财务管理的价值观念2013

第二章,财务管理的价值观念,本章主要介绍进行财务管理应树立的价值观念，包括货币时间价值观念和风险价值观念。通过本章学习（1）掌握货币时间价值的概念与计算方法。（2）掌握风险的概念和种类、风险报酬及其衡量方法。(3)理解证券投资的种类和特点，掌握不同证券的价值评估方法,学习目标,货币时间价值 风险与报酬 证券估价,教 学 内 容,教学重点,·货币时间价值的含义及计算 ·风险与报酬的衡量 ·证券价值评估方法,§2.1货币时间价值 P25-38,什么是货币时间价值 货币时间价值的表现形式及衡量标准 货币时间价值的计算,导引：24美元能再次买下纽约吗?,纽约是美国最大的工商业城市，有美国经济首都的称号。但是在1626年9月11日，荷兰人彼得·米纽伊特(Peter Minuit)从印第安人那里只花了24美元买下了曼哈顿岛。据说这是美国有史以来最合算的投资，超低风险超高回报，而且所有的红利全部免税。彼得·米纽伊特简直可以做华尔街的教父。就连以经商著称于世的犹太人也嫉妒死了彼得·米纽伊特。 但是，如果我们换个角度来重新计算一下呢?如果当年的24美元没有用来购买曼哈顿，而是用来投资呢?我们假设每年8的投资报酬，不考虑中间的各种战争、灾难、经济萧条等因素，这24美元到2004年会是多少呢?说出来吓你一跳：430704663410539美元。也就是43万亿多美元。这不但仍然能够购买曼哈顿。如果考虑到9·11事件后纽约房地产的贬值，更是不在话下。这个数字是美国2003年国民生产总值的两倍多，是我国2003年国民生产总值11万亿元人民币的30倍。,§2.1.1什么是货币时间价值,含义： 是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 注意： 货币时间价值是指“增量”； 必须投入生产经营过程才会增值； 需要持续或多或少的时间才会增值； 货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即需按复利计算。,§2.1.2货币时间价值的表现形式及衡量标准,表现形式: 相对数时间价值率 绝对数时间价值额 公平衡量标准：以没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率为标准。 一般以存款的纯利率为准，或者在通货膨胀率很低的情况下以政府债券利率表示。,§2.1.3货币时间价值的计算,§2.1.3.1现值与终值的概念： 现值又称现在值,是指未来时点上的一定量现金折合到现在的价值，即本金。 终值又称未来值,是指现在的一定量现金在未来某一时点上的价值，即本利和。,§2.1.3.2利息的计算方式,单利：只对本金计算利息，计息基础就是本金，每期利息相同。 复利：俗称“利滚利”。是指在计算利息时，不仅要对本金计息，而且还要对前期已经生出的利息也逐期滚算利息。计息基础是前期的本利和，每期利息不相等。,§2.1.3.3 现值与终值的计算,为了计算方便,设定以下符号： I利息 P（PV）现值（本金） F（FV）终值（本利和） i利率（折现率） n 计息期数.,1.单利现值与终值的计算,利息的计算 公式为： I=P·i·n 终值的计算 公式为: F=P+I=PP×i×n =P（1+ i×n） 现值的计算 是终值计算的逆运算,计算公式为: P=F / (1+i×n),2.复利现值与终值的计算,复利终值的计算（已知现值P,求终值F） 指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 本金计算利息，利息也必须计算利息。,【例1】某人存入银行1000元，若银行存款利率为10%， 按年复利计算，3年后的本利和？,P=1000 F=？,i=10%,0 1 2 3 图1-1,解析： 第一年末本利和F110001000×10 1000*（1+10%） = 1000×1.1=1100 第二年末本利和F211001100×10 1100*（1+10%） = 1000*（1+10%）*（1+10%） =1000* （110）2 =1000* 1.21= 1210 第三年末本利和F312101210×10 1210*（110%） =1000* （110）2 *（110%） =1000*（110）3 = 1000* （1.331）=1331 按规律性得： 第n年末本利和Fn=1000*（1+10%）n,由上计算推导出复利终值的计算公式： F=P（1+i）n =P（FP，i，n） 复利终值现值×复利终值系数 （1+i）n称为复利终值系数，记为（F/ P，i，n） (或 )，可以通过查阅“复利终值系数表”直接获得。教材P435,思考:你现在存入银行10 000元，银行按每年复利10%计息，15年后你在银行存款的本利和是多少？ 解析： F=P×（1+i）n =P ×（F/P，i，n） =10 000×（F/P，10%，15） =10 000×（4.177） =41 770（元）,复利的现值计算 （已知终值F,求现值p）,复利现值是指按复利计算时未来某款项的现在价值，或者说是为了取得将来一定本利和现在所需要的本金。 复利现值的计算是复利终值的逆运算，可用复利终值倒求本金的方法计算。 用终值来求现值，称为折现；折现时所用的利息率称为折现率。,计算公式推理如下：,根 据复利终值计算公式 F=P（1+ i）n 可以得到复利现值计算公式： P=F（1+i） -n =F（PF，i，n） 复利现值终值×复利现值系数 （1+i）-n称为复利现值系数，记为（PF，i，n）（或 ）。可以通过查阅”复利现值系数表”得到. 教材P436 注意：复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系。n，i 越大， （PF，i，n）越小。,解：P =F（1+i） -n =F（P/F，i，n） =1000×（P/F，10%，3） =1000×（0.751） =751 （元）,0 1 2 3,i=10%,P=？ F=1000,【例2】某人希望在3年后取得本利和1000元。则在利率为10%，按年复利计息，此人现在需要存入多少？,【练习 】如果你的父母预计你在3年后要再继续深造，需要资金30000元，如果按照利率4%来计算，那么你的父母现在需要存入多少存款？ 解析： PF×（1+i）-n 或：P=F（P/F，i，n） =30000×(1+4%)-3 =30000×0.889=26 670（元）,思考：上面提到的是一次款项收支的现值和终值问题，但在实践中，经常会涉及到一系列等额连续的收支，这些收支的现值和终值又如何计算呢？,§2.1.3.2年金终值与现值的计算,1.年金的概念 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。（通常记作A） 特点：等额性、定期性、系列性。 例：租金、保险费、等额分期收款、等额分期付款以及零存整取等一般都表现为年金的形式.,2.年金的种类,普通年金（后付年金） 年金 先付年金（即付年金） 按其收付发生 递延年金 的时点不同分为 永续年金,普通年金（后付年金）,0 1 2 3,A A A,每期期末收付的年金,先付年金,A A A,0 1 2 3,每期期初收付的年金,递延年金,A A A,0 1 2 3 4,在第二期或第二期 以后收付的年金,永续年金,0 1 2 3 ,A A A,无限期定额收 付的年金,3.年金的计算,在年金的计算中，设定以下符号： A每年收付的金额（年金）； i利率； FA （ FVA ）年金终值； PA（ PVA ）年金现值； n期数。 各种年金时间价值的计算以普通年金时间价值计算为基础。 （1）普通年金的计算,1000 1000×（1+10%） 1000×（1+10%）2,普通年金终值计算,0 1 2 3,【例4】,1000 1000 1000,i=10%,FA=1000+1000×（1+10%）+1000×（1+10%）2 =1000×（1+1.1+1.21） =1000×（3.31） =3310,三年期利率10%年金终值系数,FA=?,0 1 2 n-1 n,A A A A,终值,FA,：,：,普通年金终值计算图示,以上例题的图示和计算列式一般化,FA=A （1+i）n-1 / i =A（F/A，i，n） 年金终值年金额×年金终值系数 （1+i）n-1 i 称年金终值系数，记为（F/A，i，n）（或 ）。可以查阅“年金终值系数表”获得。 教材P437,普通年金终值计算公式：,例5：某人每年年末存入银行1万元，一共存10年，已知银行利率是10，求终值。,解析： FAA×（F/A,i,n） 1×（F/A,10,10） =1×15.937 15.937（万元） 查年金终值系数表（P437 ）： （F/A,10,10）15.937,【解析】 FA=A×（F/A，i，n） =10 000×（F/A，10%，15） =10 000×31.772 =317 720（元）,思考: 在未来15年中，你于每年末存入银行10 000元，假定银行年存款利率为10%，请计算15年后你在银行存款的本利和是多少？,根据年金终值求年金问题：,已知年金终值F,求年金A 年偿债基金 由 FA=A （1+i）n-1 i =A（F/A，i，n）得到年偿债基金的 计算公式： A=FA× i （1+i）n-1 =FA / （F/A，i，n） i （1+i）n-1或 1 /（F/A，i，n）称为“偿债基金系数”。 偿债基金系数是年金终值系数的倒数。,思考:企业5年后有100万元到期债务要偿还，企业为准备偿债，在未来的5年中于每年年末存入银行一笔款项。假如银行年存款利率为10%，问：该企业需每年年末存入银行多少钱，才能偿还5年后到期的100万元债务？,解： A=FA（F/A，i，n） =100（F/A，10%，5） =1006.105 =16.38（万元）,普通年金现值计算,0 1 2 3,【例6】,1000 1000 1000,I=10%,P=？,1000（1+10）-1 1000（1+10）-2 1000（1+10）-3,P=1000（1+10） -1+1000（1+10） -2+1000（1+10） -3 =1000（1+0.1） -1+ （1+0.1） -2+（1+0.1） -3 =1000（0.909+0.826+0.751） =1000（2.486） =2486,三年期利率10%年金现值系数,0 1 2 n-1 n,A A A A,现值,P,：,：,普通年金现值