电子行业专题：Mini／MicroLED创新应用带来成长新动能-20190324-财通证券-13页

最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -44%-37%-29%-22%-15%-7%0%7%2018-032018-072018-11电子 上证指数 深证成指 行业专题报告行业专题报告公司公司研究研究财通证券研究所财通证券研究所 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码 代码 公司 公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（03.22）（03.22）EPS（元）EPS（元）PE PE 投资评级 投资评级 2017A 2017A 2018E 2018E 2019E 2019E 2017A 2017A 2018E 2018E 2019E 2019E 600703 三安光电 625.22 15.33 0.77 1.07 1.31 19.91 14.33 11.70 买入 300241 瑞丰光电 38.90 7.04 0.24 0.22 0.38 23.41 25.54 14.78 买入 002449 国星光电 85.78 13.87 0.75 0.79 0.92 13.56 12.87 11.05 买入 600703 三安光电 625.22 15.33 0.77 1.07 1.31 19.91 14.33 11.70 买入 300241 瑞丰光电 38.90 7.04 0.24 0.22 0.38 23.41 25.54 14.78 买入 002449 国星光电 85.78 13.87 0.75 0.79 0.92 13.56 12.87 11.05 买入 2019 年 03 月 24 日 电子行业专题电子行业专题 计算机软件与服务计算机软件与服务证券证券研究报告研究报告 电子电子投资要点：投资要点：Mini/Mini/Micro LEDMicro LED 是高清显示的未来之星是高清显示的未来之星从 Mini/Micro LED 技术的未来来看，未来形成两大应用方向，一个是以苹果为代表的移动终端市场；一个是以显示器厂商为代表的超大尺寸电视市场。不少业界巨头都把 Mini/Micro LED 看作显示技术领域里的下一个大趋势。目前看到，三星已经入局并发布了多款产品，苹果在最近收购了 Micro LED 制造商 LuxVue 后提交了使用 MicroLED 技术的可折叠 iPhone 专利以及 Mini LED 显示器，伴随着产业链配套成熟，更多产品有望面世。MiniMini/M/Microicro LEDLED 的挑战的挑战Mini/Micro LED 的制程、巨量转移、封装技术和成本控制是影响其产品推进的重要因素。从目前国内产业链来看，LED 芯片厂商在小尺寸芯片上取得较大突破，国内封装厂的 SMD 超小间距封装满足 Mini LED 显示应用。目前 Mini LED 相关产品在电竞显示市场已经取得突破，2019 年下半年大尺寸显示产品推出；Micro LED 会随着巨量转移的成熟紧跟 Mini LED 脚步。随着产业链成熟度，价格会在未来两年持续下降，看好产品从高端市场向终端市场渗透，相关产业链有望受益。新技术开拓千亿市场空间，产业长期增长可期新技术开拓千亿市场空间，产业长期增长可期Mini&Micro LED 创造市场需求：Mini LED 耕织于背光光源领域有很好的技术和效果优势。Micro LED 在技术成熟后带动手机显示、VR/AR、电视面板等升级体验。从芯片端看，Mini&Micro LED 产品带动单个产品灯珠 1000-10000 倍增加，行业增速保持在 20%以上；封测领域，对于新兴封装技术的需求，利于技术壁垒高、资金雄厚、研究能力深厚的优秀公司，行业增速达到 10%；下游终端应用带来消费升级概念，单品价格与价值量提升，行业增速将在 2019 年有比较大的提升。Mini&Micro LED将成为整个 LED 行业一个很好的市场扩展与获利的推手。风险提示：风险提示：产品价格过高，渗透率不及预期。行业行业研究研究财通证券研究所财通证券研究所 MiniMini/M/Microicro LEDLED 创新应用创新应用带来带来成长成长新动能新动能 请阅读请阅读最后一页的重要声明最后一页的重要声明 以才聚财以才聚财，财通天下，财通天下 证券证券研究报告研究报告 联系信息联系信息 赵成 分析师 赵成 分析师 SAC 证书编号：S0160517070001 邱凯 联系人 邱凯 联系人 鲍娴颖 联系人 鲍娴颖 联系人 021-68592263 相关报告相关报告 1 半导体再现大笔并购，持续看好国内半导 体 产 业 链:电 子 行 业 周 报（19/3/11-19/3/15）2019-03-18 2 增值税降负，重点关注议价能力强的企业:增值税降负，重点关注议价能力强的企业 2019-03-11 3 超高清视频产业规划推动半导体国化进程:电 子 行 业 周 报（19/3/4-19/3/8）2019-03-11 数据来源：数据来源：Wind,财通证券研究所财通证券研究所 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 内容目录内容目录 1 1、Mini LEDMini LED 和和 Micro LEDMicro LED 带来行业成长新动力带来行业成长新动力 .3 3 2 2、MiniLEDMiniLED：背光市场机遇：背光市场机遇 .3 3 2.1 背光应用.3 2.2 Mini LED 布局看未来发展趋势.5 3 3、Micro LEDMicro LED：未来显示之星：未来显示之星 .7 7 3.1 从技术的角度看 Micro LED 商业应用速度.8 3.2 市场规模持续高速增长.9 4 4、从技术问题看从技术问题看 MiniMini、Micro LEDMicro LED 需要解决的问题：需要解决的问题：.1010 图表目录图表目录 图图 1 1：侧光式：侧光式 LEDLED 背光源背光源.4 图图 2 2：直下式：直下式 LEDLED 背光源背光源.4 图图 3 3：Mini LEDMini LED 显示结构示意图显示结构示意图.4 图图 4 4：20192019 年和年和 20232023 年年 miniLEDminiLED 按应用细分的市场规模预测（单位：部）按应用细分的市场规模预测（单位：部）.5 图图 5 5：20192019202x202x 年窄像素间距年窄像素间距 Mini LEDMini LED 直视显示屏降成本路径直视显示屏降成本路径.6 图图 6 6：三种主流显示技术示意图：三种主流显示技术示意图.7 图图 7 7：Micro LEDMicro LED 应用商业化量产速度应用商业化量产速度.8 图图 8 8：Micro LEDMicro LED 设备出货量预计（单位：百万台）设备出货量预计（单位：百万台）.9 图图 9 9：巨量转移技术原理图：巨量转移技术原理图.11 图图 1010：多种显示价格比较：多种显示价格比较.12 表表 1 1：Mini LED&Micro LEDMini LED&Micro LED 比较比较.3 表表 2 2：TVTV 面板与手机面板中面板与手机面板中 Mini LEDMini LED 市场测算市场测算.5 表表 3 3：全球：全球 Mini&Micro LEDMini&Micro LED 布局情况布局情况.6 表表 4 4：LCDLCD、OLEDOLED 以及以及 Micro LEDMicro LED 在各方面性能的对比在各方面性能的对比.8 表表 5 5：Micro LEDMicro LED 商品对商品对 LEDLED 产业需求量产业需求量.10 表表 6 6：Micro LEDMicro LED 制程制程种类与特点种类与特点.10 表表 7 7：封装技术对比：封装技术对比.11 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 1 1、MiniMini LEDLED 和和 M Mi icrocro LEDLED 带来行业成长新动力带来行业成长新动力 Mini LED意指晶粒尺寸约在100微米的LED，最早是由晶电所提出。介于传统LED与Micro LED之间，是传统LED背光基础上的改良版本。Micro LED：让LED单元小于50微米，与OLED一样能够实现每个像素单独定址，单独驱动发光(自发光)。从本质上来看，Micro LED和Mini LED一样，都是基于微小的LED晶体颗粒作为像素发光点，区别在于，Micro LED是采用的1-10微米的LED晶体，实现0.05毫米或更小尺寸像素颗粒的显示屏；Mini LED则是采用数十微米级的LED晶体，实现0.5-1.2毫米像素颗粒的显示屏。而我们耳熟能详的小间距LED，采用的是亚毫米级LED晶体，最终实现1.0-2.0毫米像素颗粒显示屏。表表1 1：MiniMini LED&MLED&Microicro LEDLED比较比较 数据来源：数据来源：中国光学、中国光学、财通证券研究所财通证券研究所 2 2、MiniLEDMiniLED：背光市场机遇：背光市场机遇 根据TrendForce发布的2018年科技产业发展趋势，关于MicroLED发展由于Mini LED技术可搭配软性基板，达成高曲面背光的形式，将有机会使用在手机、电视、车载面板以及电竞笔电等多种应用上，预计近两年将会有Mini LED背光应用相关样品问世。2.1 2.1 背光应用背光应用 Mini LED背光，采用局部调光设计，其带给LCD另一个优势是更为精细的HDR分区。Mini LED把侧边背光源几十颗的LED灯珠，变成了直下背光源数千颗、数万颗，甚至更多的灯珠。尽管单颗Mini LED尺寸较小，但由于采取直下式背光，将可透过Local Dimming设计达到高动态范围(HDR)的屏幕效果，呈现更细致的屏幕画面，不仅与OLED的厚度一样，且演色性比OLED好。Mini LED设计方案分为全彩RGB混光或白光，前者可达到100%NTSC高色域显示，而透过蓝光LED搭配荧光粉的白光Mini LED，则能达到80-90%NTSC显示效果。谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 图图1 1：侧光式侧光式L LEDED背光源背光源 图图2 2：直下式直下式L LEDED背光源背光源 数据来源：数据来源：资料整理、资料整理、财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：数据来源：资料整理、资料整理、财通证券研究所财通证券研究所 侧光式：侧光式LED背光源具有尺寸薄的优势，但光利用率较低且均匀性相对不高的缺点；直下式：直下式LED背光源有发光均匀、辉度高，光利用率高、结构简单的优点，但背光模组厚度、重量、耗电量较侧光式LED背光源有明显的劣势。图图3 3：MiniMini LEDLED显示结构示意图显示结构示意图 数据来源：数据来源：L LEDEDinsideinside、财通证券研究所财通证券研究所 M Miniini L LEDED产值规模产值规模:Micro LED受制于多重制程瓶颈，短期之内难有普及性商品化产品出现，技术难度要求偏低；Mini LED在当下生产能力可覆盖情况下，成为过渡性替代产品，有很好的发展市场空间与前景。集邦咨询LED研究中心指出，Mini LED未来可能的发展方向，涵盖电视、手机、车用面板、显示屏等，预估2023年整体Mini