财务管理第四章

幻灯片11第 四 章 投 资 管 理第 一 节第 一 节 投 资 决 策 概 述投 资 决 策 概 述第 二 节第 二 节 投 资 决 策 的 一 般 方 法投 资 决 策 的 一 般 方 法第 三 节第 三 节 *投 资 决 策 的 方 法 的 运 用 和 评 估投 资 决 策 的 方 法 的 运 用 和 评 估2、、、 、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、3、、、、、、、、投 资 ， 投 资 是 指 投 资 者 将 货 币 或 实 物 预 先 投 放 于投 资 是 指 投 资 者 将 货 币 或 实 物 预 先 投 放 于社 会 再 生 产 领 域 ， 以 形 成 某 种 资 产 ， 并 借 以 获 得 未 来社 会 再 生 产 领 域 ， 以 形 成 某 种 资 产 ， 并 借 以 获 得 未 来收 益 的 经 济 活 动 。收 益 的 经 济 活 动 。 在 一 般 情 况 下 ， 投 资 后 最 终 获 得 的在 一 般 情 况 下 ， 投 资 后 最 终 获 得 的回 流 价 值 必 须 大 于 投 资 时 所 预 付 的 价 值 ， 否 则 ， 投 资回 流 价 值 必 须 大 于 投 资 时 所 预 付 的 价 值 ， 否 则 ， 投 资便 失 去 了 意 义 。便 失 去 了 意 义 。投 资 按 照 回 收 期 限 来 划 分 可 以 分 为 短 期 投 资 和 长投 资 按 照 回 收 期 限 来 划 分 可 以 分 为 短 期 投 资 和 长期 投 资 。 由 于 短 期 投 资期 投 资 。 由 于 短 期 投 资 在 一 年 内 就 可 以 收 回 ， 这 种 投在 一 年 内 就 可 以 收 回 ， 这 种 投资 形 成 的 资 产 是 企 业 的 流 动 资 产 ， 其 风 险 小 ， 收 益 也资 形 成 的 资 产 是 企 业 的 流 动 资 产 ， 其 风 险 小 ， 收 益 也小 、 而 且 投 资 额 相 对 也 小 ， 所 以 在 营 运 资 产 的 管 理 决小 、 而 且 投 资 额 相 对 也 小 ， 所 以 在 营 运 资 产 的 管 理 决策 中 。 企 业 真 正 意 义 的 投 资 决 策 是 长 期 投 资 决 策 。策 中 。 企 业 真 正 意 义 的 投 资 决 策 是 长 期 投 资 决 策 。 4长 期 投 资 ， 是 指 在 长 于 一 年 的 时 间 内 才 能长 期 投 资 ， 是 指 在 长 于 一 年 的 时 间 内 才 能收 回 的 各 项 投 资 。 长 期 投 资 决 策 是 在 资 金 的 时 间收 回 的 各 项 投 资 。 长 期 投 资 决 策 是 在 资 金 的 时 间价 值 、 现 金 流 量 、 投 资 风 险 、 资 本 成 本 等 因 素 的价 值 、 现 金 流 量 、 投 资 风 险 、 资 本 成 本 等 因 素 的影 响 下 ， 对 长 期 投 资 项 目 进 行 分 析 、 判 断 、 取 舍 。影 响 下 ， 对 长 期 投 资 项 目 进 行 分 析 、 判 断 、 取 舍 。由 于 这 种 投 资 资 金 大 、 时 间 长 、 风 险 大 ， 一 般 也由 于 这 种 投 资 资 金 大 、 时 间 长 、 风 险 大 ， 一 般 也可 以 称 为 资 本 支 出 决 策 或 资 本 预 算 。可 以 称 为 资 本 支 出 决 策 或 资 本 预 算 。长 期 投 资长 期 投 资 的的 目 的目 的 是 为 了是 为 了 扩 大 生 产 能 力扩 大 生 产 能 力 或 是或 是 控 制 某 种 资控 制 某 种 资源源 、、 企 业企 业 或或 基 于 某 种 长 期 的 特 殊 目 的基 于 某 种 长 期 的 特 殊 目 的 （ 如 偿 债 的 需 要 、 积 累（ 如 偿 债 的 需 要 、 积 累整 笔 资 金 等 ） 而 进 行 的整 笔 资 金 等 ） 而 进 行 的 投 资投 资 。 而 在 企 业 的。 而 在 企 业 的 长 期 投 资长 期 投 资 中 主 要 是中 主 要 是固 定 资 产固 定 资 产 的 投 资 ， 而 对 于 对 外 投 资 ， 象 长 期 债 券 、 股 票 以 及的 投 资 ， 而 对 于 对 外 投 资 ， 象 长 期 债 券 、 股 票 以 及购 并 企 业 的 投 资 涉 及 企 业 的 财 务 估 价 问 题 ， 前 面 已 经 叙 述 过 。购 并 企 业 的 投 资 涉 及 企 业 的 财 务 估 价 问 题 ， 前 面 已 经 叙 述 过 。所 以 这 里 的 投 资 主 要 是 固 定 资 产 项 目 的 投 资 。所 以 这 里 的 投 资 主 要 是 固 定 资 产 项 目 的 投 资 。幻灯片35固 定 资 产 项 目 的 投 资 具 有 占 有 时 间 长 、 耗 资 多 、固 定 资 产 项 目 的 投 资 具 有 占 有 时 间 长 、 耗 资 多 、不 可 逆 等 特 点 ， 决 定 了 长 期 投 资 具 有 相 当 大 的 风不 可 逆 等 特 点 ， 决 定 了 长 期 投 资 具 有 相 当 大 的 风险 ， 一 旦 决 策 失 误 ， 就 会 严 重 影 响 企 业 的 财 务 状险 ， 一 旦 决 策 失 误 ， 就 会 严 重 影 响 企 业 的 财 务 状况 和 现 金 流 量 ， 甚 至 会 造 成 企 业 破 产 清 算 。 因 此况 和 现 金 流 量 ， 甚 至 会 造 成 企 业 破 产 清 算 。 因 此企 业 应 该 按 照 一 定 的 程 序 ， 运 用 科 学 的 方 法 进 行企 业 应 该 按 照 一 定 的 程 序 ， 运 用 科 学 的 方 法 进 行分 析 论 证 ， 以 保 证 决 策 的 正 确 有 效 。分 析 论 证 ， 以 保 证 决 策 的 正 确 有 效 。◆◆ 1.确 定 需 要 作 出 决 策 的 目 标 ， 即 弄 清 楚 这 项 决 策确 定 需 要 作 出 决 策 的 目 标 ， 即 弄 清 楚 这 项 决 策究 竟 要 解 决 什 么 问 题 ；究 竟 要 解 决 什 么 问 题 ；◆◆ 2.针 对 决 策 项 目 提 出 若 干 备 选 方 案 ；针 对 决 策 项 目 提 出 若 干 备 选 方 案 ；长 期 投 资 一 般 要 遵 守 以 下 程 序长 期 投 资 一 般 要 遵 守 以 下 程 序 ：：6◆◆ 9 .投 资 项 目 再 评 价 ， 即 在 执 行 过 程 中 ， 如 果 情 况 发 生投 资 项 目 再 评 价 ， 即 在 执 行 过 程 中 ， 如 果 情 况 发 生重 大 变 化 ， 应 具 体 问 题 具 体 分 析 ， 作 出 新 的 评 价 ， 以 避 免重 大 变 化 ， 应 具 体 问 题 具 体 分 析 ， 作 出 新 的 评 价 ， 以 避 免损 失 。损 失 。◆◆ 3.为 每 个 备 选 方 案 搜 集 尽 可 能 多 的 、 对 它 们为 每 个 备 选 方 案 搜 集 尽 可 能 多 的 、 对 它 们有 影 响 的 各 种 资 料 ， 包 括 政 治 、 经 济 、 法 律 、 社有 影 响 的 各 种 资 料 ， 包 括 政 治 、 经 济 、 法 律 、 社会 环 境 的 资 料 ， 其 中 有 关 预 期 成 本 和 预 期 收 入 的会 环 境 的 资 料 ， 其 中 有 关 预 期 成 本 和 预 期 收 入 的数 据 要 尽 可 能 做 到 全 面 、 可 靠 ；数 据 要 尽 可 能 做 到 全 面 、 可 靠 ；◆◆ 4.根 据 可 计 量 因 素 的 资 料 ， 运 用 科 学 的 理 论 和 方 法 ， 对根 据 可 计 量 因 素 的 资 料 ， 运 用 科 学 的 理 论 和 方 法 ， 对备 选 方 案 进 行 分 析 比 较 ；备 选 方 案 进 行 分 析 比 较 ；◆◆ 5.对 其 他 非 计 量 因 素 ， 分 析 考 虑 对 投 资 方 案 的 影对 其 他 非 计 量 因 素 ， 分 析 考 虑 对 投 资 方 案 的 影响 ；响 ；◆◆ 6.确 定 最 优 方 案 ， 写 出 可 行 性 报 告 ， 请 上 级 批确 定 最 优 方 案 ， 写 出 可 行 性 报 告 ， 请 上 级 批准 ；准 ；◆◆ 7.由 企 业 领 导 作 出 决 策 ， 接 受 或 拒 绝 投 资 或 重 新 调由 企 业 领 导 作 出 决 策 ， 接 受 或 拒 绝 投 资 或 重 新 调研 ；研 ；◆◆ 8.执 行 投 资 项 目 ， 筹 集 资 金 ， 控 制 实执 行 投 资 项 目 ， 筹 集 资 金 ， 控 制 实施 ；施 ；2幻灯片77在 长 期 投 资 项 目 的 决 策 中 ， 预 计 现 金 流 量 是在 长 期 投 资 项 目 的 决 策 中 ， 预 计 现 金 流 量 是投 资 决 策 的 首 要 也 是 最 重 要 的 、 最 困 难 的 步 骤 ，投 资 决 策 的 首 要 也 是 最 重 要 的 、 最 困 难 的 步 骤 ，其 估 计 的 准 确 与 否 决 定 了 项 目 决 策 的 准 确 性 。其 估 计 的 准 确 与 否 决 定 了 项 目 决 策 的 准 确 性 。、、、、、、、、、、现 金 流 量 ， 是 指 在 投 资 决 策 中 一 个 项 目 引 起 的 企 业 现 金 支现 金 流 量 ， 是 指 在 投 资 决 策 中 一 个 项 目 引 起 的 企 业 现 金 支出 和 现 金 收 入 增 加 的 数 量 。 这 里 的 现 金 ， 是 广 义 的 现 金 ， 它出 和 现 金 收 入 增 加 的 数 量 。 这 里 的 现 金 ， 是 广 义 的 现 金 ， 它不 仅 包 括 各 种 货 币 资 金 ， 而 且 还 包 括 项 目 需 要 投 入 企 业 的 非不 仅 包 括 各 种 货 币 资 金 ， 而 且 还 包 括 项 目 需 要 投 入 企 业 的 非货 币 资 源 的 变 现 价 值 。 例 如 一 个 项 目 需 要 使 用 原 有 的 厂 房 、货 币 资 源 的 变 现 价 值 。 例 如 一 个 项 目 需 要 使 用 原 有 的 厂 房 、设 备 和 材 料 等 ， 则 相 关 的 现 金 流 量 是 指 它 们 的 变 现 价 值 ， 而设 备 和 材 料 等 ， 则 相 关 的 现 金 流 量 是 指 它 们 的 变 现 价 值 ， 而不 是 它 们 的 帐 面 成 本 。不 是 它 们 的 帐 面 成 本 。◆◆ 1、、、、、8现 金 流 量现 金 流 量 包 括 现 金 流 出 量 、 现 金 流 入 量 和 现 金包 括 现 金 流 出 量 、 现 金 流 入 量 和 现 金净 流 量 三 个 具 体 的 概 念 。净 流 量 三 个 具 体 的 概 念 。（（ 1）） 现 金 流 出 量现 金 流 出 量一 个 方 案 的 现 金 流 出 量 是 指 该 方 案 引 起 的 企 业 现 金 支 出一 个 方 案 的 现 金 流 出 量 是 指 该 方 案 引 起 的 企 业 现 金 支 出的 增 加 额 。 例 如 ， 企 业 购 置 一 条 生 产 线 ， 通 常 会 引 起 以 下的 增 加 额 。 例 如 ， 企 业 购 置 一 条 生 产 线 ， 通 常 会 引 起 以 下的 现 金 流 出 ：的 现 金 流 出 ：◆◆ 生 产 线 的 维 护 、 修 理 等 费 用 。 在 该 生 产 线 的 整 个 使 用 期生 产 线 的 维 护 、 修 理 等 费 用 。 在 该 生 产 线 的 整 个 使 用 期限 内 ， 会 发 生 保 持 生 产 能