为主的国际资源供应网络和以国内有色金属生产企业和大型贸易商为主的国内资源销售网络，实现铜的进口和转口，贸易品种包括废铜、粗铜、铜精矿和电解铜等。

原料端，全球铜矿产能处于扩张周期，受益于存量修复和新增产能集中投放，矿端边际增量有望达到130万吨，达到过剩峰值，此后两三年增长放缓矿端干扰大概率不会影响明年铜矿过剩，但矿端供应不能充分传导至冶炼端再生铜全年供应整体小幅增加，铜价下跌时持货商惜售心理会对供应产生干扰，预估下半年再生料转向宽松冶炼端，全球精炼铜产量稳步增长（+3．5%），增量主要系国内新扩建产能投放国内精铜自给率提高，欧洲市场溢价更高，料明年国内精铜进口减量需求端，海外全年需求增速放缓（+1．3%）;国内需求增速小幅提升（+2．2%），相对看好下半年需求改善情况传统领域耗铜增量有限，新兴领域成为消费主要增长点2022年全球风光新领域耗铜占比接近10%，2023年约为12%全球精炼铜有望过剩30万吨我国既是电解铜生产大国，也是消费大国，我国电解铜需求量占全球需求的比重超5成左右基于国内庞大的需求，尽管我国电解铜产量较多，但仍需进口大量电解铜以满足终端需求2020年中国电解铜净进口量为445．7万吨，占全年产量的44．5%其中，智利不仅为中国最大的铜精矿出口国，同时也为中国最大电解铜出口国，2020年出口126万吨，约占中国总进口量的31%。

2021年我国电解铜进口数量及金额有所下降，主要受2020年我国电解铜进口基数偏大等因素影响。