国际金融-国际金融市场

LOGO第6章 国际金融市场 6.1国际金融市场概述 国际金融6.1.1 涵义及分类 u国际金融市场有广义和狭义之分。 u 广义的国际金融市场是指在国际范围内从事各种专业性 融资活动的场所或领域，它包括短期资金市场（货币市场 ）、长期资金市场（资本市场）、外汇市场和黄金市场等 。 u狭义的国际金融市场则是指在国际间经营借贷资本即进行 国际借贷活动的领域，仅包括长期和短期资金市场。 u就总体的发展层次划分，国际金融市场分为传统 的国际金融市场和新兴的国际金融市场两种类型 。 u传统的国际金融市场 u新兴的国际金融市场 6.1.2 国际金融市场的形成和发展 u1国际金融市场的形成条件 u1）稳定的政局。 u2）自由开放的经济体制。 u 3）健全的金融制度和发达的金融机构。 u4）现代化的通信设施与交通方便的地理位置。 u5）训练有素的国际金融人才。 u2国际金融市场的发展 u1)国际金融市场主要经历了从传统的国际金融市场到新型 的国际金融市场的过程。 u2)传统的国际金融市场与新型的国际金融市场的区别： u（1）业务主体的差别。 u（2）交易货币的差别。 u（3）资金来源的差别。 u（4）受管制程度的差别。 6.1.3 八十年代以来国际金融市场发展的新特点 u1金融市场全球化、一体化。 u计算机和卫星通讯网络能够把这些分散于世界各 地的金融市场紧密地联系在一起，形成一个全时 区、全方位的一体化市场。 u2国际融资证券化。 u主要原因在于：(1)80年代初爆发的发展中国家 债务危机，使国际银行贷款风险剧增。 (2)西方 主要国家实行的金融自由化政策，促进了证券市 场的开放和发展。 u(3)高科技的发展及其在金融领域内的广泛应用 u3金融业务创新化。 u1986年4月国际清算银行在一份报告中将这些新业务归 纳为四类：一是风险转移型创新，如金融期货交易、金融 期权交易、互换交易等；二是增加流动性型创新，如发行 大额可转让存单、可转让贷款证券等；三是信用创造型创 新，如票据发行便利；四是股权创造型创新如发行可转 换债券、附有股权认购证的债券等。 6.1.4国际金融市场的作用 u1）调节国际收支促进经济发展。 u 2）促进金融业的国际化。 u3）推动国际贸易和国际投资的发展。 u 4）优化国际分工，促进资源在世界范围内的合 理配置。 6.2传统的国际金融市场 u6.2.1国际货币市场 u概念 u分类： u1银行短期信贷市场 u1）概念：是由国际银行同业间的拆借以及对工商 企业提供短期信贷资金而形成的市场。 u2）特点： u（1）交易期限短。 u（2）交易金额大。 u（3）交易手续简便。 u（4）交易利率的非固定性和双向性。 u2.短期有价证券市场 u1)概念：短期有价证券交易市场是指在国际间进 行短期有价证券的发行和买卖活动的市场。 u2.短期有价证券市场 u1)概念：短期有价证券交易市场是指在国际间进 行短期有价证券的发行和买卖活动的市场。 2）种类：（1）国库券（Treasury Bills）：政府为了满足财政 需要或财政赤字筹措资金而发行的短期政府债券，也可 以称为短期公债。 u（2）商业票据（Commercial Papers）：是一些 大工商企业的非银行金融机构或企业为筹集短期资金而 凭信用发行的，有固定到期日的短期借款票据。 u（3）银行承兑汇票(Bank Acceptance Bills)：主要是为进出口商签发的、经银行背书 承兑保证到期付款的汇票。 u4）大额可转让定期存单(Certificate of Deposit, C.D)。它是商业银行和金融公司吸收 大额定期存款而发放给存款者的存款单，这种存 款单不记名，可在市场上自由出售。 3票据贴现市场(Discount Market) u贴现市场是对未到期票据按贴现方式进行融资的 交易市场。 所谓贴现是指持票 人将未到期的票据按贴现率扣除自贴现日到票据 到期日的利息后，向贴现行换取现金的一种活动 。 6.2.2国际资本市场u概念 ： u 国际资本市场又被称之为长期资金市场，是开展 期限在一年以上的中长期国际性融资业务的市场 ，中期信贷一般为25年，长期信贷一般为5 10年，有的长达10年以上。 u分类： u1银行中长期信贷市场 u 银行中长期贷款，期限一般为15年或510年，甚 至更长。借款方大多是世界各国私营或国营企业、社会团 体、政府机构或国际组织，贷款方主要是商业银行。 u 通常采用浮动利率，即每3个月或半年，根据市场利率 的变化进行一次调整。双方确定利率时，大多以LIBOR为 基础，再加一定的加息率为计算标准。 u贷款利率的具体确定有以下几种方法可供选择： 1）借贷双方以同业拆放利率为基础，进行讨价 还价，自行确定； 2）以指定的 两三家伦敦市场的主要银行的同业拆放利率的平 均价来计算； 3）由贷款银行与另一家 主要银行的利率报价平均计算； 4）由贷款银行或牵头银行确定。 u银行中长期贷款的方式主要有两种： u1）独家银行贷款。独家银行贷款又称双边中期贷 款。它是一国贷款银行对另一国银行、政府、公 司企业提供的贷款。 u2）银团贷款亦称集团贷款或辛迪加贷款，是指多 家商业银行组成一个集团，由一家或几家银行牵 头联合向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方 式。 2中长期证券市场 u概念： u中长期证券市场是指各种中长期有价证券（包括 政府公债券、公司债券、股票等）的发行和买卖 场所。 u分类： u1）国际债券市场 u 外国债券和欧洲债券 u2）国际股票市场 6.2.3黄金市场 u1黄金市场概述 u黄金市场是国际金融市场中最早出现的部分，是世界各国集 中进行黄金交易的场所。 u目前，世界上主要的黄金市场有伦敦、纽约、苏黎士、芝加 哥、香港和新加坡，号称六大金市。 2黄金市场的供求u 黄金供应主要有以下几个来源： u （1）产金国生产的黄金； u （2）各国政府出售的黄金； u （3）国际金融机构抛售的黄金； u （4）集团或个人出售的黄金。 u 黄金需求主要有以下几个方面： u （1）工业用途； u （2）央行作官方储备； u （3）国际金融机构购进作为储备资产； u （4）集团或个人购进黄金，用以保值、投资或投机。u3.黄金市场的交易方式 u黄金交易的方式，如果按交易对象划分，有金块 （条）交易和金币交易；按交易期限划分，有现 货交易和期货交易。 u1）金块（条）交易和金币交易 u 黄金实物交易的对象主要有三种：大金锭、小金 条和金币。 u u2）现货交易和期货交易 u 黄金现货交易是指交易双方成交后立即交割或在两个营 业日内进行交割的交易。 u期货交易是指交易双方先签订合同，并且交付押金，然后 在预定的时间内进行交割。黄金期货交易的目的主要是为 了保值或者进行投机，一般不进行黄金的实物交割。 u无论是现货还是期货，黄金市场的大宗交易一般采取账面 划拨方式 4黄金市场的价格 u从布雷顿森林体系以来，黄金的价格波动很大。 u从35美元盎司800美元盎司 （布雷顿森林体系时期） （20世纪80年代初） u300美元盎司500美元盎司 u（21世纪初） （2005年） u700美元盎司 u （2006.5）LOGO6.3欧洲货币市场 6.3.1欧洲货币市场的形成和发展 1含义 欧洲货币市场(Euro-currency Market)即离岸金融市场， 是指各种境外货币借贷和境外货币债券发行与交易的市场。如何理解：u1）从经营的对象来看，欧洲货币市场经营的是“欧 洲货币”。所谓“欧洲货币”是指在货币发行国境外流 通的货币。 u2）从地域上看，欧洲货币市场并不限于欧洲各金融 中心。 u3）从业务经营范围来看，并不仅限于货币市场业务 。 u 4）欧洲货币市场本身并不是外汇市场。 2欧洲货币市场的形成和发展u 欧洲货币市场高速发展的原因： u 1）生产和资本的国际化，是欧洲货币市场发展的客观基础和持续动力。 u 2）西欧国家的货币政策和地理位置为欧洲货币市场的形成和发展提供了良 好的环境。 u 3）美国的对外政策和国际收支逆差的加剧，是欧洲货币市场形成和发展的 重要因素。 u 4）美国政府的金融政策加速了欧洲货币市场的形成和发展。 u 5）1973年以来，石油美元投资到欧洲美元市场生息获利，也促使欧洲货 币市场资金总量急剧增加，市场规模扩大。 6.3.2 欧洲货币市场的特点 u欧洲货币市场具有以下特点： u 1欧洲货币市场是一种超国家或无国籍的资金 市场。 u2 欧洲货币市场是个高度自由的市场。 u 3 欧洲货币市场是个具有独特利率结构的市场 。 u 4欧洲货币市场是个“批发市场”。 u 5欧洲货币市场主要是银行同业市场。 6.3.3欧洲货币市场的业务 u1存款业务主要有三种类型： u(1)通知存款：这是隔夜至7天的存款，客户可随时发出 通知提取。 u(2)定期存款：以l3个月期限为多，最长可达5年。 u(3)可转让定期存单(Negotiable Certificate of DepositsCD)：这是欧洲银行发行的境外货币存款凭 证，持有者需要现款时可以在市场上转售，目前有美元、 英镑、日元、科威特第纳尔等存单，以欧洲美元发行的数 量最大。 u2 贷款业务主要有： u(1)银行同业短期拆放。 u (2)中长期贷款。这是欧洲银行以境外货币发放 的贷款，期限在110年，往往采取银团贷款 。 3. 欧洲债券业务u（1）特点： u基本不受任何一国政府的管制；债券持有人的利息所得免 征所得税；债券发行以不记名债券为主，流通转让比较简 便；债券发行时往往由国际辛迪加承销，同时在一个或多 个资本市场发行和推销。 u（2）发行流通： u牵头行承销团推销团6.3.4 欧洲货币市场的影响及其监控 u作用： u便利了国际资本的转移，进步促进了经济、生产、市场和 金融的国际化； u跨国公司对欧洲货币市场的资金需求也急剧增加，促进国际 投资、生产和贸易的发展； u体现着国际金融的真正一体化，从而进一步降低了国际间资 金流动的成本，使国际金融市场的有利因素得到最大限度的 发挥。 u不利影响： u首先，欧洲货币市场上资金的流动加剧了国际金 融市场的动荡不安。 u第二，欧洲货币市场增大了国际贷款的风险。 u第三，欧洲货币市场削弱了一国国内货币政策的 有效性。 u监控： u巴塞尔委员会 u1988年“巴塞尔协议” u1997年“有效监管核心原则” u2006年“新巴塞尔协议”6.4 金融衍生工具市场 u6.4.1金融衍生工具市场概述 u金融衍生工具，又称“派生金融工具”，是指在原 形金融资产交易基础上派生出来的各种金融合约 。 u金融衍生工具市场，是指以各种金融合约为交易 对象的交易场所。u1金融衍生工具市场的特点 u1）杠杆性 u2）风险性 u（1）市场风险（Market Risk）。 u（2）信用风险(Credit Risk)。 u（3）流动性风险（Liquidity Risk）。u（4）操作风险（Operation Risk）。 u（5）法律风险（Legal Risk）。 u（6）管理风险（Management Risk）。 u 3）虚拟性 u虚拟性是指金融衍生工具的价格运动过程脱离了现实资本的 运动，但却能给持有者带来一定收入的特征。 2金融衍生工具市场的作用 u1）金融衍生