第三章第二节第三节

期货从业 期货市场教程 精讲班 主讲老师：卢 瑜,第二节 期货市场基本制度,一、保证金制度 （一）保证金制度的内涵及特点 1、含义：在期货交易中，任何交易者须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为510）缴纳资金，用于结算和保证履约。,2、国际期货市场保证金制度的实施特点 第一，对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应。与风险成正比 第二，交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。,第二节 期货市场基本制度,第三，保证金的收取是分级进行的。 交易所会员保证金 期货公司向客户收取的保证金客户保证金,第二节 期货市场基本制度,（二）我国期货交易保证金制度的特点 1、合约上市运行的不同阶段规定不同的保证金比率。距交割月份越近，交易保证金比率提高。,第二节 期货市场基本制度,例题：郑州交易所保证金调整,第二节 期货市场基本制度,2、合约持仓量增大，保证金比例提高。 例如：大连：黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油合约持仓量变化时交易保证金收取标准,第二节 期货市场基本制度,3、连续涨跌停板，保证金比率相应提高。 例如：上海，某黄金期货合约连续3个交易日（即D1、D2、D3交易日）的累计涨跌幅（N）达到10%；或连续4个交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累计涨幅（N）达到12%；,第二节 期货市场基本制度,或连续5个交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累计涨幅（N）达到14%，交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中一种或多种措施，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。 4、当某期货合约交易出现异常情况。,第二节 期货市场基本制度,例题： 期货交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例，通常为（ ）缴纳保证金资金，用于结算和保证履约。 A12 B510 C1020 D90100 答案：B,第二节 期货市场基本制度,例题：当某合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，采取（ ）等措施。 A对部分或全部会员的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金 B限制部分会员或全部会员出金 C暂停部分会员或全部会员开新仓 D调整涨跌停板幅度 答案：ABCD,第二节 期货市场基本制度,二、当日无负债结算制度 1、含义： 在每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。,第二节 期货市场基本制度,2、特点： 第一，对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时的、具体的、真实的反映。 第二，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。 第三，对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。 第四，通过期货交易分级结算体系实施的。,第二节 期货市场基本制度,例题：下列关于“当日无负债结算制度”正确的是（ ）。 A期货交易的结算，是由期货交易所统一组织进行的 B在每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金 C期货交易所会员的保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓 D客户保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓 答案：ABCD,第二节 期货市场基本制度,三、涨跌停板制度 1、内涵： 每日价格最大波动限制制度，期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交。,第二节 期货市场基本制度,涨停板=合约上一交易日的结算价+允许的最大涨幅 =合约上一交易日的结算价（1+涨跌停板幅度） 跌停板=合约上一交易日的结算价-允许的最大跌幅 =合约上一交易日的结算价（1-涨跌停板幅度）,第二节 期货市场基本制度,2、特点： 1）新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的2倍或3倍。如合约有成交则于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；如合约无成交，则下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度。,第二节 期货市场基本制度,2）在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板、遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度。 3）对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。,第二节 期货市场基本制度,3、出现涨跌停板情形时交易所的控制风险措施 1）当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。,第二节 期货市场基本制度,2）在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减仓。 单边市（涨跌停板单边无连续报价）：某一期货合约在某一交易日收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入（卖出） 申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买人）申报就成交但未打开停板价位的情况。,第二节 期货市场基本制度,强制减仓：交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户（包括非期货公司会员，下同）按持仓比例自动撮合成交。同一客户双向持仓的，其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。,第二节 期货市场基本制度,例题： 制定期货涨跌停板制度的目的在于（ ）。 A控制交易日内的风险 B有效减缓、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击而造成的狂涨暴跌 C将交易所、会员和客户的损失控制在相对较小的范围内 D保证当日期货价格波动达到涨停板或跌停板时不会出现透支情况 答案：ABCD,第二节 期货市场基本制度,例题：下列关于“强制减仓制度”说法正确的是（ ）。 A强制减仓制度是指交易所按照有关规定对会员、客户持仓实行平仓的一种强制措施 B强制减仓制度是交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户（包括非期货公司会员）按持仓比例自动撮合成交 C强制减仓制度对同一客户双向持仓的，其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓 D强制减仓制度设立的目的在于化解市场风险，防止会员大量违约 答案：ABCD,第二节 期货市场基本制度,四、持仓限额制度及大户报告制度 （一）内涵及特点： 内涵交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准的，会员或客户应向交易所报告。,第二节 期货市场基本制度,国际上的特点 1）交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制定和调整持仓限额和持仓报告标准。 2）通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低。 3）持仓限额通常只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免。,第二节 期货市场基本制度,（二）我国的特点 1）交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准。 2）当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。,第二节 期货市场基本制度,3）市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准不同。当某合约市场总持仓量大时，持仓限额及持仓报告标准与总持仓量成正比 4）一般按照各合约在交易全过程中所处的不同时期，分别确定不同的限仓数额，临近交割时，持仓限额及持仓报告标准设置得低。 5）期货公司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的持仓限额及持仓报告标准。,第二节 期货市场基本制度,我国的其他规定： 1）采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险； 2）套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制； 3）同一客户在不同期货公司会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计不得超出该客户的持仓限额； 4）会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。,第二节 期货市场基本制度,例如、大连商品交易所持仓限额规定 黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、玉米一般月份持仓限额,第二节 期货市场基本制度,黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕交割月前一月或交割月持仓限额,第二节 期货市场基本制度,例如：大连、上海、郑州关于大户报告的规定： 1）持仓达到持仓限量80%以上时，应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户通过经纪会员报告。 2）交易所可根据市场风险状况，调整改变持仓报告水平 3）持仓达到界限的，应主动于下一交易日15点前向交易所报告。如需再次报告或补充报告，交易所将通知有关会员。,第二节 期货市场基本制度,例题：实行持仓限额制度的目的在于（ ）。 A防范操纵市场价格的行为 B防止交割量过大 C防止期货市场风险过度集中于少数投资者 D防止市场流动性过大 答案：AC,第二节 期货市场基本制度,例题： 大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所规定，申请套明保值交易的客户和非期货公司会员必须具备以下条件（ ）。 A与套期保值交易品种相关的生产经营资格 B交易所对套期保值的申请，按主体资格是否具备，套期保值品种、交易部位、买卖数量、套期保值时间与其生产经营规模、历史经营状况、资金等情况是否相当进行审核，确定其套期保值额度 C套期保值额度由交易所根据套期保值申请人的现货市场交易情况、资信状况和市场情况审批 D套期保值交易的持仓量在正常情况下不受交易所规定的持仓限量的限制 答案：ABCD,第二节 期货市场基本制度,五、强行平仓制度 （一）内涵 1、含义交易所按照有关规定对会员、客户持仓实行平仓的一种强制措施。 2、两种情况交易所对会员持仓实行的强行平仓；期货公司对其客户持仓实行的强行平仓。,第二节 期货市场基本制度,3、强行平仓的情形 1）因账户交易保证金不足。 2）因会员（客户）违反持仓限额制度超过了规定的持仓限额，且并未在规定的期限自行减仓； 3）因违规受到交易所强行平仓处罚的； 4）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的； 5）其他应予强行平仓的。,第二节 期货市场基本制度,（二）我国期货强行平仓制度的规定（重点掌握） 1、强行平仓的情形： （1）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。 （2）客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定。 （3）因违规受到交易所强行平仓处罚的。 （4）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。 （5）其他应予强行平仓的。,第二节 期货市场基本制度,2、执行过程 1）通知。 2）执行及确认。 开市后，先自行平仓，直至达到平仓要求，执行结果由交易所审核； 超过自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所直接执行强行平仓； 强平执行完毕后，由交易所记录执行结果并存档； 强行平仓结果发送。,第二节 期货市场基本制度,例题：强行平仓的执行过程一般如下（ ）。 A交易所以强行平仓通知书的形式向有关会员下达强行平仓要求 B开市后，有关会员必须首先自行平仓，直至达到平仓要求，执行结果由交易所审核 C超过会员自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由中国证监会直接执行强行平仓，强行平仓执行完毕后，记录执行结果并存档 D超过会员自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所直接执行强行平仓，强行平仓执行完毕后，由交易所记录执行结