我国中小企业融资有什么新渠道

我国中小企业融资有什么新渠道？文章摘自：投融街一、中国中小企业融资环境的新变化( 一) 宏观环境的变化宏观环境方面。国家中长期科学技术发展规划和“十一五”科学技术发展规划以及党 的十七大, 都明确了创新型国家建设的重任, 中小企业融资体制改革也将为中小企业融资 带来利好。后 WTO 时代市场环境, 金融机构市场竞争机制以及社会财富急速膨胀的现状, 为中小企业的发展提供了有利的外部条件。连续多年宏观经济景气较旺, 居民收入增长较 快, GDP 增长率仍将保持高位。这些都将为中小企业发展提供了最好的环境时期。( 二) 微观环境的变化微观环境方面。法律法规和有关政策逐步完善, 具体表现在以下几个方面:1.新企业会计准则的全面贯彻实施使中国公司的运行更为规范, 实现了中国会计 准则与国际财务报告准则的实质性趋同。2. 2007 年 10 月 1 日起实施的物权法明确规定了在应收账款上可以设立质权。这 意味着企业以自身拥有的应收账款为担保就可以向商业银行申请贷款, 这样盘活应收账款 就成为物权法时代企业融资的新选择。3. 为支持企业积极盘活“应收账款”, 中国人民银行行长周小川于 2007 年 9 月 30 日 签署 2007 年第 4 号中国人民银行令:应收账款质押登记办法于 2007 年 10 月 1 日起实 施。与此同时, 央行充分借鉴美国、加拿大等国家现代动产担保制度的实践经验,设计并建 成了基于互联网的应收账款质押登记公示系统。4. 新公司法 、 证券法于 2006 年开始施行,其中将上市条件中发行后公司股本总 额从 5 000 万元降低到 3 000 万元, 并放宽了无形资产出资比例等方面的限制。5. 2008 年 3 月 21 日中国证监会正式向社会公开征求对首次公开发行股票并在创业 板上市管理办法的意见。同时, 银监会相关人士呼吁, 国家对于解决中小企业融资难的 问题应给予更多关注: 一是对小企业贷款建立更多的激励机制, 考虑减免小企业贷款的营 业税; 二是为小企业贷款提供贴息支持; 三是希望有关部门提高小企业贷款损失准备的税 前扣除标准; 四是希望有关部门能赋予银行业自主核销小企业不良贷款损失的权力, 原因 是小企业贷款形成不良坏账比较多, 核销程序比较复杂。( 三) 投融资市场的运行体制日渐成熟中国资本市场基础性制度建设不断加强。股权 分置改革的基本完成, 解决了长期困扰中国资本市场发展的一些历史遗留问题及体制性矛 盾, 市场实现了重大转折。目前, 资本市场各项基础性制度建设不断加强, 市场规模与流 动性大使投资者基础不断强化。近几年来, 中国资本市场投资者结构日益优化, 以证券投资基金、保险资金、社保基金、QFII、企业年金为代表的机构投资者发展迅速, 投资比重 已占市场流通市值的 40%以上, 识别风险、抵抗风险的能力有所增强。同时, 各方面筹备 工作逐步完善,通过吸取国内外的先进经验, 中国投融资市场的运行体制日渐成熟。二、中国中小企业融资渠道新途径探讨根据中国中小企业融资环境的新变化, 中小企 业融资也应更新观念、拓宽融资渠道。中国中小企业融资的新途径可以考虑以下方面: 中 小创业板市场、应收账款融资、资产支持商业票据以及充分利用国际金融资源。( 一) 国内环境下中国中小企业的融资渠道创新1. 中小创业板市场。证监会在 2008 年 3 月 21 日正式公布首次公开发行股票并在创业板上市管理办法( 征求意见稿) 。国务院总理温家宝在十一届全国人大一次会议上作政府工作报告时也表示,将加快建立创业板市场。中国多层次资本市场体系由主板、中小板、创业板与场外市场构 成。作为中国多层次资本市场体系的重要组成部分, 中小板吸收的是比较成熟的中小企业, 而创业板定位于服务成长型创业企业, 重点支持具有自主创新能力的企业, 是落实自主创 新国家战略的重要平台。在中小板之外建立独立的创业板, 有利于突出对高成长型创业企 业的吸引力,实行更加适应创业企业投融资需求和风险管理要求的制度安排, 形成创业板市 场特色。2. 应收账款融资。物权法的正式颁布, 为应收账款融资提供了强有力的保障。应收账款融资是以应 收账款作为担保品来筹措资金的一种方法, 具体分为应收账款抵质押借款和应收账款转售 两种形式。应收账款抵质押借款是指持有应收账款的企业与信贷机构或代理商订立合同, 以应收账款作为担保品, 在规定的期限内企业有权以一定额度为限借用资金的一种融资方 式。合同明确规定信贷机构或代理商借给企业资金所占应收账款的比率, 一般为应收账款 的 70%90%不等, 借款企业在借款时,除以应收账款为担保外, 还需按实际借数据出具票据,如果作为担保品的应收账款中某一账款到期收不回来, 银行有权向借款企业追索。除了金 融机构外, 企业应收账款还可抵质押给专业担保公司, 由专业担保公司为其担保融资, 或 者将应收账款质押给典当行融资等。应收账款转售是指企业将应收账款出转给信贷机构, 筹集所需资金的一种方式。企业筹措的资金是根据销售发票金额减去允许客户在付款时扣 除的现金折扣、信贷机构收取的佣金以及在应收账款上可能发生的销售退回和折转而保留 的扣存款后的余额确定。扣存款占的比例由双方协商确定, 一般为 10%左右。应收账款转 售后, 假若出现应收账款拖欠或客户无力清偿, 则企业无需承担任何责任, 信贷机构不能 向企业追索, 只能自己追索或承担损失。应收账款的质押和转售业务具有以下优点:( 1) 通过转售应收账款, 企业可以迅速筹措到短期资金, 以弥补临时性资金短缺, 且 无需增加企业负债;( 2) 应收账款的及时变现, 清除了坏账隐患, 减少了信用调查及应收账款的开支;( 3) 转售应收账款的实际成本往往低于银行贷款。不难看出应收账款质押和转售业务 可以迅速地以低成本筹集企业所需资金, 是企业融资的新渠道、新途径, 这种模式完全可 以用于解决中小企业固定资产少、规模小,无法提供抵押物、融资难的问题。3. 资产支持商业票据。资产支持商业票据( Asset- Backed Commercial Paper, ABCP) , 属于资产证券化( Asset- Backed Securitization, ABS) 的范畴, 是由大型企业、 金融机构或多个中小企业把自身拥有的、未来能够产生稳定现金流的资产出售给特殊目的 的机构( Special Purpose Vehicle, SPV) , 由 SPV 以这些资产作为支持发行商业票据, 并向投资者出售以换取现金的一种结构安排。中国人民银行计划推出 ABCP, 从而搭建成商 业银行直接融资的三层体系1 年内的短期融资券、1 至 5 年的信贷资产证券化产品和 长达 10 年的 ABCP, 形成短、中、长期兼备的完美的债券收益率。这一期限票据计划将填 补中国短期融资券( 最长期限不超过 365 天) 和企业债之间的空白。资产支持商业票据计 划的推出, 无疑将增加企业的融资渠道,并可满足企业对中期负债的需求, 有利于其更灵活 地进行资产负债匹配。( 二) 国际环境下中国中小企业融资渠道的创新1. 引进境外战略投资者。引进境外战略投资者, 不仅有利于金融企业充实资本金, 为 海外上市打下坚实基础, 而且引进了先进的企业管理经验。除银行等金融机构外, 其他非 金融企业也通过这种方式进行融资, 这既适应了全球化趋势下中国企业迎接外部竞争的需 要, 又为企业解决了资金不足的障碍。2. 优秀中国企业海外上市。这主要指中国概念的互联网企业或高新技术企业在美国的 纳斯达克市场上市。由于在中国证监会推出深圳证券交易所中小企业板之前, 中小企业上 市的门槛较高, 通过海外上市, 在国内无法上市的中小企业不仅获得了宝贵的发展资金, 而且在国外法律环境和监管要求下更加注重企业业绩增长和企业形象的塑造, 对企业后期 的发展极为有利。3. 借壳上市和买壳上市。所谓“壳”就是指上市公司的上市资格, 买壳上市, 是指一 些非上市公司通过收购一些业绩较差, 筹资能力弱化的上市公司, 剥离被购公司资产, 注 入自己的资产, 从而实现间接上市的目的。国内证券市场上已发生过多起买壳上市的事件。 借壳上市是指上市公司的母公司( 集团公司) 通过将主要资产注入到上市的子公司中, 来 实现母公司的上市。买壳上市和借壳上市的共同之处在于, 它们都是一种对上市公司“壳” 资源进行重新配置的活动, 都是为了实现间接上市。三、拓宽中小企业融资新路径的政策建议在目前的融资环境下, 还需要政府对中小企 业作出积极的政策保障才能让其真正迅速地发展, 才能让融资渠道新路径更快更好地应用 于中小企业融资的实践中。1. 推进信用体系建设。中小企业信用体系未建立是造成融资难的原因之一。除企业自 身努力外,相关部门要推进中小企业信用制度建设, 加快建立中小企业信用信息征集、信用 等级评价体系, 实现中小企业信用信息查询、服务的社会化。2. 应加快中小企业信用担保体系建设。运用必要的政策扶持, 创造条件重点扶持一批 经营业绩突出、制度健全、管理规范的担保机构, 加快组建中小企业信用再担保机构。抓 紧提出担保机构风险控制和信用担保资金补偿、奖励机制政策, 推动信用担保评估和行业 自制度, 引导和规范信用担保行业发展。3. 成立中小企业政策性银行。在一个完全有效的市场机制中, 资金的流动应该按照市 场经济规律来进行, 市场能及时地将资金有效地从供给者手中配置到需求者手中, 达到资 金供求的帕累托最优状态。政府成立专门的机构来干预市场具有明显的提高整体资金利用 水平的效果。投融街是集投资,融资，股权融资，债权融资，创业融资，找资金，找项目等为一体的 专业的融资平台，是国内最好的致力于服务广大客户投融资需求的融资网。