重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理
重要财务培训茅宁教授决策者重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理的财务管理茅宁教授茅宁教授博士生导师博士生导师南京大学管理学院副院长南京大学管理学院副院长重要财务培训2021/11/101重要财务培训茅宁教授决策重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理者的财务管理“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于财务管理讲，一个企业所做的任何事情都属于财务管理的范畴的范畴” 达摩达兰（纽约大学）达摩达兰（纽约大学）2021/11/102重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n产：生产运营n销：市场营销n人：人力资源管理n发：研发（创新）n财：财务n这五项职能既是独立的又是相互依赖的n企业的经营活动是这五大职能有机联系的一个循环往复的过程n企业为了达到自身的经营目的，上述五大职能缺一不可n财务不等于会计2021/11/103重要财务培训茅宁教授决策者重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理的财务管理n观看两部纪录片得到的启示n公司的力量：公司（Corporate）n公司为什么有力量n华尔街：金融（Finance）n华尔街II：金融的力量n公司财务(Corporate finance)：直译是公司法人的融资n形形色色的融资方式n股权资本：股东n债务资本：债权人n融资的本质：资金的跨期配置n未来现金流与出资人（投资者）当前现金流交换像做期货一样开矿山2021/11/104重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理nOther Peoples Moneyn住房抵押贷款债券市场崩溃后，投资银行家对同事说n我给大家同时带来了坏消息和好消息n坏消息是我们损失了大量的金钱n好消息是这些钱中没有一分钱是我们自己的n容易的钱（Easy money）？ n傻钱（dumb money）？n问题：企业为什么要上市2021/11/105重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n记者：为什么不上市？n宗庆后：我们也不缺钱，上市对我来说没有用，上什么市？而且上市也很烦，每年要花很多精力去做报告n记者：有很多企业家认为通过上市能让公司治理规范化n宗庆后：我认为那都是废话。事实上都是圈钱的n记者：你一个人批所有的文件，不累吗？为什么不设一个总经理？n宗庆后：人一多就有派系斗争。这里只有我一个人，就成不了派系n前尚德电力董事长施正荣声明称：董事会废除我的职务是错误且非法的n王健林：万达上市主要是为了建立企业制度，更重要的是为了高管和长期跟随我的小股东有一个流动性 2021/11/106重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n融资来源（cash）：提供进一步发展的资金n治理优化（control）：促进管理规范n薪酬激励（compensation）：高管激励n并购工具（combination）：代替现金n成本（Cost）？n严格的监管n控制权分散n资本成本：股权融资是免费的午餐？n出资人出让资金使用权预期的回报上海家化的治理风波2021/11/107重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n必须为出资人带来回报n什么是回报n博傻？n如何创造回报n财务决策n如何得到他人的钱：融资决策n如何用好他人的钱：投资决策和经营决策2021/11/108重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n一个人花6美元买了一只鸡，稍后以7美元的价格出售n又花了8美元买回，稍后再以9美元的价格出售n请问他赚了多少钱？n如果他又以10美元的价格买回？n请问他赚了多少钱？n问题n买鸡的钱从哪里来的？n鸡市场价格波动会产生何影响？n公鸡与母鸡的差异何在？n核心：如何实现关键资源的有效转换2021/11/109重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n现金为王?n从收益的角度看，现金是最差的资产n投资有风险，不投资风险更大 n纸币难以充当追求永恒与不朽的重任n理论价值是零:归零货币已经有3000种n培根：金钱犹如粪肥，只有播撒出去才有价值nMoney is like muck, not good except it be spread.n通货膨胀不是价格的上涨，而是货币的贬值nCPI：穷人的物价指数CCTV2：货币2021/11/1010重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n20世纪初，一群澳大利亚人到巴布亚新几内亚山区寻找黄金，发现那里近100万人与世隔绝n当地人赋予海贝很高的价值n远离大海，非常稀少; 易于储存，不会腐烂n澳大利亚人开采黄金，空运海贝支付工人工资n海贝价值维持了数年，当地人靠劳动赚取贝壳n结局n贝壳数量迅速增长后造成贬值n靠贝壳积累的财富化为乌有n中国制造的本质？2021/11/1011重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n30年广义货币M2增长700倍n10年：72.58万亿（增长11.96万亿）n00年：13.83万亿） n90年：1.53万亿 n80年：1千亿n2011年为85.16万亿n2012年为97.42万亿，2013年3月超过103万亿n按此速度，10年后将达到300万亿以上n货币超发 = M2增速- GDP增速 - CPI n2012年：13.8%-7.8%-2.5% = 3.5%30年前的1万元相当于现在多少万？2021/11/1012重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理2021/11/1013重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n黄金：17%n艺术品：19%n商品房：超过20%n上证指数：2.6%（29%）n一年期存款：2.86%（32.6%）nCPI：2.2%n广义货币M2增速：18%n凯恩斯: 通过一种持续不断的通货膨胀过程，政府能够秘密地和不被察觉地没收其公民的大量财富n钞票对印技术获得2010年国家技术发明一等奖2021/11/1014重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n会计核算的结果n营业收入n减：营业成本n减：营业税金n减：3项费用（销售费用、管理费用和财务费用）n加：投资收益n营业利润n加（减）：营业外收入（支出）n利润n减：所得税n净利润2021/11/1015重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n利润不等于现金：利润不能用来支付任何帐单n应收帐款：客户的支付承诺n资本性支出：以折旧形式在以后逐步计入n资本成本：只计算债务资本成本（财务费用）n股权资本：免费午餐？n面向历史还是面向未来n财务数字是经营活动的滞后反映n经营业绩的不连续性n没有考虑风险因素案例：超日太阳的危机2021/11/1016重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理现现金金一一次次性性支支出出收益性支出资本性支出利润表资产负债表成本费用损失存货固定资产无形资产销售摊销折旧摊销资资产产定定期期转转化化为为成成本本费费用用或或损损失失案例：乐视网的盈利模式2021/11/1017重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n有两种生意n第一种每年挣10%，年底可以把钱拿回来n第二种每年挣15%，但是利润必须重新投入运营-永远也看不到现金n这让我想到了一个家伙，他看着手里的一大堆（不能变现的）工具装备，感叹曰：“这就是我的全部利润了”n我们可不喜欢这种生意2021/11/1018重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n资产=资源？n负债=义务？n资产的定义：基于历史，联系未来n1992年：企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权力 n2000年：过去的交易事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预计会给企业带来经济利益n资产的价值取决于未来创造价值的能力2021/11/1019重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n资产=资金的占用形式：变坏（减损）可能性远远大于变好（增值）可能性（现金流的杀手）n存货跌价n应收账款坏账n固定资产过时：钱已经花掉、但不愿意打入当期成本的支出n长期投资失败n负债=占用资金的一种来源：更容易变好而不是变坏n债务重组n不用偿还案例：投行男的约会故事2021/11/1020重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n应付账款：欠供应商的钱（格力电器）n预收账款n商铺租金（小商品城）n经销商货款（贵州茅台）n充值卡（王府井）n房地产预售（万科）n与经营活动有关：不计息2021/11/1021重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n财=贝+才n财富=价值创造n基本因素: 公司理财的禅n成长性（滚雪球）：速度与时间n盈利性（资本效率）：投资回报率n风险性（稳健性）：波动n可持续增长是第一要素n资本效率对可持续增长的支持n风险对财富的负面影响2021/11/1022重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n获取和配置公司宝贵资源的学问，它帮助各类大小公司的管理者们恰如其分地提出这样的问题n我们应该怎样做出投资决策n我们应该怎样为投资决策安排融资n管理者所做出的决策对于股东及其他利益相关者（管理层、员工、供应商、顾客、政府、社会）的价值有何影响？n不仅仅是股东nCEO: Customer、Employee、Owner （顾客、员工、股东）2021/11/1023战略规划与预算评估融资机会评估投资机会债务融资股权融资债务管理股利与回购投资管理项目运营现金流管理财务报告财务分析2021/11/1024重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n认清所处时代的特质意义重大n司马迁史记.货殖列传n无财作力n少有斗智n既饶争时n资本时代: 资本的力量经过长时间的汇集成长，达到了一个可以产生本质性变化的时代n财务的功能不仅仅是以财务数据为基础，对企业进行有效的控制，还要包括充分利用资本市场，实现财富放大效应2021/11/1025重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n生产资本：财富创造n关注专业领域，扎根于所任胜任领域，路径依赖性强n需要借助于金融资本创造价值，并与金融资本分享n金融资本:财富分配（钱生钱）n关注广泛领域，在意潜在收益率，对做怎么和如何并不介意n可以很快撤离，无根基2021/11/1026重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n水壶：浇水（资金注入）n铲子：松土（理顺管理）n剪子：修理（业务重组）n绳子：整合（外部资源）2021/11/1027n研究开发n采购n生产n销售最高管理层最高管理层n资本投资资本投资者者n股东n债权人n资本n投资回报n利息支付n股息支付n股价上涨n投资n经营回报n收入n现金流n企业企业产品或服务市场资本市场从产品竞争到市场竞争，再到资本竞争源于经营活动的价值驱动因素 产品组合；定价策略； 全面质量管理；运营效率； 供应与采购；研发； 消费者满意度与忠诚度源于资本活动的价值驱动因素 资本有效配置 战略性投资 资本结构优化 资本成本控制 投资者关系维护2021/11/1028重要财务培训茅宁教授决策者重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理的财务管理n会计(Account)：基于历史的簿记与核算活动n财务(Finance)：基于未来的价值确定与决策分析，是研究应该如何进行决策的学问n财务不仅仅是财务管理人员才可以涉猎的领域，也是总经理们应关切的工作n从财务管理到财富管理: 如何有效地管理公司财务资源，实现财务绩效与产品、市场、客户、竞争与战略的持续互动2021/11/1029重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n市值= 净利润*市盈率n净利润：消费者的评价n源于经营活动的价值驱动因素n产、销、人、发、财n市盈率：投资者的评价n源于资本活动的价值驱动因素n对公司未来三大因素的预期n成长性（+）n盈利性（+）n风险性（-）2021/11/1030重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理n公司财务是获取和配置公司宝贵资源的学问n投资决策、融资决策和经营决策n公司财务的目标是价值最大化，而不是销售收入最大化或利润最大化n价值创造的基本因素n可持续成长n资本效率（投资回报率）n风险控制2021/11/1031重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理台风来了，猪都能飞巴菲特2021/11/1032重要财务培训茅宁教授决策者重要财务培训茅宁教授决策者的财务管理的财务管理n增
